研究报告全文：公司点评通信TableIndustryName行业TableReportDate2022年12月28日TableTitle公司深度报告模板高端光芯片布局深化技术优势生产源杰科技TableStockCode688498自主可控发展动能强劲推荐TableInvestRank首次核心观点TableSummary国内领先光芯片供应商科创板IPO上市业绩表现突出动能强劲分析师TableAuthors近日公司在科创板上市发行1500万A股发行后总股本将达到6000赵良毕万股发行价格为10066元股是一家光芯片规模生产的高科技企010-80927619业截止2022Q3公司实现营收193亿元同比增长2576归母zhaoliangbiyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130522030003净利润739239万元同比增长2298扣非归母净利润663205万元同比增长2091业绩保持快速增长态势增长主要系产品25G1490nm和10G1270nmDFB激光器芯片的销售规模持续增加公司特此鸣谢王思宬赵中兴不断优化自身发展战略持续加大对激光器芯片的创新投入保持行业领先地位经营业绩有望在未来呈现高速增长态势TableMarketIDM模式实现生产自主可控国产化进程稳步推进快速响应客户需求市场数据2022-12-29公司生产激光器芯片属于IDM模式掌握芯片设计晶圆外延等光芯A股收盘价元11825片制造的核心技术缩短产品开发周期实现光芯片制造的自主可控股票代码688498高效快速响应客户迅速地应对动态市场需求产品端公司的一系列A股一年内最高价元129激光器芯片在市场上占据领先地位其中10G25G激光器芯片系列产A股一年内最低价元11433品的出货量在国内同行中均排名第一25G激光器芯片系列产品的出货量在国内同行中排名领先截止2022Q325G激光器芯片系列产品上证指数307370收入达528768万元10G激光器芯片系列产品收入达559326万市盈率TTM123元25G激光器芯片系列产品收入达133936万元公司为光模块厂总股本万股6000商提供全波段多品类产品同时提供更低成本的集成方案实现差异实际流通A股万股1267035化竞争业务端截至2022H1公司光纤接入业务收入为950036万流通A股市值亿元1498元占比7769增长趋势较为明朗4G5G移动通信网络业务收入为142431万元占比1165公司成为满足中国移动相关5G建设0000000方案批量供货的厂商数据中心业务收入为130397万元占比TableQuotePicTableChart1066数据中心市场的销售收入波动较大国内光芯片市场中25G10G激光器芯片市场国产化程度较高但不同波段产品应用场景不同工艺难度差异大公司开发的大功率硅光激光器芯片100G激光器芯片以及50G激光器芯片其产品性能均处于国内外先进水平公司凭借核心技术及IDM模式率先攻克技术难关打破国外垄断实现25G激光器芯片产品的大批量供货未来业绩有望持续高增长生产研发高端光芯片推动产业发展产品矩阵丰富助力业绩超预期公司纵向延拓与横向发展并行在现有光通信领域中继续纵向深耕已着手50G100G高速率激光器芯片系列产品商用推进大功率硅光激光器芯片满足数据中心100G400G的高速传输需求力图在产品特性及可靠性方面对美日垄断企业全面对标横向不断扩充光芯片新的应用场景逐渐向激光雷达消费电子等领域布局探索公司光芯片相关技术不断突破我们看好公司未来持续高成长发展结合公司2022Q3等业绩给予公司2022E-2024E年归母净利润预测值113亿元151亿元206亿元对应EPS为189元252元343元对应PE6480倍4854倍3572倍考虑标的稀缺性等给予推荐评级风险提示产业政策与市场风险上游价格波动及产品价格下降风险产品收入结构及客户构成变动风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明公司点评通信行业主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业收入百万元23211304294055554918收入增长率-054311033283542归母净利润百万元9529113441514220576利润增速2085190533483589毛利率6516640064506465摊薄EPS元159189252343PE7714648048543572PB1196349326298PS2375241618131338数据来源公司公告中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2公司点评通信行业公司财务预测表资产负债表TableMoney亿元2021A2022E2023E2024E利润表亿元2021A2022E2023E2024E流动资产37171184050207105227737营业收入23211304294055554918现金14317159420172675186559营业成本8086109541439719414应收账款9411110591622320722营业税金及附加177243324439其它应收款012023024039营业费用1015133917842416预付账款273369485654管理费用1879246533264503存货56406418942911940财务费用-021-052025040其他7518676082687822资产减值损失-002000000000非流动资产36514365143651436514公允价值变动收益106000000000长期投资000000000000投资净收益568243324439固定资产14103141031410314103营业利润10910133491781924206无形资产1331133113311331营业外收入001042050056其他21079210792107921079营业外支出000045055055资产总计73685220563243618264251利润总额10910133461781424207流动负债1060682721618516241所得税1382200226723631短期借款000000000000净利润9529113441514220576应付账款3586296256445961少数股东损益000000000000其他702053111054110281归属母公司净利润9529113441514220576非流动负债1631163116311631EBITDA12651130541752023807长期借款000000000000EPS元159189252343其他1631163116311631负债合计1223799031781617872主要财务比率2021A2022E2023E2024E少数股东权益000000000000营业收入-054311033283542归属母公司股东权益61448210660225802246378营业利润1397223633493584负债和股东权益73685220563243618264251归属母公司净利润2085190533483589毛利率6516640064506465现金流量表亿元2021A2022E2023E2024E净利率4105372837343747经营活动现金流360370151296113484ROE1551539671835净利润9529113441514220576ROIC1445526658820折旧摊销2421000000000资产负债率1661449731676财务费用016020025040净负债比率1991470789725投资损失-568-243-324-439流动比率350222512801402营运资金变动-7784-4109-1887-6692速动比率294214112181324其它-010003005-001总资产周转率031014017021投资活动现金流5922240319440应收帐款周转率247275250265资本支出-10661-003-005001应付帐款周转率6471027719921长期投资20300000000000每股收益159189252343其他-3717243324439每股经营现金060117216225筹资活动现金流-183137848-025-040每股净资产1024351137634106短期借款000000000000PE7714648048543572长期借款000000000000PB1196349326298其他-183137848-025-040EVEBITDA441332122306现金净增加额93431451031325513884PS2375241618131338数据来源公司数据中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明3公司点评通信行业分析师简介及承诺TableResume赵良毕通信行业首席分析师北京邮电大学通信硕士复合学科背景2022年加入中国银河证券8年中国移动通信产业研究经验5年证券从业经验任职国泰君安期间曾获得20182019年机构投资者II-财新通信行业最佳分析师前三名任职开源证券期间2020年获得Wind金牌通信分析师前五名本人承以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明TableAvow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请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