【市场表现】
　　国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.02%。银行间主要利率债收益率普遍上行，短券上行幅度较大。10年期国开活跃券“22国开20”收益率上行1.75bp，10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率上行1.5bp，5年期国开活跃券“22国开08”收益率上行3bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率上行3bp，2年期国开活跃券“22国开02”收益率上行4.25bp。
　　【资金面】
　　公开市场方面，央行开展20亿元7天期逆回购操作，当日有3580亿元逆回购到期，净回笼3560亿元。资金面，周四银行间市场资金面继续维持宽松，主要回购利率进一步下行，其中隔夜加权利率再度下行逾38bp至0.53%附近，七天期回落至1.36%附近。月初流动性扰动因素较少，公开市场持续大额净回笼不影响资金宽裕，但如果持续大额净回笼仍需关注累积效应下春节前资金情况。
　　【消息面】
　　央行、银保监会决定，在阶段性调整差别化住房信贷政策基础上，建立新发放首套住房商业性个人住房贷款利率政策动态调整长效机制。自2022年第四季度起，各城市政府可于每季度末月，以上季度末月至本季度第二个月为评估期，对当地新建商品住宅销售价格变化情况进行动态评估。对于评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。地方政府按照因城施策原则，可自主决定自下一个季度起，阶段性维持、下调或取消当地首套住房商业性个人住房贷款利率下限。对于采取阶段性下调或取消当地首套住房商业性个人住房贷款利率下限的城市，如果后续评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均上涨，应自下一个季度起，恢复执行全国统一的首套住房商业性个人住房贷款利率下限。2022年9月29日，人民银行曾出台过在2022年底前阶段性放宽部分城市房贷利率下限的政策，本次建立动态调整长效机制，以季度为维度评估可阶段放宽房贷利率下限的城市，将2022年的临时安排常态化，体现因城施策的政策思路，且2022年四季度房价继续下行，潜在受益城市较多。短期配合房贷利率动态调整长效机制，1月有降低5年期LPR的可能。
　　【操作建议】
　　央行建立房贷利率动态调整机制，为房地产需求端松绑，提振地产情绪，且短期内存在降低5年期LPR可能，地产需求端政策逐步出台，同时1月存在一定降息可能以带动LPR下调，短期多空预期拉锯下期债或偏震荡。但开年配置需求、弱现实对债市仍有支撑，T2303合约CTD券基差已有收敛但仍在历史中等偏高水平，期债下跌风险目前可控，建议多单短期可以继续持有，T2303运行区间参考99.1-100.6。
　　

研究报告全文：2023年1月6日星期五国债早报股市走强压制债市情绪期债略有回调发展研究中心宏观金融组叶倩宁020-88818051yeqianninggfcomcn投资咨询资格Z0016628期债主要观点市场要闻1国务院国资委部署2023市场表现年国资央企重点工作强调国债期货小幅收跌10年期主力合约跌0075年期主力合约要组织开展新一轮国企改革跌0032年期主力合约跌002银行间主要利率债收益率普遍深化提升行动着力打造一上行短券上行幅度较大10年期国开活跃券22国开20收益率批创新型国有企业要聚焦战略安全产业引领国计上行175bp10年期国债活跃券22附息国债25收益率上行15bp民生公共服务等功能加5年期国开活跃券22国开08收益率上行3bp3年期国开活跃券快打造现代产业链链长积21国开03收益率上行3bp2年期国开活跃券22国开02收极开拓新领域新赛道培育益率上行425bp壮大战略性新兴产业资金面2据证券时报本周是2023公开市场方面央行开展20亿元7天期逆回购操作当日有年的首个工作周多地掀起重3580亿元逆回购到期净回笼3560亿元资金面周四银行间市场大项目集中开工潮据不完全统计本周内全国共11省市资金面继续维持宽松主要回购利率进一步下行其中隔夜加权利率举行了一季度重大项目的现再度下行逾38bp至053附近七天期回落至136附近月初流场推进会或集中开工仪式其动性扰动因素较少公开市场持续大额净回笼不影响资金宽裕但如中仅1月3日全国就有7个省市宣布一季度集中开工果持续大额净回笼仍需关注累积效应下春节前资金情况项目1785个总投资额达到消息面1624969亿元央行银保监会决定在阶段性调整差别化住房信贷政策基础交易提示上建立新发放首套住房商业性个人住房贷款利率政策动态调整长2年期主力合约为效机制自2022年第四季度起各城市政府可于每季度末月以上TS23035年期主力合约为年期主力合约季度末月至本季度第二个月为评估期对当地新建商品住宅销售价TF230310为T2303格变化情况进行动态评估对于评估期内新建商品住宅销售价格环TS2303合约交易所最比和同比连续3个月均下降的城市阶段性放宽首套住房商业性个低交易保证金为05合约交易所最低交人住房贷款利率下限地方政府按照因城施策原则可自主决定自下TF2303易保证金为1T2303保一个季度起阶段性维持下调或取消当地首套住房商业性个人住房证金为2贷款利率下限对于采取阶段性下调或取消当地首套住房商业性个TS2303涨跌停板为涨跌停板人住房贷款利率下限的城市如果后续评估期内新建商品住宅销售05TF2303为12T2303涨跌停板价格环比和同比连续3个月均上涨应自下一个季度起恢复执行为2本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价投资者据此投资风险自担未经我司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改期市有风险入市需谨慎2023年1月6日星期五国债早报全国统一的首套住房商业性个人住房贷款利率下限2022年9月29日人民银行曾出台过在2022年底前阶段性放宽部分城市房贷利率下限的政策本次建立动态调整长效机制以季度为维度评估可阶段放宽房贷利率下限的城市将2022年的临时安排常态化体现因城施策的政策思路且2022年四季度房价继续下行潜在受益城市较多短期配合房贷利率动态调整长效机制1月有降低5年期LPR的可能操作建议央行建立房贷利率动态调整机制为房地产需求端松绑提振地产情绪且短期内存在降低5年期LPR可能地产需求端政策逐步出台同时1月存在一定降息可能以带动LPR下调短期多空预期拉锯下期债或偏震荡但开年配置需求弱现实对债市仍有支撑T2303合约CTD券基差已有收敛但仍在历史中等偏高水平期债下跌风险目前可控建议多单短期可以继续持有T2303运行区间参考991-1006本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价投资者据此投资风险自担未经我司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改期市有风险入市需谨慎2023年1月6日星期五国债早报期债复盘国债期货走势行情数据成交-手持仓-手202315合约收盘涨跌幅成交成交持仓持仓TS2303100945-002536998-525642653287TS2306100720-002557022291752TS2309100500-0020129-2474746TS合计37697-548146044345TF2303101150-003530936-1290789373-1223TF2306100670-00351414-767482618TF2309100255-0050291226165TF合计32641-1365294815-1200T2303100435-007547104-93331541321224T230699735-01003262-153213482429T230999125-0101292-148668101T合计50658-110131682821754数据来源Wind广发期货发展研究中心TS跨期价差TF跨期价差1400601200501000400800300600200400100200000002022-12-072022-12-172022-12-272022-12-072022-12-172022-12-27TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季T跨期价差跨品种价差1802001601501401001201000500800002022-12-072022-12-172022-12-27060-050040020-100000TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季2022-12-072022-12-172022-12-27TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价投资者据此投资风险自担未经我司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改期市有风险入市需谨慎2023年1月6日星期五国债早报数据来源Wind广发期货发展研究中心现券复盘利率债走势品种期限202315202314202012320191231日变化BPMTD变化BPYTD变化BP2002年至今分位数2Y231229246253150-1583-22502160国债5Y262261282289124-1940-2677163010Y282281300314122-1711-315810202Y246243280281304-3344-34551310国开债5Y282280317332150-3503-5001NA10Y294293341357111-4650-6278NA利差走势中短期票据国债-美债利差国债国开-国债AA-国开2023-01-05变动变动变动变动变动时间10Y-2Y10Y-5Y10Y5Y10YBPBPBPBPBP202315052-028020-002012-011141-362-090-500利率债收益率曲线金融债利差10年期3500183000172500162000151500140131000120112年期国债5年期国债10年期国债0102年期国开债5年期国开债10年期国开债2022-09-132022-10-032022-10-232022-11-122022-12-022022-12-22信用债利差5年期十年期中美国债利差6005001504001403001302001201001100001001000902000802022-09-132022-10-032022-10-232022-11-122022-12-022022-12-22中债10年美国国债收益率10年日10Y国债-10Y美债本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价投资者据此投资风险自担未经我司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改期市有风险入市需谨慎2023年1月6日星期五国债早报数据来源Wind广发期货发展研究中心货币市场公开市场操作亿元7天逆回购14天逆回购28天逆回购MLF投放到期投放利率投放利率投放利率投放利率逆回购MLF202315202003580货币市场利率上证所新质押式国债银行间质押式回购上海银行间拆放利率回购日期R001R007R1MSHIBORONSHIBOR1WSHIBOR1MGC001GC007GC028202315073182227057139219199205235202314111188224100158226280237242日变化BP-3761-534295-4290-1940-660-8100-3250-700银行间质押式回购上海银行间同业拆放利率3505004503004003502503002002502001501501001000500500002022-12-072022-12-142022-12-212022-12-282023-01-040002022-12-072022-12-142022-12-212022-12-282023-01-04R001R007R014R1MR3MSHIBORONSHIBOR1WSHIBOR2WSHIBOR1M上证所新质押式国债回购主要汇率10874055010673050045010472040010271035017003000986902500966802000946701501000926602022-12-082022-12-152022-12-222022-12-292023-01-05GC001收盘价GC007收盘价GC014收盘价GC028收盘价GC182收盘价欧元兑美元即期汇率美元兑人民币数据来源Wind广发期货发展研究中心本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价投资者据此投资风险自担未经我司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改期市有风险入市需谨慎