本周行情回顾：交易疫情后的消费复苏预期油脂强势反弹
　　此前，随着北方多个城市感染人数迅速增加，市场担心疫情影响国内当前植物油餐饮消费，加上国内植物油供给边际不断改善，棕榈油产地暂无利多、供需相对充裕，国内油脂盘面一度增仓下行。
　　但本周开始，市场悲观心态明显改观。周一，市场或开始交易疫情后的消费复苏预期，同时豆油及棕油主力合约也跌至震荡区间下沿。乐观预期及技术性因素，共同推动国内油脂减仓上行，两天之内就已经反弹至此前下跌行情起点。本周五，印尼DMO比例下调等利多出现，棕油再度领涨油脂。不仅油脂，其他商品板块本周也是止跌回升势头。因此，本周的油脂反弹是市场整体情绪驱动的反弹。

研究报告全文：一本周行情回顾交易疫情后的消费复苏预期油脂强势反弹此前随着北方多个城市感染人数迅速增加市场担心疫情影响国内当前植物油餐饮消费加上国内植物油供给边际不断改善棕榈油产地暂无利多供需相对充裕国内油脂盘面一度增仓下行但本周开始市场悲观心态明显改观周一市场或开始交易疫情后的消费复苏预期同时豆油及棕油主力合约也跌至震荡区间下沿乐观预期及技术性因素共同推动国内油脂减仓上行两天之内就已经反弹至此前下跌行情起点本周五印尼DMO比例下调等利多出现棕油再度领涨油脂不仅油脂其他商品板块本周也是止跌回升势头因此本周的油脂反弹是市场整体情绪驱动的反弹二印尼棕榈油B35推迟至2月DMO比例再度下调此前印尼能源和矿产资源部声明称印尼将从2023年1月起实施B35但本周B35执行时间点出现变化消息显示印尼能源和矿产资源部网站声明印尼将于2月1日启动B35生物掺混计划1月生柴政策维持B30由于印尼生柴月度消费量并不平均推迟实施B35暂时影响很小2023年印尼棕油生柴消费预计同比增150万吨以上但印尼棕油新年度预估增产150-180万吨供需边际增量相抵此外本周五消息显示印尼将棕榈油出口的DMO比例从11月1日的18再度下调至162023年1月1日开始实施印尼贸易部官员表示此措施主要是针对4月开斋节需求上升的预防措施2023年斋月的第一天预计是3月23日2023年开斋节的第一天将是4月21日星期五考虑印尼本土食用油需求大约50-60万吨月预计未来印尼棕油月度出口将限定在300-350万吨以下400万吨以上的月度出口很难再出现2022年8-10月印尼单月棕榈油出口量明显偏高为320-430万吨月因国际棕榈油价格优势明显11-12月随着价格优势减弱印尼本土棕榈油库存下降印尼棕油单月出口预计降至300万吨以下故DMO调整为16对印尼出口量的实质性影响目前有限但印尼再度调整出口政策令市场对印尼棕油相关政策再度频繁调整的担忧情绪增强三马来棕榈油出口偏好12月库存继续下降产量因雨季来临11月开始棕榈油产地进入季节性减产季11月马棕产量环比减少73符合历史同期季节性变化规律12月马棕产量五年平均环比减幅仍是8左右MPOA预估截止12月20日马棕产量环比减少387其中西马产量环比-655东马产量环比增加04东西马产量环比变化主要与两地降雨多寡有关参考历史同期产量环比规律及降雨情况预计马棕12月产量预估160万吨左右环比减少4-5出口方面船运数据显示12月全月马棕出口船运量环比减少2-3出口环比虽然减少但11月出口情况偏好出口量基数偏高12月马棕出口量预计147-150万吨依旧高于五年同期均值为偏高出口量库存方面根据上文对12月产量及出口的预估12月马棕库存预计218-220万吨环比减量可能在10万吨左右环比降幅较大12月库存环比虽然继续下降但仍处于五年同期均值附近对应供需并不算紧张中期随着减产季持续马棕库存预计继续季节性下滑四国内棕榈油12月消费差库存压力极大进口方面本周国内进口利润有所转好2月船期进口利润50元吨到-50元吨之间据悉国内可能有新增买船目前买船量预估国内1-2月每月24度棕油订船量约20-25万吨需求方面本周国内豆棕现货价差跟随盘面趋向走弱华东一豆-华南24度现货价差约1600-1700万吨对比历史当前豆棕现货价差仍偏高但疫情扩散对国内餐饮行业消费冲击很大12月国内食用棕油进口量预计20-30万吨也可能更低但国内库存仍在回升表明当月消费可能很差库存据Mysteel调研显示截至2022年12月23日全国重点地区棕榈油商业库存约10496万吨较上周增加251万吨增幅245同比2021年第47周棕榈油商业库存增加5626万吨增幅11552当前库存逼近2016-2020年2-3月同期最高值2015年之前有融资棕榈油进口模式及库存由非商业因素驱动故在此不考虑基差国内库存压力显著现货基差仍趋走弱本周国内华南24度现货报05-120元吨或05-180元吨1月船货报05-100元吨现货基差处于历史同期极低位五豆油供需两增持续库存低位持续国内大豆Mysteel预估国内12月大豆到港量预计140船共计910万吨1月到港量预计1095船共计71175万吨2月进口大豆预计550万吨3月预计710万吨买船进度看当前国内1月船期采购进度95左右但2月买船进度仅80较预期采购量仍少约180万吨3月进度602月船期之后巴西大豆占比开始增加压榨方面根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况本周111家油厂大豆实际压榨量为1998万吨开机率为6945较前一周实际压榨量减少1102万吨但仍是偏高压榨水平因油粕现货基差高现货榨利较好油粕春节前的提货需求需求及库存相比中包装消费为主的棕榈油国内豆油受疫情影响小于豆油因此近期国内豆油现货提货情况良好国内豆油供需双增当前库存仍在历史同期极低水平据Mysteel调研显示截至2022年12月23日全国重点地区豆油商业库存约76455万吨较上周增加1153万吨涨幅153基差方面虽然国内豆油库存低位未增但却是供需双增所致供给边际在增加故国内豆油现货基差继续回落本周华东一级豆油从上周的051000元吨以上下降至05800元吨左右六后市研判棕榈油马棕12月出口仍偏好12月库存或环比下降10万吨另外印尼2月1日将执行B35虽然当前产地供需没有矛盾但中期供需边际逐渐趋紧不过国内棕油进口增加消费较差库存高位极低现货基差局面或将持续短期若无新的强利多连棕区间上沿或仍承压难破豆油阿根廷大豆面积及产量仍是CBOT豆类市场关注焦点近期国内仍是粕强油弱国内豆油供需双增库存低位仅略增极低库存局面暂持续预计1-2月豆油库存低位才有较明显回升基差看豆油现货基差中期仍趋回落单边看春节前豆油单边继续跟随棕油波动菜油OI2301合约多空双方均无交割意愿虽然现货升水依旧极高但12月最后一个交易日OI2301反而走弱因现货高基差国内极低库存局面未改菜油盘面单边仍跟随豆棕油但在三个油脂品种中菜油仍间或偏强分析师陈燕杰油脂油料执业资格号F3024535投资咨询号Z0012135电话021-22155623E-mailchenyanjiexhqhnetcn审核人刘英杰撰写日期2023年1月1日免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议