当前聚烯烃面临基本面边际的好转和成本端的系统风险。其中原料端价格回落似是本周交易的重点。原油总体走势较为弱势，同样带动了丙烷价格的回落，从价格尺度来看，聚烯烃的成本出现了明显的下移。投研体系中，我们大多从两方面考虑成本：一是成本对价格的影响需要通过影响开工从而影响商品供需，从而传导至价格，当前聚烯烃的开工率基本达顶，停车装置多已超过一个月或慢慢变为长停装置，因此成本端回落对开工的向上引导有限；二是成本端决定商品的估值，近期聚烯烃的利润出现了较为明显的好转，市场对于聚烯烃是否给到利润这一点是基于未来聚烯烃投产后的过剩预期，需要通过压缩利润来降低供给，因此当前聚烯烃05的估值实则偏高。当前原油的价格仍在下滑轨道，前期的低点支撑存在破位可能，因此多单需谨慎。除此之外，本周印度的PE出口存在报盘增加的可能，一季度的中东开工下滑，同时东南亚等地的需求出现环比好转的迹象，聚烯烃的未来进出口预期边际好转。同时，本周聚烯烃的成交好转，尤其是PP，但中游依旧累库，可知当前下游对于聚烯烃7600附近的价格接受度较好，但是真实需求确也伴随季节性走弱，备货多在节后提货意愿不强。因此总体来来看，聚烯烃的进出口边际修复，需求存支撑，但是成本段的向下趋势使得聚烯烃价格重心下移。当前我们短期聚烯烃受成本影响存在回落风险，多单暂时等待。
　　

研究报告全文：南华聚烯烃产业链数据周报李嘉豪从业资格证号F03086613投资咨询证号Z0018077本周表格观点已更新格式改版图表下周再见聚烯烃周度综述成本观察本周各原料走势出现下移尤其油价和丙烷价格走势向下导致了油制成本和PDH成本重心下移尤为明显因此当前利润虽然对开工的影响有限成本空但是成本下滑导致了估值的下滑本周总结聚丙烯PP聚乙烯L本周PP存在部分计划外检修检修量略有上升从当前停车装置供应中本周PE新增检修开工率小幅波动当前PE开工较为稳定中来看聚丙烯开工继续上升较为有限本周PP总库存累库上游累库但油制库存压力适中中游累库虽本周PE库存总体累库上中游都处于累库阶段港口由于近期到港偏库存中中成交好转但部分为节后备货提货减少少库存去化本周下游成交转好开工在疫情和季节性影响下走弱订单基本本周农膜订单继续走弱PE主力下游旺季已过总体表现偏弱开工需求空空进入尾声短期内需求难以出现利多支撑同样面临疫情影响和季节性走弱的问题重心下滑现货现货拉丝重心下滑成交略转好基差走强空线性价格相对于拉丝坚挺但同样走弱成交好转但不如PP空进出口进口较环比回落出口报盘零星中11月进口环比上升明显近期港口到港增加后续预计重心下移中当前聚烯烃面临基本面边际的好转和成本端的系统风险其中原料端价格回落似是本周交易的重点原油总体走势较为弱势同样带动了丙烷价格的回落从价格尺度来看聚烯烃的成本出现了明显的下移投研体系中我们大多从两方面考虑成本一是成本对价格的影响需要通过影响开工从而影响商品供需从而传导至价格当前聚烯烃的开工率基本达顶停车装置多已超过一个月或慢慢变为长停装置因此成本端回落对开工的向上引导有限二是成本端决定商品观点的估值近期聚烯烃的利润出现了较为明显的好转市场对于聚烯烃是否给到利润这一点是基于未来聚烯烃投产后的过剩预期需要通过压缩利润来降低供给因此当前聚烯烃05的估值实则偏高当前原油的价格仍在下滑轨道前期的低点支撑存在破位可能因此多单需谨慎除此之外本周印度的PE出口存在报盘增加的可能一季度的中东开工下滑同时东南亚等地的需求出现环比好转的迹象聚烯烃的未来进出口预期边际好转同时本周聚烯烃的成交好转尤其是PP但中游依旧累库可知当前下游对于聚烯烃7600附近的价格接受度较好但是真实需求确也伴随季节性走弱备货多在节后提货意愿不强因此总体来来看聚烯烃的进出口边际修复需求存支撑但是成本段的向下趋势使得聚烯烃价格重心下移当前我们短期聚烯烃受成本影响存在回落风险多单暂时等待策略当前我们短期聚烯烃受成本影响存在回落风险多单暂时等待风险衰退成本端崩盘本周聚烯烃价格偏弱震荡盘面跟随油价重心下移现货成交方面环比好转期货现货基差略走强PP放量较PE更为明显202312202313202314202315202316期货现货基差期货现货基差期货现货基差期货现货基差期货现货基差PP78657730-13577677710-5776957675-2076957650-45L8202822523807182251548008815014280318145114L-P337304313336PP收盘价PP基差PP5-9价差20192020202120222023201820192020202120222023201920202021202220231500700110001000400900050010007000-200-5005000-500-10001121314151617181911011111211111512921222631132548422112131415161718191101111121L收盘价L基差L5-9价差20192020202120222023201720182019202020212022201920202021202220231100040010003005009000200100070000-500-100-2005000-100011213141112131415161718191101111121112131415161718191101111121库存INVENTORYPP库存本周PP总库存累库上游累库但油制库存压力适中中游累库虽成交好转但部分为节后备货提货减少PP总库存PP上游库存PP两油库存2018201920202021202220192020202120222019202020212022样本1周三更新12060两油17810090煤化工-021804060PDH1246020地方炼厂1194030上游合计42000港口-012112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121贸易商297PP地方炼厂库存PP煤制库存PP丙烷脱氢库存库存合计6852019202020212022201920202021202220192020202120228244020616样本2122048周末更新240两油21400112131415161718191101111121煤化工061112131415161718191101111121112131415161718191101111121港口-003PP港口库存PP贸易商库存样本1PP贸易商库存样本220192020202120221120192020202120222019202020212022贸易商-0272889合计24521767145574330112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121PE库存本周PE库存总体累库上中游都处于累库阶段港口由于近期到港偏少库存去化PE总库存PE两油库存PE煤化工库存201820192020202120222019202020212022201920202021202212030130样本1周三更新100110两油0328020煤化工17290604010线性上游07170低压上游-014205000高压上游147112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121上游合计204LLDPE上游库存HDPE上游库存LDPE上游库存2019202020212022201920202021202250201920202021202220404015301020样本220周末更新105两油230000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121煤化工095港口-050PE港口库存PE贸易商库存样本1PE贸易商库存样本220192020202120222019202020212022201920202021202226贸易商0224060000合计2973522304000018251420200001510112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121成本COSTPROFIT成本成本端终述PP成本更新日期202315本周各原料走势出现下移尤其油价和原料价格计算成本丙烷价格走势向下导致了油制成本和7869808188PDH成本重心下移尤为明显因此当前油制-434-362168226844405利润虽然对开工的影响有限但是成本下1200906750滑导致了估值的下滑煤制-164-121801220918930610767500PDH-317-2500630770000动力煤价格201920202021202227359405003000MTO-018-1500274094200020608410002000MTP75750750191579025072008000001000外采丙烯035250071757975000112131415161718191101111121Brent价格油制PP利润CTO利润2018201920202021202220182019202020212022201820192020202120221404000600012040001002000802000060040-2000-2000200-4000-4000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121成本甲醇华东MTO宁波富德利润丙烷CFR华南201820192020202120222018201920202021202220182019202020212022500015001000700400040010003000100-2005002000-5001000-8000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121MTP大唐多伦利润PP-3MA期货价格PDH利润201820192020202120222018201920202021202220192020202120226000300060002000400010001000200000-1000-2000-4000-2000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121山东丙烯价格外购丙烯利润2018201920202021202212000201820192020202120222500150090005006000-5003000-1500112131415161718191101111121112131415161718191101111121供给SUPPLYPP检修本周PP存在部分计划外检修检修量略有上升从当前停车装置来看聚丙烯开工继续上升较为有限检修6391055开工率8142-057PP1月检修损失石化名称停车产能停车原因停车时间开车时间上海赛科25故障检修2022年12月19日2022年12月25日中原石化一线6常规检修2022年12月22日2022年12月26日PP检修比例扬子石化一线A10故障检修2022年12月16日2022年12月27日MAX前5年MIN前5年202020212022北方华锦老6常规检修2022年10月21日2022年12月28日25开车广州石化三线20常规检修2022年12月26日2022年12月29日中原石化二线10常规检修2022年12月26日2023年1月4日20神华宁煤三线20故障检修2022年12月31日2023年1月4日15神华宁煤二线20故障检修2022年12月31日2023年1月6日金能化学45常规检修2022年11月30日预计2023年1月10日10青海盐湖16常规检修2023年1月5日预计2023年1月12日5中韩石化JPP线20常规检修2022年12月27日预计2023年1月31日武汉石化12常规检修2021年11月12日待定0海国龙油一线20常规检修2022年2月8日待定112131415161718191101111121海国龙游二线35常规检修2022年4月3日待定天津石化一线6常规检修2022年8月1日待定PP开工率停车洛阳石化一线8常规检修2022年9月22日待定2019202020212022天津渤化30常规检修2022年9月28日待定100联泓新科二线8常规检修2022年10月1日待定荆门石化12常规检修2022年11月2日待定河北海伟30常规检修2022年11月6日待定90福建联合老线12常规检修2022年11月13日待定鸿基石化20常规检修2023年1月3日待定中原石化一线6常规检修2023年1月4日待定80本周产量损失639预计下游产量损失60070112131415161718191101111121拉丝PP排产20172018201920202021202250PP排产40本周上周变动本周上周变动拉丝29022888014均聚注塑1461119426730共聚注塑14941577-083纤维14472077-63020BOPP634250384CPP312194118管材397377020透明料52837415410112131415161718191101111121BOPP共聚注塑均聚注塑201720182019202020212022162017201820192020202120222017201820192020202120223525122025158101545050112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121纤维管材CPP20172018201920202021202220172018201920202021202220172018201920202021202230126105208463104221000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121PP月产通过排产比例计算PP月产本月上月变动本月上月变动更新至12月拉丝941947-06均聚注塑420450-29共聚注塑565587-21纤维478291188BOPP15314112CPP848203管材1028517月产量28402728112拉丝BOPP均聚注塑20172018201920202021202220172018201920202021202220172018201920202021202212020501004016308012206081040401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月共聚注塑纤维管材20172018201920202021202220172018201920202021202220172018201920202021202280148012606010404086202040021月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PE检修本周PE新增检修开工率小幅波动当前PE开工较为稳定检修542949开工率87502907743损失PE检修比例MAX前5年MIN前5年202020212022PE1月检修30石化名称装置产能停车时间开车时间上海石化3LDPE102022年12月5日2022年12月25日开车20大庆石化一线全密度302022年12月19日2022年12月26日兰州石化新全密度302023年1月3日预计2023年1月9日浙江石化HDPE302022年12月24日预计2023年1月15日10齐鲁石化B线HDPE72023年1月5日预计2023年1月23日万华化学HDPE352022年11月12日预计2023年2月中旬0沈阳化工LLDPE102021年10月15日待定112131415161718191101111121停车镇海炼化HDPE302022年3月5日待定海国龙游全密度402022年4月3日待定燕山石化A线HDPE72022年11月25日待定PE开工率福建联合2线全密度452022年12月23日待定2019202020212022大庆石化一线LDPE652023年1月5日待定100本周产量损失519预计下游产量损失40090807060112131415161718191101111121LLDPEPE排产MAX前5年MIN前5年20202021202250PE排产本周上周变动本周上周变动40线性44834330153高压11001024076低压膜612727-115低压管材101090710330低压拉丝536643-107低压中空1190991199低压注塑284398-11420112131415161718191101111121LDPEHD拉丝HD管材MAX前5年MIN前5年2020202120222018201920202021202220182019202020212022152517122015139610935500112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121HD中空HD膜HD注塑201820192020202120222018201920202021202220182019202020212022151520121215991066533000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121LLDPEPE月产更新至12月201720182019202020212022110PE月产通过排产比例计算90本月上月变动本周上周变动70线性103598550高压2742571750低压1056104214低压膜1581382030低压管材420450-29低压拉丝116121-0510低压中空478291188低压注塑153141121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LDPEHDPE膜HDPE管材20172018201920202021202220172018201920202021202220172018201920202021202230255020402515302010201551010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月HDPE中空HDPE注塑HDPE拉丝20172018201920202021202220172018201920202021202235201720182019202020212022251630202512201581510104550001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月投产聚丙烯2023年投产计划合约地区省份化工企业工艺产能备注华南海南海南炼化II期油制2030预计年底或23年年初投产20万吨30万吨暂无更新预计1月中旬之后投产50万吨22年12月份推迟20万吨预计2023年7华南广东中石油揭阳油制5020月份中交年底投产PP05投产压力较大明年2305合约华北山东京博石化油制K-COT60预计年后2-3月投产今年三季度推迟主要考虑市场的经济性PDH的投产计划较密利华南广东东莞巨正源II期PDH3030预计年后投产试车成功具备开车条件项目包含60PDH230PP华南广东东华能源茂名PDH40预计一季度投产项目包含60万吨PDH40万吨PP润修复或助推投产05投产合计230华东安徽中石化安庆油制30预计2023年5月投产10月受电成功华南广西鸿谊新材PDH30预计1-2月先开粉料造粒装置往后暂放0915粒15粉22年9月已经投产60万吨剩下60万吨已达投产条件预计待PDH投华南福建中景石化II期PDH60产后大致时间为二季度末2309合约华北山东中化弘润油制45预计23年年中投产厂房建设基本完成华东安徽安徽天大石化油制30预计23年二季度暂放09合约15粒15粉西北宁夏宝丰三期CTO3020预计2023年7月装置已完工09投产合计245华东浙江宁波金发PDH80预计23年投产与丙烯下游配套华东浙江浙江圆锦新材PDH80预计23年底或24年初华北内蒙古神华包头II期CTO35预计23年投产无处安置华北山东青岛金能2PPPDH4545预计23年四季度或24年投产华南福建国乔石化PDH45预计23年项目包括66万吨PDH45万吨PP华北山东山东裕龙油制40430预计6月中交华南广东东华能源茂名二线PDH4040暂无计划项目包含60PDH402PP聚乙烯2023年投产计划L05投产压力较大且包含合约地区省份化工企业工艺全密度LLDPELDPEHDPE合计备注两套大炼化投产预期较大华南海南海南炼化II期油制303060预计12月投产11月100万吨乙烯中交华南广东中石油揭阳油制8040120预计1月投产12月低负荷开车2305合约华北山东山东劲海东明石化油制4040预计3月投产石脑油和LPG轻烃裂解05投产合计220预计7月投产后续25EVA预计2024投西北宁夏宝丰三期CTO40402309合约产05投产合计40进口出口INPUTEXPORT进出口数量更新至2022年11月PP进口量聚丙烯出口量聚丙烯11月进口略下滑同比偏低201820192020202120222018201920202021202290进3010月427380口257011月4059206011月出口略上升总体维持低5015位4010出305口10月5202001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月11月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月627PE进口量聚乙烯出口量聚乙烯11月进口重心继续上移环比201720182019202020212022201720182019202020212022增加111312200进口10月11401915011月12670611月出口略上升1003出10月588口5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月11月648外盘价差当前各地区价差维稳东南亚北美价差低位欧洲价差回落聚丙烯FAS休斯顿-CFR远东聚丙烯FD西北欧-CFR远东聚丙烯CFR东南亚-CFR远东2018201920202021202220182019202020212022201820192020202120222500100025020008002001501500600100100040050500200000-50-500-200-100112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121聚乙烯CFR远东-CFR中国聚乙烯FAS休斯顿-CFR中国聚乙烯FD西北欧-CFR中国2018201920202021202220182019202020212022201820192020202120221508001000100600800506004000400200-502000-1000-200-150-200-200-400-400112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121聚乙烯CFR东南亚-CFR中国聚乙烯FOB中东-CFR中国20182019202020212022201820192020202120221003005020001000-50-100-100-200-150112131415161718191101111121112131415161718191101111121