研究报告全文：贵金属周报专业研究创造价值2023年1月2日贵金属周报贵金属美元弱势黄金强势核心观点上周美元与美债持续分化美元持续弱势而美债收益率持续强势这很大程度上说明了美国相对经济的弱势以及绝对经济的强势而主导黄金的仍是美元指数美元弱势推动金价上行短期纽约金呈现震荡上行突破1820美元盎司一线的压力位后有效性有待观察而沪金则是关注在410元克的压力宝城期货研究所展望明年一季度随着美联储加息放缓美元指数与美债收益率贵金属研究小组上行空间受限而美国经济不断逼近衰退欧美经济差异逐渐收窄这将给予美元与美债压力并且支撑金价可单边逢低做多或做空金银比价仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值请务必阅读文末免责条款部分110请务必阅读文末免责条款124贵金属周报正文目录1行情回顾411价格走势412重要消息42美元美债下行金价上行53其他指标追踪64结论9专业研究创造价值210请务必阅读文末免责条款贵金属周报图表目录图1数据一览4图2美元指数联动5图3美债实际收益率联动5图4美股与贵金属走势5图5CFTC周度持仓报告6图6全球主要黄金ETF持仓吨7图7美债10-2年期利差走势7图8金银比价走势8专业研究创造价值310请务必阅读文末免责条款贵金属周报1行情回顾11价格走势图1数据一览12月23日12月30日周变化COMEX黄金180600183010133COMEX白银23922418109SHFE黄金主力4068041072096SHFE白银主力52920053630013410年期美债实际收益率155158003标普500384482383950-014美元指数1043310349-080美原油连续79358051146COMEX金银比75507569024SHFE金银比76877658-037SPDR黄金ETF9130191764463iShare黄金ETF4488244882000iShare白银ETF14541101453967-143数据来源iFinD宝城期货金融研究所12重要消息12月27日美国20座中大城市未季调房价指数同比增长86预期82前值10412月28日美国季调后成屋签约销售指数环比下降40预期下降08前值下降4612月29日美国初请失业金人数为225万预期225万前值216万专业研究创造价值410请务必阅读文末免责条款贵金属周报2美元美债下行金价上行上周纽约金再度突破1820美元盎司一线的压力整体呈现稳步抬升状态相反美元指数维持弱势运行美债收益率与美元指数持续分化这一方面体现了美国经济当前相对的弱势另一方面体现了美国经济绝对的韧性图2美元指数联动图3美债实际收益率联动期货收盘价活跃COMEX黄金美元指数10年期美债实际收益率COMEX黄金活跃1850001160020018500018018000011400180000112001601750001401750001100012017000010800170000100165000106000801650001040016000006016000010200040155000155000100000201500009800000150000数据来源iFinD宝城期货金融研究所数据来源iFinD宝城期货金融研究所10月以来美股开始震荡筑底这也说明了在当下加息放缓欧美经济收窄美元指数下行的背景下市场风险偏好的回升图4美股与贵金属走势SP500COMEX黄金活跃440000210000430000200000420000410000190000400000180000390000380000170000370000160000360000350000150000数据来源iFinD宝城期货专业研究创造价值510请务必阅读文末免责条款贵金属周报3其他指标追踪图5CFTC周度持仓报告非商业净持仓非商业多头持仓非商业空头持仓400000350000300000250000200000150000100000500000数据来源iFinD宝城期货CFTC持仓周报来看非商业多头持仓从3月15日开始回落与纽约金拐点一致根据12月27日数据显示非商业多头持仓为22952500张非商业空头持仓为9264500张非商业净多头持仓为136880张非商业多头净持仓变动8032张从持仓角度来看净多头持仓持续上升资金对后市看涨该指标相较于黄金ETF来说对贵金属价格走势的反应更为灵敏但更新频率较低时效性较差截止12月30日SPDR黄金ETF持仓为91764吨较上周变动463吨iShare黄金ETF持仓44882吨较上周变动000吨SLV白银ETF持仓为1453967吨较上周变动-143吨全球主要贵金属ETF开始企稳有利于上涨需要注意的是无论是CFTC持仓报告还是贵金属ETF持有量的走势往往同步或滞后于价格走势属于价格走势的滞后指标可用于验证贵金属价格走势但不能用于指导价格走势专业研究创造价值610请务必阅读文末免责条款贵金属周报图6全球主要黄金ETF持仓吨SPDR黄金ETF左SLV白银ETF右1040吨19000吨1020吨18000吨1000吨17000吨980吨16000吨960吨15000吨940吨14000吨920吨13000吨900吨12000吨数据来源iFinD宝城期货截止12月30日10年期美债收益率收于3882年期美债收益率收于441两者差值为-053bp上周为-056bp12月以来美国经济表现韧性使得美债收益率与美元分化长端利差倒挂现象也开始好转3月中旬以来长短期美债收益率陆续出现倒挂一般来讲近端的美债收益率取决于基准利率而长短的货币政策更偏向于长期经济利率倒挂在一定程度上说明了市场对于美国长期经济的看衰利好黄金将给予黄金支撑图7美债10-2年期利差走势000-010-020-030-040-050-060-070-080-090数据来源iFinD宝城期货专业研究创造价值710请务必阅读文末免责条款贵金属周报目前金银比价仍处于历史高位在美元弱势贵金属强势的背景下比价仍有向下修复的空间从历史的角度来看贵金属走势趋同的情况下由于白银波动较大故在贵金属上涨行情中金银比价往往出现下跌而在下跌行情中金银比价往往出现上涨图8金银比价走势SHFE金银比价COMEX金银比价100009500900085008000750070002022-10-312022-11-072022-11-142022-11-212022-11-282022-12-052022-12-122022-12-192022-12-262022-07-182022-07-252022-08-012022-08-082022-08-152022-08-222022-08-292022-09-052022-09-122022-09-192022-09-262022-10-032022-10-102022-10-172022-10-242022-07-11数据来源iFinD宝城期货专业研究创造价值810请务必阅读文末免责条款贵金属周报4结论上周美元与美债持续分化美元持续弱势而美债收益率持续强势这很大程度上说明了美国相对经济的弱势以及绝对经济的强势而主导黄金的仍是美元指数美元弱势推动金价上行短期纽约金呈现震荡上行突破1820美元盎司一线的压力位后有效性有待观察而沪金则是关注在410元克的压力展望明年一季度随着美联储加息放缓美元指数与美债收益率上行空间受限而美国经济不断逼近衰退欧美经济差异逐渐收窄这将给予美元与美债压力并且支撑金价可单边逢低做多或做空金银比价专业研究创造价值910请务必阅读文末免责条款贵金属周报获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值1010请务必阅读文末免责条款