研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属晨报2023年1月4日星期三有色金属衍生品晨报铜研究员王颖颖期货从业证号F3039600昨日伦铜价格下跌宏观方面美国12月Markit制造业PMI终值录得462为2020投资咨询从业证号年5月以来新低英国12月制造业PMI录得453为2020年5月以来新低经济衰Z0014913退的风险增加现货端来看市场供需两淡进入季节性垒库状态昨日SMM社会库021-65789219存增加113万吨需求端来看疫情对下游铜加工企业的影响仍在持续部分地区仍wangyingyingqh1chinas未到达高峰开工率仍在低位此外因离春节长假越来越近部分终端企业已经进入tockcomcn节前放假状态订单量减少供应端其实也受到了疫情的扰动而且海外的干扰很多所以整体供应端难言宽松价格来看欧美制造业PMI再次下滑经济陷入衰退的概研究员陈婧率增加随着铜进入季节性垒库短期内铜价有继续回调的风险以上观点仅供参期货从业证号F03107034考不作为入市依据投资咨询从业证号铝Z0018401昨夜外盘铝价接力大幅下挫有国内下跌的带动也有美元大涨原油大跌的助力近010-68569793期铝价基本面明显走弱消费地库存超预期到货昨日沪铝社会库存大增69万吨叠chenjingqh1chinastock加内外能源成本共振坍塌铝价格大跌昨夜沪铝2302合约再度跌270元至18060元comcn吨一周内跌幅超千元基本面方面预焙阳极23年1月份下调400元吨带来近200元的成本下移山东地区电煤一周跌幅近百元电力成本大幅下滑欧洲能源电力价格近期也明显下行目前山东地区冶炼成本跌破一万七的关口支撑明显走弱供应方面减产与投产并行但是铝棒的负反馈体现在库存上铸锭量明显增加社会库存集中入库钢联社会库存显示今日铝锭增库69万吨至559万吨铝棒增库085万吨至885万吨交易策略方面宏观和现实反复主导行情近期在弱现实的带动下铝价开始下行元旦后下游放假企业增多消费季节性走弱季节性增库周期开始成本出现塌陷建议以空头思路对待以上观点仅供参考不作为入市依据锌14银河有色有色研发报告昨夜沪锌低开后冲高回落整体呈现震荡整理沪锌2302合约跌40元至23380元吨基本面方面市场预期精炼锌产量会大幅提升尤其是国内的产量不管是从客观因素例如进口矿数量持续大涨进口利润维持冶炼厂原料库存恢复至高位还是从客观因素例如冶炼厂利润恢复至高位TC还在上行等因素海外方面欧美能源价格和电力价格大幅下滑抑制欧洲冶炼厂生产的因素缓解但是是否持续回落还需要进一步观察SMM统计社会库存周一环比上周五增加085万吨至632万吨现货成交方面上海地区维持弱势天津地区价格回落后下游补库情绪恢复市场略有回暖交易策略方面市场在炒作预期与交易现实之间反复博弈消费淡季叠加产量提升短期预计沪锌价格受现实影响继续承压以上观点仅供参考不作为入市依据铅昨夜沪铅窄幅震荡整理近期内盘明显弱于外盘沪铅受外盘影响容易高开但是内盘时间又受现货内需影响走弱主因国内消费实在是太弱原生铅及再生铅销售遇冷昨夜沪铅主力合约跌20元至15880元吨因LME铅锭库存仍处于历史低位低库存背景下海外逼仓风险仍然存在外盘略显坚挺基本面方面供应方面云南地区原生冶炼厂按计划开始检修同时江西因环保停产的炼厂暂未复产再生铅厂周度开工率也出现回落现货成交方面原生铅临近年关部分持货商报价不多冶炼厂报价贴水持稳下游对后市普遍有看跌情绪现货市场散单成交寥寥再生铅市场价格稳中有降再生炼企反映下游入市询价积极性低再生交投氛围不佳午间成交寥寥废旧电瓶部分炼企因节前备库需求上调废电瓶采购价积极收货废电瓶回收商货量尚可多择高出货为主废电瓶价格或仍稳中偏强震荡交易策略方面国内消费明显走弱但是出口订单海外强势的交割走势强势的废旧电瓶价格等对沪铅也带来一定的支撑使得价格走势较为波折预计沪铅仍将维持宽幅震荡日内逢高沽空为主以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢夜盘伦镍收于31335美元吨NI2302收于232800元吨宏观层面美联储官员及格林斯潘放鹰市场预计2月加息25bp的概率超过70美元走强重返横盘整理区间月初现货报价换月升水回到8000以上的高位进口维持亏损货源偏紧俄镍升水和金川升水贴近但下游备货期剩余时间比较短暂最多维持1-2周时间又要放长假高24银河有色有色研发报告镍价也抑制下游消费因此高价能持续多久取决于盘面资金的博弈二级镍下游受不锈钢厂和硫酸镍企业减产拖累过剩预计进一步扩大不锈钢企业亏损钢厂1月集中检修减产前驱体企业1月大幅减产去库原料硫酸镍需求下滑价格可能进一步承压短期纯镍库存难以快速积累可交割品不足价格易涨难跌关注资金何时撤离中期关注高冰镍进口量能否大幅增加并在国内转化为电解镍促使一级镍向二级镍回归不锈钢跟随镍价表现偏强SS2302夜盘收于17000元吨政策端提倡支持房地产和扩大消费升级市场有一定乐观预期但当下各方面经济指标疲软包括房地产数据社融数据以及制造业PMI等需求端疫情复工复产叠加新年伊始现货有短暂备货窗口现货试探性小幅上涨部分企业已经放假或待假部分企业抓紧赶工时间上还是越来越有放假氛围真实需求要等节后确认供应端原料价格持续走高不锈钢厂利润持续为负1月预计集中年度大修减产可能会对冲12月以来的持续累库短期不锈钢受外围市场带动叠加钢厂减产预期提前备货表现相对较强未来1-2周逐渐进入放假模式可能会再度转向供需两弱的格局预计价格维持宽幅震荡走势以上观点仅供参考不做为入市依据锡昨日沪锡先跌后涨整体维持高位震荡随着春节临近锡市场进入垒库状态昨日LME锡库存小幅增加5吨上期所仓单增加98吨需求端疲弱由于锡价处于高位抑制下游拿货意愿昨日现货市场成交不佳最近下游反应需求较为冷清疫情的影响仍在持续部分下游员工康复回归后反应订单不足加上今年春节比较早所以整体需求弱供应状态也不好疫情影响国内铜矿出货缅甸处于生产淡季加工费逼近成本线冶炼厂生产的积极性不高综合来看目前锡市场处于供需两弱的状态随着春节的临近锡市场进入季节性垒库状态整体上行空间有限建议多单减持以上观点仅供参考不作为入市依据34银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-779944