核心观点
　　国信金工指数增强组合表现跟踪
　　沪深300指数增强组合本周超额收益1.03%，本年超额收益5.33%。
　　中证500指数增强组合本周超额收益0.81%，本年超额收益5.47%。
　　中证1000指数增强组合本周超额收益1.71%，本年超额收益9,84%。
　　因子表现监控
　　以沪深300指数为选股空间。最近一周：一个月反转、一年动量、三个月机构覆盖等因子表现较好，而预期BP、BP、一个月波动等因子表现较差。最近一月：三个月机构覆盖、特异度等因子表现较好，而三个月盈利上下调、单季净利同比增速等因子表现较差。
　　以中证500指数为选股空间。最近一周：三个月盈利上下调、一年动量、标准化预期外盈利等因子表现较好，而三个月波动、一个月波动、股息率等因子表现较差。最近一月：三个月波动、三个月换手等因子表现较好，而一个月反转、一年动量等因子表现较差。
　　以中证1000指数为选股空间。最近一周：三个月机构覆盖、一个月反转、单季ROE等因子表现较好，而BP、预期BP、一个月波动等因子表现较差。最近一月：三个月波动、三个月机构覆盖等因子表现较好，而预期净利润环比、一年动量等因子表现较差。
　　以公募重仓指数为选股空间。最近一周：一年动量、预期净利润环比、一个月反转因子表现较好，而一个月波动、BP、三个月波动等因子表现较差。最近一月：一个月换手、特异度因子表现较好，而单季营利同比增速、一年动量等因子表现较差。
　　公募基金指数增强产品表现跟踪
　　目前，公募基金沪深300指数增强产品共有52只（A、C类算作一只，下同），总规模合计520亿元。中证500指数增强产品共有55只，总规模合计431亿元。
　　沪深300指数增强产品最近一周：超额收益最高1.73%，最低-0.82%，中位数0.31%。最近一月：超额收益最高1.81%，最低-2.18%，中位数-0.32%。
　　中证500指数增强产品最近一周：超额收益最高2.20%，最低-0.65%，中位数0.52%。最近一月：超额收益最高1.71%，最低-1.15%，中位数0.57%。
　　风险提示：市场环境变动风险，因子失效风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年01月01日多因子选股周报反转因子表现出色中证1000增强组合今年以来超额984核心观点金融工程周报国信金工指数增强组合表现跟踪金融工程数量化投资沪深300指数增强组合本周超额收益103本年超额收益533证券分析师杨怡玲证券分析师张欣慰021-60875176021-60933159中证500指数增强组合本周超额收益081本年超额收益547yangyilingguosencomcnzhangxinwei1guosencomcnS0980521020001S0980520060001中证1000指数增强组合本周超额收益171本年超额收益984因子表现监控相关研究报告主动量化策略周报-年度收官券商金股业绩增强组合今年以以沪深300指数为选股空间最近一周一个月反转一年动量三个月机来在主动股基中排名1965分位点2022-12-31热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点第78期构覆盖等因子表现较好而预期BPBP一个月波动等因子表现较差最近2022-12-30私募基金周报-上周中证1000指增私募中位数超额081百一月三个月机构覆盖特异度等因子表现较好而三个月盈利上下调单亿私募调研聚焦机械医药板块2022-12-28季净利同比增速等因子表现较差ETF周报-上周A股市场遇冷股票型ETF逆市净申购21689亿元2022-12-25基金周报-首批浮动费率基金运作满三年互联互通股票标的以中证500指数为选股空间最近一周三个月盈利上下调一年动量标范围扩大2022-12-25准化预期外盈利等因子表现较好而三个月波动一个月波动股息率等因子表现较差最近一月三个月波动三个月换手等因子表现较好而一个月反转一年动量等因子表现较差以中证1000指数为选股空间最近一周三个月机构覆盖一个月反转单季ROE等因子表现较好而BP预期BP一个月波动等因子表现较差最近一月三个月波动三个月机构覆盖等因子表现较好而预期净利润环比一年动量等因子表现较差以公募重仓指数为选股空间最近一周一年动量预期净利润环比一个月反转因子表现较好而一个月波动BP三个月波动等因子表现较差最近一月一个月换手特异度因子表现较好而单季营利同比增速一年动量等因子表现较差公募基金指数增强产品表现跟踪目前公募基金沪深300指数增强产品共有52只AC类算作一只下同总规模合计520亿元中证500指数增强产品共有55只总规模合计431亿元沪深300指数增强产品最近一周超额收益最高173最低-082中位数031最近一月超额收益最高181最低-218中位数-032中证500指数增强产品最近一周超额收益最高220最低-065中位数052最近一月超额收益最高171最低-115中位数057风险提示市场环境变动风险因子失效风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告图表目录图1国信金工指数增强组合表现3图2沪深300中各因子MFE组合的超额收益表现5图3中证500中各因子MFE组合的超额收益表现6图4中证1000中各因子MFE组合的超额收益表现7图5公募重仓指数中各因子MFE组合的超额收益表现8图6公募基金沪深300指数增强产品超额收益表现9图7公募基金中证500指数增强产品超额收益表现10表1因子库4请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告本文对国信金工指数增强组合公募基金指数增强产品的表现进行跟踪分析此外我们还对常见选股因子在不同选股空间中的表现进行监控跟踪具体的国信金工团队以多因子选股为主体分别构建对标沪深300中证500以及中证1000指数为基准的增强组合力求能稳定战胜各自基准对于公募基金的指数增强产品我们会每周跟踪上市满三个月的沪深300指数增强中证500指数增强基金产品的超额收益表现对于常见选股因子我们分别以沪深300指数中证500指数中证1000指数公募基金重仓指数为选股空间构造单因子MFE组合并对因子MFE组合的表现进行定期监控跟踪国信金工指数增强组合表现跟踪国信金工指数增强组合的构建流程主要包括收益预测风险控制和组合优化三块我们分别以代表大中小盘的沪深300中证500和中证1000指数为基准构建指数增强组合近期组合的表现如下图图1国信金工指数增强组合表现资料来源Wind朝阳永续国信证券经济研究所整理国信金工指数增强组合表现如下沪深300指数增强组合本周超额收益103本年超额收益533中证500指数增强组合本周超额收益081本年超额收益547中证1000指数增强组合本周超额收益171本年超额收益984请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告因子表现监控我们首先介绍一下我们跟踪监控的因子列表然后分别以沪深300指数中证500指数中证1000指数公募重仓指数为选股空间构造单因子MFE组合并检验其相对于各自基准的超额收益单因子MFE组合以及公募重仓指数的构建方式参见附录因子库我们从估值反转成长盈利流动性公司治理分析师等维度出发构造了常见的30余个因子具体明细如下表1因子库类别因子名称因子计算方式BP净资产总市值单季EP单季度归母净利润总市值单季SP单季度营业收入总市值估值EPTTM归母净利润TTM总市值SPTTM营业收入TTM总市值EPTTM分位点EPTTM在过去一年中的分位点股息率最近四个季度预案分红金额总市值一个月反转过去20个交易日涨跌幅反转三个月反转过去60个交易日涨跌幅动量一年动量近一年除近一月后动量单季净利同比增速单季度净利润同比增长率单季营收同比增速单季度营业收入同比增长率单季营利同比增速单季度营业利润同比增长率成长SUE单季度实际净利润-预期净利润预期净利润标准差SUR单季度实际营业收入-预期营业收入预期营业收入标准差单季超预期幅度预期单季度净利润财报单季度净利润单季ROE单季度归母净利润2期初归母净资产期末归母净资产单季ROA单季度归母净利润2期初归母总资产期末归母总资产盈利DELTAROE单季度净资产收益率-去年同期单季度净资产收益率DELTAROA单季度总资产收益率-去年同期单季度中资产收益率非流动性冲击过去20个交易日的日涨跌幅绝对值成交额的均值流动性一个月换手过去20个交易日换手率均值三个月换手过去60个交易日换手率均值特异度1-过去20个交易日Fama-French三因子回归的拟合度波动一个月波动过去20个交易日日内真实波幅均值三个月波动过去60个交易日日内真实波幅均值公司治理高管薪酬前三高管报酬总额取对数预期EPTTM一致预期滚动EP预期BP一致预期滚动PB预期PEG一致预期PEG分析师预期净利润环比一致预期净利润3个月前一致预期净利润三个月盈利上下调过去3个月内分析师上调家数-下调家数总家数三个月机构覆盖过去3个月内机构覆盖数量资料来源Wind朝阳永续国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告沪深300样本空间中的因子表现我们以沪深300指数为样本空间对每个因子构造其相对于沪深300指数的MFE组合并跟踪其表现下图展示了本周近一月今年以来以及历史上各因子MFE组合的超额收益表现图2沪深300中各因子MFE组合的超额收益表现近一年近十年因子名称因子方向最近一周最近一月今年以来历史年化趋势趋势一个月反转反向062-071256118一年动量正向058-067045222三个月机构覆盖正向045120012372EPTTM一年分位点正向0410183383283个月盈利上下调正向039-107-107585单季ROE正向037-088-078451单季营收同比增速正向027-027191453单季ROA正向024-068-066349DELTAROA正向022-072004500高管薪酬正向020021278292非流动性冲击正向018-007356037标准化预期外盈利正向012-069-062503预期PEG反向011-080256364单季SP正向010-002619366DELTAROE正向005-049-182482预期净利润环比正向003-083-122233单季净利同比增速正向002-100-059484标准化预期外收入正向-001-028020564三个月换手反向-001030496329SPTTM正向-003-002052279单季EP正向-003-089366546单季超预期幅度正向-006-083238456一个月换手反向-008017061229单季营利同比增速正向-018-085045468EPTTM正向-020-091292453三个月反转反向-027-0101030101三个月波动反向-032-005737223预期EPTTM正向-032-094403441股息率正向-036-049600368特异度反向-038047401241一个月波动反向-045-054635179BP正向-060-065321284预期BP正向-067-077483349资料来源Wind朝阳永续国信证券经济研究所整理以沪深300指数为选股空间最近一周一个月反转一年动量三个月机构覆盖等因子表现较好而预期BPBP一个月波动等因子表现较差最近一月三个月机构覆盖特异度等因子表现较好而三个月盈利上下调单季净利同比增速等因子表现较差今年以来三个月反转三个月波动等因子表现较好而DELTAROE预期净利润环比等因子表现较差请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告中证500样本空间中的因子表现我们以中证500指数为样本空间对每个因子构造其相对于中证500指数的MFE组合并跟踪其表现下图展示了本周近一月今年以来以及历史上各因子MFE组合的超额收益表现图3中证500中各因子MFE组合的超额收益表现近一年近十年因子名称因子方向最近一周最近一月今年以来历史年化趋势趋势3个月盈利上下调正向169077341733一年动量正向126-061327218标准化预期外盈利正向099026319969DELTAROE正向094078695793三个月机构覆盖正向084135724707单季营利同比增速正向084039594792DELTAROA正向078062374812单季净利同比增速正向076010510791单季营收同比增速正向065-009538467单季超预期幅度正向061009787915单季ROA正向042038294598单季ROE正向038072472769一个月反转反向035-087-283031预期PEG反向032-038566461EPTTM一年分位点正向021032302794标准化预期外收入正向012-049503604预期净利润环比正向006-004-007464一个月换手反向-012129640559三个月反转反向-016-040186099非流动性冲击正向-016131481255三个月换手反向-024151781575高管薪酬正向-031035302344SPTTM正向-060042750362单季SP正向-0800341021498特异度反向-084078363315预期EPTTM正向-085-024549350单季EP正向-088008392775EPTTM正向-093038756554预期BP正向-102094725281BP正向-103104667356股息率正向-111014990689一个月波动反向-116124183091三个月波动反向-119151679386资料来源Wind朝阳永续国信证券经济研究所整理以中证500指数为选股空间最近一周三个月盈利上下调一年动量标准化预期外盈利等因子表现较好而三个月波动一个月波动股息率等因子表现较差最近一月三个月波动三个月换手等因子表现较好而一个月反转一年动量等因子表现较差今年以来单季SP股息率等因子表现较好而一个月反转预期净利润环比等因子表现较差请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告中证1000样本空间中的因子表现我们以中证1000指数为样本空间对每个因子构造其相对于中证1000指数的MFE组合并跟踪其表现下图展示了本周近一月今年以来以及历史上各因子MFE组合的超额收益表现图4中证1000中各因子MFE组合的超额收益表现近一年近十年因子名称因子方向最近一周最近一月今年以来历史年化趋势趋势三个月机构覆盖正向290206488887一个月反转反向221098-130024单季ROE正向1990233991122标准化预期外收入正向195058565762单季ROA正向1851215709613个月盈利上下调正向1840241051122标准化预期外盈利正向162-0013851134单季营收同比增速正向154005058634单季超预期幅度正向1100079871275EPTTM一年分位点正向084008497783一年动量正向084-126067-080DELTAROE正向080-0944431054DELTAROA正向074-066431876三个月反转反向065045600-069非流动性冲击正向063139509351高管薪酬正向055014291287单季营利同比增速正向039-079744746特异度反向038062936648单季净利同比增速正向021-060065939一个月换手反向014153670826预期PEG反向004-057448448预期净利润环比正向-008-151-309566三个月换手反向-011157929781单季EP正向-060-0567511142股息率正向-079-021347547单季SP正向-092-009708448三个月波动反向-125209704294预期EPTTM正向-135-068745332SPTTM正向-142-027522278EPTTM正向-168-063699705一个月波动反向-168087345115预期BP正向-189001975251BP正向-195-049545189资料来源Wind朝阳永续国信证券经济研究所整理以中证1000指数为选股空间最近一周三个月机构覆盖一个月反转单季ROE等因子表现较好而BP预期BP一个月波动等因子表现较差最近一月三个月波动三个月机构覆盖等因子表现较好而预期净利润环比一年动量等因子表现较差今年以来单季超预期幅度预期BP等因子表现较好而预期净利润环比一个月反转等因子表现较差请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告公募重仓指数样本空间中的因子表现我们以公募重仓指数为样本空间对每个因子构造其相对于公募重仓指数的MFE组合并跟踪其表现下图展示了本周近一月今年以来以及历史上各因子MFE组合的超额收益表现图5公募重仓指数中各因子MFE组合的超额收益表现近一年近十年因子名称因子方向最近一周最近一月今年以来历史年化趋势趋势一年动量正向096-168-058024预期净利润环比正向082-086-358183一个月反转反向067-0370140223个月盈利上下调正向059-118-256438DELTAROA正向046-081-013370标准化预期外盈利正向037-105-113507标准化预期外收入正向028-021015322单季超预期幅度正向019-108018520单季ROA正向018039-048206单季营收同比增速正向013-121-007210单季净利同比增速正向013-165-203346单季营利同比增速正向009-169023188三个月机构覆盖正向005068-075193DELTAROE正向003-115-034380非流动性冲击正向001-040106-025EPTTM一年分位点正向-002020102238单季ROE正向-007-067-166279高管薪酬正向-019079264048预期PEG反向-052-125-033183一个月换手反向-055103-085054三个月换手反向-069076270203三个月反转反向-075004570005特异度反向-081088618195单季SP正向-087-062513128股息率正向-099002616159SPTTM正向-113-054101012单季EP正向-128-087341261预期EPTTM正向-140-108538051EPTTM正向-151-125050-005预期BP正向-157-048532-021三个月波动反向-166033617033BP正向-171-043088-092一个月波动反向-173033392-008资料来源Wind朝阳永续国信证券经济研究所整理以公募重仓指数为选股空间最近一周一年动量预期净利润环比一个月反转因子表现较好而一个月波动BP三个月波动等因子表现较差最近一月一个月换手特异度因子表现较好而单季营利同比增速一年动量等因子表现较差今年以来特异度三个月波动等因子表现较好而预期净利润环比三个月盈利上下调等因子表现较差请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告公募基金指数增强产品表现跟踪我们对统计区间内上市满三个月的公募基金指数增强产品的超额收益进行跟踪主要包括沪深300指数增强产品和中证500指数增强产品在计算区间超额收益时我们以95基准指数收益率作为业绩基准公募基金指数增强产品数量及规模目前公募基金沪深300指数增强产品共有52只AC类算作一只下同总规模合计520亿元中证500指数增强产品共有55只总规模合计431亿元沪深300指数增强产品表现公募基金沪深300指数增强产品的超额收益表现如下图图6公募基金沪深300指数增强产品超额收益表现分位点最近一周最近一月最近一季今年以来max17318132679851360802206261009405100739420065026-02732430050014-05427040036-014-09123950031-032-14809060023-050-19805070016-059-240-04780005-094-313-08390-006-133-412-25795-020-157-494-355min-082-218-555-724资料来源Wind朝阳永续国信证券经济研究所整理在公募基金沪深300指数增强产品中最近一周超额收益最高173最低-082中位数031最近一月超额收益最高181最低-218中位数-032最近一季超额收益最高326最低-555中位数-148今年以来超额收益最高798最低-724中位数090请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告中证500指数增强产品表现公募基金中证500指数增强产品的超额收益表现如下图图7公募基金中证500指数增强产品超额收益表现分位点最近一周最近一月最近一季今年以来max22017123088951741541278461013713103946320120118-05335330102095-11731140063071-16324450052057-21817460037027-26507370025016-32203280-001-006-409-01990-014-040-458-14295-026-058-587-390min-065-115-809-425资料来源Wind朝阳永续国信证券经济研究所整理在公募基金中证500指数增强产品中最近一周超额收益最高220最低-065中位数052最近一月超额收益最高171最低-115中位数057最近一季超额收益最高230最低-809中位数-218今年以来超额收益最高889最低-425中位数174请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告附录附录一因子MFE组合构建方式出发点我们在实际构建指数增强组合时可能有多种约束条件例如控制组合相对于基准指数的行业暴露风格暴露成分股内权重占比组合换手率等约束传统的十组分档收益多空收益ICIR等检验方式无法检验在这些实际约束条件下因子的有效性如果我们在满足各种实际约束的条件下去检验因子实际的收益预测效果那么检验后认为有效的因子更可能在最终组合中发挥其真实的收益预测作用因此我们在因子有效性检验时就采用组合优化的方式来检验控制了各种实际约束后单因子的有效性我们将组合优化的目标函数修改为最大化单因子暴露其他约束条件和我们常见的风格约束保持一致由此可以得到控制了行业暴露风格暴露等约束下的最大化单因子暴露组合MaximizedFactorExposurePortfolio简称MFE组合根据该组合相对于基准的收益表现我们可以判断该因子在既定的基准中是否有效构建方式我们采用如下形式的组合优化模型来构建因子的MFE组合maxfTwstslXwwbshhlHwwbhhwlwwbwhblBbwbh0wl1Tw1该优化模型的目标函数为最大化单因子暴露其中f为因子取值fTw为组合在单因子上的加权暴露w为待求解的股票权重向量模型的约束条件包括组合在风格因子上的偏离度行业偏离度个股权重偏离度成分股权重占比控制个股权重上下限控制等第一个约束条件限制了组合相对于基准指数的风格暴露X为股票对风格因子的因子暴露矩阵为基准指数成分股的权重向量分别为风格因wbslsh子相对暴露的下限及上限第二个约束条件限制了组合相对于基准指数的行业偏离H为股票的行业暴露矩阵当股票属于行业时为1否则为0分别为组ijHijhlhh合行业偏离的下限以及上限第三个约束条件限制了个股相对于基准指数成分股的偏离分别为个wlwh股偏离的下限以及上限第四个约束条件限制了组合在成分股内权重的占比下限及上限为个股是Bb否属于基准指数成分股的0-1向量分别为成分股内权重的下限以及blbh上限第五个约束条件限制了卖空并且限制了个股权重上限l请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告第六个约束条件要求权重和为1即组合始终满仓运作我们基于上述组合优化模型来针对给定基准指数构建最大化单因子暴露组合为了避免持仓过于集中导致收益不稳定我们通常设置个股相对于其基准指数中权重的偏离幅度为05-1基于组合优化的方式构建特定基准指数下因子MFE组合的过程如下1设定单因子MFE组合的约束条件包括风格暴露行业暴露个股权重偏离成分股内权重占比个股权重上下限等约束对于中证500及沪深300指数我们控制MFE组合相对于基准在中信一级行业上相对暴露为0在市值风格因子上相对暴露为0个股相对于成分股最大偏离权重1成分股内权重占比100对于公募基金重仓指数个股相对于成分股最大偏离权重05行业市值因子保持与公募基金重仓指数中性2在每个月末根据约束条件构建每个单因子的MFE组合3在回测期内根据各期MFE组合换仓计算MFE组合历史收益并按双边03扣除交易费用计算MFE组合相对于基准的收益风险统计指标附录二公募重仓指数构建方式出发点传统测试因子有效性的样本空间通常为几大宽基指数如沪深300中证500等这些指数大多根据市值大小来划分有比较稳定鲜明的风格特征在二级市场中公募基金作为专业的管理者与重要的参与者其持仓同样受到广泛关注与常见宽基指数不同的是基金经理会对市场做出主动的研判以获取超额收益在不同的市场阶段基金整体的持仓风格可能会动态变化因此我们认为因子在公募基金持股池中的表现也是一个很重要的测试维度如果我们以公募基金的持股信息构建一个公募重仓指数那么在该样本空间中测试的因子表现更能反映出因子在机构风格下的有效性根据因子在公募重仓样本空间中的表现我们也可以更精确地判断该因子对公募持仓池是否选股有效选样空间普通股票型基金以及偏股混合型基金这里剔除基金整体规模小于五千万且上市时间不足半年的基金若基金存在转型则使用转型后半年以上的基金构建方式我们通过基金的定期报告来获取基金持股信息对于符合条件的基金若可获取的最新报告为基金的半年报或年报则可使用全部的持仓信息若可获取的最新报告为基金季报则需要结合前期的半年报或年报的信息来构建持仓数据将符合条件基金的持仓股票权重平均获得公募基金平均持仓信息将平均后的股票权重由高到低降序排序选取累计权重达到90的股票作为成分股来构建公募基金重仓指数请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032