国内基本面：惜售VS落价，春节前累库期种植和下游继续博弈
　　12月:销售进度改善，下游补库结束,需求预期偏弱，价格下行。
　　上周:到货继续博弈，玉米价格止跌企稳;元旦前备货告一段落,淀粉需求抑制逐步被需求恢复预期对冲，价格获得底部支撑。
　　本周:节后到货低位运行，阶段性惜售支撑市场，贸易.库存净去库,淀粉下游补货增加，修复预期变现实，价格上行。
　　

研究报告全文：发布日期2023年01月06日重要提示通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符研究首席田亚雄合证券期货投资者适当性管理办法规定可参与期货交易期货投资咨询资格编号Z0012209的投资者参考因本订阅号暂时无法设置访问限制若您并非符合办法规定的投资者为控制投资风险请您请取联系人汤选澎消关注请勿订阅接收或使用本订阅号中的任何信息对期货从业资格证书编号F3084589由此给您造成的不便表示诚挚歉意感谢您的理解与配合联系方式邮箱tangxuanpengcsccomcn国内基本面惜售VS落价春节前累库期种植和下游继续博弈供给稳定价格上行12月销售进度改善下游补库结束需求恢复供给扩张内需求预期偏弱价贸库存下降库存增加格下行市价格回暖需求增加上周到货继续博场被动主动弈玉米价格止跌企稳元旦前备货仍去库累库告一段落淀粉需在求抑制逐步被需求恢复预期对冲价主格获得底部支撑动累本周节后到货低库主动被动位运行阶段性惜期售支撑市场贸易去库累库库存净去库淀粉下游补货增加修价格下行需求放缓复预期变现实价需求下行供给稳定格上行库存去化库存累积供给收缩价格走弱图表来源中信建投期货产地价格下行惜售增加售粮进度环比放缓售粮进度黑龙江售粮进度吉林价格下行引起基层抵触情绪100100售粮节奏阶段性回落90908080吉林部分地区售粮进度由于171870701718产地深加工和港口价格下行6018196018195050开始放缓源于部分种植者192019204040302021302021的惜售情绪20212220212210100222302223深加工收购减量这也是部46474849505152532345678910111213144647484950515253234567891011121314分工厂开始上调收购价的原NovDecJanFebMarNovDecJanFebMar因吉林中西部地区储粮装具增售粮进度内蒙售粮进度辽宁加传统销售进度改变是10012090为当前吉林进度整体放缓的80100主要原因701718171880601819181950192060周度销售进度尚可4-4019203020214020215预计随着价格回升20212220212210销售进度环比提升022230222346474849505152532345678910111213144647484950515253234567891011121314NovDecJanFebMarNovDecJanFebMar数据来源钢联WindUSDA中信建投期货港口预期恢复走货改善库存逐步下行广东谷物港口库存单位吨库存广东内贸南北顺价华南提货增加南北30000001400港口近两周呈净去库状态250000012002023年2023年1000本周港口跟随市场价格上涨20000002017年2017年80010-20不等2830-2840辽西15000002018年2018年600到货相应提升日均晨间汽运10000002019年2019年400到货量14-17万吨辽东整2020年2020年500000200体较上周企稳价格浮动小2021年2021年-0到货不顺价导致减量元旦前2022年2022年日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日84726138923791后合同执行导致下海量增加2026172312311827142111291724181924261228143016182023251128月月月月月月月月月月月月月月12479123489月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月234556789121234556678910111预计下周该情况将继续1010111210111212华南港口内贸提货继续增加北方港口玉米库存单位吨走货广东内贸内贸24万吨周比4万吨6000000500与此同时近期谷物提货改善4505000000400整体库存开始去化内外贸库2023年2023年4000000350存96万吨年前100万吨2017年3002017年提货改善促进价格上行304030000002018年2502018年200元吨周比1020饲料2019年2019年2000000150企业库存稳定渠道的补库拉2020年2020年1000000100动了提货的好转预计下周提2021年502021年-2022年02022年货企稳基本面不偏空日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日184726138923792026172312311827142111291724181924261228143016182023251128月月月月月月月月月月月月月月12479123489月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234556789121234556678910111010111210111212数据来源钢联WindUSDA中信建投期货淀粉深加工原料累库走货低位利润下行开机降低深加工企业玉米库存万吨山东早间到车统计剩余车辆原料和成品同步累库75030004000工厂开机低位运行35002500650山东早间到车统计到货总量右轴3000本周收购价格震荡下行2000550国内部分地区玉米价格山东25002023年周末上调源于到货减少150020004502019年后部分的反馈随着车流15002020年回升下周或转而下调1000350山东2833周比-10002021年500250033到货量表现为5002022年震荡企稳日到货浮动0-150日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日在200-870辆量价震148956717212524132812281330143017222224月月月月月月月荡1234月月月月月月月月月月月月月月月月1234556677889101112101112原材料供应稳定库存逐1609淀粉出货量万吨步累积淀粉出货量整体140855偏低但边际改善成品价120750格上涨山东均价3040100645周比402023年805402019年60435利润下行开机维持低位2020年403305287周比-2522021年20225预计下游改善将继续支撑2022年现货价格0120日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日201914202014202114202214202314日14892389172125241328122816171825261331月月月月月月月月123489月月月月月月月月月月月月月月企业玉米淀粉库存企业玉米加工量库消比右轴月12345566789101110111212数据来源钢联WindUSDA中信建投期货淀粉深加工原料累库走货低位利润下行开机降低玉米淀粉利润山东淀粉库消比万吨原料和成品同步累库3509工厂开机低位运行30082507本周收购价格震荡下行2002018年周末上调源于到货减少15062023年2019年10052019年后部分的反馈随着车流502020年42020年回升下周或转而下调-2021年3山东2833周比--502021年2022年-10022022年033到货量表现为-1502023年1震荡企稳日到货浮动日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日21324332187748923891在200-870辆量价震171618181918181716232222172125241328122816171825261331月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月123489月月月月月月月月月月月月月月月123456789101112234556678910111荡10111210111212原材料供应稳定库存逐玉米淀粉企业开工率原材料可加工天数步累积淀粉出货量整体1790偏低但边际改善成品价15格上涨山东均价30408013周比40702023年2023年11602019年2019年9利润下行开机维持低位502020年2020年5287周比-2527402021年2021年预计下游改善将继续支撑52022年2022年30现货价格3日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日118974553日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1531151529122613252224211822191814892389月月月月月月月月月172125241328122816171825261331136789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1123344556789101112123489月月月月月月月月月月月月月月月10111212345566789101110111212数据来源钢联WindUSDA中信建投期货淀粉糖低位运行提货边际改善小结部分淀粉糖产品提货改善库存伴随低开机率的情况下下行但整体下游需求仍旧偏弱基本面能否继续支撑市场预期有待观察数据来源钢联Wind中信建投期货副产品豆粕价格连降副产品偏弱运行成交清淡价格弱势运行山东地区玉米蛋白粉主流均价6300元吨较上周持平喷浆玉米皮1930元吨较上周持平下游按需采购玉米市场小有回升下游存在挺价意愿议价空间仍存在豆粕价格仍旧低迷比价关系并未拉开的情况下预计副产品依旧偏弱运行数据来源钢联Wind中信建投期货盘面海外基本面增速放缓多头随着利空释放重归3月合约触底反弹CBOT玉米期货和期权持仓数量CBOT玉米期货和期权基金多头持仓持仓海外市场随着经济9000000060000000数量80000000数据回暖走强500000007000007000000060000000400000006000002015海外市场此前由5000000030000000400000005000002016于燃料乙醇持续3000000020000000400000201720000000累库而偏弱随10000000201810000000300000着经济预期回暖00000020192000002020多头逐渐回归1000002021-2022CBOT玉米期货和期权基金净持仓持仓数量CBOT玉米期货和期权基金多头持仓持仓数量国内市场随着对CBOT玉米期货和期权基金空头持仓持仓数量CBOT玉米期货和期权基金套利持仓持仓数量于3月合约低预oicdceCBOT玉米期货和期权基金空头持仓持仓期交易结束伴300000000003300数量随着下游需求边3100250000000007000002900际恢复的预期201520000000000270060000025002016叠加阶段性惜售1500000000050000023002017价格持续改善10000000000210040000019002018500000000030000017002019200000000001500预计春节前基本20202018-01-062019-01-062020-01-062021-01-062022-01-062023-01-061000002021面的情况将成为c01mdcec03mdcec05mdcec07mdce-2022预期市场的量度c09mdcec11mdceclosecdce数据来源钢联Wind中信建投期货玉米行情展望主要观点风险点我们认为售粮节奏的可控性意味着当前种植端和中下游的博弈仍将继续而价格也将来到一春节前备货需求仍未个震荡运行的阶段对于盘面在此前阻力位向下突破后又开始回补意味着买方意向仍在价格暂时获得支撑恢复经济消费事随着盘面对于当前售粮进度的平稳产生疑问03合约的低点意义被削弱后持续上行随着现货件驱动削弱现实难跟涨盘面或更早随着利多预期的兑现后来到阶段性高点操作上多头可继续持有右侧平仓以支撑预期淀粉盘面价格逐渐升水于现货卖套保空间使得C-CS价差的修复或存在告一段落的可能注意平仓汇率保持升值态势后市的上行需要看到基本面的趋势性改善和市场预期宏观产业刺激力度的强弱关系偏弱的内需继续压制市场主要矛盾美盘价格从而压降进偏多售粮节奏企稳卖压证伪农民-中下游博弈持续到春节前低迷的深加工需求带来边际改善预期现实提货也呈现改善迹象口成本阶段性年前售粮增量偏空阶段性收购足量后现货价格下调共振盘面向下基差阶段性筑底后现货继续走弱将抑制盘面涨幅抑制价格运行联系我们中信建投期货总部重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心27楼30楼电话023-86769605上海分公司地址中国上海自由贸易试验区浦电路490号世纪大道1589号8楼10-11单元电话021-68765927济南分公司地址济南市历下区泺源大街150号中信广场A座六层611613室电话0531-85180636湖南分公司地址长沙市岳麓区观沙岭街道茶子山东路112号滨江金融中心C座21272128室电话0731-82681681大连分公司地址大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座大连期货大厦2901号房间电话0411-84806336河南分公司地址郑州市未来路69号未来大厦220522111910房未来公寓130615061806房电话0371-65612397河北分公司地址廊坊市广阳区吉祥小区20-11号门市一至三层20-1-12号门市第三层电话0316-2326908深圳分公司地址深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦11I电话0755-33378759杭州分公司地址浙江省杭州市江干区钱江国际时代广场3幢702室电话0571-87380613宁波分公司地址浙江省宁波市鄞州区和济街180号国际金融中心F座1809室电话0574-89071681西安分公司地址陕西省西安市高新区科技路38号林凯国际大厦十九层190519061907室电话029-85725585重庆渝北分公司地址重庆市渝北区龙山街道新南路439号中国华融现代广场3幢19-12号电话023-67380500上海浦东分公司地址中国上海自由贸易试验区浦东南路528号2202室电话021-68597013四川分公司地址成都市武侯区科华北路62号力宝大厦南楼180118021803室电话028-62818710重庆分公司地址重庆市渝中区中山三路107号上站大楼平街名义层11-A4-A6电话023-61361140海南分公司地址海南省海口市龙华区滨海大道77号中环国际广场10层1002号电话0898-68538536北京朝阳门北大街营业部地址北京市东城区朝阳门北大街6号首创大厦207室电话010-85282866南昌营业部地址江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道998号绿地中央广场A1办公楼-3404室电话0791-82082702广州东风中路营业部地址广州市越秀区东风中路410号第16层自编1605C1605B1606房电话020-28325286漳州营业部地址福建省漳州市龙文区九龙大道以东漳州碧湖万达广场A2地块9幢1203号电话0596-6161601合肥营业部地址安徽省合肥市包河区马鞍山路130号万达广场C区6幢190319041905室电话0551-2889767上海徐汇营业部地址上海市徐汇区斜土路2899甲号1幢1601室电话021-64040178湖北分公司地址武汉市江汉区香港路193号中华城A写字楼栋单元36层3601号02-03室电话027-59909521南京营业部地址南京市黄埔路2号黄埔大厦11层D1D2座电话025-86951881北京北三环西路营业部地址北京市海淀区中关村南大街6号9层912电话010-82129971太原营业部地址山西省太原市小店区长治路103号阳光国际商务中心A座902室电话0351-8366898广州黄埔大道营业部地址广州市天河区黄埔大道西100号富力盈泰大厦B座1406电话020-22922102北京国贸营业部地址北京市朝阳区光华路8号17幢一层A113房间电话010-85951101福州营业部地址福建省福州市台江区宁化街道振武路70号原江滨西大道北侧福晟钱隆广场18层01商务办公电话0591-83625596方顿物产重庆有限公司地址重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心2603室电话023-8676966235本订阅号微信号CFC农产品研究为中信建投期货有限公司下称中信建投研究发展部下设的农产品团队依法设立独立运营的官方订阅号本订阅号所载内容仅面向证券期货投资者适当性管理办法规定可参与期货交易的投资者参考中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户本报告内容仅供符合证券期货投资者适当性管理办法规定可参与期货交易的投资者参考在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况自主做出投资决策并自行承担投资风险中信建投期货不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户投资者依据本报告内容作出的任何决策与中信建投期货或作者无关本报告发布内容如属于系列解读则投资者可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据研究依据结论等内容产生误解提请投资者参阅我司已发布的完整系列报告仔细阅读其所附各项声明数据来源及风险中信建投期货对本报告所载资料的准确性可靠性时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证本报告意见仅代表报告发布之时的判断相关研究观点可能依据我司后续发布的报告在不发布重要声明通知的情形下作出更改本报告发布内容为中信建投期货所有未经我司书面许可任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行翻版复制和刊发如需引用转发等需注明出处为中信建投期货且不得对本报告进行任何增删或修改亦不得从未经我司书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告发布的全部或部分内容版权所有违者必究中信建投的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告中资料意见不一致的市场评论和或观点本报告发布的内容并非投资决策服务在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况自主做出投资决策并自行承担投资风险投资者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关全国统一客服电话400-8877-780网址wwwcfc108com36