[期债主要观点]
　　【市场表现】
　　国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.22%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.06%。银行间主要利率债收益率普遍下行，1年以内的短券表现更好。10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行2.75bp，10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率下行0.75bp，5年期国开活跃券“22国开08”收益率下行2bp，1年期国债活跃券“22附息国债23”收益率下行4.5bp。
　　【资金面】
　　公开市场方面，央行开展30亿元7天期逆回购操作，当日有3300亿元逆回购到期，净回笼3270亿元。资金面，跨年后银行间市场资金面更显充盈，周三主要回购利率持续下滑，其中隔夜加权利率重回1%下方，七天期也跌破1.5%。月初流动性整体压力有限，但这周逆回购还在集中连续到期，还需关注会否对宽松程度形成累加影响。
　　【消息面】
　　央行部署2023年重点工作，强调要大力提振市场信心，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，有效防范化解重大金融风险。要精准有力实施好稳健的货币政策，多措并举降低市场主体融资成本，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；加大金融对国内需求和供给体系的支持力度，支持房地产市场平稳健康发展；有序推进人民币国际化；有序推进数字人民币试点。央行工作会议延续中央经济会议精神，预期在稳增长稳就业压力较大阶段，货币环境会维持宽松，为降低融资成本可能在一季度有进一步宽松举措。
　　【操作建议】
　　当前资金宽松叠加年初配置需求释放，期债整体偏强。展望后市，12月经济景气度再创新低，中期来看2023年预期经济将逐步走出低谷，但短期在疫情影响下预期基本面偏弱，很难快速回升，经济基本面弱现实目前尚未扭转。政策层面上，强预期对债市的利空短期逐步出尽，弱现实有望阶段性主导行情，后续关注是否会出台地产需求端刺激政策。开年配置盘入场支撑债市，T2303合约CTD券基差虽然已有收敛但仍在历史中等偏高水平，1月可能有进一步宽货币举措，期债反弹行情或还未走完。建议多单短期可以继续持有，T2303运行区间参考99.1-100.6

研究报告全文：2023年1月5日星期四国债早报资金宽松不改期债延续偏强发展研究中心宏观金融组叶倩宁020-88818051yeqianninggfcomcn投资咨询资格Z0016628期债主要观点市场要闻1央行部署2023年重点工市场表现作强调要大力提振市场信国债期货全线收涨10年期主力合约涨0225年期主力合约心突出做好稳增长稳就涨0142年期主力合约涨006银行间主要利率债收益率普遍业稳物价工作推动经济下行1年以内的短券表现更好10年期国开活跃券22国开20运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长有收益率下行275bp10年期国债活跃券22附息国债25收益率下效防范化解重大金融风险行075bp5年期国开活跃券22国开08收益率下行2bp1年期要精准有力实施好稳健的货国债活跃券22附息国债23收益率下行45bp币政策多措并举降低市场资金面主体融资成本保持人民币公开市场方面央行开展30亿元7天期逆回购操作当日有汇率在合理均衡水平上的基3300亿元逆回购到期净回笼3270亿元资金面跨年后银行间市本稳定加大金融对国内需场资金面更显充盈周三主要回购利率持续下滑其中隔夜加权利率求和供给体系的支持力度支持房地产市场平稳健康发重回1下方七天期也跌破15月初流动性整体压力有限但这展有序推进人民币国际周逆回购还在集中连续到期还需关注会否对宽松程度形成累加影化有序推进数字人民币试响点消息面2外汇局部署2023年外汇央行部署2023年重点工作强调要大力提振市场信心突出做管理重点工作指出要稳妥有好稳增长稳就业稳物价工作推动经济运行整体好转实现质的序推进资本项目高水平开放完善跨国公司本外币一体化有效提升和量的合理增长有效防范化解重大金融风险要精准有力资金池试点扩大优质企业贸实施好稳健的货币政策多措并举降低市场主体融资成本保持人民易外汇收支便利化政策覆盖币汇率在合理均衡水平上的基本稳定加大金融对国内需求和供给面支持贸易新业态创新发展和规范发展防范跨境资金流体系的支持力度支持房地产市场平稳健康发展有序推进人民币国动风险完善外汇储备经营管际化有序推进数字人民币试点央行工作会议延续中央经济会议精理神预期在稳增长稳就业压力较大阶段货币环境会维持宽松为降交易提示低融资成本可能在一季度有进一步宽松举措2年期主力合约为操作建议TS23035年期主力合约为年期主力合约当前资金宽松叠加年初配置需求释放期债整体偏强展望后TF230310为T2303市12月经济景气度再创新低中期来看2023年预期经济将逐步走TS2303合约交易所最本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价投资者据此投资风险自担未经我司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改期市有风险入市需谨慎2023年1月5日星期四国债早报出低谷但短期在疫情影响下预期基本面偏弱很难快速回升经济低交易保证金为05TF2303合约交易所最低交基本面弱现实目前尚未扭转政策层面上强预期对债市的利空短期易保证金为1T2303保逐步出尽弱现实有望阶段性主导行情后续关注是否会出台地产需证金为2求端刺激政策开年配置盘入场支撑债市T2303合约CTD券基差TS2303涨跌停板为05TF2303涨跌停板虽然已有收敛但仍在历史中等偏高水平1月可能有进一步宽货币举为12T2303涨跌停板措期债反弹行情或还未走完建议多单短期可以继续持有T2303为2运行区间参考991-1006本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价投资者据此投资风险自担未经我司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改期市有风险入市需谨慎2023年1月5日星期四国债早报期债复盘国债期货走势行情数据成交-手持仓-手202314合约收盘涨跌幅成交成交持仓持仓TS230310097000644225410354423661444TS230610074500655482892865137TS2309100520007037683468-34TS合计4317810726456991547TF23031011700139438434420905962080TF2306100700008911182964808162TF23091003050100269-254611-4TF合计452304462960152238T230310053002195643725631529083487T2306998550155479411413053374T230999220012144010456735T合计6167127811665283896数据来源Wind广发期货发展研究中心TS跨期价差TF跨期价差1400701200601000500400800300600200400100200000002022-12-062022-12-162022-12-262022-12-062022-12-162022-12-26TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季T跨期价差跨品种价差1802001601501401001201000500800002022-12-062022-12-162022-12-26060-050040020-100000TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季2022-12-062022-12-162022-12-26TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价投资者据此投资风险自担未经我司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改期市有风险入市需谨慎2023年1月5日星期四国债早报数据来源Wind广发期货发展研究中心现券复盘利率债走势品种期限202314202313202012320191231日变化BPMTD变化BPYTD变化BP2002年至今分位数2Y229233246253-400-1733-24002030国债5Y261263282289-246-2064-2801152010Y281284300314-300-1833-32809002Y243244280281-059-3648-37591070国开债5Y280284317332-315-3653-5151NA10Y293297341357-345-4761-6389NA利差走势中短期票据国债-美债利差国债国开-国债AA-国开2023-01-04变动变动变动变动变动时间10Y-2Y10Y-5Y10Y5Y10YBPBPBPBPBP202314052100020-054012-045144283-085984利率债收益率曲线金融债利差10年期3500183000172500162000151500140131000120112年期国债5年期国债10年期国债0102年期国开债5年期国开债10年期国开债2022-09-092022-09-292022-10-192022-11-082022-11-282022-12-18信用债利差5年期十年期中美国债利差6005001504001403001302001201001100001001000902000802022-09-092022-09-292022-10-192022-11-082022-11-282022-12-18中债10年美国国债收益率10年日10Y国债-10Y美债本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价投资者据此投资风险自担未经我司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改期市有风险入市需谨慎2023年1月5日星期四国债早报数据来源Wind广发期货发展研究中心货币市场公开市场操作亿元7天逆回购14天逆回购28天逆回购MLF投放到期投放利率投放利率投放利率投放利率逆回购MLF202314302003300货币市场利率上证所新质押式国债银行间质押式回购上海银行间拆放利率回购日期R001R007R1MSHIBORONSHIBOR1WSHIBOR1MGC001GC007GC028202314111188224100158226223214236202313156199202148192233373259239日变化BP-4452-11272221-4720-3380-790-15000-4550-250银行间质押式回购上海银行间同业拆放利率3505004503004003502503002002502001501501001000500500002022-12-062022-12-132022-12-202022-12-272023-01-030002022-12-062022-12-132022-12-202022-12-272023-01-03R001R007R014R1MR3MSHIBORONSHIBOR1WSHIBOR2WSHIBOR1M上证所新质押式国债回购主要汇率10874055010673050045010472040010271035017003000986902500966802000946701501000926602022-12-072022-12-142022-12-212022-12-282023-01-04GC001收盘价GC007收盘价GC014收盘价GC028收盘价GC182收盘价欧元兑美元即期汇率美元兑人民币数据来源Wind广发期货发展研究中心本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价投资者据此投资风险自担未经我司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改期市有风险入市需谨慎