摘要内容
　　策略基于价值发现逻辑，高换手。最近180日首次被研究报告覆盖，报告有盈利预测和积极投资评级，中性评级及以下的报告不以采纳，买入前一日不涨停，单日多只股票平均配置，每期股票组合持有三日，成本价为买入日开盘价，持有三日后以当日收盘价为卖出价，若卖出日个股涨停则继续持有3个交易日，交易成本仅考虑0.1%。
　　窗户纸策略2022年样本外表现优异。2022年5月5日至12月30日，窗户纸策略共进行了532次个股投资，期末收益率104.98%，同期国证2000指数上涨12.54%，累计超额92.44%，期间净值最大回撤10.71%，策略单日盈利概率为59.4%。
　　策略在持有的3个交易日中首日表现最佳。从收益率逐日表现来看，窗户纸策略首日最佳，后两个交易日累计收益仍有增长，但呈衰减之势，故获得策略资金规模需放弃首日的部分收益。
　　窗户纸策略中不同研究机构的推荐收益有显著差异。样本外8个月，窗户纸策略中表现最佳的机构共推荐了48只个股，盈利概率67%，推荐后3个交易日收益率加总为178.69%。剔除推荐业绩靠后的10家机构，策略累计收益率改善至126.33%，超额收益率从92.44%提升至113.78%。
　　策略的资金容量较小。窗户纸策略设定的成本价是T1日的开盘价，故须参与集合竞价，统计来看，集合竞价成交金额截尾（剔除首尾各5%的样本）均值为150万元，50分位值接近90万元，故参与集合竞价仅能容纳很小规模的资金。集合竞价成交金额和个股收益率的相关系数为正的0.13，放弃成交量微小的个股策略表现未反转，剔除集合竞价成交金额小于10万元的个股，策略累计收益率从104.98%降低至89.6%。
　　风险提示：策略标的市值偏中小，易受风格波动影响和业绩证伪影响；研究机构推票数量不稳定，导致部分时候无符合要求标的。策略实施对交易要求较高，有操作风险。
　　

研究报告全文：金工量化专题报告窗户纸策略样本外评估超额稳健累计收益105证券研究报告2022年12月30日量化投资策略核心结论分析师摘要内容王红兵S0800519090003策略基于价值发现逻辑高换手最近180日首次被研究报告覆盖报告有13924613850盈利预测和积极投资评级中性评级及以下的报告不以采纳买入前一日不wanghongbingresearchxbmailcomcn涨停单日多只股票平均配置每期股票组合持有三日成本价为买入日开相关研究盘价持有三日后以当日收盘价为卖出价若卖出日个股涨停则继续持有3价值风格类基金标的受青睐医药消费配置个交易日交易成本仅考虑01比例抬升基金投顾研究跟踪报告之十六2022-12-25窗户纸策略2022年样本外表现优异2022年5月5日至12月30日窗黄金定量预测短期呈现震荡走势黄金价格中期有望持续回升资产配置跟踪报告之五户纸策略共进行了532次个股投资期末收益率10498同期国证20002022-12-18指数上涨1254累计超额9244期间净值最大回撤1071策略单南方交运ETF159662价值重启基金产品研究2022-12-14日盈利概率为594器械ETF159898高波动已过重回稳健基金产品研究2022-12-05策略在持有的3个交易日中首日表现最佳从收益率逐日表现来看窗户纸基金投顾业务模式梳理与评价体系构建基金研究系列专题之十策略首日最佳后两个交易日累计收益仍有增长但呈衰减之势故获得策2022-11-30略资金规模需放弃首日的部分收益窗户纸策略中不同研究机构的推荐收益有显著差异样本外8个月窗户纸策略中表现最佳的机构共推荐了48只个股盈利概率67推荐后3个交易日收益率加总为17869剔除推荐业绩靠后的10家机构策略累计收益率改善至12633超额收益率从9244提升至11378策略的资金容量较小窗户纸策略设定的成本价是T1日的开盘价故须参与集合竞价统计来看集合竞价成交金额截尾剔除首尾各5的样本均值为150万元50分位值接近90万元故参与集合竞价仅能容纳很小规模的资金集合竞价成交金额和个股收益率的相关系数为正的013放弃成交量微小的个股策略表现未反转剔除集合竞价成交金额小于10万元的个股策略累计收益率从10498降低至896风险提示策略标的市值偏中小易受风格波动影响和业绩证伪影响研究机构推票数量不稳定导致部分时候无符合要求标的策略实施对交易要求较高有操作风险1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券金工量化专题报告2022年12月30日索引内容目录一窗户纸策略思路3二策略样本外表现3三窗户纸策略下研究机构业绩排序4四策略资金容量6图表目录图1窗户纸策略样本外累计收益率20225-123图2窗户纸策略单日收益率3图3窗户纸策略T1T2T3累计收益率的平均水平首日最佳4图4剔除推荐业绩靠后的10家机构的策略超额收益率6图5剔除推荐业绩排序靠后的10家机构策略累计收益率升至126336图6样本外个股集合竞价成交金额的十分位值7图7剔除集合竞价成交金额小于10万元个股的策略累计表现7表1窗户纸策略下2022年5-12月期间研究机构推荐个股3日累计收益率简单加总42请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券金工量化专题报告2022年12月30日一窗户纸策略思路最近180日首次被研究报告覆盖报告有盈利预测和积极评级中性及中性评级以下的报告不以采纳买入前一日不涨停单日多只股票平均配置每期股票组合持有三日成本价为买入日的开盘价持有三日后以第3天的收盘价作为卖出价若卖出日遇有个股涨停继续持有3个交易日交易成本仅考虑01二策略样本外表现2022年5月5日至12月30日窗户纸策略共进行了532次个股投资期末收益率10498同期的国证2000指数上涨1254累计超额9244期间净值最大回撤1071策略单日盈利概率为594从收益率的逐日表现来看窗户纸策略首日最佳后两个交易日累计收益率仍有增长但呈衰减之势但为获得策略资金规模需放弃首日的部分收益图1窗户纸策略样本外累计收益率20225-12超额收益率左轴窗户纸策略累计收益率右轴120国证2000指数累计涨跌幅右轴140100120801006080406020400202022-05-052022-06-062022-07-052022-08-032022-09-012022-10-102022-11-082022-12-07-200资料来源WIND西部证券研发中心图2窗户纸策略单日收益率单日收益率1000800600400200000202255202265202275202285202295202210520221152022125-200-400-600资料来源WIND西部证券研发中心3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券金工量化专题报告2022年12月30日图3窗户纸策略T1T2T3累计收益率的平均水平首日最佳策略T1T2和T3累计收益率平均水平180158160151140120108100080060040020000T1T2T3资料来源WIND西部证券研发中心三窗户纸策略下研究机构业绩排序窗户纸策略下研究机构的推荐收益是有差异的在2022年5月至12月期间中信证券在窗户纸策略中表现最佳共推荐了48只个股盈利概率67推荐后3个交易日收益率加总为17869表1窗户纸策略下2022年5-12月期间研究机构推荐个股3日累计收益率简单加总研究机构推荐收益率累加推荐个股数量正收益比例中信证券17869486667华西证券9849187778民生证券8535156667中航证券660477143天风证券5835215714中信建投5747285357东北证券5601306667东吴证券4169107000安信证券3813195789国元证券349247500华鑫证券328996667国信证券273575714浙商证券2349125000海通证券2274185000渤海证券2248110000光大证券2044156667长城证券202566667国联证券2009165625国盛证券1623126667兴业证券161647500财通证券1563105000西南证券14821154554请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券金工量化专题报告2022年12月30日中原证券1380210000国泰君安1330124167中金公司131677143德邦证券111095556长城国瑞证券940110000山西证券85836667华泰证券842126667银河证券81147500东方财富80177143西部证券66936667中泰证券64585000广发证券61494444信达证券55165000招商证券318125000申万宏源24336667海通国际10645000开源证券089154667华安证券055133846华福证券055110000方正证券045115455国海证券-02845000瑞银证券-0891000东亚前海-16895556平安证券-1852000华通国际-24725000华金证券-2961000太平洋-32442500华创证券-35333333首创证券-45633333川财证券-48642500财信证券-5772000东方证券-67745000东莞证券-70725000中邮证券-8864000东兴证券-144471429国金证券-1786105000中银证券-20095000资料来源WIND西部证券研发中心上述表格中的推荐收益仅统计了符合窗户纸策略选股标准的机构推荐个股收益不代表该机构的研究实力5请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券金工量化专题报告2022年12月30日剔除推荐业绩靠后的10家机构策略累计收益率改善至12633超额收益率从9244提升至11378图4剔除推荐业绩靠后的10家机构的策略超额收益率剔除部分券商的策略超额收益率原始策略超额收益率1401201008060402002022-05-052022-07-052022-09-052022-11-05-20资料来源WIND西部证券研发中心图5剔除推荐业绩排序靠后的10家机构策略累计收益率升至12633窗户纸策略累计收益率国证2000指数累计涨跌幅1601401201008060402002022-05-052022-07-052022-09-052022-11-05资料来源WIND西部证券研发中心四策略资金容量窗户纸策略设定的成本价是T1日的开盘价故只有参与集合竞价才能最接近开盘价统计来看集合竞价成交金额截尾剔除首尾各5均值为150万元50分位的集合竞价成交金额接近90万元故参与集合竞价仅容纳非常小规模的资金集合竞价成交金额和个股收益率的相关系数为正的013故放弃成交量微小的个股策略表现不至于反转剔除集合竞价成交金额小于10万元的个股策略累计收益率从10498降低至896今年表现优秀的几只牛股买入日的集合竞价资金规模较故从基本面角度进一步优选市值更大的个股才能根本提升策略资金容量6请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券金工量化专题报告2022年12月30日图6样本外个股集合竞价成交金额的十分位值集合竞价成交金额10分位值万元5004670945040035028518300250184152001501284489571006185428550121425920123456789资料来源WIND西部证券研发中心图7剔除集合竞价成交金额小于10万元个股的策略累计表现窗户纸策略累计收益率国证2000指数累计涨跌幅超额收益率1201008060402002022-05-052022-07-052022-09-052022-11-05-20资料来源WIND西部证券研发中心五风险提示1策略标的市值偏中小易受风格波动影响和业绩证伪影响2研究机构推票数量不稳定导致部分时候无符合要求标的3策略实施对交易要求较高有操作风险7请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券金工量化专题报告2022年12月30日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区月坛南街59号新华大厦303深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无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