原油：原油大幅下跌5.05%。国际货币基金组织预计，世界三分之一的经济将进入衰退，2023年全球经济增长率为2.7%，低于2022年的3.2%。中国的需求下滑也比较严重。国家统计局数据显示，2022年12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为47.0%，比11月下降1.0个百分点，低于临界点，为连续3个月下降，为2022年以来的最低点。制造业生产经营景气水平较上月有所回落。12月份，中国非制造业商务活动指数为41.6%，比上月下降5.1个百分点，低于临界点，非制造业景气水平有所下降。此外美元汇率创下两周多以来的最大单日涨幅，周二美元兑一篮子货币盘尾上涨0.82%，报104.49。美元走强会抑制对石油的需求，因为以美元计价的大宗商品对其他货币的持有者来说变得更加昂贵。短期市场做多气氛回落，震荡下跌为主。
　　铝：铝价延续下跌。下游需求淡季特征明显，铝锭社会库存已经逐步累积。产业上，1月03日国内电解铝社会库存55.9万吨，大幅垒库6.9万吨。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，四川、广西产能虽然继续修复，但贵州省内限电，电解铝企业或面临进一步减产。需求端，国内铝下游加工龙头企业环比继续下跌，订单疲软致中小型企业减产或提前放假，呈现传统淡季趋势。整体上，供需淡季偏弱，库存累积明显，建议逢高抛空为主

研究报告全文：申银万国期货每日收盘评论每日2023年1月4日主要观点收原油原油大幅下跌505国际货币基金组织预计世界三分之一的经济将进入衰退2023年全球经济增长盘评率为27低于2022年的32中国的需求下滑也降低比较严重国家统计局数据显示2022年12月份中论国制造业采购经理指数PMI为470比11月下降10个百分点低于临界点为连续3个月下降为2022年以来的最低点制造业生产经营景气水平较上月有所回落12月份中国非制造业商务活动指数为416比上月下降51个百分点低于临界点非制造业景气水平有所下降此外美元汇率创下两周多以来的最大单日涨幅周二美元兑一篮子货币盘尾上涨082报申银万国期货有限公司10449美元走强会抑制对石油的需求因为以美元计价的大宗商品对其他货币的持有者来说变得更加昂贵研究所短期市场做多气氛回落震荡下跌为主联系人唐广华从业资格号F3010997铝铝价延续下跌下游需求淡季特征明显铝锭社会投资咨询号Z0011162库存已经逐步累积产业上1月03日国内电解铝社会联系电话021-50586292库存559万吨大幅垒库69万吨供应端国内电解铝供应仍存干扰四川广西产能虽然继续修复但贵地址上海东方路800号州省内限电电解铝企业或面临进一步减产需求端宝安大厦7810楼国内铝下游加工龙头企业环比继续下跌订单疲软致中邮编200122小型企业减产或提前放假呈现传统淡季趋势整体上传真02150588822供需淡季偏弱库存累积明显建议逢高抛空为主网址wwwsywgqhcomcn客户应全面理解本报告结尾处的法律声明1一当日主要新闻关注1国际新闻据央视新闻综合乌克兰政府官网及今日俄罗斯RT报道乌克兰总理杰尼斯什米加尔当地时间1月3日表示修复俄乌冲突造成的损失将需要超过7000亿美元乌总理称这一数字大约是乌克兰2022年6月所估计数值的两倍今日俄罗斯报道称乌总统泽连斯基在去年年底将这一数值定为1万亿美元2国内新闻今日央行继续通过公开市场逆回购操作大幅回笼资金连续两日累计净回笼8610亿元不过资金面宽松态势未改银行间隔夜质押式回购加权平均利率继昨日创下近9年来最大跌幅之后今日再下行39bp至1水平7天期品种亦续跌截至北京时间1100隔夜回购利率较上日下行约39bp报100217天回购利率下行约16bp报148893行业新闻瑞银随着需求复苏而俄罗斯供应滞后且OPEC之外产量增长只会缓慢原油势将成为今年表现最佳的能源类大宗商品与去年动力煤取代天然气和原油表现最佳不同我们预计原油将在2023年脱颖而出预计2023年布伦特原油价格升至110美元桶WTI原油升至107美元桶客户应全面理解本报告结尾处的法律声明2二主要品种收盘评论1金融期货股指股指A股震荡分化房地产和轻工制造领涨上证50指数涨036中证1000指数跌004两市成交额783905亿元资金方面北向资金净流入1844亿元01月03日融资余额增加4992亿元至1449503亿元我国防疫政策进一步优化但11月工业企业利润继续下降经济下行压力仍大预计二季度有望看到经济好转年前资金偏谨慎交易活跃度下降我们预计年前不太会有大的行情出现从技术面看短期偏震荡操作上建议先观望或轻仓试多国债国债继续上涨10年期国债收益率下行125bp至285年初央行减少公开市场操作规模当日净回笼3270亿元资金面宽松Shibor集体下行随着新冠感染实施乙类乙管部分地区疫情高峰后居民消费和工业生产逐步回复元旦国内旅游出游人数和收入均实现同比增长受疫情反弹和需求不足等因素影响12月三项PMI指数均低于临界点并创下年内最低点央行四季度例会表示要用好政策性开发性金融工具财政部部长表示要加大财政宏观调控力度更好发挥专项债效能美国12月Markit制造业PMI创2020年5月以来新低美联储前主席表示美国最可能的结果是经济衰退欧美国债收益率普遍下行短期资金面宽松对期债价格有所支撑不过随着各地疫情高峰逐步过去和生产消费持续恢复预计国债期货价格上行空间有限操作上建议暂时观望2能化原油原油原油大幅下跌505国际货币基金组织预计世界三分之一的经济将进入衰退2023年全球经济增长率为27低于2022年的32中国的需求下滑也比较严重国家统计局数据显示2022年12月份中国制造业采购经理指数PMI为470比11月下降10个百分点低于临界点为连续3个月下降为2022年以来的最低点制造业生产经营景气水平较上月有所回落12月份中国非制造业商务活动指数为416比上月下降51个百分点低于临界点非制造业景气水平有所下降此外美元汇率创下两周多以来的最大单日涨幅周二美元兑一篮子货币盘尾上涨082报10449美元走强会抑制对石油的需求因为以美元计价的大宗商品对其他货币的持有者来说变客户应全面理解本报告结尾处的法律声明3得更加昂贵短期市场做多气氛回落震荡下跌为主甲醇甲醇甲醇下跌06截至12月29日国内甲醇整体装置开工负荷为6996较上周下跌032个百分点较去年同期下跌047个百分点本周国内煤甲醇制烯烃装置平均开工负荷在737较上周下降107个百分点本周期尽管少数MTO装置负荷略有提升但宁夏一套CTP装置降负运行所以国内CTOMTO装置开工出现下滑整体来看沿海地区甲醇库存在6645万吨环比上周上涨125万吨涨幅在192同比下跌588整体沿海地区甲醇可流通货源预估175万吨附近据卓创资讯不完全统计预计12月30日至2023年1月15日中国进口船货到港量在519-52万吨橡胶橡胶周三RU01持续拉涨持仓缩减但RU05调整收于13080上涨240国外产区供应顺畅年末是海外高产季供应压力压制下胶价上行空间有限国内云南产区停割后供应压力减轻需求端市场对明年需求提振有所期待但实际需求仍待验证短期接近年末阶段性需求及开工下滑随着国内多地感染高峰回落整体市场需求有望恢复后期预计走势延续震荡上行沥青沥青沥青开年第二个交易日开始回调2303合约收于3751元吨结算价变动99元振幅251受需求和成本影响目前西北地区沥青均价为3950元吨环比月初下调475元吨或107国家卫健委宣布1月8日起将冠感染纳入乙类管理并取消入境隔离政策对潜在需求有较大利好12月PMI滑落至47创下今年次低同时意味需求谷底已到今日主要受衰退预期影响原油拖累为主1月仍需关注原油趋势性走势带来的交易机会跨品种方面跟踪沥青供需错配情况进行原油和沥青间的套利关注上半年做多沥青裂解价差以及下半年做空裂解价差的机会关注阶段性需求增量可重点关注裂解价差Bu-SC的变化06合约或介于3600-3800元吨区间运行建议继续空01多06合约或者空SC03多BU06纸浆纸浆纸浆今日冲高回落近期浆市多空交织利空在于外盘报价窄幅下调以及节前国内需求逐步走低利多在于国内流通货源不足的问题一直无法得到解决主力合约存在基差修正的需求且近期海外针叶浆装置有减量传闻短期来看针叶浆供需面仍难有明显的改观尽管当前下游需求未有好转原纸价格持续走低但短期纸浆还不具备持续大跌的条件浆价高位或仍有反复中期看进口量有望回升海外需求或进一步走弱而纸浆当前估值偏高到港量回升后浆价预计逐步客户应全面理解本报告结尾处的法律声明4回落聚烯烃聚烯烃LLPP线性LL中石化平稳中石油平稳煤化工8240通达源成交不佳拉丝PP中石化部分下调50中石油部分上调50煤化工7750常州成交回升今日聚烯烃期货回落隔夜源于对于未来经济的担忧国际原油价格回落基本面角度聚烯烃现货成交回升同时聚烯烃自身上游库存不高短期实质性压力不大短期而言聚烯烃短期箱体区间明朗期货盘面或维持震荡反弹节奏3黑色钢材钢材随着淡季的进一步深入叠加疫情的影响近期成材需求进一步呈现出季节性的下滑态势高频成交也下降至个位数水平后期来说春节前淡季供需两弱的格局将进一步的得到深化以目前的需求和钢厂利润水平长流程并无明显的提产意愿淡季主导下需求端也难有超预期的亮点在年后乐观预期暂时难被证伪的条件下盘面短期或将继续延续震荡走势但需警惕成本端下滑导致的估值拖累铁矿铁矿短期来看铁矿港口疏港量经过11月底以来的连续回升后近期有所小幅回落钢厂端铁矿库存可用天数同比降幅有所收窄但整体仍处于历年来同期低位低库存强预期供给季节性扰动的组合对铁矿期现价格依然有一定的推动在黑色中的相对表现也处于较强地位但一方面终端需求淡季的特征进一步显现钢厂利润也进一步被压缩对钢厂补库的积极性存在一定打压铁矿以高位震荡思路对待煤焦双焦焦炭首轮提降基本落地降幅100元吨以目前的钢厂利润而言叠加对明年1季度预期钢厂主动大规模减产的概率有限对双焦也仍有一定的刚性补库需求但与此同时随着焦价的提涨焦化厂盈利情况有所改善开工率也随之有所上行后期来看随着疫情逐步稳定煤矿的生产和运输也将逐渐恢复常态双焦价格一定程度上仍然受到终端需求和钢厂利润的压制锰硅锰硅今日锰硅05合约偏弱震荡终收7546元吨江苏市场价格下调10元吨至7650元吨河钢首轮询盘价7600元吨锰矿价格走势偏强焦炭价格落地一轮提降当前北方产区即期成本在7000元吨附近厂家利润情况较好南方产区仍处利润倒挂格局近期厂家客户应全面理解本报告结尾处的法律声明5生产积极性尚可锰硅日产水平持续抬升近期下游节前补库需求集中释放但钢厂利润不佳粗钢产量进一步增长的空间较小钢厂对锰硅的实质需求增幅有限综合来看当前市场整体供需关系仍显宽松节前下游冬储进程结束之后锰硅价格上方压力仍存硅铁硅铁今日硅铁03合约震荡低走终收8234元吨当前天津72硅铁价格在8550元吨硅铁平均生产成本在7450元吨左右行业利润较为可观近期硅铁产量水平有所下滑但当前行业利润情况较好日产水平仍存抬升空间近期下游节前补库需求集中释放但下游钢厂利润不佳对硅铁的实质需求进一步增长的空间有限镁锭价格弱势产量下滑硅铁出口延续低位综合来看节前下游冬储进程结束之后市场供需关系或将走向宽松硅铁价格的上方压力趋增4金属贵金属贵金属美元和美债利率转弱美元计价金银再度破位上行不过由于人民币走强贵金属涨势相对更小金银出现一定分化本轮美联储加息周期步入尾声尽管短期美联储仍将维持鹰派姿态但明年能否达成其终端利率5之上并维持2023年不降息的预期存疑近期美国经济数据仍然维持韧性给予贵金属一定阻力随着市场开始押注美联储未来的政策转向贵金属整体或延续震荡走强金融影响力加强下黄金表现强于白银美元影响力减弱以及滞胀环境下看好长周期表现铜铜日间铜价延续弱势市场关注12月份美联储会议纪要和周末的非农就业数据美元高利率仍旧是制约铜价上涨的主要因素美联储控通胀决心未见松动预计今年国内地产可能好转汽车可能略有下降电力投资增速可能低于去年目前产业链供求和低库存仍有利于铜价尤其是国内新能源对铜需求拉动明显目前国内进入消费淡季铜价可能表现疲弱建议关注美元现货需求状况下游开工库存等状况锌锌日间锌价延续回落美元高利率依旧制约锌价上方空间美联储控通胀决心未见松动虽然欧洲天然气价格回落但目前欧洲锌冶炼减产尚未完全恢复近期国内精矿加工费小幅回升精矿供应表现宽松冶炼利润增加明显锌价中期可能宽幅波动建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存现货升贴水等情况客户应全面理解本报告结尾处的法律声明6铝铝铝价延续下跌下游需求淡季特征明显铝锭社会库存已经逐步累积产业上1月03日国内电解铝社会库存559万吨大幅垒库69万吨供应端国内电解铝供应仍存干扰四川广西产能虽然继续修复但贵州省内限电电解铝企业或面临进一步减产需求端国内铝下游加工龙头企业环比继续下跌订单疲软致中小型企业减产或提前放假呈现传统淡季趋势整体上供需淡季偏弱库存累积明显建议逢高抛空为主镍镍镍价冲高回落外盘LME镍波动幅度较大市场消息称印尼镍铁征税事宜尚未达成最终协议且预计或延期2年同时俄镍计划23年减产10左右目前海外纯镍进口亏损未变国内电解镍供应不宽裕但近期纯镍需求相对偏弱库存水平相对偏低或带来一定支撑下游不锈钢领域下游市场备库意愿较弱下游观望情绪重不锈钢库存已逐步累积终端消费趋淡后镍铁供应压力或再显现整体上镍供需转向偏弱镍价反弹后或再承压走势锡锡锡价反弹回落目前海外东南亚锡产能延续释放近期进口窗口再打开但预期盈利有限前期进口锡到港已经兑现锡进口数据环比大增目前锡矿端原料供给稳定锡精矿加工费持平云南江西两省冶炼厂开工率维持平稳12月精炼锡产量或小幅回落下游传统电子行业表现依然疲软企业节前刚性备货但畏高情绪较重终端消费低迷导致国内锡锭再度累库华南华东地区库存均增加整体上锡市场供需双弱延续沪锡反弹后或再承压走势工业硅工业硅今日SI2308合约冲高回落终收17640元吨现货市场弱势延续华东553通氧工业硅价格下跌200元吨至18150元吨供应方面成本高企叠加春节影响西南地区厂家检修增加但新疆地区开工回升工业硅产量回落程度有限需求方面多晶硅价格回落明显企业采购工业硅显现压价情绪铝合金价格持稳春节临近企业开工下滑采购以按需为主有机硅行业利润仍未走出倒挂格局对工业硅的采购需求延续弱势综合来看下游需求仍显疲态市场库存消化缓慢硅价上方压力仍存关注下方16500元吨一线的成本支撑力度5农产品棉花客户应全面理解本报告结尾处的法律声明7棉花郑棉今日窄幅波动近期国内棉价延续反弹一方面由于国内防疫政策全面放松市场预期后市需求回暖织厂和贸易商节前补库棉纱提振国内棉价另一方面2023年国内外棉花种植面积均传出减产的消息不过目前节前补库基本告一段落春节放假将迎来消费淡季国内终端需求短期预计难有明显的改善继续向上也面临较大的套保压力短期持续上行空间预计有限偏强震荡为主中期来看国内随着公检速度加快供应压力不断增加中期棉价依旧承压白糖白糖受原糖下跌影响国内糖价今日出现下滑现货方面广西南华木棉花报价下调30元在5680元吨云南南华报价下调10元在5680元吨目前全球糖市持续关注北半球压榨进度同时市场也继续关注原油价格新榨季国内食糖产量和近期国内防疫政策变化对消费的影响另外宏观方面美联储加息人民币汇率波动巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响而新榨季国内制糖成本提高和预期进一步减产利多糖价策略上由于进口进一步亏损后期SR305可以逢回调后买入生猪生猪生猪期货小幅反弹根据涌益咨询的数据国内生猪均价1485元公斤比上一日下跌044元公斤从供需层面看近期养殖利润近期下滑后养殖户心态出现松动出栏积极性大幅增加另外需求方面今年虽然南方提前在12月初就开始腌腊但在当前经济环境下实际需求有望不及去年对于未来的猪价短期市场情绪出现悲观下方空间有限而对于明年的走势当前价格已经触及二次育肥的成本叠加防疫政策放松明年2季度消费端恢复后价格有望反弹但考虑到今年下半年生猪养殖利润偏高能繁母猪存栏恢复明年全年生猪总体供应有望逐步增加长期猪价重心仍将逐步下移企业可以等上涨后卖出套保长期投资者可以等待价格回落至养猪成本一带再逐步择机入场买入苹果苹果苹果期货减仓小幅上涨根据我的农产品网统计截至12月29日本周全国冷库单周出库量1128万吨相比去年同期减少5078春节节日提振效果有限现货方面根据我的农产品网的数据山东栖霞80纸袋一二级市场价36元斤与上一日持平陕西洛川70纸袋半商品市场价36元斤与上一日持平策略上当前入库量偏高对价格不利近月合约投资者可以区间操作为主长期随着防疫政策下消费好转远月苹果可以继续逢低买入油脂油脂日盘收跌尽管市场预期需求有望好转上周国内油脂成交客户应全面理解本报告结尾处的法律声明8好转一些但是实际兑现仍需时间在一定程度上也会限制油脂的涨幅现货端油脂现货基差较为分化收储以及菜籽到港不及预期油厂菜籽压榨开机率维持在40-50菜油库存不增反减现货基差升水盘面最大棕榈油虽然库存迎来拐点开始向下但是国内库存压力较大现货贴水于盘面本周菜油盘面偏弱1月船期进口菜籽榨利再度出现产地方面尽管12月马来西亚棕榈油出口减幅扩大至2但是预估12月底继续去库存至213万吨现阶段油脂走势维持震荡底部支撑明显但是向上空间还是由实际需求决定后期回落后尝试逢低买入豆菜粕豆菜粕大幅下跌美豆跟随原油下跌上周国内豆粕现货成交较前周未显著改善现货基差继续回落饲料企业豆粕使用天数小幅增加豆粕周度表观消费略增下游实际提货需求仍在巴西播种基本完成就连去年巴西主要减产州南里奥格兰德州播种进度也在95高于去年同期91巴西距离丰产越来越近主产州马托格罗索州部分地区早熟大豆已经开始收割最快可以1月底出口上市到一月中旬巴西南部降雨也会改善目前阿根廷大豆播种进度落后去年同期10左右优良率也明显低于去年同期产量最大的布宜诺斯艾利斯省播种进度偏慢只有科尔多瓦省播种进度最接近正常水平到一月中旬阿根廷中部和东部降雨逐步恢复正常水平现阶段美豆盘面关注焦点仍然是阿根廷天气情况盘面相对抗跌但是巴西丰产越来越近和国内养殖利润收缩将是潜在风险点关注后续国内豆粕提货情况客户应全面理解本报告结尾处的法律声明9三当日主要品种涨跌情况品种最新收盘涨跌涨跌幅成交量持仓量沪深300期货3898-24-0065212382741上证50期货26542280113155258837中证500期货5957-94-0163451590831金融期货中证1000期货64144-116-01822569428702年期国债期货10097006500642254423665年期国债期货10117014014438439059610年期国债期货1005302202256437152908黄金41326228055120196149575贵金属白银5343-18-034473048170806铜64560-1110-1696452699483铝17865-465-254217067166369锌23105-315-13510494589803有色金属铅15765-135-0854559365041镍229420229010114973572586锡207610-520-0257378248779螺纹钢4027-17-04213830061874643铁矿石8465-3-035754099874030焦炭25835-265-1023095032384焦煤1770-42-2326675979468黑色金属动力煤9210000热轧卷板40803007325413787148锰硅7546-10-013122415169773硅铁8234-168-2164149177569橡胶13080240187239338194959原油538-286-5055718910648塑料8071-88-108309053350893甲醇2638-16-0612679491148851能化期货PTA5438-42-07715108041396401PVC6239001031496675576沥青3789-96-247317052403565聚丙烯7767-50-064375189387804玻璃1662-1-006894755775297豆一5206-16-031106864149090豆粕3866-76-1938718021358840豆油8808-36-041416759461946棕榈油82284005582314441316菜粕3184-47-145476475494877农产品菜油10645-46-043296120218798期货玉米287545159489218711148玉米淀粉301860203156212141116鸡蛋4326-4-00960015115541白糖5698-87-15286096422517苹果8378152185155469195235棉花1430580056394950758115申银万国期货研究所客户应全面理解本报告结尾处的法律声明10免责声明本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告所涵括的信息仅供交流研讨投资者应合理合法使用本报告所提供的信息建议不得用于未经允许的其他任何用途如因投资者将本报告所提供的信息建议用于非法目的所产生的一切经济法律责任均与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为申银万国期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改客户应全面理解本报告结尾处的法律声明11