一周行情回顾
　　本周期货铝价短暂冲高后又回落。价格冲高一定程度是受宏观面乐观预期刺激。国内下调新冠疫情的风险标准，并进一步放宽出入境管控措施。疫情影响减弱、经济复苏的预期较强，推升看涨情绪。沪铝主力2302合约最高至19120元/吨。不过价格冲高后并未站稳，因弱消费并不支持高铝价，而显性库存也企稳回升。2302合约快速跌破19000元/吨，并回到18600元/吨水平。而受贵州减产加码的消息提振，铝价周五小幅反弹，并收于18700元/吨，一周涨0.67%。
　　本周外盘因圣诞节假期仅三个交易日。海外市场目前仍围绕经济衰退担忧进行交易，而美元指数的涨跌仍对价格起到明显左右。前期美元指数反弹，铝价回落，随着美元指数回落，外盘铝价又反弹，国内减产加码也对外盘铝价反弹有一定助力。LME三月期铝价围绕2400美元/吨波动，周五反弹至2420美元/吨水平。

研究报告全文：铝贵州减产加码铝价暂获支撑一一周行情回顾本周期货铝价短暂冲高后又回落价格冲高一定程度是受宏观面乐观预期刺激国内下调新冠疫情的风险标准并进一步放宽出入境管控措施疫情影响减弱经济复苏的预期较强推升看涨情绪沪铝主力2302合约最高至19120元吨不过价格冲高后并未站稳因弱消费并不支持高铝价而显性库存也企稳回升2302合约快速跌破19000元吨并回到18600元吨水平而受贵州减产加码的消息提振铝价周五小幅反弹并收于18700元吨一周涨067图1沪期铝主力合约走势图日K线资料来源文华财经新湖期货研究所本周外盘因圣诞节假期仅三个交易日海外市场目前仍围绕经济衰退担忧进行交易而美元指数的涨跌仍对价格起到明显左右前期美元指数反弹铝价回落随着美元指数回落外盘铝价又反弹国内减产加码也对外盘铝价反弹有一定助力LME三月期铝价围绕2400美元吨波动周五反弹至2420美元吨水平图2LME三月期铝走势图日K线资料来源文华财经新湖期货研究所二现货市场情况本周现货市场表现清淡年内最后一周多数贸易商进入关账阶段而下游同样买兴阑珊叠加本周铝价一度冲高市场成交一度降至冰点后期虽然价格快速回落但接货依旧未有改善贵州减产加码对华南市场供应带来一定冲击不过目前尚未有明显体现因实际消费弱不过华南主流成交价格维持较华东偏高的状态华东市场本周主流成交价格在18700元吨上下最高短暂冲高至19050元吨水平华南主流成交价格在18800元吨上下最高19100元吨本周现货再度由升水转为贴水周初还维持升水100元吨以上但随后基差快速走弱因价格大涨现货快速转为大幅贴水状态不过随着价格回落贴水收窄至贴50元吨水平图3A00铝锭现货成交价对沪期铝近月合约升贴水单位元吨资料来源WIND新湖期货研究所国内消费季节性下降态势愈发明显即便疫情管控全面解除下游加工厂生产积极性仍较低因终端市场依旧低迷淡季进一步走弱虽然宏观面预期仍偏乐观但难改现实弱势因此近期下游铝加工企业接货情况持续偏弱并降至近几年同期最低水平Mysteel数据显示上周国内主要消费地铝锭出库量短暂回升后再度下降至13万吨以下较前一周减少1万吨同期铝棒出库量也有下降因铝型材厂依旧受地产市场的困扰且淡季特点明显虽然当前铝棒加工费仍处于极低水平铝型材厂也未表现出备库的意愿Mysteel数据显示上周国内主要消费地铝棒出库量降至5万吨以下短期消费下行态势难改虽然春节临近下游备库意愿弱铝锭铝棒出库量难有起色图4国内主要消费地铝锭出库量统计资料来源Mysteel新湖期货研究所三库存变化情况本周伦交所铝库存续降总库存降至45万吨一周降163万吨本周注销仓单则增近1万吨至249万吨占比上升至553图5伦铝每日库存变化单位吨资料来源WIND新湖期货研究所本周上期所铝锭库存微增342吨至959万吨本周中部河南地区库存下降近1万吨而东部江苏增8000吨山东增2700吨其他地区库存变化较小本周仓单则减少5262吨至327万吨图6沪期铝库存周变化单位吨资料来源WIND新湖期货研究所年末国内消费进一步走弱虽然部分地区因疫情出现用工暂时不足的情况得到缓解但由于终端订单下降加工厂也无疑增产而以出口为主的铝加工厂订单下滑也较明显近期虽然贵州因限产电解铝厂减产且本周再度加码累计预计影响产能在40-50万吨形成规模性减产不过这并未导致现货供应收紧的情况这也反映消费实质性减弱明显而随着物流改善市场到货逐步回升显现库存本周开始累库Mysteel数据显示本周国内主要消费地铝锭库存回升至49万吨一周增24万吨铝棒库存也有所增加一周增045万吨至8万吨贵州规模性减产对产量造成一定影响后期将逐步显现不过近期进口量回升弥补了一部分减量而随着后期运输进一步改善到货增加显性库存有进一步回升的态势图7中国现货市场铝锭库存量统计单位万吨资料来源Mysteel新湖期货研究所四行情展望近期海外无较大消息面刺激但市场对经济下行消费减弱的担忧不断欧美此起彼伏的罢工也加剧了担忧近期国内主要围绕疫情防控基本全面撤销的经济复苏预期不过预期有待兑现短期难见成效国内年末供给端仍受干扰贵州供电紧张电解铝厂被动减产且减产规模加码减产规模预计在40-50万吨对产量造成一定影响不过即便如此在广西四川复产及内蒙新投的情况下产量减量有限另外进口量环比也有明显回升这使得供应端仍稳中略升而消费则明显呈淡季态势虽然疫情对开工影响渐弱但由于来自终端市场的订单下降明显下游加工厂开工率整体继续下滑终端市场方面地产市场弱势难改各项指标继续下降而汽车市场也未出现往年同期的翘尾行情而出口下降态势愈加明显铝半成品出口自10月份首次同比负增长后11月出库量同比降幅超10铝成品出口降幅也进一步扩大成本方面12月前期氧化铝价格继续小幅上涨但近期则相对平稳而预焙阳极价格又明显下跌的态势电力成本处于高位但近期无明显变化电解铝厂维持一定的利润综合看当前市场处于预期与现实的博弈中疫情管控全面放开国内感染情况接近峰值相应对经济的负面影响有边际减弱的态势使得市场对疫后消费有改善预期但现实消费弱势不改且季节性下降的趋势明显国内消费及出口均表现疲弱供给端虽然扰动不断但整体影响不大在仍有产能释放及进口回升的情况下供应偏稳当前低库存的情况仍未有扭转不过近期已有累库迹象在弱现实与强预期的博弈下短期铝价或反复波动但后期库存一旦持续回升对价格的压力也将愈发明显操作时不建议追高以反弹做空思路为宜分析师孙匡文从业资格号F3007423投资咨询从业证书号Z0014428电话021-22155609E-mailsunkuangwenxhqhnetcn审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议