铜
　　上周铜价回落，宏观方面，12月份，中国制造业PMI为47.0%，比上月下降1.0个百分点，连续三个月回落，且创2020年3月以来新低。本月新冠疫情防控政策优化后，感染人数增加，对工业生产形成暂时性冲击，与此同时，国内市场需求不足和外需放缓，订单不足影响制造业景气度提升。现货方面，供应端干扰多，Los Bronces铜矿称遇到社区干扰的因素，铜精矿运输遇到问题。巴西Paranapanema冶炼厂申请破产，增加了供应端扰动。需求端表现也不佳，今年春节比较早，加上疫情影响，部分铜厂已经开始停产，现货市场成交清淡，上周国内外铜库存都开始垒库。价格端来看，奥密克戎在国内蔓延，出现了新的变异株，市场情绪较为谨慎；现货端供需两弱，随着消费的走弱，开始季节性垒库，预计短期内铜价有回调空间。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属晨报2023年1月3日星期二有色金属衍生品晨报铜研究员王颖颖期货从业证号F3039600上周铜价回落宏观方面12月份中国制造业PMI为470比上月下降10个百投资咨询从业证号分点连续三个月回落且创2020年3月以来新低本月新冠疫情防控政策优化后Z0014913感染人数增加对工业生产形成暂时性冲击与此同时国内市场需求不足和外需放021-65789219缓订单不足影响制造业景气度提升现货方面供应端干扰多LosBronces铜矿称wangyingyingqh1chinas遇到社区干扰的因素铜精矿运输遇到问题巴西Paranapanema冶炼厂申请破产增tockcomcn加了供应端扰动需求端表现也不佳今年春节比较早加上疫情影响部分铜厂已经开始停产现货市场成交清淡上周国内外铜库存都开始垒库价格端来看奥密研究员陈婧克戎在国内蔓延出现了新的变异株市场情绪较为谨慎现货端供需两弱随着消期货从业证号F03107034费的走弱开始季节性垒库预计短期内铜价有回调空间以上观点仅供参考不投资咨询从业证号作为入市依据Z0018401铝010-68569793沪铝近期走势偏弱在宏观预期的边际利多消退后弱现实占据主导地位一方面当chenjingqh1chinastock下的宏观数据依旧较弱国内和欧洲地区的12月制造业PMI指数均维持下滑和衰退comcn文旅部公布的元旦出行仅恢复至19年的4成左右另一方面产业端维持弱势消费进入淡季此前年底各个环节均在清库存甩货回笼资金下游和贸易商接货情绪均陷入冷清成本方面维持坍塌预焙阳极23年1月份下调400元吨带来近200元的成本下移山东地区电煤一周跌幅近百元成本大幅下滑欧洲能源电力价格近期也明显下行供应方面减产与投产并行但是铝棒的负反馈或即将体现在库存上铸锭量明显增加交易策略方面宏观和现实反复主导行情但是近期宏观预期的利多逐渐消退企稳在弱现实的带动下铝价再度回落元旦后下游放假企业增多消费季节性走弱季节性增库周期开始成本出现塌陷建议以空头思路对待以上观点仅供参考不作为入市依据14银河有色有色研发报告锌近日沪锌价格维持宽幅震荡整理的走势上周以反弹的走势为主宏观方面依旧是弱现实强预期现实层面依旧较弱国内和欧洲地区的12月制造业PMI指数均维持下滑和衰退文旅部公布的元旦出行仅恢复至19年的4成左右产业方面市场预期精炼锌产量会大幅提升尤其是国内的产量不管是从客观因素例如进口矿数量持续大涨进口利润维持冶炼厂原料库存恢复至高位还是从客观因素例如冶炼厂利润恢复至高位TC还在上行等因素海外方面临近阳历年底欧美能源价格和电力价格大幅下滑抑制欧洲冶炼厂生产的因素缓解但是是否持续回落还需要进一步观察上周五SMM统计社会库存环比周一增加046万吨至547万吨现货成交方面维持弱势下游和贸易环节因年底封账现货升水持续下滑交易策略方面市场在炒作预期与交易现实之间反复博弈消费淡季叠加产量提升短期预计沪锌价格受现实影响可能会承压以上观点仅供参考不作为入市依据铅近期外盘铅明显强势主因LME铅锭库存仍处于历史低位低库存背景下海外逼仓风险仍然存在外盘强势给沪铅带来出口的机会使得国内库存也维持低位对国内价格也起到支撑供应方面云南地区原生冶炼厂按计划开始检修同时江西因环保停产的炼厂暂未复产再生铅厂周度开工率也出现回落现货成交方面上周五原生铅冶炼厂散单贴水收窄报价下游节前备库结束早间入市询价不多现货市场散单成交寥寥再生铅下游畏高多维持观望为主现货市场鲜有成交废旧电瓶方面多地炼企近日价格变动不大且反馈在年前仍有补库需求回收商反馈进出货量逐渐恢复正常水平料元旦后废电瓶价格或稳中偏强运行交易策略方面国内消费明显走弱但是出口订单和海外强势的交割走势对沪铅也带来一定的额支撑使得价格走势较为波折预计沪铅仍将维持宽幅震荡区间操作为主以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢元旦之前价格窄幅震荡夜盘伦镍收于29920美元吨和节前相比下跌80美元沪镍没有夜盘宏观层面美联储政策真空期美元可能破位下行关注周五非农数据国内经济刺激政策仍待落实节前部分企业提前放假部分企业抓紧赶工真实需求需要等待节后观察纯镍供需两端均稳中有升进口亏损现货偏紧二级镍下游受不锈钢厂和24银河有色有色研发报告硫酸镍企业减产拖累过剩进一步扩大但NPI折价过大可能刺激印尼NPI转产高冰镍短期库存难以快速积累可交割品不足价格易涨难跌中期关注高冰镍进口量能否大幅增加并在国内转化为电解镍不锈钢没有夜盘宏观政策整体利好今年预期但当下各方面经济指标疲软需求端疫情复工复产有短暂备货窗口但真实需求要等节后确认供应端不锈钢利润转负1月钢厂集中年度大修减产现货市场月初不急于出货可能报价偏向坚挺短期不锈钢受外围市场和预期带动表现相对较强未来一周备货结束后可能会再度转向供需两弱的格局预计价格维持宽幅震荡走势以上观点仅供参考不做为入市依据锡上周沪锡价格上涨主力合约上涨至21万以上锡价上涨的原因一方面在于宏观预期修复另外一方面是受到低库存的支撑近期精供应端表现不佳受到疫情以及春节假期的影响国内锡矿产量下降现在是缅甸生产淡季因此锡矿加工费持续走低云南地区锡矿加工费下降至16000元吨打到部分锡冶炼厂成本线附近因此锡冶炼厂出现减产情况不过需求也不佳国内现货市场因疫情价格走高出货表现萎靡因为国内库存转为垒库状态上周垒库533吨LME周内库存小幅累库亚洲地区贡献主要增幅欧洲北美地区维持平稳价格端来看奥秘克戎在国内蔓延对需求产生了影响随着锡价上涨锡矿出货也会增加供应的干扰会减少锡价上涨的空间较为有限建议多头减仓以上观点仅供参考不作为入市依据34银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-779944