研究报告全文：华润三九000999收购昆药集团完成交割业务协同有望带来共赢2023-01-05公司近况2022年12月30日华润三九发布重大资产购买之标的资产过户完成公告昆药集团28的股份已过户至公司名下评论把握整合优质资源机会顺利完成股权交割2022年5月华润三九宣布拟以支付现金方式向华立医药及华立集团购买其所持有的昆药集团212万股份合计占昆药集团已发行股份数28交易对价拟定为2902亿元并于2022年12月完成交割我们认为公司具备整合行业优质资源经验在内涵式增长产品引进与并购机会的持续发力下有望实现其十四五营业收入翻倍以2020年为基数的增长目标期待协同效应带来双方在三七产业链等领域实现合作共赢根据昆药集团公告华润三九于2023年1月3日推荐提名4名非独董候选人我们认为在支持昆药团队保持稳定的基础上公司有望进一步帮助昆药清晰战略定位协助管线聚焦同时通过本次资产重组公司可在自身良好品牌运作能力基础上协助昆药进一步强化昆中药品牌同时在华润圣火的三七产业链优势上有望持续推动三七产业链高质量发展打造三七产业龙头企业实现双方协同共赢我们预计公司2022全年业绩有望实现稳健增长我们认为1CHC业务考虑到4Q通常为感冒品类销售旺季叠加12月疫情防控措施有所优化公司感冒及相关产品需求亦或有进一步增长2处方药业务2022年配方颗粒业务由于省标品种备案进度不一而受到一定影响2023年或将实现恢复性增长其他处方药品种亦在不断调整和优化产品结构综合来看我们预计公司2022年全年业绩有望实现稳健增长盈利预测与估值我们维持20222023年盈利预测不变引入2024年盈利预测EPS为316元YoY152维持跑赢行业评级当前股价对应181倍157倍的20232024年市盈率考虑到近期板块估值中枢上移我们上调目标价146至550元对应200倍174倍的20232024年市盈率较当前股价有110的上行空间风险新品类扩张不及预期业务整合不及预期上游原材料涨价