基于我们的研究框架与产业数据跟踪，当前半导体需求仍然呈现结构分化趋势，以手机/PC为代表的消费类需求仍显疲弱，汽车/光伏等细分需求是相对亮点。半导体行业尤其是消费类仍面临较大去库压力，半导体景气度边际变弱趋势逐步向上游设备和零部件传导，2023年中半导体产业链库存有望去化完成，建议持续关注需求和库存边际变化，静待行业景气拐点，并把握板块投资的提前布局时机。
　　行情回顾：12月半导体板块全球以及国内指数整体下调。12月，半导体（SW）行业指数-4.16%，同期电子（SW）行业指数-3.46%，沪深300指数+0.36%；2022年半导体（SW）行业指数涨幅-36.08%，同期电子（SW）行业指数-35.30%，沪深300指数为-21.30%。12月费城半导体指数/中国台湾半导体指数-10.54%/-8.03%；2022年费城半导体指数/中国台湾半导体指数涨幅分别为-35.83%/-31.84%。
　　行业景气跟踪：消费类需求整体疲弱，汽车/光伏等保持相对景气。
　　1、需求端：手机/PC/可穿戴等消费类需求疲软，新能源汽车/光伏等半导体需求较强。手机：10/11月国内手机出货量同比-28%/-34%，IDC预测23年中国市场出货量同比-0.9%，StrategyAnalytics预测23年全球销量同比5%。PC：IDC预计22年出货量同比-12.8%，23年出货量同比略降0.1%，其中23年上半年同比-4.4%，下半年同比+3.7%。可穿戴：22年全球出货量-3.3%，IDC预计23年将同比+4.6%。汽车：11月汽车产销环比分别8.2%/-7.1%，同比均-7.9%，整体低于预期。新能源汽车产销分别+65.6%/+72.3%，市场占有率达到33.8%。服务器：国内外表现分化，预计2023年全球服务器增长动能主要来自北美云服务商拉货。
　　2、库存端：各板块库存情况呈现显著差异，消费类库存调整持续到23H1。此前安卓手机产业链渠道库存压力较大，在历经Q2~Q4的大幅库存去化之后，目前手机厂的国内终端产品库存已逐渐接近安全水位、芯片库存也已大幅去化，去库压力减弱。IDM/设计类公司分化明显，全球手机链芯片厂商库存和DOI环比上行持续创新高，国内手机链芯片厂商连续多季高增长，部分手机链芯片厂商DOI接近300天，预计未来两三季度仍面临库存调整；PC链芯片厂商库存和DOI 22Q3环比持续提升；全球功率厂商库存环比增长，DOI处健康水位；全球MCU厂商表示汽车领域存在补库存需求，积极降低消费电子库存积压影响；国际模拟大厂DOI处于历史较低水位，库存环比上行创近五年季度新高。
　　3、供给端：全球晶圆产线22Q4产能利用率环比持续下滑，产能扩张预期放缓。UMC、SMIC、世界先进等逻辑厂商预期22Q4产能利用率持续环比下滑，其中世界先进预计22Q4稼动率下滑至70%左右；存储厂商美光、SK海力士等均主动下调产能利用率以减产，全球晶圆产线扩张进度减缓，2023年整体Capex预期明显下滑；设备与材料方面，2023年全球存储设备支出明显下滑，环球晶圆表示尽管当前8、12寸硅片依旧满载，但6寸以下产能利用率降至85%，同时超5成客户希望调整8、12寸长约价格，库存调整已经部分反映到上游。
　　4、价格端：12月DXI指数小幅回升，MCU交货周期持续缩短，模拟芯片渠道价格环比整体平稳。12月DXI指数有所回升，12月底指数较月初上涨1.7%，部分DRAM和NAND现货价格跌幅逐渐减小；利基NOR和DRAM仍处于低位，EEPROM价格仍维持相对稳定。22Q4 MCU交货周期持续缩短，模拟芯片产品渠道价格整体趋向稳定。
　　5、销售端：全球半导体月度销售额同比跌幅扩大，国外产业链各环节厂商Q4业绩指引不甚乐观。SIA数据显示22M10全球半导体销售468.6亿美元，同比-4.6%/环比-0.3%，同比跌幅扩大主要系行业景气度整体疲软的阴霾持续笼罩。由于消费电子需求持续疲软，工业细分领域需求疲软扩大，全球处理器厂商22Q3营收总体符合预期，国际功率大厂下游中汽车和光伏等新能源占比较高，尽管毛利率预计目前达到相对高位，仍看好后续SiC加速成长趋势。模拟大厂TI预期工业市场需求疲软扩大。国际MCU大厂ST在汽车市场需求强劲，汽车业务预期业绩将持续向好。日本半导体设备单月销售额环比持续下降，部分国内设备和零部件公司订单也出现一定松动。
　　产业链跟踪：大部分板块持续承压，建议关注细分景气赛道。
　　1、汽车半导体：国内电动车厂全年销售喜忧参半，电动化和智能化水平持续进阶。12月新车蔚来EC7采用英伟达Orin自动驾驶芯片和高通8155座舱芯片，同时搭载SiC高效电驱平台；比亚迪高端品牌仰望“易四方”技术全系搭载自研800VSiC模块；特斯拉新年伊始再度开启降价。建议关注汽车智能化带来传感器和高算力芯片需求提升，以及高压平台和充电桩对功率和模拟芯片等的拉动。
　　2、设计/IDM方面，手机和PC等消费类继续承压，汽车等领域表现强劲。
　　1）处理器：PC等消费类产品需求未见好转，关注汽车和数据中心业务等需求相对较好的板块。全球处理器大厂均表示目前手机和PC等消费类市场需求疲软持续，汽车相关大芯片业务22Q3业绩表现相对较好。22Q3全球桌面电脑独立显卡出货量达到近20年的新低，英伟达台式

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