摘要：
　　铁矿石本周期现市场延续上涨趋势。本周成材表需继续回落，延续淡季特征，但成材累库幅度不明显，当前库存水平仍处于历史同期低位水平。下游贸易商冬储意愿弱于往年，钢厂被动冬储增多。终端需求当前仍处于强预期弱现实的状态。但四季度以来华北地区钢厂开工率高于去年同期，钢厂虽然处于亏损但并未出现大规模的主动减产，铁水产量近期出现企稳。钢厂对炉料端价格上涨的接受度尚可，焦炭的第四轮提价已经开启。当前钢厂厂内铁矿库存水平处于低位，市场对节前铁矿补库仍有预期。铁矿日均疏港量仍维持在300万吨附近高位水平，本周港口库存继续小幅去化。外矿发运年底冲量临近结束，后续到港压力有望减轻。铁矿自身基本面对价格有支撑。近期黑色系的上行驱动来自宏观层面预期的改善以及地产端需求可能出现的边际向好，强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑。市场预期明年地产竣工和施工有望加速，且基建和制造业投资增速仍将维持高位，提振黑色系整体估值水平，铁矿中期上行逻辑暂无明显改变。
　　【交易策略】
　　从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，节前钢厂对铁矿仍有一定的补库需求。外矿发运年底冲量临近结束，后续到港压力有望减轻。铁矿自身基本面对价格有支撑。终端需求虽然转弱，钢厂利润仍处于低位，但对炉料端价格上涨的接受度尚可。铁矿石远月合约受终端需求改善强预期驱动，中期上行趋势仍在。
　　

研究报告全文：铁矿石周报IronOreWeeklyReport铁矿石周报IronOreWeeklyReport摘要作者黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号F3064313从业Z0015305投资咨询铁矿石本周期现市场延续上涨趋势本周成材表需继续回落延续淡季特征但成材累库幅度不明显当前库联系方式010-68518650lianghaikuanfoundersccom存水平仍处于历史同期低位水平下游贸易商冬储意愿弱投资咨询业务资格京证监许可201275号于往年钢厂被动冬储增多终端需求当前仍处于强预期成文时间2022年12月31日星期六弱现实的状态但四季度以来华北地区钢厂开工率高于去年同期钢厂虽然处于亏损但并未出现大规模的主动减产铁水产量近期出现企稳钢厂对炉料端价格上涨的接受度尚可焦炭的第四轮提价已经开启当前钢厂厂内铁矿库存水平处于低位市场对节前铁矿补库仍有预期铁矿日均疏港量仍维持在300万吨附近高位水平本周港口库存继续小幅去化外矿发运年底冲量临近结束后续到港压力有望减轻铁矿自身基本面对价格有支撑近期黑色系的上行驱动来自宏观层面预期的改善以及地产端需求可能出现的边际向好强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑市场预期明年地产竣工和施工有望加速且基建和制造业投资增速仍将维持高位提振黑色系整体估值水平铁矿中期上行逻辑暂无明显改变交易策略从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌节前钢厂对铁矿仍有一定的补库需求外矿发运年底冲量临近结束后续到港压力有望减轻铁矿自身基本面对价格有支撑终端需求虽然转弱钢厂利润仍处于低位但对炉料更多精彩内容请关注方正中期官方微信端价格上涨的接受度尚可铁矿石远月合约受终端需求改善强预期驱动中期上行趋势仍在请务必阅读最后重要事项第1页目录一铁矿石期现货市场行情回顾3二基差和价差4三航运市场回顾5四供应端6五需求端7六铁矿石期权11一期权成交和持仓分析11二波动率分析11三期权策略13七套利策略15请务必阅读最后重要事项第2页一铁矿石期现货市场行情回顾本周铁矿现货市场价格集体上涨涨幅均较为明显普氏62Fe截止12月29日报11555美金周环比上涨305美金当前钢厂利润仍处于低位水平高中低品矿间价差本周出现收敛下游钢厂采购倾向低品矿超特粉和混合粉涨幅居前期货方面本周铁矿各合约涨跌幅均较为明显近强远弱较为明显成交方面本周近月合约的成交量萎缩明显主力合约成交量也出现下降持仓方面本周近月合约大幅减仓主力合约小幅增仓整体来看铁矿石期货市场主力合约本周缩量上涨上行动能有所减弱600500400300200100000图进口矿价格周度走势图期货价格周度涨跌幅数据来源Mysteel方正中期期货数据来源wind方正中期期货进口矿价格元湿吨PB粉金布巴粉麦克粉纽曼粉BRBF卡拉加斯粉罗伊山粉卡拉拉精粉杨迪粉超特粉混合粉2022122382178780183383791080186871067273520221230854822834868870944834892735704772周涨跌幅402445412420394374412276352476503表日照港进口矿价格周度走势数据来源Mysteel方正中期期货合约上周收盘价本周收盘价本周结算价周涨跌幅周成交量万手成交量变化周成交额万元持仓量万手持仓量变化I018375865085700328178-35861496170008-9206I0582508630855004613597-1934300567040882524表铁矿石期货周度数据变化数据来源wind方正中期期货请务必阅读最后重要事项第3页图铁矿石主力合约技术走势数据来源同花顺方正中期期货铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测16000000140000001200000010000000800000060000004000000200000000000图铁矿石主力合约价格走势预测数据来源wind方正中期期货二基差和价差本周铁矿期货价格表现略强于现货远月合约基差水平均有所下降当前远月合约贴水现货已不明显基差处于历史同期低位水平从品种间价差来看卡粉与PB粉的价差本周为90元吨较上周走扩1元吨PB粉与金布巴粉价差本周环比下降2元吨至32元吨PB粉与超特粉价差周度环比上升1元吨至150元吨合约间价差方面01-05价差本周下降105元吨至2元吨请务必阅读最后重要事项第4页550009合约基差05合约基差4500350025001500500-500-1500图日照港铁矿石现货超特粉57基差走势数据来源wind方正中期期货三航运市场回顾全球海运指数出现上涨截止12月22日BCI报1650周环比上升122或798BDI本周累计上升531或2535至2626全球铁矿石海运费价格涨跌互现截止12月22日图巴朗至青岛运费为222美元吨周度环比上涨14美元吨或665西澳至青岛的海运费本周末报85美元吨周度环比下跌02美元吨或202数据来源wind方正中期期货数据来源wind方正中期期货请务必阅读最后重要事项第5页四供应端近期国内矿山产量和开工率小幅回落12月17日-12月30日全国126家矿山企业开工率为5605环比下降074个百分点日均产量最近一期为3536万吨环比减少047万吨天当前国内精粉产量已降至近年来低位水平外矿方面最近一期澳巴19港铁矿发运量27638万吨环比增加322万吨其中澳矿发运环比减少545万吨至19705万吨巴西矿发运量7932万吨环比增加867万吨外矿发运年底冲量临近结束后续到港压力有望减轻最近一周全国45港铁矿到港量20791万吨环比减少4493万吨47港到港量21981万吨环比减少4535万吨钢厂对铁矿的补库意愿仍较强铁矿石日均疏港量本周环比下降1249万吨至29188万吨仍维持在高位但由于到港量下降本周铁矿石港口库存小幅去库全国45港库存环比下降15101万吨至1318563万吨其中澳矿库存为61829万吨环比下降9968万吨巴西矿库存为474069万吨环比下降4479万吨本周港口贸易矿库存共计791394万吨环比下降815万吨球团库存为54422万吨环比下降382万吨块矿库存为194569万吨环比下降7644万吨精粉库存为108430万吨环比下降2373万吨粗粉库存为961142万吨环比下降4702万吨本周247家钢厂厂内进口矿库存环比增加3949万吨至950423万吨当前钢厂厂内进口矿平均可用天数升至21天环比增加2天国内矿山产能利用率75国内矿山日均产量全国126家矿企266座矿山50全国266座矿山704565406035555030452540202016-12-232017-12-232018-06-232018-12-232019-06-232019-12-232020-06-232020-12-232021-06-232021-12-232022-06-232022-12-232017-06-23图国内矿山产能利用率图国内矿山日均产量数据来源Mysteel方正中期期货数据来源Mysteel方正中期期货主要国家铁矿石发货量18001700000巴西澳洲-中国16001600000140015000002017120010001400000201820198001300000600202012000004002021200110000020221000000666666666666-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-02019-03-232019-06-232019-12-232020-03-232020-06-232020-12-232021-03-232021-06-232021-09-232021-12-232022-09-232022-12-232019-09-232020-09-232022-03-232022-06-232018-12-23123456789012000000000111图主要国家铁矿石发货量图铁矿石港口库存走势数据来源wind方正中期期货数据来源wind方正中期期货请务必阅读最后重要事项第6页钢厂进口烧结粉矿库存2600北方港口到港量总和万吨24001800220016002000140018001200160010001400800600120040010002008000图钢厂进口矿烧结粉总库存图北方港口到港量总和数据来源wind方正中期期货数据来源wind方正中期期货五需求端本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率为7521环比下降072个百分点日均铁水产量环比增加056万吨至22251万吨247家钢厂对进口矿的日均消耗量为27521万吨环比增加039万吨五大钢种产量本周继续下降但主要由电炉减产贡献长流程钢厂开工率变化不大铁矿石实际需求出现企稳最近一期64家钢厂烧结矿的入炉品位为5555环比上升007个百分点球团烧结矿块矿最近一期的入炉配比分别为165172201129上期分别为163472451121当前钢厂利润仍处于低位水平本周球团的入炉比例继续下降块矿对烧结矿形成了一定的挤出效应港口现货日均成交量本周为969万吨环比增加17万吨港口日均疏港量250002017201820192020202120223502000033031015000290270100002502305000210190000170150图全国主要港口日均疏港量图全国主要港口现货周日均成交量数据来源wind方正中期期货数据来源wind方正中期期货请务必阅读最后重要事项第7页球团入炉配比块矿入炉配比烧结矿入炉配比右轴565钢厂进口烧结粉矿入炉品位20007700180076005616007500555140074001200730055100072005458007100600700054400690020068005350006700图钢厂铁矿石入炉配比图钢厂进口矿烧结粉入炉品位数据来源Mysteel方正中期期货数据来源Mysteel方正中期期货本周成材表需继续回落延续淡季特征但成材累库幅度不明显当前库存水平仍处于历史同期低位水平下游贸易商冬储意愿弱于往年钢厂被动冬储增多终端需求当前仍处于强预期弱现实的状态但四季度以来华北地区钢厂开工率高于去年同期高炉虽然处于亏损但并未出现大规模的主动减产铁水产量近期出现企稳钢厂对炉料端价格上涨的接受度尚可焦炭的第四轮提价已经开启当前钢厂厂内铁矿库存水平处于低位市场对节前铁矿补库仍有预期近期产业链内利润仍将从成材向炉料端传导热轧吨钢毛利冷轧吨钢毛利螺纹吨钢毛利70000500003000010000-10000-30000-50000图主要钢种吨钢利润走势数据来源wind方正中期期货请务必阅读最后重要事项第8页450180400160350140300201712020172502018100201820192002019802020202015060202120211004020222022502000112131415161718191101111121112131415161718191101111121图螺纹周度产量走势万吨图线材周度产量走势万吨数据来源Mysteel方正中期期货数据来源Mysteel方正中期期货360903408532080201730075201720182018280702019201926020206520202021240602021202220222205520050112131415161718191101111121112131415161718191101111121图热轧周度产量走势万吨图冷轧周度产量走势万吨数据来源Mysteel方正中期期货数据来源Mysteel方正中期期货请务必阅读最后重要事项第9页160140120100201720188020196020202021402022200112131415161718191101111121图中厚板周度产量走势万吨数据来源Mysteel方正中期期货图钢材社会库存季节性走势数据来源Mysteel方正中期期货请务必阅读最后重要事项第10页六铁矿石期权一期权成交和持仓分析本周铁矿石期权合约日均成交量为188203张较上周均值环比增加28876张本周日均持仓量为390916张环比上周增加39130张本周期权成交量日均认沽认购比为204环比上周上升035持仓量日均认沽认购比为244环比上周上升016600000500000400000300000200000100000020220715201912092020012120200311202004232020060920200723202009032020102320201204202101182021030820210420202106042021071920210830202110202021120120220113202203032022041820220602202208262022101720221128总成交量总持仓量545435325215105020200319202206272019120920200109202002182020042120200526202006292020072920200828202009292020110620201208202101082021020920210318202104202021052520210625202107272021082620210929202111052021120720220107202202152022031720220420202205252022072720220826成交量PCR持仓量PCR二波动率分析本周铁矿石周度期权隐含波动率中枢环比下降013个百分点至3356当前处于上市以来的中位偏低水平近期将再度上行请务必阅读最后重要事项第11页0870770670570470370270170072020012020200826202003092020042020200603202007162020101420201124202101052021022220210402202105192021063020210810202109222021110920211220202202072022031820220505202206162022072720220906202210252022120520191209图铁矿石期权隐含波动率走势090807060504030201010306090min1025507590maxHV图铁矿石期权波动率锥请务必阅读最后重要事项第12页10409408407406405404403402401400494050052054056058060062064066068070072074076078080082084086088090092096098010001040认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图近月合约隐含波动率走势08070605040302010610490510530550570590630650670690710730750770790810830850870890910930950970认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图远月合约隐含波动率走势三期权策略从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌今年虽然钢厂冬储意愿下降但市场对节前铁矿补库仍有预期四季度以来华北地区钢厂开工率高于去年同期钢厂虽然处于亏损但并未出现大规模的主动减产铁水产量近期出现企稳钢厂对炉料端价格上涨的接受度尚可明年地产端的竣工和施工有望加快基建仍有望维持高增速终端用钢需求有望边际改善提振铁元素整体估值水平铁矿远月合约开始计价该预期近期走势坚挺在需求改善预期无法被证伪之前05合约的强势仍将持续期请务必阅读最后重要事项第13页权策略上短期可尝试买入看涨期权当前铁矿石期权隐含波动率当前处于上市以来的偏低水平后续波动率将上升期权策略上可构建买入跨式组合的操作以做多波动率买入看涨期权买入跨式组合请务必阅读最后重要事项第14页七套利策略成材消费已进入淡季表需明显回落库存出现累库但长流程钢厂对炉料端价格上涨的接受度尚可焦炭的第四轮提价已经开启铁矿石日均疏港量本周也继续维持高位从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌今年虽然钢厂冬储意愿下降但市场对节前铁矿补库仍有预期铁水产量已出现止跌迹象钢厂厂内铁矿石库存仍处于偏低水平实际需求后续有望增加预计成材利润节前仍将向炉料端传导螺矿比有继续回落空间在明年上半年需求改善预期无法被证伪之前05合约的强势仍将持续可尝试逢高沽空1-5合约间价差或做多5-9价差图铁矿石1-5合约间价差季节性走势图螺矿主力合约比值走势请务必阅读最后重要事项第15页联系我们请务必阅读最后重要事项第16页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第17页