锌策略观点
　　昨日锌价偏弱震荡。宏观方面，美国12月Markit制造业PMI终值录得46.2，为2020年5月以来新低。供应方面，锌矿供应充足，且由于当前持续上涨的加工费带给冶炼厂1500-2000元/吨的可观利润，预计冶炼厂将维持偏高产量水平，锌锭产量持续释放。需求方面，部分下游企业逐步进入春节假期阶段，预计原料补库的空间有限，叠加近期感染新冠人数激增，对锌产业下游开工率造成影响，消费或延续疲态。因此国内基本面趋向于供增需弱。但当下海内外锌锭库存仍处于极低水平，对锌价下方短期仍有一定支撑，短期建议以高抛低吸的思路对待。而考虑到冶炼端的增量后续体现在社库上的预期较强，加之供增需弱的基本面趋势，中长期角度仍建议以逢高沽空思路对待。
　　■策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　■风险
　　1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。
　　
　　

研究报告全文：期货研究报告锌铝日报2023-01-05淡季市场交易不佳铝价偏弱运行研究院新能源有色组锌策略观点研究员陈思捷昨日锌价偏弱震荡宏观方面美国12月Markit制造业PMI终值录得462为2020年5月以来新低供应方面锌矿供应充足且由于当前持续上涨的加工费带给冶炼021-60827968厂1500-2000元吨的可观利润预计冶炼厂将维持偏高产量水平锌锭产量持续释chensijiehtfccom放需求方面部分下游企业逐步进入春节假期阶段预计原料补库的空间有限叠从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047加近期感染新冠人数激增对锌产业下游开工率造成影响消费或延续疲态因此国内基本面趋向于供增需弱但当下海内外锌锭库存仍处于极低水平对锌价下方短期师橙仍有一定支撑短期建议以高抛低吸的思路对待而考虑到冶炼端的增量后续体现在021-60828513社库上的预期较强加之供增需弱的基本面趋势中长期角度仍建议以逢高沽空思路shichenghtfccom对待从业资格号F3046665投资咨询号Z0014806策略付志文单边中性套利中性020-83901026fuzhiwenhtfccom风险从业资格号F30137131海外能源危机持续性2消费不及预期3流动性收紧快于预期投资咨询号Z0014433铝策略观点联系人昨日铝价偏弱运行虽然贵州地区前后两次限电或预计影响60万吨运行产能但目前穆浅若临近假期淡季部分下游企业已停止接单市场年前囤货积极性较弱预计后期市场021-60827969交易清淡库存逐步累积国内供应方面近期贵州省内受限电影响二轮减产预计muqianruohtfccom贵州铝企将新增减产15万吨左右广西四川地区铝厂继续推进复产进程甘肃地区从业资格号F03087416继续释放新投产产能需求方面铝下游加工企业开工表现弱势其中铝板带铝线缆铝箔开工率出现下滑综合来看短期内国内铝市供需双弱铝锭社会库存仍处投资咨询业务资格于历史同期低位对国内铝价基本面仍有一定支撑建议以高抛低吸的思路对待证监许可20111289号策略单边中性套利中性风险1国内疫情情况及管控政策2消费不及预期3流动性收紧快于预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌铝日报丨202315目录锌策略观点1铝策略观点1锌现货综述3锌现货交易情况3锌库存3铝现货综述3铝期货交易情况3铝现货交易情况3铝库存3图表图1LME锌升贴水丨单位美元吨4图2LME铝升贴水丨单位美元吨4图3SHFE锌基差丨单位元吨4图4SHFE铝基差丨单位元吨4图5LME锌库存丨单位吨4图6LME铝库存丨单位吨4图7LME锌库存季节性丨单位吨5图8LME铝库存季节性丨单位吨5图9锌社会库存丨单位元吨万吨5图10铝社会库存丨单位元吨万吨5图11锌社会库存季节性丨单位万吨5图12铝社会库存季节性丨单位万吨5图13锌进口盈亏丨单位元吨6图14铝进口盈亏丨单位元吨6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明27锌铝日报丨202315锌现货综述锌现货交易情况现货方面LME锌现货升水2175美元吨前一交易日升水3075美元吨根据SMM讯广东0锌主流成交于2346523625元吨主流品牌对2302合约报价在升水205215元吨左右对上海贴水240元吨左右第一时间段市场参与报价的并不多部分持货在到货量并不大的情况下惜货出售持货商对麒麟蒙自等品牌报价在网价-100元吨左右成交一般第二时间段由于整体出货量并不大第二时间段参与报价的并不多主流品牌麒麟蒙自等对2月合约报价在升水205215元吨左右整体成交并无变化整体看在到货一般而出货尚可的情况下市场升水止跌企稳预计未来将维系震荡锌库存库存方面截至1月4日SMM七地锌锭库存总量为632万吨较12月30日增加085万吨较12月26日增加131万吨截止1月4日LME锌库存为27750吨较上一交易日减少2725吨铝现货综述铝期货交易情况昨日沪铝2302合约早盘开于18170元吨开盘后震荡下行最低跌至17820收于17865元吨较前一交易日收盘价下跌405元吨跌幅222持仓量增加13万手至166万手铝现货交易情况现货方面LME铝现货贴水355美元吨前一交易日贴水2849美元吨昨日沪铝维持跌势主力合约跌穿18000整数关口华南现货市场跟跌走弱SMM佛山铝价对2301合约贴水60吨较上一交易日跌15元吨现货均价录得18000元吨较昨日跌300元吨第二交易时段沪铝跌势不减华南现货市场持货商挺价乏力下游逢低备货成交较昨日有所好转但成交价格仍维持贴水状态市场实际成交对SMM华南铝价贴水100元吨到贴水10元吨成交价格在17900-17990元吨市场看跌情浓现货成交清淡短期华南现货市场或维持贴水行情为主铝库存库存方面1月4日LME铝库存减4825吨至442425吨SMM统计国内电解铝社会库存561万吨较上周四库存增加68万吨较去年同期库存下降241万吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37锌铝日报丨202315图1LME锌升贴水丨单位美元吨图2LME铝升贴水丨单位美元吨LME升贴水左轴LME锌价右轴LMEM3收盘价左轴LME铝升贴水右轴250500045006045004000200404000350015035003000203000250010025000200020005015001500-20100001000-40500500-5000-60201806022020060220220602202002072021020720220207数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMEWIND华泰期货研究院图3SHFE锌基差丨单位元吨图4SHFE铝基差丨单位元吨沪锌主力1030左轴上海-沪锌升贴水右轴沪铝主力左轴SMMA00铝升贴水右轴35000150030000800300006001000250002500040020000200005002001500015000001000010000-200-50050005000-4000-10000-600201802162020021620220216202002072021020720220207数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图5LME锌库存丨单位吨图6LME铝库存丨单位吨LME锌库存左轴伦敦金属交易所铝锭库存左轴LME锌注销仓单左轴伦敦金属交易所注销仓单合计左轴LME锌价右轴LME铝价右轴40000050006000000500050000004000300000400040000003000300020000030000002000200020000001000001000100000010000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMESMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47锌铝日报丨202315图7LME锌库存季节性丨单位吨图8LME铝库存季节性丨单位吨LME锌锭库存5年范围LME铝锭库存5年范围201920192022202220203000000202050000020212021五年均值五年均值40000020000003000002000001000000100000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9锌社会库存丨单位元吨万吨图10铝社会库存丨单位元吨万吨三地锌锭库存左轴LME锌价右轴沪铝主力左轴电解铝社会库存右轴355000300002504500302500040002002535002000020300015025001500015200010010000101500100050550005000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图11锌社会库存季节性丨单位万吨图12铝社会库存季节性丨单位万吨2018201920202021202220172018201935202020212022302502520020150151010055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57锌铝日报丨202315图13锌进口盈亏丨单位元吨图14铝进口盈亏丨单位元吨锌进口盈亏左轴锌沪伦比值右轴进口盈亏铝现货最新价电解铝沪伦铝比值30009520009200091000851000850088-1000-100075-2000-2000757-3000-3000657-4000-4000-5000665-5000-600055-70005-6000620200601202106012022060120190601202006012021060120220601数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67锌铝日报丨202315免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom