需求低迷，三氯乙烯和农药品种价格下行。三氯乙烯，制冷剂配额基准年收官，下游需求塌陷，消化前期订单为主，利润支撑生产的动力不足，多厂家表示停止接单，本周三氯乙烯市场均价为6906元/吨，环比上周下跌23.3%。农药方面，前端原料成本下行叠加需求低迷，主流农药品种价格下跌，本周草铵膦市场均价15.5万元/吨，环比下跌22.5%；吡虫啉市场均价13.5万元/吨，环比下跌11.2%；联苯菊酯报价24.5万元/吨，环比下跌9.3%；草甘膦报价5.0万元/吨，环比下跌9.1%。
　　近期我们团队发表了2023年度展望——盈利底部静待复苏，为新资源再定价。核心推荐板块包括：1）板块横向对比视角：2023Q1业绩相对表现强势，推荐轮胎板块+氟化工板块；2）库存周期视角：重视底部利润修复和业绩韧性，推荐白马股+轮胎板块+维生素；3）康波周期和产能周期视角：看好通胀+资源品延续强势，推荐资源板块，包括老能源（油煤气）和新资源（磷氟硅）；4）元素资本开支和化工品产能增速的角度，推荐供给格局优化的板块：看好磷化工+氟化工。具体内容请参考我们团队的23年度策略报告。
　　磷矿石有望延续强势并带动磷化工产业链。短期看，冬储拉动磷肥需求和出口有放松预期是磷肥和磷化工行业回暖的原因。中期看，持续低迷的资本开支和愈发严格的供给约束使磷矿石维持在较为景气的产能周期。长期看，从农化赛道向工业赛道扩容是磷矿石价值重估和磷化工景气增强的本质原因。根据我们的统计，2016-2022年磷化工上市公司资本开支同比分别为-18.5%、-17.2%、-1.7%、-14.2%、15.6%、103.7%，资本开支上行始于2021年且多为下游应用例如磷酸铁等去向，考虑到磷酸铁建设周期大约2年，而磷矿从建设到正式投产需要4-5年，我们判断产能周期带来的磷矿石紧缺仍将延续。中国磷矿石每年产量虽大，但存量市场多去向磷肥，交易数量有限。近年来安全环保趋严，小磷矿加速出清，我们判断磷矿石价格有望延续强势并带动磷化工产业链。供给端资本开支较少+小企业产能出清，需求端磷肥需求刚性+磷酸铁边际拉动，是我们看好磷矿石及磷化工产业链的核心逻辑。
　　关注轮胎板块反转行情：低库存+低原材料成本+低海运费+低利润基数的背景下，2023Q1轮胎行业有望迎来盈利环比和同比改善。2021年，海运费+原材料急速高涨，集装箱紧张使胎企开工下降，出口渠道利润被侵蚀导致国内胎企性价比优势减弱，故行业盈利中枢下行。2022年上半年，国内疫情反复+下游汽车、地产基建低迷，内需影响较大。2022年7月以来，海外尤其美国经销商累库导致阶段性订单量下滑，再度影响国内胎企开工及利润。展望未来：轮胎的终端需求相对韧性较强，在2023年初渠道有望恢复正常库存的预期之下，我们重申国内胎企实现进口替代的行业大β。同时，海运费低位+原材料修复使企业利润端边际向好，新建产能释放将给予企业收入端的提升，2023年轮胎企业业绩的回暖及弹性值得期待。
　　维生素：欧洲成本承压，下游需求向好，价格位于历史绝对底部，行业景气度或迎反转。海外天然气价格中枢有望维持高位，欧洲维生素企业成本提升预期兑现，帝斯曼已不堪成本压力宣布提价。需求端，2022年，国内肉蛋价格不断提升，生猪养殖结束了长达一年的亏损状态。目前维生素价格指数的分位数为0.37%，处于历史绝对底部，生产端涨价意愿强烈，维生素价格或迎底部反弹。
　　风险提示：安全事故影响开工；技术路线快速迭代；逆全球化背景下的产业脱钩。
　　

研究报告全文：行业研究证券研究报告基础化工2023年01月08日基础化工行业周报20230102-20230108推荐维持需求低迷三氯乙烯和主流农药品种价格下行华创证券研究所需求低迷三氯乙烯和农药品种价格下行三氯乙烯制冷剂配额基准年收官下游需求塌陷消化前期订单为主利润支撑生产的动力不足多厂家证券分析师杨晖表示停止接单本周三氯乙烯市场均价为6906元吨环比上周下跌233农药方面前端原料成本下行叠加需求低迷主流农药品种价格下邮箱yanghuihcyjscom跌本周草铵膦市场均价155万元吨环比下跌225吡虫啉市场均价执业编号S0360522050001万元吨环比下跌联苯菊酯报价万元吨环比下跌135112245证券分析师郑轶93草甘膦报价50万元吨环比下跌91邮箱zhengyihcyjscom近期我们团队发表了2023年度展望盈利底部静待复苏为新资源再定执业编号S0360522100004价核心推荐板块包括1板块横向对比视角2023Q1业绩相对表现强证券分析师王鲜俐势推荐轮胎板块氟化工板块2库存周期视角重视底部利润修复和业绩韧性推荐白马股轮胎板块维生素3康波周期和产能周期视角看邮箱wangxianlihcyjscom好通胀资源品延续强势推荐资源板块包括老能源油煤气和新资源执业编号S0360522080004磷氟硅4元素资本开支和化工品产能增速的角度推荐供给格局优化联系人侯星宇的板块看好磷化工氟化工具体内容请参考我们团队的23年度策略报告邮箱houxingyuhcyjscom磷矿石有望延续强势并带动磷化工产业链短期看冬储拉动磷肥需求和出联系人王家怡口有放松预期是磷肥和磷化工行业回暖的原因中期看持续低迷的资本开邮箱wangjiayihcyjscom支和愈发严格的供给约束使磷矿石维持在较为景气的产能周期长期看从农化赛道向工业赛道扩容是磷矿石价值重估和磷化工景气增强的本质原因联系人吴宇根据我们的统计2016-2022年磷化工上市公司资本开支同比分别为-185邮箱wuyu1hcyjscom-172-17-1421561037资本开支上行始于2021年且多为下游应用例如磷酸铁等去向考虑到磷酸铁建设周期大约年而磷矿从建2行业基本数据设到正式投产需要4-5年我们判断产能周期带来的磷矿石紧缺仍将延续占比中国磷矿石每年产量虽大但存量市场多去向磷肥交易数量有限近年来股票家数只438006安全环保趋严小磷矿加速出清我们判断磷矿石价格有望延续强势并带动总市值亿元4810013535磷化工产业链供给端资本开支较少小企业产能出清需求端磷肥需求刚流通市值亿元3716796545性磷酸铁边际拉动是我们看好磷矿石及磷化工产业链的核心逻辑相对指数表现关注轮胎板块反转行情低库存低原材料成本低海运费低利润基数的背景下2023Q1轮胎行业有望迎来盈利环比和同比改善2021年海运费原1M6M12M绝对表现材料急速高涨集装箱紧张使胎企开工下降出口渠道利润被侵蚀导致国内-33-159-173相对表现-36-5901胎企性价比优势减弱故行业盈利中枢下行2022年上半年国内疫情反复下游汽车地产基建低迷内需影响较大2022年7月以来海外尤其美2022-01-102023-01-06国经销商累库导致阶段性订单量下滑再度影响国内胎企开工及利润展望2未来轮胎的终端需求相对韧性较强在2023年初渠道有望恢复正常库存的-8预期之下我们重申国内胎企实现进口替代的行业大同时海运费低位-18220122032206220822102301原材料修复使企业利润端边际向好新建产能释放将给予企业收入端的提升2023年轮胎企业业绩的回暖及弹性值得期待-28基础化工沪深300维生素欧洲成本承压下游需求向好价格位于历史绝对底部行业景气度或迎反转海外天然气价格中枢有望维持高位欧洲维生素企业成本提升相关研究报告预期兑现帝斯曼已不堪成本压力宣布提价需求端2022年国内肉蛋价基础化工行业深度研究报告地产复苏化工格不断提升生猪养殖结束了长达一年的亏损状态目前维生素价格指数的看好纯碱PVC和钛白粉分位数为037处于历史绝对底部生产端涨价意愿强烈维生素价格或2023-01-04迎底部反弹基础化工行业周报20221226-20230102供给端支撑油价拉动油头化工品价格上行风险提示安全事故影响开工技术路线快速迭代逆全球化背景下的产业2023-01-03新材料周报20221224-1231需求乏力多脱钩种新材料价格下跌2023-01-02证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载基础化工行业周报20230102-20230108目录一投资策略6二主要化工品价格及价差变化9三基础化工细分子行业跟踪12一行业跟踪轮胎轮胎行业迎来长期主义者的布局良机12二行业跟踪农化粮价近期呈震荡趋势旺季将至看好行业景气持续15三行业跟踪磷化工磷矿石有望延续强势并带动磷化工产业链21四行业跟踪煤化工碳中和利好技术优势企业关注西部地区煤炭套利优势26五行业跟踪氯碱受益碳中和下游地产有望复苏长期光伏打开新增需求30六行业追踪钛白粉供应有所收紧市场淡季需求不佳34七行业追踪聚氨酯海外需求持续回暖长期看好MDI的集中度提升34八行业追踪民营大炼化原油价格维持高位乙烯价差逐步改善36九行业跟踪化纤春节临近下游开工显著下行39十行业追踪食品及饲料添加剂看好维生素甜味剂需求复苏带来的价格弹性41十一行业追踪C3C4需求淡季C3产业链价差仍处低位45十二行业跟踪氟化工萤石价格下降三氯乙烯价格宽幅下跌47十三行业追踪硅化工金属硅价格下降50十四行业跟踪改性塑料BOPET膜价格微跌51四交易数据52证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2基础化工行业周报20230102-20230108图表目录图表1本周华创化工行业指数1069环比上周上涨016同比下跌23679图表2本周WTI原油价格下降美元桶9图表3本周动力煤价格下跌元吨9图表4本周价格涨跌幅居前的品种11图表5本周价差涨跌幅居前的品种11图表6中国出口集装箱运费变化15图表7泰国出口集装箱运费变化15图表8本周天然橡胶价格环比上行15图表9本周国内轮胎开工率环比下行15图表10国内乘用车11月销量同比-53515图表11国内商用车11月销量同比-233615图表12本周农药原药指数下行19图表13本周除草剂指数下行19图表14本周杀虫剂原药指数下行20图表15本周杀菌剂指数下行20图表16本周草甘膦价格下行草铵膦价格下行20图表17本周联苯菊酯价格下行氯氰菊酯价格下行20图表18代森锰锌价格企稳20图表19本周氯化钾价格环比持平20图表20本周尿素价格环比上行21图表21本周磷酸一铵价格环比持平21图表22本周复合肥价格窄幅整理21图表23本周玉米大豆价格维持高位21图表24本周磷矿石均价环比企稳元吨25图表25本周黄磷市场价格环比上行元吨25图表26本周磷酸市场价格环比小幅下滑25图表27本周工业一铵价格环比持平元吨25图表28本周磷酸铁价格环比持平磷酸铁锂价格环比下滑万元吨26图表29磷酸铁库存维持低位26图表30本周尿素价格上行元吨29图表31本周合成氨价格下行元吨29图表32本周甲醇价格上行元吨29图表33本周DMF价格下行元吨29证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3基础化工行业周报20230102-20230108图表34本周二甲醚价差增大元吨30图表35本周炭黑价差增大元吨30图表36本周醋酸价格保持不变元吨30图表37本周醋酸库存较上周下降万吨30图表38本周电石法PVC价格下行元吨33图表39本周乙烯法PVC价格上行元吨33图表40本周液碱价格小幅下行元吨33图表41本周山东地区纯碱价格企稳元吨33图表42本周PVC库存增加33图表43本周电石库存减少33图表44本周钛白粉价格持平元吨34图表45本周钛精矿价格持平元吨34图表46本周聚合MDI价格持平36图表47本周纯MDI价格上涨36图表48本周TDI价格上涨36图表49本周环氧丙烷价格上涨36图表50本周国际原油价格下降美元桶38图表51本周石脑油-原油价差增大美元吨38图表52本周柴油价差增大元吨38图表53本周汽油价差增大元吨38图表54本周PX价差减小美元吨39图表55本周乙烯价差持平美元吨39图表56上周美国炼厂开工率下降39图表57上周EIA商业原油库存增加39图表58本周PTA价格下降元吨40图表59本周涤纶长丝POY价格上升元吨40图表60本周PTA流通环节库存上升40图表61本周涤纶长丝POY库存天数持平40图表62本周粘胶短纤价格上升40图表63本周粘胶短纤库存天数下降40图表64本周氨纶价格持平41图表65本周氨纶库存天数上升41图表66本周织造开工率下降41图表67本周坯布库存下降41图表68蛋氨酸本周价格环比下跌44证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4基础化工行业周报20230102-20230108图表69VD3本周价格环比下跌44图表70VA本周价格环比持平44图表71VE本周价格环比持平44图表72本周三氯蔗糖价格环比持平万元吨45图表73本周安赛蜜价格环比持平万元吨45图表74本周乙基麦芽酚价格环比持平万元吨45图表75本周三氯蔗糖库存环比提升45图表76本周PDH价差上涨元吨47图表77本周丙烯酸价格持平元吨47图表78本周丙烯酸丁酯价格下降元吨47图表79本周丁酮价格下降元吨47图表80本周萤石市场价格环比-156元吨49图表81本周无水氟化氢价格环比持平元吨49图表82本周R22价格不变元吨50图表83本周R32价格不变元吨50图表84本周金属硅价格环比-105元吨51图表85本周有机硅DMC库存环比-11951图表86本周PPHDPE价格微跌元吨52图表87本周ABSPS价格上涨元吨52图表88本周BOPP-18价格不变元吨52图表89本周PCABS改性塑料价格下跌元吨52图表90本周申万化工指数上涨52图表91本周申万化工二级子行业多数上涨52图表92本周涨跌幅居前的个股53图表93本周换手率偏离较大的个股53图表94附表产品价差汇总54证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5基础化工行业周报20230102-20230108一投资策略需求低迷三氯乙烯和农药品种价格下行三氯乙烯制冷剂配额基准年收官下游需求塌陷消化前期订单为主利润支撑生产的动力不足多厂家表示停止接单本周三氯乙烯市场均价为6906元吨环比上周下跌233农药方面前端原料成本下行叠加需求低迷主流农药品种价格下跌本周草铵膦市场均价155万元吨环比下跌225吡虫啉市场均价135万元吨环比下跌112联苯菊酯报价245万元吨环比下跌93草甘膦报价50万元吨环比下跌91近期我们团队发表了2023年度展望盈利底部静待复苏为新资源再定价核心推荐板块包括1板块横向对比视角2023Q1业绩相对表现强势推荐轮胎板块氟化工板块2库存周期视角重视底部利润修复和业绩韧性推荐白马股轮胎板块维生素3康波周期和产能周期视角看好通胀资源品延续强势推荐资源板块包括老能源油煤气和新资源磷氟硅4元素资本开支和化工品产能增速的角度推荐供给格局优化的板块看好磷化工氟化工具体内容请参考我们团队的23年度策略报告磷矿石有望延续强势并带动磷化工产业链短期看冬储拉动磷肥需求和出口有放松预期是磷肥和磷化工行业回暖的原因中期看持续低迷的资本开支和愈发严格的供给约束使磷矿石维持在较为景气的产能周期长期看从农化赛道向工业赛道扩容是磷矿石价值重估和磷化工景气增强的本质原因根据我们的统计2016-2022年磷化工上市公司资本开支同比分别为-185-172-17-1421561037资本开支上行始于2021年且多为下游应用例如磷酸铁等去向考虑到磷酸铁建设周期大约2年而磷矿从建设到正式投产需要4-5年我们判断产能周期带来的磷矿石紧缺仍将延续根据我们的测算2023年磷矿新增名义产能大约650万吨产量预计380万吨磷酸铁新增名义产能335万吨产量预计125万吨按照一吨磷酸铁消耗4吨磷矿石测算边际仍将趋紧中国磷矿石每年产量虽大但存量市场多去向磷肥交易数量有限近年来安全环保趋严小磷矿加速出清我们判断磷矿石价格有望延续强势并带动磷化工产业链供给端资本开支较少小企业产能出清需求端磷肥需求刚性磷酸铁边际拉动是我们看好磷矿石及磷化工产业链的核心逻辑建议关注磷化工产业链公司兴发集团川恒股份云天化湖北宜化川发龙蟒云图控股新洋丰等关注轮胎板块反转行情低库存低原材料成本低海运费低利润基数的背景下2023Q1轮胎行业有望迎来盈利环比和同比改善2021年海运费原材料急速高涨集装箱紧张使胎企开工下降出口渠道利润被侵蚀导致国内胎企性价比优势减弱故行业盈利中枢下行2022年上半年国内疫情反复下游汽车地产基建低迷内需影响较大2022年7月以来海外尤其美国经销商累库导致阶段性订单量下滑再度影响国内胎企开工及利润展望未来轮胎的终端需求相对韧性较强在2023年初渠道有望恢复正常库存的预期之下我们重申国内胎企实现进口替代的行业大同时海运费低位原材料修复使企业利润端边际向好新建产能释放将给予企业收入端的提升2023年轮胎企业业绩的回暖及弹性值得期待维生素欧洲成本承压下游需求向好价格位于历史绝对底部行业景气度或迎反转俄乌冲突以来制裁与反制交替进行北溪1号和北溪2号天然气管道遭受蓄意破坏俄气恢复供给出现了基础设施上的障碍欧洲能源危机或长期持续海外天然气价格中枢有望维持高位欧洲维生素企业成本提升预期兑现帝斯曼已不堪成本压力宣布提价需求端2022年国内肉蛋价格不断提升生猪养殖结束了长达一年的亏损状态10月国内生猪养殖利润突破1100元头达除非洲猪瘟时期以外的最高值盈证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6基础化工行业周报20230102-20230108利修复或催化养殖户补栏加速叠加Q4传统消费旺季的到来维生素需求向好此外目前维生素价格指数的分位数为037处于历史绝对底部生产端涨价意愿强烈维生素价格或迎底部反弹能源化工行业三季报综述化工价差加速下行资源品高盈利延续结论1前端资源品盈利能力继续保持强势基础化工板块毛利率同比环比下行而石油化工和煤炭依然实现毛利率同比上行2煤化工和炼化在前端资源品强势和需求下行的夹击下毛利率失速收窄分别环比下行96PCT和70PCT3化纤板块形成板块性亏损录得净利率-124新材料改性塑料轮胎氟化工化纤等下游板块逆势实现收入增长并且有希望继续受益于原材料下行关于欧洲能源危机对中国化工行业的影响值得重点观察短期有市场关注度长期有产业趋势欧洲能源危机的短期机会和远期影响短期看出口套利受到能源危机的影响中国和欧洲化工品的成本大幅度分化许多欧洲化工品的成本和售价都显著高于国内这给中国化工品带来了出口能源套利的机会从出口量看确实表现优异然而从价格数据来看多数化工品价格上行难度较大衰退预期和海外去库是主要制约因素8月化学工业及其相关工业的产品出口金额21216亿美元同比增长1731环比减少976证明衰退正在来临如果把需求看做成本优势看做的话不要逆着寻求依然是原则在诸多化工品中我们当下时点选择推荐维生素行业正是因为维生素的需求是跟随CPI上行的而主流化工品需求大多是跟着PPI下行或许在23年才能看到见底上行的机会根据产品的库存周期波动进行择时布局长期看产业转移从BASF的二季报可以看出得益于低价能源库存长协供应政府补贴目前欧洲企业尚未完全感受到能源价格上涨的压力但是2023年能源价格的上涨有望完全体现在欧洲企业的成本中预计2023年的天然气中枢价格将远胜过往欧洲之所以能在化工行业占有重要一席之地除了深厚的技术积累以外很大一部分得益于俄罗斯的廉价能源当欧洲和俄罗斯脱钩后欧洲告别廉价能源而装置老化和高昂的人工成本将会使得欧洲失去工业制造的经济性而在逆全球化的背景下没有能源保障的欧洲也将失去工业发展的优先权届时产业转移有望发生而中国凭借完善的产业集群和原材料保障有望成为优选对于中国的化工产业是一次产业升级的绝佳机会从具体的表现形式来看有多重可能性1大品类基于成本角度在原材料和能源成本上涨2-3倍后大化工将不具备经济性从欧洲产能占比梳理占比较高的维生素40聚氨酯27等行业值得关注2小品类基于供应链安全一些精细化工品类基于供应链安全考虑下游有望加速验证备选供应商国内企业的进口替代机会有望加速并且在获得客户之后形成深度绑定3代工对于海外化工企业而言放弃制造抓住终端销售也可以成为一种选择当欧洲生产不具备经济性而中国建厂需要时间并且投资中国可能存在其他顾虑外企有可能选择将技术授予中国企业代工绑定从而继续把握终端销售4并购若欧洲经营陷入困境剥离资产也是一种选择中国企业有望获得收购欧洲优质资产的机会这是一次中国化工产业全球地位进一步抬升的机会量和质都有望体现择时上需要配合需求和产品价格产品价格见底被动去库就是最佳时点走过这一次衰退我们有望看到曙光白马之旅见龙在田看好资源高盈利持续下游毛利率修复我们把化工品按照产业链位置区分为上游资源环节中游加工环节和下游制品环节当前时点我们看好上游资源品和类资源品的高证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7基础化工行业周报20230102-20230108盈利持续以及下游制品端的毛利率修复新旧能源切换和地缘政治冲突之下能源套利空间较大依然看好2023年能源价格资源品推荐广汇能源布局新疆煤炭低价天然气高景气高成长类资源品赛道推荐合盛硅业工业硅底部有望迎来价格上行在2022年海运费下行和2023年原材料跌价的预期之下我们看好下游制品迎来毛利率修复阶段主推以玲珑轮胎赛轮轮胎森麒麟为代表的轮胎行业建议关注以永冠新材为代表的胶带行业农化值得重点关注化肥农药复合肥从库存周期的角度农化相比工业品存在一定的滞后性2022年下半年粮食价格的上升预期有望给农化行业带来价格支撑而2023年的春耕预计将迎来种植面积的大幅度增加带来需求边际我们看好农化行业在下半年有更好表现化肥方面磷肥的出口有望在Q3兑现景气增强而中长期来看磷酸铁的成长逻辑有望接力关注云天化湖北宜化从磷产业全面景气和磷矿价格重估的角度关注兴发集团川恒股份川发龙蟒农药方面2022年以来农药产品涨幅相比化肥明显落后而农产品对于农药的涨价并不敏感看好粮食涨价种植面积增加之后对农药涨价的驱动关注扬农化工广信股份海利尔等公司从复合肥的角度关注新洋丰和云图控股磷矿的价值重估正在进行粮食危机灰犀牛局面下国家提高对农化的重视程度夏管法检趋严导致磷肥出口低于预期情绪面较弱值得注意的是化肥的出口不会取消只会推迟出口利润终究会兑现而磷肥公司在出口不畅的背景下依然能够实现较好盈利更体现性价比出口受限虽然约束了利润弹性却拉长了持续性和确定性此外磷矿的价值重估正在进行从去年开始以云天化为代表的大型企业就减少了磷矿石外售的比例而2022年开始的磷矿石跨省运输限制有望约束小企业磷矿石贸易量进而约束磷肥供给抬升磷肥成本利好一体化的企业而从地方政府的角度彰显磷矿石的资源属性有助于更好地招商引资减少矿石贱卖鼓励深加工提高产值我们判断磷矿石的价值重估正在进行价格有望维持高位为资源再定价这是一个方向性的选择以2020年为元年起点展望未来的5-10年我们需要做一个方向性的判断资源端优势将会凸显并且放大随着碳中和能耗双控产能指标各种供给端控制措施的联合限制我们将看到一些资源禀赋布局领先的企业尤其是地方国企在煤化工盐化工磷化工等传统行业或者在工业硅电石等产能逐渐资源属性化的行业都会展现出更强的竞争优势而依托于较好资源禀赋的国企在近年来逐渐深化的国企改制中也有望焕发更强的生命力风险提示安全事故影响开工技术路线快速迭代环保政策变化证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8基础化工行业周报20230102-20230108二主要化工品价格及价差变化本周华创化工行业指数1069环比上周上涨016同比下跌2367图表1本周华创化工行业指数1069环比上周上涨016同比下跌2367华创证券化工行业指数申万行业化工指数右轴2506000500020040001503000100200050100000201432015320163201732018320193202032021320223资料来源Wind华创证券图表2本周WTI原油价格下降美元桶图表3本周动力煤价格下跌元吨秦皇岛Q5500动力煤市场价山西主焦煤平均价WTI原油现货价Brent原油现货价3500140300012010025008020006015004010002050000资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券本周经济衰退叠加需求担忧施压油价国际油价下跌周前期美国EIA原油库存意外增加同时需求前景不明朗Keystone管道恢复营运施压原油不过投资者对俄罗斯原油供应减少的担忧限制了油价跌幅国际原油先跌后涨周后期国际货币基金组织预计世界经济的三分之一将进入衰退同时美国经济数据不佳投资者对美联储加息经济衰退以及能源需求前景的担忧加之北半球温和的冬季气候也减少了燃料取暖需求原油价格持续大跌截至2022年12月30日美国当周EIA原油库存42064百万桶比上周增加169百万桶当周汽油库22266百万桶比上周减少035百万桶当周燃料油库存11879百万桶比上周减少143百万桶截至2023年1月7日WTI周均价7448美元桶环比上周减少481美元桶本周国内动力煤价格弱势下滑供应端主产地煤矿产能任务接近完成部分煤矿进入停产状态煤矿出货一般整体供应有所收紧需求端近期终端日耗进一步偏弱下游整体拉运积极性一般以去库为主市场维持供需两弱需求端电力用煤电厂发电量较往年同期偏低采购仍以刚需为主对市场支撑力度不足非电力用煤化工建材等非电企业陆续停产放假处于生产淡季需求仍处低迷截至2023年1月7日秦皇岛Q5500动力煤周均价为119429元吨较上周下跌370证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9基础化工行业周报20230102-20230108根据我们的数据本周价格涨幅居前的产品为甲酸82重交沥青66改性沥青51BDO50混合碳四50跌幅居前的产品为三氯乙烯-233草甘膦-225吡虫啉原药-112联苯菊酯-93草甘膦-91涨幅居前的产品基本面分析如下甲酸本周甲酸市场均价为2900元吨环比上周上涨82目前供应面装置均正常生产随着疫情政策放开运输和出货限制大大减弱下游采购积极性欠佳市场消费热情较低终端刚需补货为主订单较前期有所减少需求方面当前下游市场处于淡季并无强力支撑产品主力需求甲酸盐市场行情支撑平稳是目前下游市场的主力支撑点但市场开始逐步呈现节假日态势医药农药方面行情一般皮革行业需求恢复欠佳预计持续偏弱年前利空为主供应方面目前甲酸企业开工整体较高但因产能集中度极高主流企业装置开工正常货源较为充足展望后市预计下周甲酸市场整体看稳鉴于元旦前降价出货成效不佳企业迫于成本压力加之后期有减产保价计划春节前预计会维持3000元吨的成交价沥青本周重交沥青改性沥青均价分别为41464716元吨环比上涨6651沥青市场方面元旦假期前原油价格上涨且南方整体资源供应紧张利好市场表现假期归来原油价格连续暴跌对沥青市场心态略有影响期货盘面价格下跌不过由于整体炼厂开工率下滑且厂库及社会库存水平低位多数炼厂报价坚挺且主要以交付合同为主展望后市春节临近南方赶工需求将停滞同时原油价格走势不稳利空沥青市场不过由于炼厂整体开工率持续下滑炼厂库存水平以及社会库存水平处于低位且北方多数炼厂有冬储合同支撑出货预计短期沥青价格将保持坚挺BDO本周BDO市场均价100375元吨环比上涨50供应方面目前虽部分工厂装置重启但场内货源依旧紧张工厂竞拍价格溢价成交且行业长期亏损供方惜售挺市心态强烈需求方面国内氨纶领域PTMEG市场弱势运行终端下游开工下滑对高价接受能力有限PTMEG行业开工提升供方让利出货心态市场重心偏弱运行PBAT主流报盘平稳场内现货供应充足下游囤货意愿不足预计短时内PBAT市场小幅整理为主展望后市目前市场现货供应紧张供方惜售挺市心态延续下游整体需求一般维持刚需订单跟进供需博弈市场重心有望稳中上探预计短期内BDO市场偏强运行跌幅居前的产品基本面分析如下三氯乙烯本周三氯乙烯市场均价为6906元吨环比上周下跌233本周为配额基准年收官后开启的第一周配额结束下游需求骤减对价格的影响在月初集中体现执行月度订单为主的三氯乙烯厂家大幅降价以促进本月新单签售下游市场受利润倒挂现状影响贴价出货意愿低主以压缩成本面挤占微薄利润拖拽成本端市场三氯乙烯价格承压下挫需求端配额基准年收官下游需求塌陷消化前期订单为主利润支撑生产的动力不足多厂家表示停止接单制冷剂行业供需博弈明显供应端本周尚存上月余单待发且三氯乙烯厂家以降价挤压利润方式换取一定订单余单和新单签售支撑开工行业开工率维稳展望后市下游主流厂家存在春节停工预期加上配额结束制冷剂R134a企业亏损压力增加价格下跌空间不大虽然下游需求较差但受成本支撑预期价格继续宽幅下行可能性不大或小幅下调草铵膦本周草铵膦市场均价155万元吨环比下跌225需求端草铵膦需求清淡市场订单少量企业竞争压力较大供应端目前在产企业装置均正常开工内蒙证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10基础化工行业周报20230102-20230108地区春节后或有新增产能释放市场供应表现充足展望后市企业主发手中订单为主春节即将来临市场逐渐进入休市阶段预期价格暂时盘整吡虫啉本周吡虫啉市场均价135万元吨环比下跌112上游原料2-氯-5-氯甲基吡啶价格稳定咪唑烷价格下滑对吡虫啉的成本端起到偏弱的支撑作用供应端多数主流生产厂家开工正常接单空间充足需求端下游市场需求热度持续偏淡产品市场交投少量展望后市预期吡虫啉市场价格或将暂稳观望根据我们的数据库数据本周价差涨幅居前的化工品为乙烯法PVC3333尿素-气头1596R134a1496碳黑623丙烯酸乙酯558价差跌幅居前的化工品为顺酐-890PVC-电石法-813环氧乙烷-315丁二烯内盘-195R32-183图表4本周价格涨跌幅居前的品种周度价格涨幅前周度价格跌幅前涨幅本周上周单位跌幅本周上周单位10101甲酸822900026800元吨1三氯乙烯-2336906090000元吨2重交沥青664146338890元吨2草铵膦-225155200万元吨3改性沥青514716344860元吨3吡虫啉原药-112135152万元吨4BDO5010037595600元吨4联苯菊酯-93245270万元吨5混合碳四505900056214元吨5草甘膦-915055万元吨美元百6合成氨484550043400元吨6Henry天然气-903741万英热7二氯甲烷442350022500元吨7丙酮-835015054700元吨苯乙烯FOB韩8281048410198美元吨8环氧乙烷-746300068000元吨国9环氧丙烷279262590200元吨9丙酮-705015054700元吨10纯苯华东266745065750元吨10四氯乙烯-677000075000元吨资料来源Wind百川盈孚华创证券图表5本周价差涨跌幅居前的品种周度价差涨幅前周度价差跌幅前涨幅本周上周单位跌幅本周上周单位10101乙烯法PVA3333433100元吨1顺酐-89027242元吨2尿素-气头1596107-179元吨2PVC-电石法-813213元吨3R134a149648921960元吨3环氧乙烷-3159471382元吨4碳黑623709437元吨4丁二烯内盘-19511501429元吨5丙烯酸乙酯558944606元吨5R32-183803983元吨6丙烯酸丁酯270-26-36元吨6DMF-15420552430元吨7甲醇268193152元吨7MTBE-14412721486元吨涤纶DTY现金元吨82127936548软泡聚醚-61420466元吨流利润涤纶POY现金元吨91577666629MMA-53-1048-995元吨流利润元吨乙二醇MTO10环氧丙烷1263044270210-50-2362-2248元吨制资料来源Wind百川盈孚华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11基础化工行业周报20230102-20230108三基础化工细分子行业跟踪一行业跟踪轮胎轮胎行业迎来长期主义者的布局良机复盘过去2021年海运费原材料急速高涨集装箱紧张使胎企开工下降出口渠道利润被侵蚀导致国内胎企性价比优势减弱故行业盈利中枢下行2022年上半年国内疫情反复下游汽车地产基建低迷内需影响较大2022年7月以来海外尤其美国经销商累库导致阶段性订单量下滑再度影响国内胎企开工及利润着眼现在海运费方面当下中国东南亚至美西航线均已跌破1500美金FEU至欧洲航线分别约27001600美金FEU海运费已降至2021年上涨前水平经销商层面海外经销商库存回落企业开工有所回暖原材料方面22Q3以来天然橡胶及合成橡胶呈震荡下降趋势而当前仍处近五年70-75分位且从供需角度分析我们认为原材料成本将边际向下展望未来轮胎的终端需求相对韧性较强在2023年初渠道有望恢复正常库存的预期之下我们重申国内胎企实现进口替代的行业大同时海运费低位原材料修复使企业利润端边际向好新建产能释放将给予企业收入端的提升2023年轮胎企业业绩的回暖及弹性值得期待相信赛道的力量短期利空不改长期趋势回顾2019和2020年两次重大的利空后来都成为长期布局获取筹码的重要时点其根本原因在于中国轮胎崛起的行业大逻辑足够强并且我们的拥有足够进取的上市公司标的在行业多变之际每一次考验都是企业展现软实力的机会最终导致企业不断分化强者恒强海外头部轮胎企业2022H1业绩纷纷公布大部分收入端实现提升但利润端同比下滑2022上半年海外头部企业收入呈现同比改善主要受1后疫情时代海外施行与疫情常态化共存政策企业开工率回暖2中国及东南亚出口欧美海运受阻叠加上半年中国大陆疫情影响海外市场供给不足市场均价上涨显著等因素影响但部分企业利润同比下滑主要受原材料价格上涨冲击较大普利司通营收189万亿日元同比249净利润12029亿日元同比-110米其林营收13289亿欧元同比187净利润843亿欧元同比-183固特异营收1012亿美元同比351净利润266亿美元同比199住友实现营收051万亿日元同比164净利润1862亿日元同比-132出口海运费下行显著国内轮胎在海外市场的性价比将进一步凸显2022年以来上海出口集装箱运价指数SCFI连续多周下调最新数据报1061点较年初最高点下降792当前中国至欧洲美西美东集装箱运费分别为2741美元FEU1382元FEU2898美元FEU分别较年初-817-916-843泰国至欧洲美西美东集装箱运价分别为1600美元FEU1500美元FEU3200美元FEU分别较年初-888-884-813综合来看当前主干航线海运费下降显著国内及东南亚海运集装箱紧张程度趋于缓解本周天然橡胶价格环比上行上海市场本周天然橡胶均价12450元吨较上周变化1500元吨国内山东顺丁橡胶市场本周齐鲁报价均价9900元吨较上周较上周变化-2000元吨供应方面我国进入全面停割季短期内原料减产方向确定叠加海南产区原料价格坚挺供应压力较前期有所回落但目前新胶不断到港库存仍处于累库状态成本端提供一定支撑但支撑有限需求方面年前工厂备货已结束市场行情从热度减弱趋于平淡且根据季节性特点来看消费淡季已经到来叠加临近假期工厂提前放假人员减少开工积极性受打压需求端拖拽胶价展望后市预计下周WTI原油期货价格在72-78美元桶之间浮动布伦特原油期货证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12基础化工行业周报20230102-20230108均价在78-84美元桶之间浮动本周国内半钢胎开工率环比下行本周国内半钢胎开工率为5152同比变化-784个百分点环比变化-207个百分点全钢胎开工率4425同比变化-1476个百分点环比变化-045个百分点国内轮胎开工负荷总体依然偏低主要受1海外需求走弱2国内乘用车市场萎靡影响3国内商用车市场景气不足4公共卫生事件不确定性影响乘联会数据显示2023年1月第1周12-18乘用车日均销量90447辆当周日均同比变化700周均环比变化564611月国内乘用车销量20748万辆环比有所下降据中汽协数据2022年1-11月国内乘用车累计销量212847万辆同比11758其中4月国内乘用车销量仅9651万辆5月环比回升至16230万辆但依然较去年同期下滑1406月环比继续回升至22220万辆较去年同期上涨41627月环比回落至21740万辆较去年同期上涨40178月环比回落至21253万辆较去年同期上涨36949月环比提升至23320万辆较去年同期上涨332210月环比回落至22312万辆较去年同期上涨111711月环比继续回落至20748万辆较去年同期下滑535商用车方面2022年1-11月国内累计销量30088万辆同比-3186其中11月份销量为2529万辆同比-2336相关公司1玲珑轮胎601966SH战略制胜拥抱确定性成长的龙头近年来随着海内外产能陆续投产公司产品的品牌力不断提升作为国内效益排名靠前的轮胎公司公司推出中长期规划国内外75布局战略计划到2030年实现产能18-19亿条销量16亿条营收超800亿元成为全球一线轮胎企业预计伴随公司在配套市场逐步发力以及不断的产能扩张公司将依靠优秀的产品品质和强大的成本管控逐步实现进口替代长期成长空间较大配套持续突破撬动外资轮胎基本盘2020年公司配套渠道共实现营收5826亿元同比增长1262连续多年稳居中国企业第一位目前已进入全球10大车企其中7家的配套体系其中2020年公司国内乘用车配套销量同比1118商用车配套销量同比增长2858对比公司在配套端的持续突破外资轮胎在亚太区域的配套则呈失速下滑态势配套开始撬动外资基本盘把握趋势推进新零售加速抢占渠道资源公司2020年率先启动新零售战略在国内零售市场总体销量实现约43的增长营收增长约10亿元其中从3月实行新零售以来销量同比增速约50假设国内轮胎替换市场稳健增长而外资和国内小企业持续出让市占率国内头部企业有望在未来4-5年获得超过1亿条零售胎的有效市场玲珑在渠道端的布局和发力展现了公司对于行业趋势的精准把握公司2022年前三季度实现营收12776亿元同比-108实现归母净利润216亿元同比-7672赛轮轮胎601058SH公司治理持续优化业绩提高估值有望修复公司是国内轮胎行业的头部企业之一轮胎产品畅销全球一百多个国家和地区预计公司到2022年将拥有全钢胎1455万条年半钢胎6590万条年以及非公路轮胎14万吨年的产能3年内产能有望提升60以上近两年公司盈利水平大幅提高是国内增长最快的轮胎企业之一公司归母净利润从2017年的330亿增长到2018年的668亿再增长到2019年的1195亿到2020年的1491亿同比248我们认为公司业绩的大幅提高是公司治理改善叠加行业利润向好双重作用的结果公司管理架构优化定增终获批后实控权稳定落实2018年公司管理层架构实现证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13基础化工行业周报20230102-20230108优化治理随之明显好转近两年公司成本控制能力增强期间费用率控制得当处于整体下降通道同时资本实力增强资产负债率逐年下降21年3月公司定增程序最终落地袁仲雪先生及其一致行动人合计控制公司股份的比例由1981提高到2734这标志着公司的控制权地位已经稳定估值有望迎来修复公司重视技术研发创新成果显著公司巨胎产品突破外国企业对高端超巨型工程子午线轮胎的垄断有望成为新的盈利增长点2020年7月初公司与科大讯飞签约双方将共建人工智能创新中心利用智能化检测技术生产出更高质量的产品最具代表性成果方面公司使用被业内称为液体黄金的新材料橡胶EVEC加工轮胎可同时提升轮胎的滚动阻力抗湿滑和耐磨性能综合性能达到世界最高质量等级该技术已全面覆盖公司全钢胎半钢胎产品未来随着产量的进一步突破其出色的性能有助于公司开拓欧美高端市场带动公司业绩的增长和品牌价值的提升公司2022年前三季度实现营收16718亿元同比2622实现归母净利润1065亿元同比6243森麒麟002984SZ智能制造水平领先国内航空胎突破海外垄断公司目前拥有青岛泰国两大工厂其中青岛工厂设计产能为1200万条泰国工厂设计产能为1000万条近年产销率及产能利用率均维持在较高水平目前公司在建产能为泰国全钢200万条规划中产能包括泰国半钢二期600万条欧洲半钢1200万条此外青岛工厂还有350万条半钢胎的技改扩产空间公司为行业内领先的轮胎智能制造企业智能制造成果入选国家工信部2018年制造业与互联网融合发展试点示范项目等项目公司智能工厂用工少人效高产品一次合格率高未来完全具备在欧美发达国家建立无人工厂的实力智能制造带来人效的提高产品一致性的保障是未来轮胎行业的发展趋势公司高性能轮胎产品主攻中高端市场产品性能优势明显公司产品在权威测评中表现优异同时经过了市场的检验主攻中高端轮胎市场带来公司毛利率的提升远超同业公司平均水平航空胎体现技术实力打破国外垄断未来有望享飞机胎蓝海市场公司是国际少数民用航空轮胎制造企业之一为唯一同时具备产品设计研发制造及销售能力的中国民营企业航空胎进入壁垒高盈利能力强体现了公司的技术实力公司2022年前三季度实现营收4750亿元同比2291实现归母净利润662亿元同比15564贵州轮胎000589SZ是国内重点轮胎制造企业之一主要产品为卡客车轮胎工程机械轮胎农业机械轮胎特种轮胎等伴随公司管理层更换公司历史包袱尽除治理发生反转同时股权激励将助力公司开启成长之旅公司未来的成长性明确至2025年国内将新增90万条全钢胎产能扎佐三期改造项目越南将新增320万条全钢胎产能海外工厂优秀的盈利能力值得关注2021年8月1日公司公告将投资23014475万元建设年产300万套高性能全钢子午线轮胎智能制造项目子公司越南公司投资11755093万元建设年产95万条高性能全钢子午线轮胎项目公司2022年前三季度实现营收6252亿元同比1590实现归母净利润255亿元同比3465三角轮胎601163SH为国内轮胎行业老牌劲旅主要产品涵盖五大轮胎系列包括商用车胎乘用车胎斜交工程胎子午工程胎子午工程巨胎公司华茂华阳分公司募投项目陆续投产产能逐步发挥且有进一步增长空间公司研发投入在国内轮胎行业保持领先水平每年占比4以上每年投放新产品超过150个技术创新实力强公司2022年前三季度实现营收6805亿元同比230实现归母净利润470亿元同比-314证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14基础化工行业周报20230102-20230108图表6中国出口集装箱运费变化图表7泰国出口集装箱运费变化中国至欧洲美元FEU泰国-欧洲美元FEU20000泰国-美西美元FEU中国至美国西海岸美元FEU泰国-美东美元FEU25000中国至美国东海岸美元FEU20000150001500010000100005000500000202012020720211202172022120227202012020720211202172022120227资料来源TNSC华创证券资料来源WindBloomberg华创证券图表8本周天然橡胶价格环比上行图表9本周国内轮胎开工率环比下行上海SCRWF价格元吨30000开工率汽车轮胎半钢胎山东顺丁橡胶BR9000元吨100开工率汽车轮胎全钢胎2500080200006015000401000020500002016720177201872019720207202172022720167201772018720197202072021720227资料来源Wind中国橡胶信息贸易网华创证券资料来源Wind中国橡胶信息贸易网华创证券图表10国内乘用车11月销量同比-535图表11国内商用车11月销量同比-2336乘用车月销量万辆商用车月销量万辆乘用车月产量万辆商用车月产量万辆300销量同比右轴9070销量同比右轴30070602502505050200200301501040150-1010030-3050100-50200-705010-90-500-1100-1002019-012020-012021-012022-012019-012020-012021-012022-01资料来源Wind中汽协华创证券资料来源Wind中汽协华创证券二行业跟踪农化粮价近期呈震荡趋势旺季将至看好行业景气持续看好PPI向CPI切换下的农化行业投资机会农产品价格方面2015年以来主要农产品如大豆玉米小麦的价格持续了较长时间的低迷状态在粮食农业板块需求偏刚性的前提下随着库存的下降和价格低位的影响全球农作物价格以开启上涨周期2021年以来粮价保持稳中有升从历史上看粮食价格与CPI呈高度正相关预计2022年仍将维持高位同时根据海外数据化肥价格也与粮食价格密切相关且粮价通常为领先指标故我们认为粮价维持高位将驱动化肥行业利润空间提升此外随粮价上涨农证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15基础化工行业周报20230102-20230108户对未来种植收益预期提高周转资金增加有望持续加大对农资的需求和投入历史上复合肥利润空间的上行通常滞后于粮价1-2年短期内虽然单质肥价格位于高位挤压了复合肥利润但随着春肥备肥季的到来需求释放叠加当前渠道库存处于低位行业有望迎来利润空间的回归和持续提升本周国内单质肥磷酸一铵价格环比持平尿素价格环比上行氯化钾价格环比持平根据Wind数据本周国内磷酸一铵市场均价58粉状华东地区3800元吨环比持平同比2083国内尿素市场均价山东地区2693元吨环比114同比468国内氯化钾市场均价60粉状青海地区3550元吨环比持平同比-497国际化肥价格呈下行趋势磷肥国内外价差维持稳定在海外疫情持续反复影响开工全球粮价处于高位俄乌冲突影响供给叠加海运受阻影响全球供给的背景下国际化肥价格快速上行而同时国内出台了化肥保供稳价政策故从我们跟踪的氮磷钾三种单质肥价格来看当前氯化钾国际价格加钾451美元吨较上月045东南亚钾肥570美元吨较上月-952磷酸一铵波罗的海FOB5895美元吨较上月650磷酸二铵摩洛哥FOB751美元吨较上月-310尿素波罗的海小颗粒450美元吨较上月-1304尿素小颗粒阿拉伯湾450美元吨较上月-1304当前国际磷肥价格与国内价格维持一定价差其中氯化钾国内外价差约150元吨尿素国内外价差约20元吨磷酸一铵国内外价差约400元吨磷酸二铵国内外价差约1200-1300元吨国内外化肥市场的较大价差给予了国内化肥企业一定的提价空间在未来粮价维持高位的预期下国内单质肥价格有望持续提升相关企业业绩具备明显弹性本周农药价格指数下行本周除草剂原药价格指数报16104点环比上周-467杀虫剂原药价格指数报13490点环比上周-537杀菌剂原药价格指数报12004点环比上周-371中间体指数报12848点环比上周-421本周草铵膦价格下行95草铵膦供应商报价15-16万元吨主流成交参考15万元吨左右港口FOB19900-20100美元吨供应方面目前在产企业装置均正常开工内蒙地区春节后或有新增产能释放市场供应表现充足需求方面草铵膦需求清淡市场订单少量企业竞争压力大价格继续窄幅走跌本周草甘膦价格下行据百川盈孚当前草甘膦价格50万元吨环比上周-910供应方面国内工厂继续低负荷开工市场实时供应低位需求方面需求疲软依旧采购商多持币观望少量压价按需提货本周复合肥价格窄幅整理本周国内氯基复合肥15-15-15均价2950-3150元吨硫基复合肥15-15-15均价3250-3450元吨市场低端价格货源继续减少交投重心窄幅整理新单方面目前复合肥企业主要进行前期订单的发运报盘方面维稳为主调整有限新单交投方面继续僵持多数下游经销商补货谨慎操作积极性偏低供应方面本周复合肥平均开工负荷为3908较上周开工负荷下滑016多数厂家保持正常开工按照前期签约订单进行生产发运市场供应情况较为稳定但自12月中下旬起全国范围疫情频发部分地区出现因工厂人员感染数量增加导致部分企业被迫降负生产的现象目前情况虽有好转但对复合肥企业开工发运仍有影响需求方面当前冬储市场进程过半市场主要进行前期订单的走货但局部地区受疫情影响运力较为紧张发运受限同时由于冬储备肥具有周期长不稳定因素居多的特征当前距离春耕用肥尚有时日叠加近期原料走势偏弱部分经销商对原料后市行情走势仍存担忧情绪新单成交缓慢持续欠佳综合来看需求端暂无明显利好玉米大豆价格维持高位本周国内大豆平均现货价540026元吨周环比-149玉证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号16基础化工行业周报20230102-20230108米平均现货价293829元吨周环比-016期货价格方面本周CBOT玉米期货收盘价格6585美分蒲式耳周环比-30年同比93CBOT大豆收盘价格14863美分蒲式耳周环比-30年同比93小麦期货收盘价格7538美分蒲式耳周环比-36年同比-072021年以来粮价保持稳中有升预计2021年-2022年行业整体趋势向好1玉米供应方面临近春节基层农户有变现需求售粮情绪较高玉米上量有所增加但随玉米价格持续走弱后部分农户挺价情绪转浓基层上量有所减少但仍较为宽松需求方面饲料方面南方销区饲料企业年前采购接近尾声节前备货基本结束受生猪利润亏损影响饲料消费偏弱养殖户采购积极性不高加工方面企业节前备货逐渐完成后补库积极性一般部分企业采用滚动补库2大豆供应方面国家农业农村部市场预警专家委员会发布的2022年11月中国农产品供需形势分析报告数据显示20222023年度我国大豆实现恢复性增产大豆面积和单产双增令产量增加至1948万吨较上年度增加308万吨产量仅次于20202021年度的1960万吨为历史第二高年份需求方面国内油厂开机率继续维持高位上周国内大豆压榨量200万吨比前一周减少11万吨比上月同期减少3万吨同比增加41万吨比近三年同期均值增加23万吨11月份下旬以来进口大豆集中到港油厂压榨量已经连续7周维持在200万吨左右春节临近且疫情第一轮高峰感染逐渐康复市场消费逐渐好转下游企业需求有所提高此外生猪价格一路下滑看涨情绪较前期减弱出栏节奏加快豆粕消费减少利空大豆需求相关公司1新洋丰000902SZ公司为国内磷复肥龙头企业具有年产各类高浓度磷复肥逾800万吨的生产能力和320万吨低品位磷矿洗选能力同时配套生产硫酸合成氨硫酸钾硝酸等公司具备一体化成本优势自配180万吨磷酸一铵产能为全国第一复合肥景气周期上行公司盈利能力将持续提升随着农产品价格将稳定上行农户的种植收益和种植热情提升需求驱动下化肥及复合肥行业将进入景气上行周期公司作为行业龙头有着领先于同行的盈利能力将进一步受益于复合肥利润空间的扩大而迎来盈利水平的持续提升公司上游产业链配套完善成本优势显著公司磷酸一铵高度自给同时具有磷矿石资源优势环保压力下行业竞争格局基本已稳定并预期将持续向好随着宜昌搬迁项目合成氨技改项目的完成公司上游将进一步实现降本增效巩固起自身的综合成本优势预期合成氨新工艺扩建后将完全满足公司一年40万吨的自用需求吨成本可节约600-700元产品升级深耕服务实现战略转型公司聚焦经济作物市场深耕精细化服务在产能扩张的同时新型复合肥占比持续提升产品结构将向高附加值的精细化产品发展并辅以技术营销等推广和服务手段从单一的化肥制造商和销售商向以服务为主的种植业解决方案提供商转型公司22年前三季度实现营收12281亿元同比2875实现归母净利润1201亿元同比14362云图控股002539SZ公司具备产业链一体化优势当前国内磷矿资源稀缺黄磷磷酸一铵等行业的准入及监管趋严公司上游填平补齐树立起较高壁垒将受益于行业竞争格局的持续改善当前公司子公司雷波凯瑞拥有18亿吨已探明的磷矿储量探转采后有望增厚公司业绩公司未来具有高成长性我们认为公司过去几年较高的资本开支体现在资源端和产能端的积累有望兑现为未来业绩的高成长性从财务角度看随着公司折旧费用和财务费用的下降公司报表将持续向好从成长空间看2020年公司实现复合肥销量260万吨国内市占率约5未来提升空间充足磷化工产业链价格共振公司作为一体化企业受益明显当前磷化工产品的持续上涨利好以公司为代表的产业链一体化优势企业同时随着磷肥磷化工行业供给侧改革日趋深入预期未来几年部分环保不达标的磷肥企业将继续停产限产行业竞争格局有望持续向好证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号17基础化工行业周报20230102-20230108公司22年前三季度实现营收14973亿元同比4836实现归母净利润1303亿元同比66863湖北宜化000422SZ公司是宜昌市地方国企权益产能大公司资源禀赋极佳具备大量权益产能包括PVC产能114万吨其中内蒙30万吨新疆30万吨20股权青海30万吨宜昌24万吨合计权益87万吨电石产能165万吨其中内蒙60万吨新疆60万吨20股权青海45万吨合计权益117万吨烧碱产能87万吨其中内蒙24万吨新疆24万吨20股权青海24万吨宜昌15万吨合计权益678万吨此外还具备117万吨尿素91万吨磷酸二铵16万吨三聚氰胺10万吨保险粉6万吨季戊四醇30万吨磷矿石等产能未来公司新项目增量大牵手宁德时代发展空间广阔江家墩磷矿资源储量丰富西矿段拥有磷矿储量29899万吨产能30万吨年东部矿段拥有磷矿储量131445万吨磷矿石平均品位2303目前公司正推进建设150万吨年磷矿石产能此外公司6万吨可降解塑料PBAT项目在建公司磷矿资源可继续向下游发展精制磷酸和磷酸铁具备长期发展潜力2021年10月12日公司发布公告与宁德时代子公司宁波邦普签署合作协议成立合资公司建设及运营磷酸铁硫酸镍及其前端磷矿磷酸硫酸等化工原料项目与此同时宁德时代公告拟投资320亿元在湖北省宜昌市投资建设邦普一体化电池材料产业园项目主要建设具备废旧电池材料回收磷酸铁锂及三元前驱体磷酸铁锂钴酸锂及三元正极材料石墨磷酸等集约化规模化的生产基地这一项目的落地将会为公司与宁德时代的协同发展提供更为广阔的空间公司22年前三季度实现营收16171亿元同比450实现归母净利润2151亿元同比44624云天化600096SH公司具有磷矿储量1315亿吨磷矿产能1450万吨年擦洗选矿产能618万吨年浮选产能750万吨年等公司具备616万吨年P2O5计的磷酸萃取净化能力主要用于生产磷酸盐磷酸一铵产能70万吨年其中普通磷酸一铵产能50万吨工业一铵产能20万吨磷酸二铵产能445万吨年复合肥产能881万吨年其中基础磷肥总产能约555万吨年有饲料级磷酸钙盐产能50万吨年合成氨产能208万吨年尿素产能200万吨年等立足公司磷矿资源优势21年10月30日公司发布公告计划投资7286亿元建设50万吨年磷酸铁电池新材料前驱体及配套项目一期项目包含10万吨年磷酸铁产能并配套有10万吨年湿法磷酸精制及20万吨年双氧水项目计划于2022年6月底建成二期项目包含2套20万吨年磷酸铁产能及相关配套设施计划于2023年12月建成两期磷酸铁项目全部建成达产后预计每年可新增营业收入8537亿元新增净利润938亿元公司22年前三季度实现营收56459亿元同比1853实现归母净利润5130亿元同比80635盐湖股份000792SZ公司是国内钾肥龙头是国内最大的钾肥生产企业钾肥设计产能达到500万吨钾肥行业属于资源开发型产业资源和产能分布高度集中的格局导致钾肥行业成为典型的寡头垄断行业行业内企业数量较少市场竞争不够充分公司钾锂资源需求具备刚性有望维持高景气同时能够依托盐湖资源进行相应资源开发锂资源业务未来大有可为伴随国内电动化进程持续提速锂资源需求大幅增长而目前我国碳酸锂自给率仅30左右进口依赖明显公司是国内盐湖提锂的龙头企业其卤水所能实现的远期产能在20万吨年左右目前公司控股514的蓝科锂业1万吨碳酸锂老产线已达产伴随二期2万吨碳酸锂的扩产成本有望受益于规模效应而继续下降盈利能力将持续增强公司22年前三季度实现营收23542亿元同比11801实现归母净利润12082亿元同比225206扬农化工600486SH公司为全球菊酯龙头企业在草甘膦麦草畏等原药领域证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号18基础化工行业周报20230102-20230108也具备极强竞争力2019年公司完成对中化作物与沈阳农研院的收购未来有望成为中化企业农药研发生产及销售管理的核心平台为两化整合下最大受益者之一中化国际以支付现金的方式购买先正达集团持有的扬农集团3988股权同时扬农集团向先正达集团以10222亿元出售其直接持有的扬农化工3617股份本次交易完成后中化国际将合计持有扬农集团7988股权同时扬农集团不再直接持有扬农化工股份扬农化工的控股股东将变更为先正达集团11月6日中化国际扬农集团与先正达集团签署框架协议扬农集团将划归中化国际中国中化集团门下而公司将归属先正达集团进而归属中国化工集团控制先正达是全球第一大植保公司第三大种子公司同时也是公司菊酯草甘膦等农化产品的长期客户本次重大资产重组后公司将迎来新的发展局面有望继续发挥生产制造优势受益于集团内部的资源整合和协同来扩展渠道和市场承接更多订单同时进一步完善并深化一体化产业链的优势公司22年前三季度实现营收13102亿元同比4177实现归母净利润1638亿元同比61337广信股份603599SH公司主要从事以光气为原料的农药原药制剂及精细化工中间体的研发生产与销售主营产品包括多菌灵甲基硫菌灵等杀菌剂敌草隆草甘膦等除草剂以及氨基甲酸甲酯异氰酸酯等精细化工中间体公司拥有多项农药产品登记证产品高效广谱低毒低残留多菌灵甲基硫菌灵于2003年被农业部列入无公害农产品生产推荐农药品种名单公司从关键生产工艺入手加大技术开发与研究投入力度不断提升产品质量水平和开发新产品新技术主导产品凭借较好的产品质量和品牌形象具有较强的市场竞争力公司未来项目储备丰富产业链不断延伸新项目方面包括东至五期离子膜项目光气二期12万吨项目年产5000吨噻嗪酮项目30万吨离子膜烧碱项目48万吨光气及光气化产品技改项目等公司未来增量较大公司22年前三季度实现营收6615亿元同比6027实现归母净利润1850亿元同比79148利尔化学002258SZ公司为国内除草剂行业的领先企业拥有国内最大氯代吡啶类除草剂研发及生产基地为国内的草铵膦龙头企业短期看广安基地丙炔氟草胺项目有望增厚公司利润目前着手草铵膦MDP并线工作预计生产成本将大幅优化待扩建3000吨L-草铵膦项目达产后公司将成为全球最大草铵膦原药企业护城河显著2022年8月9日公司披露半年报2022H1实现营收5078亿元同比607实现归母净利润1048亿元同比1075公司22年前三季度实现营收7742亿元同比8092实现归母净利润1492亿元同比14395图表12本周农药原药指数下行图表13本周除草剂指数下行农药指数农药指数除草剂指数除草剂指数20024022018020016018014016014012012010010080802016120181202012022120161201812020120221资料来源中农立华华创证券资料来源中农立华华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号19基础化工行业周报20230102-20230108图表14本周杀虫剂原药指数下行图表15本周杀菌剂指数下行杀虫剂指数杀虫剂指数杀菌剂指数杀菌剂指数2001601501801401601301401201101201001009080802016120181202012022120161201812020120221资料来源中农立华华创证券资料来源中农立华华创证券图表16本周草甘膦价格下行草铵膦价格下行图表17本周联苯菊酯价格下行氯氰菊酯价格下行草甘膦万元吨联苯菊酯万元吨9草铵膦万元吨右轴42氯氰菊酯原药万元吨右轴4514837401371232356112730105222594817203715212617105201742018420194202042021420224201742018420194202042021420224资料来源中农立华华创证券资料来源中农立华华创证券图表18代森锰锌价格企稳图表19本周氯化钾价格环比持平代森锰锌可湿性粉剂万元代森锰锌可湿性粉剂万元吨吨氯化钾氯化钾6060粉青海元粉青海元吨吨6000302850002640002430002220200018100020161201812020120221201772018720197202072021720227资料来源中农立华华创证券资料来源Wind隆众化工华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号20