研究报告全文：铝周报供需双弱局面难改铝价延续区间震荡张华伟从业资格编号F3014881投资咨询编号Z001347101周度观点目录02周度重点CONTENTS03现货市场分析01周度观点11周度观点上周主要观点供需两弱下预计铝价震荡国内社会库存低位下滑贵州地区减产预计年内社会库存维持低位氧化铝价格回升成本上抬和低库存支撑铝价国内疫情防控政策大幅调整短期未能带动终端需求回升国内提振经济增长的政策对实际需求的影响或要到明年春节后才能为市场感知海外市场需求疲软11月铝材出口数据大跌本周走势分析供需两弱下预计铝价震荡国内社会库存回升但仍处于历史低位贵州限电升级减产范围扩大氧化铝价格持稳成本和低库存支撑铝价国内疫情形势严峻短期加速下游企业开工率季节性回落国内提振经济增长的政策对实际需求的影响或要到明年春节后才能为市场感知海外市场需求疲软11月铝材出口数据大跌但美联储加息压力缓和美元弱势本周主要观点1贵州减产涉及年化产能升64万吨国内电解铝运行产能回落至4035万吨左右2023年一月份四川及广西少量复产及白音华等新增产能的释放或修复至4045万吨左右明年3月初社会库存或累库至120万吨左右与前两年接近2国内疫情防控政策大幅调整企业订单未见明显改善同时随着感染人数增长对加工企业开工率形成压制持续加码的稳增长措施仍未体现到需求上3欧美主要经济体12月制造业PMI继续下滑全球经济衰退阴影笼罩工业品需求转弱风险提示关注国内疫情发展和防控政策的变动全球电力与能源供应和与此相关的减产复产情况12周度数据变化期货市场2022123020221223周涨跌周涨跌幅库存万吨2022123020221223周涨跌周涨跌幅LME-03AL2388523955-70-03上期所96960004SHFE铝主力18700186802001社会库存4934751838国内现货市场2022123020221223周涨跌周涨跌幅上海保税区36330397SMMA00铝1868018800-120-06铝棒库存61580357升贴水-30160-190LME库存450467-16-3502周度重点21SHFE库存库存持稳LME库存续降上期所铝库存走势图LME铝库存走势图上期所库存走势图220LME铝库存走势图9520178517075201820186520192019551204520202020357020212520212022155202220142434445464748494104114124112131415161718191101111121资料来源wind东吴期货研究所截止到12月30日LME库存周度下降16万吨至450万吨比去本周上期所库存增加003万吨至959万吨同比低228万吨年同期低489万吨22年末消费清淡铝锭铝棒社会库存累库中国铝社会库存走势图SMM统计国内电解铝社会库存493万吨较上周四库存上升18万250SMM8地铝锭社会库存走势图吨较11月底库存下降23万吨较去年同期库存下降306万吨200电解铝锭库存陆续到货开始出现累库趋势综合来看12月份2018的铸锭量环比是有提升且下游部分加工厂也逐渐进入传统淡季150下游消费和备货态度偏弱铝锭或进入季节性累库阶段但因云南2019贵州等地区的减产供应有一定减量后续关注到货节奏和假期期1002020间的累库程度502021020221421316775821182153153294124265105246217198168309139271181261011102511221220中国铝棒库存走势图30SMM6063铝棒社会库存25SMM统计的最新铝棒库存数据显示本周四铝棒库存较上周四增加033万吨至609万吨货源充裕铝棒累库加之近日重熔棒下20游型材企业过半放假需求疲软出货乏力1520182019102020202152022001-0702-0703-0704-0705-0706-0707-0708-0709-0710-0711-0712-07资料来源SMM东吴期货研究所23下游加工企业开工率环比继续下降SMM铝型材企业开工率走势图SMM铝下游企业开工率走势图100铝型材企业周平均开工率8590铝下游企业周度平均开工率8080757070656060505540504530402001-0802-0803-0804-0805-0806-0807-0808-0809-0810-0811-0812-08202020212022202020212022资料来源SMM东吴期货研究所本周铝型材龙头企业开工率环比上周下降15至643本周周截止12月29日本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下跌05度开工率下降主要集中在山东地区当地由于淡季来临终端个百分点至634周内铝型材板块开工率走弱主因淡季来临终端项目大量停工企业订单锐减叠加疫情干扰不少企业开始计项目大量停工企业订单锐减再叠加疫情干扰开工下滑其余板划放假事宜华南地区企业同样在手订单开始收缩开工率下块本周开工相对稳定但疫情因素仍制约开工率上涨另外本周铝价降企业也提高存货周转此前普遍留有一周原料库存本周甚波动较大加剧了下游客户观望心理提货积极性明显下降至降至2-3天川渝地区及华中地区本周均处于愈加清淡的氛围当中预计下周型材企业周度开工率将进一步下行26电解铝行业利润冲高回落SMM中国电解铝行业吨铝平均利润走势图SMMA00价格和铝完全成本走势图中国电解铝行业吨铝平均利润走势图价格和铝完全成本走势图8000SMMA007000260002400060002200050002018年2000040002019年1800030002020年1600020002021年1400010002022年12000100000-1000-2000总成本SMMA00价格01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02资料来源SMM东吴期货研究所本周电解铝行业成本变动不大铝企利润跟随铝价冲高回落周五行业平均利润回落至618元吨为11月中旬以来新低03现货市场31华东地区现货升水转为贴水华东地区现货升水走势沪铝连2连4价差走势4001000上海铝现货市场升贴水元吨沪期铝连续-连2价差元吨3008002006001004002018020192002018-1002020201920210-20020222020-200-3002021-400-4002022资料来源长江有色wind东吴期货研究所本周社会库存实现累库现货市场临近年末成交清淡现货转为贴连续-连2价差收窄因近期供应改善水32LME现货维持贴水国内进口窗口继续关闭LME现货铝升贴水走势6000周内LME库存小幅下降需求偏弱0-3贴水30美元吨附近波动40002000000-2000-4000-600001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-022019年2020年2021年2022年铝锭现货进出口盈亏走势图02022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-01国内铝锭进口窗口继续关闭-500-1000-1500-2000-2500铝锭进口利润铝锭出口利润资料来源SMM东吴期货研究所免责声明谢谢请联系东吴期货研究所期待为您服务400-680-3993httpyjsdwfuturescom本报告由东吴期货研究所制作及发布报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性所表述的意见并不构成对任何人的投资建议投资者需自行承担风险未经本公司事先书面授权不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节修改及用于其它用途期市有风险投资需谨慎