事件描述
　　2023年1月6日，公司发布2022年度业绩预告：2022年归属于上市公司股东的净利润为1.50-1.70亿元，同比+73.73%至+96.89%；扣除非经常性损益后的净利润为1.50-1.70亿元，同比+99.30%至+125.87%。
　　事件点评
　　2022Q4业绩实现高增长，全年业绩符合预期。公司2022Q1-Q3归属于上市公司股东的净利润为1.01亿元，扣除非经常性损益后的净利润为1.04亿元。因此可测算出公司2022Q4单季归母净利润为0.49-0.69亿元，同比+250.00%至+392.86%，扣非归母净利润为0.46-0.66亿元，同比+318.18%至+500.00%。2022Q4单季归母净利润和扣非归母净利润的增速显著高于2022年前三季度同比+40.31%和+60.77%的增速，1.60亿元的业绩中枢与我们以前1.63亿元的预测值基本一致，符合预期。
　　下游整车特别是新能源汽车产销量的快速增长是全年业绩实现高增长的主要原因。在乘用车购置税减半政策的刺激下，国内汽车特别是新能源汽车产销量实现了较快的增长。根据中汽协数据，2022年1-11月国内汽车产销量分别为2462.8万辆和2430.2万辆，同比分别+6.1%和+3.3%；新能源汽车产销分别为625.3万辆和606.7万辆，同比分别+106.6%和+102.9%。随着国内汽车产销量增长和新能源汽车的渗透率快速提高，汽车线缆市场需求和行业规模实现大幅增长，“国产替代”步伐也有所加快。新能源汽车用高压线缆的制造工艺复杂、产品技术含量高，其毛利率比汽车用普通线缆的毛利率高。报告期内，公司的新能源电动汽车用高压线缆销售增长较快、占比提升，产品结构得到优化，产品利润率得到提升。以上有利因素带来公司2022年营收和净利润均实现了高增长。
　　电动智能化汽车普及率快速提升，及国际车用线缆厂商的逐步退出，将对公司形成中长期利好。2022年1-11月国内新能源汽车渗透率已达24.6%，预计全年可达约25.0%，远高于2021年的13.4%。随着电动智能汽车产销规模的变大，未来越来越多车型的电气架构升级，800V等高压线束使用量会越来越大，将带来车用电缆价值量的提升。德国莱尼等国际线束巨头逐步退出线缆业务、俄乌危机陷入持久战，也将有利于国产车用线缆厂商的业务发展。受此两方面有利因素影响，公司中长期业绩有望保持高增长。
　　投资建议
　　预计公司2022-2024年净利润分别为1.63/2.21/3.03亿元，EPS分别为2.93\3.98\5.46元，对应于1月6日收盘价98.72元，PE分别为33.7\24.8\18.1倍。维持“买入-A”的投资评级。
　　风险提示
　　疫情反复的影响超预期，新能源汽车补贴政策退出的影响超预期，上游原材料价格大幅波动的影响。

研究报告全文：汽车零部件卡倍亿300863SZ买入-A维持2022Q4业绩高增长全年业绩符合预期2023年1月8日公司研究公司快报公司近一年市场表现事件描述2023年1月6日公司发布2022年度业绩预告2022年归属于上市公司股东的净利润为150-170亿元同比7373至9689扣除非经常性损益后的净利润为150-170亿元同比9930至12587事件点评2022Q4业绩实现高增长全年业绩符合预期公司2022Q1-Q3归属于上市公司股东的净利润为101亿元扣除非经常性损益后的净利润为104数据来源最闻亿元因此可测算出公司2022Q4单季归母净利润为049-069亿元同比市场数据2023年1月6日25000至39286扣非归母净利润为046-066亿元同比31818至收盘价元9872500002022Q4单季归母净利润和扣非归母净利润的增速显著高于2022年内最高最低元101875440年前三季度同比4031和6077的增速160亿元的业绩中枢与我们以前流通A股总股本亿019056163亿元的预测值基本一致符合预期流通A股市值亿1849下游整车特别是新能源汽车产销量的快速增长是全年业绩实现高增长总市值亿5483的主要原因在乘用车购置税减半政策的刺激下国内汽车特别是新能源汽车产销量实现了较快的增长根据中汽协数据年月国内汽车产基础数据2022年9月30日20221-11基本每股收益183销量分别为24628万辆和24302万辆同比分别61和33新能源汽摊薄每股收益183车产销分别为6253万辆和6067万辆同比分别1066和1029随着国内汽车产销量增长和新能源汽车的渗透率快速提高汽车线缆市场需求和每股净资产元1353行业规模实现大幅增长国产替代步伐也有所加快新能源汽车用高压净资产收益率1352线缆的制造工艺复杂产品技术含量高其毛利率比汽车用普通线缆的毛利资料来源最闻率高报告期内公司的新能源电动汽车用高压线缆销售增长较快占比提分析师升产品结构得到优化产品利润率得到提升以上有利因素带来公司2022林帆年营收和净利润均实现了高增长执业登记编码S0760522030001电动智能化汽车普及率快速提升及国际车用线缆厂商的逐步退出将对公司形成中长期利好年月国内新能源汽车渗透率已达邮箱linfansxzqcom20221-11246预计全年可达约250远高于2021年的134随着电动智能汽车产销规模的变大未来越来越多车型的电气架构升级800V等高压线束使用量会越来越大将带来车用电缆价值量的提升德国莱尼等国际线束巨头逐步退出线缆业务俄乌危机陷入持久战也将有利于国产车用线缆厂商的业务发展受此两方面有利因素影响公司中长期业绩有望保持高增长投资建议预计公司2022-2024年净利润分别为163221303亿元EPS分别为293398546元对应于1月6日收盘价9872元PE分别为337248181请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1公司研究公司快报倍维持买入-A的投资评级风险提示疫情反复的影响超预期新能源汽车补贴政策退出的影响超预期上游原材料价格大幅波动的影响财务数据与估值会计年度2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元12642268318141415381YoY384794403302299净利润百万元5386163221303YoY-123632885359371毛利率110109120121124EPS摊薄元095155293398546ROE91130123144166PE倍1036635337248181PB倍9485423630净利率4238515356资料来源最闻山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2公司研究公司快报财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元利润表百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产8271573264430384196营业收入12642268318141415381现金101422124216172101营业成本11252020279936404715应收票据及应收账款4647459209201471营业税金及附加357911预付账款6420824营业费用1220324154存货184331387422521管理费用2435567597其他流动资产7272757179研发费用325378101129非流动资产369579671749836财务费用1835333344长期投资00000资产减值损失-12-16-2-2-3固定资产124356435507594公允价值变动收益19-3000无形资产3742414343投资净收益114579其他非流动资产208181195199199营业利润5995185252344资产总计11952152331537875032营业外收入42211流动负债6021206174220363031营业外支出00000短期借款503978141516442515利润总额6296187253345应付票据及应付账款83190233286406所得税910243241其他流动负债173894105109税后利润5386163221303非流动负债13283246213171少数股东损益00000长期借款0266231197155归属母公司净利润5386163221303其他非流动负债1318151616EBITDA97162262340456负债合计6151489198922493202少数股东权益00000主要财务比率股本5555727272会计年度2020A2021A2022E2023E2024E资本公积274274775775775成长能力留存收益251318463655909营业收入384794403302299归属母公司股东权益580663132615381830营业利润-69623949363363负债和股东权益11952152331537875032归属于母公司净利润-123632885359371获利能力现金流量表百万元毛利率110109120121124会计年度2020A2021A2022E2023E2024E净利率4238515356经营活动现金流-273-25223340-149ROE91130123144166净利润5386163221303ROIC6264637375折旧摊销1825425468偿债能力财务费用1835333344资产负债率515692600594636投资损失-1-14-5-7-9流动比率1413151514营运资金变动-357-400-21139-555速动比率1010131312其他经营现金流-4150-00营运能力投资活动现金流-179-234-131-124-146总资产周转率1414121212筹资活动现金流501792491-71-92应收账款周转率3538384545应付账款周转率116148132140136每股指标元估值比率每股收益最新摊薄095155293398546PE1036635337248181每股经营现金流最新摊薄-491-453041613-269PB9485423630每股净资产最新摊薄10451165236127423268EVEBITDA773489288217169资料来源最闻山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3公司研究公司快报分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利投资评级的说明以报告发布日后的6--12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中A股以沪深300指数为基准新三板以三板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级新股覆盖新三板覆盖报告及转债报告默认无评级评级体系公司评级买入预计涨幅领先相对基准指数15以上增持预计涨幅领先相对基准指数介于5-15之间中性预计涨幅领先相对基准指数介于-5-5之间减持预计涨幅落后相对基准指数介于-5--15之间卖出预计涨幅落后相对基准指数-15以上行业评级领先大市预计涨幅超越相对基准指数10以上同步大市预计涨幅相对基准指数介于-10-10之间落后大市预计涨幅落后相对基准指数-10以上风险评级A预计波动率小于等于相对基准指数B预计波动率大于相对基准指数请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4公司研究公司快报免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴广东省深圳市福田区林创路新一代产业世纪金融广场3号楼802室园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海电话0351-8686981国际中心七层httpwwwi618comcn电话010-83496336请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5