研究报告全文：TableReportDate2022年12月28日TableReportIndustryName国防军工TableReportName证券研究报告行业深度报告投资评级TableIndustryRank强于大市TableTitle军工材料系列报告之隐身材料蓄势待发拭相对指数表现目以待TableChart国防军工沪深300054报告摘要026-003TableSummary军工材料作为武器装备发展的物质基础集成了空气动力学燃烧-032-060学材料科学控制冶金等众多学科军工新材料技术的发展及应用-089决定着武器装备性能和水平隐身材料技术的应用可最大限度降低探测系统发现和识别目标能力而提高现代武器装备的生存能力和突击能力雷达隐身和红外隐身是主要的两大隐身技术多频谱兼容隐身是隐身材料的重要发展方向目前主流隐身材料以隐身涂层和结构隐身复合材料为主从全球隐身材料的市场规模来看据统计2017年全球隐身超材料在武器装备中的应用市场规模大约在13亿美元到2025年有望达到117亿美元左右年均复合增长率在30以上根据GlobalMarketInsightsInc的研究报告到2026年隐形涂料市场规模预计将超过834亿美元高新技术组TableReportAuthors由于隐身材料技术涉及重大军事材料的研制国外的隐身材料企业分析师朱泓学分析师联系方式0871-63577091不会对国内形成直接竞争国内隐身材料商业化进程仍处于发展初期邮箱地址zhuhxhongtastockcom资格证书S1200521070001由于隐身材料是基于不同技术路径保密性较强等原因相关企业均专注于不同细分领域也未产生直接竞争隐身材料行业具备定制化生产特点以及较高的进入壁垒已经进入产业链的合格供应商具备先发优势和粘性较高的客户资源隐身材料的应用主要集中于国防军工领域稳定增长的国防预算给予整个国防军工行业以良好发展支持隐身材料作为关键武器装备的核心部件将受益于武器装备质与量的提升另外隐身材料的耗材属性存在维修换装需求且修理定价可达到初始涂覆的定价水平综上所述我们认为处于早期阶段的隐身材料市场拥有较少的合格供应商且由于技术路径不同已经进入市场的合格供应商凭借先发优势及行业特点占据着不同细分领域随着新型武器装备的批产将带动隐身材料的应用需求可重点关注已经形成产业化的隐身材料相关公司相关研究TableReportList国防军工月度观察无人化系统装备涌现于航展主机厂股权激励彰显着信心20221205国防军工月度观察军强方能国安行业业绩整体仍保持稳定增长20221104国防军工月度观察行业上半年业绩稳定增长20220914国防军工月度观察空军增程利器正式列装疫情或将重任放于三季度20220818国防军工月度观察国产航母福建舰下水20220725独立性声明风险提示作者保证报告所采用的数据均来自正规渠处于预研试制小批试制阶段产品存在不达预期的风险技术升级道分析逻辑基于本人的职业理解通过合理迭代风险民品市场拓展不及预期国防形势变化风险判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明TablePageHeader国防军工正文目录1军工材料一代材料一代装备42隐身材料实现装备隐身功能的重要途径之一621隐身技术隐身的基本原理外形技术与隐身材料缺一不可6211雷达隐身低RCS外形技术隐身材料8212红外隐身仅次于雷达隐身的重要隐身措施10213多频谱兼容隐身隐身材料重要发展方向1322隐身材料行业特点定制化高壁垒和较强的客户粘性14221定制化生产模式隐身材料供应商位于产业链中游14222高进入壁垒和稳定的客户资源163武器装备放量将带动隐身材料需求1631军工为国家必选消费军工材料当属其中1632隐身材料下游应用广泛18321我国军用飞机存在量与质的需求隐身材料是四代机的核心部件之一18322导弹无人机舰艇同样存在对隐身材料的需求1933隐身材料具备耗材属性存在维修换装需求2234民用市场仍有待继续开拓224隐身材料相关公司2341华秦科技专注于中高温隐身材料2342光启技术超材料为公司发展增添新动力2443佳驰科技公司产品已批量应用于我国主力机型265研究结论28风险提示629请务必阅读末页的重要说明2TablePageHeader国防军工图目录图1隐身技术的分类7图2隐身技术发展历史8图3各种机翼的散射效应9图4吸波材料原理9图5结构型吸波材料图示10图6红外隐身材料机理11图7红外隐身材料分类11图8军用飞机红外辐射区域12图9美国F-22战斗机12图10波兰PL-01隐身坦克12图11舰船可探测部位13图12军品合格配套供应商流程14图13隐身材料产业链15图14隐身涂层材料制备工艺15图15结构隐身材料制备工艺15图16我国国防预算变动情况17图17全球军用无人机市场规模预测亿美元20图18吸波涂层失效故障树22图19F-35座舱边缘隐身涂层在海上环境中起泡开裂22图20华秦科技营业收入变动情况23图21华秦科技毛利率和净利率变动情况23图22光启技术营收与归母净利润25图23光启技术毛利率及净利率25图24佳驰科技营业收入构成亿元27表目录表1部分军工材料的特点及应用4表2美国军用飞机各种材料占机体结构总量百分比5表3我国国防费用构成支出额亿元17表4全球现役军用飞机数量18表5国外隐身导弹型号及隐身材料应用情况19表6国外隐身无人机型号及隐身材料应用情况21表7国外隐身舰艇型号及隐身材料应用情况21表电磁兼容材料828请务必阅读末页的重要说明3TablePageHeader国防军工1军工材料一代材料一代装备军工材料作为武器装备发展的物质基础须将军工装备的工作环境纳入军工材料的选取制造及应用各环节需要保证在超高温超低温高真空高应力强腐蚀介质等极端条件下正常工作尤其在航空航天方面例如航空飞行器要经受起飞和降落发动机振动转动件的高速旋转机动飞行突风等因素导致的冲击载荷和交变载荷发动机燃气以及太阳辐照导致航空器处于高温环境随着飞行速度提高气动加热效应凸显产生热障等服役环境影响会导致零件构件仪器装置系统等出现功能衰退或失败使飞行器失去可靠性和安全性因此军工材料的性能要求会更高更全同时需要新材料为新一代武器装备提供基础保障国防工业往往是新材料技术成果的优先使用者新材料技术的研究和开发对国防工业和武器装备的发展起着决定性的作用综合性是国防军工行业的特性之一集成了空气动力学燃烧学材料科学控制冶金等众多学科对材料种类的需求也更加多样大致可分为金属材料高性能纤维及复合材料表1部分军工材料的特点及应用材料材料种类特点应用分类比强度和比刚度高弹性好塑性好抗铝合金一直是军事工业中应用最广泛的金属铝合金冲击性能良好低温下强度增加而无脆结构材料之一如飞机机身飞机蒙皮等结性且具有较好的成形及加工性能构件具有密度小高比强度耐高温耐低广泛应用于航天航空舰船兵器如军温耐腐蚀可焊无磁生物相容性好钛及钛合用飞机飞机承重件航空发动机齿轮等综合优点是三大轻金属铝镁金套发动机外壳军舰舰船大面积蒙钛中强度最高耐热性最好耐腐蚀最皮核潜艇装甲车辆好的材料能在600摄氏度以上的高温及一定应力作主要应用于航空发动机航天推进器舰船高温合金用下长期工作具有优异的高温力学性能燃气轮机及陆基动力涡轮增压系统热端承金和良好的抗氧化性和可热腐蚀性能力氧化腐蚀气氛中工作的零部件属材为了适应航空航天技术的需求而逐渐发展料起来的一种高比强度的结构材料一般将超高强度钢大量用于制造火箭发动机外壳屈服强度超过1380MPa的结构钢成为超飞机机身骨架蒙皮和着陆部件以及高压容超高强度强度钢超高强度钢不仅具有高的抗拉强器和一些常规武器由于钛合金和复合材料钢度还具有一定塑性和韧性小的缺口敏在飞机上应用的扩大钢在飞机上用量有所感性高的疲劳强度一定的抗蚀性良减少但是飞机上的关键承力构件仍采用超好的工艺性能符合资源情况及价格低廉高强度钢制造等优点在航空工业的应用越来越广泛在军工装备上有诸多应用如坦克座椅骨具有比重轻比强度及比刚度高阻尼性架车长镜炮长镜变速箱箱体发动机镁合金及导热性好电磁屏蔽能力强以及减振机滤座进出水管空气分配器座机油泵性好等一系列独特的性质壳体水泵壳体机油热交换器机油滤清请务必阅读末页的重要说明4TablePageHeader国防军工器壳体气门室罩呼吸器等车辆零部件战术防空导弹的支座舱段与副翼蒙皮壁板加强框舵板隔框等弹箭零部件歼击机轰炸机直升机运输机机载雷达地空导弹运载火箭人造卫星等飞船飞行器构件一种含碳量在90以上的纤维材料具有质量轻强度高耐腐蚀模量高密度是制造火箭导电战斗机海军军舰及多碳纤维低无蠕变导电导热性能良好非氧化种尖端军事武器的必备关键材料环境下耐超高温抗疲劳性好等特性高对位具有轻质高温高韧耐高温性对位芳纶主要用于个体防护防弹装甲等领芳纶透波抗冲击和耐磨等优异性能能域芳纶已批量用于洲际导弹发动机壳纤芳纶纤维比对位芳纶拥有更高的强度模维芳纶体直升机蒙皮单兵头盔军警防弹衣等材量更好的抗冲性阻燃性和抗热领域料氧老化性及复相比传统制造模式金属增材制造除了具合备无模数字柔性的特点外还具有材已经实现应用于航空发动机航空飞机航材增材制造料料总体利用率高相应速度快等优势甚天燃气轮机方面的应用如航空发动机的金属材料至能够完成传统工艺无法实现的高复杂燃油喷嘴热交换器轴承支撑等度高精密度金属零部件的直接制造吸波材料具有吸波性质实现雷达红外可见应用于各类新型号武器装备主要分为涂覆隐身材料光激光以及多频谱隐身等型和结构型资料来源隐身材料航空航天用先进材料中国新材料产业发展报告铸造头条红塔证券军工新材料技术的发展及应用决定着武器装备性能和水平以四代机为例第四代机是目前世界上现役机种最先进的一代战斗机其性能特点为4S分别是隐形Stealth超音速巡航能力SuperSonicCruise超机动能力SuperManeuverability超级信息优势SuperAvionics主要代表机型有F-22苏-57和歼-20到21世纪的隐身设计以及更加完善的综合航电系统使得四代机较其他代级的战斗机更具强劲战斗能力参考美国军用飞机各自材料占机体结构总量百分比不难看出复合材料钛合金铝合金这三类材料的占比都有所提升军用飞机向轻量化发展而且长时间超音速巡航会是飞机表面温度急剧升高更加耐高温的钛合金比例也大幅提升表2美国军用飞机各种材料占机体结构总量百分比第三代战斗机第四代战斗机轰炸机机型F-16FA-18CDFA-22F-35B-1复合材料310243629钛合金213412721铝合金835015-41钢材5165-9资料来源中国新材料产业发展报告红塔证券请务必阅读末页的重要说明5TablePageHeader国防军工2隐身材料实现装备隐身功能的重要途径之一在技术与工艺不断进步的条件下航电机电系统也实现了不断更新第三代战斗机的信息化作战能力在不断向四代机靠近但二者最重要的区别在于隐身技术的实现隐身能力是新一代作战装备的重要技术特征隐身已成为飞行器等重要武器装备发展的必然趋势由于各国在隐身技术领域存在严密的技术封锁针对当前新型国际形势隐身技术是国家国防建设的重大需求军用飞机隐身的实现离不开隐身材料隐身材料技术的应用可最大限度降低探测系统发现和识别目标能力而提高现代武器装备的生产能力和突击能力达到克敌制胜的效果21隐身技术隐身的基本原理外形技术与隐身材料缺一不可隐身技术是一类技术的统称并非专门针对某种探测器或某种专门的技术的应用隐身技术又称为低可探测技术是指通过弱化呈现目标存在的雷达红外声波和光学等信号特征最大限度地降低探测系统发现和识别目标能力的技术其目的是提高武器平台的生存力是一种防御性军事技术根据探测器的种类不同隐身技术可分为雷达隐身红外隐身声波隐身可见光隐身和磁隐身等技术雷达隐身是通过精心设计武器外形减少雷达波散射截面RCS使结构吸波材料或贴片或涂层吸收掉部分雷达波或透过部分雷达波以减少雷达回波从而实现隐身目的代表探测器为雷达红外隐身是通过适当改变发动机排气系统减少发射热量主要采用多频谱涂料和防热伪装材料改变目标的红外特征以减少红外辐射从而实现红外隐身代表探测器为红外传感器声波隐身是通过使用低噪声发动机并运用消声隔声蜂窝状或泡沫夹层结构控制信号特征以降低噪声从而达到声波隐身的目的代表探测器为声呐可见光隐身是通过涂覆迷彩涂料视觉伪装网施放遮蔽烟雾降低目视特征等方式实现伪装遮障以达到可见光隐身的目的代表探测器为可见光传感器磁隐身多用于舰船在舰船上安装消磁系统是舰船磁性防护的最有效手段主要目的是预防敌方磁性武器攻击和磁性探测提高舰船的生命力代表探测器为磁异常探测器请务必阅读末页的重要说明6TablePageHeader国防军工图1隐身技术的分类资料来源隐身材料隐身原理红塔证券隐身技术是武器装备突防的重要技术早在二战期间德国就在潜艇上应用雷达吸波材料以躲避盟军的雷达探测美国英国法国苏联等国家也积极开展相关技术的研究隐身材料技术及隐身武器装备的发展历程大概分为探索阶段第一代隐身武器装备和第二代隐身武器装备三个发展阶段对应的时间分别是20世纪70年代以前20世纪70年代到90年代初20世纪90年代后请务必阅读末页的重要说明7TablePageHeader国防军工图2隐身技术发展历史资料来源佳驰科技招股说明书红塔证券隐身技术是未来信息化战争中实现信息获取与反获取夺取战争主动权的重要技术手段是攻防对抗双方获得战略战役战术和技术优势的重要内容也是新一代武器装备的显著技术特征隐身性能已成为现代主战武器装备的重要战技指标之一是军队战斗力生成的重要增长点之一随着信息技术的飞速发展和战场环境的复杂变化隐身武器的出现对战争模式已经带来了重要影响211雷达隐身低RCS外形技术隐身材料现代隐身技术的实现主要通过低RCSRadarCrossSection雷达散射截面外形技术和隐身材料的使用雷达散射截面是隐身技术中的核心概念雷达隐身的本质就是降低目标的雷达散射截面较小的雷达散射截面意味着同样的雷达系统接收到的信号更弱进而探测距离更短更难以对目标进行跟踪识别根据隐身材料外形隐身技术是提高装备产品隐身性能的一项重要技术也是目前最有效的技术途径之一外形隐身并不能吸收雷达波而是通过精确的外形设计将雷达波能量发射到较低威胁的方向上以减小高威胁方向上的雷达回波请务必阅读末页的重要说明8TablePageHeader国防军工图3各种机翼的散射效应资料来源笔记百科隐身材料红塔证券由于不同武器系统的作战环境各不相同仅以外形设计无法实现理想化的预期隐身效果因此隐身材料即成为实现隐身技术的重要技术途径之一通过减少武器系统的目标特征信号而达到隐身目的吸波材料技术的发展和运用是实现武器系统隐身的重要措施之一是隐身技术发展的关键根据隐身材料雷达吸波材料简称吸波材料是指能吸收投射到它表面的电磁波能量或通过材料的电磁损耗使其能量转化为热能或其他形式的能量而耗散掉的一类材料吸波材料吸收电磁波的基本要求主要有两条一是入射电磁波最大限度地进入材料内部而不是在其表面就被反射即要求材料的表明阻抗匹配二是进入吸波材料内部的电磁波能迅速被吸收而衰减掉即材料的衰减特性图4吸波材料原理资料来源百度图库红塔证券请务必阅读末页的重要说明9TablePageHeader国防军工按照吸波材料是否参与结构承力可分为涂覆型吸波材料和结构型吸波材料涂覆型吸波材料是在目标表面涂覆的可以吸收雷达波的涂层一般由粘结剂与金属合金粉末铁氧体导电纤维等吸收剂混合而成结构型吸波材料是在先进复合材料的基础上将吸收剂分散在特种纤维增强的结构材料中而形成的复合材料结构型吸波材料作用机理是通过特殊的复合材料结构对雷达波进行损耗同时与吸波涂层相比高温结构吸波材料集吸波承载及防热于一体不仅可以减轻飞行器自重而且允许设计厚度较大具有更好的吸波性能以及更高的可靠性应用前景十分广阔已经成为世界各国高温吸波材料研究重点之一图5结构型吸波材料图示资料来源隐身材料红塔证券212红外隐身仅次于雷达隐身的重要隐身措施一切高于热力学零度的物体都能发出红外辐射红外辐射的光子能量能够使一些活泼金属产生红外光电效应红外隐身的目的就是降低或改变目标的红外辐射特性减小红外探测系统对目标的作用距离从而降低目标被探测的概率随着红外成像技术的日益发展高探测精度和分辨率的红外探测手段的相继出现以及红外精确制导武器的大量使用红外跟踪设备已成为当代电子战中最有效的目标跟踪系统之一常规的红外对抗措施越来越难以满足现代实战的需要为了保证武器系统在整个作战过程中有足够的生存能力和突防能力红外隐身技术成为了红外对抗的主要研究方向红外隐身技术的实质就是抑制和缩减其红外辐射能力避免过早被发现和跟踪已经成为当前仅次于雷达隐身的主要隐身措施红外探测系统依靠探测目标自身和背景的辐射差来发现和识别目标因此实现红外隐身的途径从理论上可以从4个方面来实现1改变目标的红外请务必阅读末页的重要说明10TablePageHeader国防军工辐射特征使目标的红外辐射波段避开红外大气窗口或红外制导导弹的工作频率2降低目标的红外辐射强度主要为降温和采用低发射率材料3控制目标红外辐射的传输过程增加其在传输过程中的吸收散射和反射以改变目标红外辐射的功率分布4干扰目标的红外辐射信号造成假象因此热红外隐身材料的目的就是使目标和背景的辐射能量差减小到红外探测器探测不到或是识别不出的程度图6红外隐身材料机理资料来源隐身材料红塔证券红外隐身材料是目标红外隐身的重点之一红外隐身材料具有隔断目标的红外辐射能力同时在大气窗口波段内具有低的红外发射率和红外镜面反射率按照工作原理红外隐身材料可分为控制发射率和控制温度两类前者主要有涂料和薄膜后者主要有隔热材料吸热材料和高发射率聚合物图7红外隐身材料分类资料来源雷达隐身材料红外隐身技术与材料百度文库红塔证券请务必阅读末页的重要说明11TablePageHeader国防军工红外隐身技术广泛应用于飞机地面武器装备和舰艇等军事目标飞机的热辐射主要产生于发动机发动机喷口排气气流机体蒙皮等实现飞机红外隐身的主要措施包括采用红外辐射较弱的涡扇发动机并通过对发动机进行隔热防止其热量传给机身在喷管内部涂低发射率材料在燃料中加入添加剂抑制和改变尾焰的红外辐射频段飞机表面涂红外隐身涂料等例如美国的F-22战斗机通过矢量可调管壁来降低二元矢量喷管所产生的红外辐射垂尾平尾尾撑向后延伸以遮蔽发动机喷口的红外辐射在炽热喷流飞出尾喷口前就得到了降温因而红外特征显著降低图8军用飞机红外辐射区域图9美国F-22战斗机资料来源百度图库航空材料学报红塔证券资料来源百度图库新浪网红塔证券坦克的红外辐射主要来源包括发动机烟囱烟羽表面辐射和对外界短波辐射的反射等主要采用效率高热损耗小的发动机减少发热量改变排气通道位置和形状并进行冷却发热部位隔热表面涂低发射率材料和迷彩伪装等措施来实现红外隐身图10波兰PL-01隐身坦克资料来源百度图库红塔证券请务必阅读末页的重要说明12TablePageHeader国防军工舰艇的红外辐射源主要是烟囱管壁排气烟羽和舰体表面对舰艇进行红外辐射抑制的技术手段主要分3种降温红外屏蔽和隐身涂料其中降温是最常用和最有效的策略具体实施方法包括改变烟囱的位置和形状对机舱水冷降温高温表面涂绝热层舰船表面喷淋海水和涂隐身材料等图11舰船可探测部位资料来源鹰隼试翼搜狐号红塔证券213多频谱兼容隐身隐身材料重要发展方向随着探测技术的迅猛发展武器装备在战场上可能同时受到来自雷达热红外可见光及近红外激光等多频谱多波段侦察仪器的探测因此适用于单一频段的隐身材料将很难获得进一步的实际应用而多频谱兼容隐身材料有希望满足武器装备在战场复杂电磁环境中的需要根据隐身材料实现材料多频谱兼容隐身总体来说有两种思路第一将高性能微波吸收材料红外低发射率材料以及可见光伪装材料形成夹层或多层膜等复合结构如常考虑把红外低发射率层作为外层雷达波高吸层作为内层形成一种雷达与红外兼容的双层复合结构第二研制一种微波高吸收红外低辐射同时可见光近红外能伪装的一体化材料如一些稀土纳米材料掺杂氧化物半导体掺杂光子晶体等目前国内外研究究较多的多频谱隐身材料主要有雷达与红外兼容隐身材料红外与激光兼容隐身材料红外与可见光兼容隐身材料以及覆盖包括可见光近红外远红外和微波在内的多波段隐身材料整体来看隐身能力已成为衡量现代武器装备性能的重要指标之一世界军事强国的武器装备隐身化呈现出从部分隐身到全隐身从单一功能隐身请务必阅读末页的重要说明13TablePageHeader国防军工到多功能隐身从少数武器装备隐身到实现多数主战兵器装备隐身的循序渐进的发展趋势且隐身技术正向多频谱全方位全天候智能化的方向发展未来隐身材料应做到兼顾尽可能宽的电磁波频带且其质量要尽量轻多层化的隐身材料由于面密度及厚度打施工不易等原因其应用会受到一定限制但结合复合材料技术进行新型多频谱隐身兼容材料的结构设计仍是一个重要的研究方向研制一体化多频谱兼容隐身材料或将是今后的重点和趋势22隐身材料行业特点定制化高壁垒和较强的客户粘性221定制化生产模式隐身材料供应商位于产业链中游隐身材料供应商通常采用以销定产的生产模式并根据客户需求进行定制化生产军用产品定制化程度较高不同型号武器装备的技术指标要求存在差异产品需经过严格的产品验证试验定型后批量生产销售一般需要经历产品技术方案论证或预研项目根据武器装备技术要求进行针对性研发通过试制-定型-批产流程才能正式成为军品合格配套供应商另外在隐身材料行业中由于隐身材料应用武器装备部位及种类不断增加下游型号众多产品需求各异每种型号的产品在材料规格性能方面均具有特殊性要求客户的定制化需求较多因此产品具有定制化特征图12军品合格配套供应商流程资料来源华秦科技招股说明佳驰科技招股说明书红塔证券隐身材料供应商主要位于产业链中游隐身材料的上游是原材料制造商原材料包括靶材粉末树脂纤维合金试剂金属结构和连接件中游是隐身材料制造企业隐身材料以涂层和结构化的方式广泛应用于武器装备和先进设备设施包括飞机主战坦克舰船和导弹降低武器装备的探测率隐身材料制造企业的下游主要是军工集团及其下属单位为保障型号装备特别是预研在研装备的性能客户一般要求隐身材料生产企业配合其进行同步研发从研发设计首件试制到产品定型批量生产的周期较长而最终能否实现定型批产不仅取决于供应商自身研制进展亦取决于下游客户应用装备的定型批产目前主流隐身材料依然以隐身涂层和结构隐身复合材料为主但新的隐身机理和技术手段如仿生技术隐身等离子体隐身微波传播指示隐身有源隐身技术等新型隐身材料的研制如手性材料纳请务必阅读末页的重要说明14TablePageHeader国防军工米隐形材料导电高聚物材料光子晶体智能型隐形材料等也在不断发展图13隐身材料产业链资料来源华秦科技招股说明佳驰科技招股说明书红塔证券隐身涂层材料和结构隐身材料的制备工艺有一定区别隐身涂层材料主要是来料加工在接收到客户提供的零件后根据涂层成分的不同采用等离子喷涂磁控溅射空气喷涂等涂覆工艺在预处理后的零件表面制备涂覆隐身涂层材料结构隐身材料是根据设计要求裁剪出一定尺寸的纤维预制体模压成型为毛坯件在进行机械加工并通过铆接等方式将金属连接件同修形后的零件连接得到所需复合材料结构件成品图14隐身涂层材料制备工艺图15结构隐身材料制备工艺资料来源华秦科技招股说明书红塔证券资料来源华秦科技招股说明书红塔证券请务必阅读末页的重要说明15TablePageHeader国防军工222高进入壁垒和稳定的客户资源行业进入壁垒较高已进入行业的厂商具备先发优势由于隐身材料的性能和质量在相当大的程度上决定着武器装备关键构件的使用性能和服役周期相关武器装备对于隐身材料的性能质量的要求非常高如需要考虑在高温高压高转速的环境下的脱落和烧毁问题仅了解材料机理不足以应对实际制造或应用中发生的变化目前国内仅有少数企业能够进行高性能实战化隐身材料的研制生产所以一般企业进入该行业存在较大的壁垒军工产品的资质要求高难度的技术工艺较高的研发投入优秀的研发及生产人才储备完善的质量控制体系和检测体系均使得行业新进入者从进入本行业到具备一定竞争力的周期较长所以从另一方面来说已经成为合格供应商的厂商具备先发优势稳定的客户资源且具有排他性隐身材料主要应该于各型先进武器装备技术实现难度较大某些特殊场合的应用还要满足更为苛刻的要求如高温高压或耐腐蚀等极端恶劣条件产品的性能稳定性和质量可靠性是客户优先考虑的重要因素因此在材料实现定型批产客户选定供应商后一般不会轻易更换在既定的产品质量标准及技术指标要求下客户更换相关供应商的转换成本较高且周期较长若隐身材料研制生产企业提供的产品能持续符合客户的质量及技术要求标准下游客户将与其形成长期稳定的合作关系且具有一定的排他性存在技术封锁保障自主可控是关键由于隐身材料技术涉及重大军事材料的研制国外在该项技术方面对我国实行严密的封锁我国研究机构及参与企业难以取得可以借鉴的技术信息其具体实现的技术路线较少公开报道因此隐身材料的自主可控也成为了保障我国军事装备发展的重要一环3武器装备放量将带动隐身材料需求31军工为国家必选消费军工材料当属其中我国国防预算支出金额的绝对值呈现持续增长的趋势十三五期间2016年-2020年国防预算的增速分别为76708175和66维持在66-81之间十四五的前两年增速分别为68和712022年我国国防预算公布的金额约为145万亿元约占我国GDP的127根据2019年7月国务院新闻办公室发布的新时代的中国国防白皮书在2017年国防费位居世界前列的国家中中国国防费无论是占国内生产总值和国家财政支出的比重还是国民人均和军人人均数额都处于较低水平从国防费占国内生产总值比重看2012年至2017年中国国防费占国内生产总值平均比重约为13在国防费位居世界前列的国家中排在第六位是联合国安理会常任理事国中最低的从国防费占财政支出比重看2012请务必阅读末页的重要说明16TablePageHeader国防军工年至2017年中国国防费占财政支出平均比重约为53在国防费位居世界前列的国家中排在第四位中国国防开支与维护国家主权安全发展利益的保障需求相比与履行大国国际责任义务的保障需求相比与自身建设发展的保障需求相比还有较大差距预计中国国防开支将与国家经济发展水平相协调继续保持适度稳定增长图16我国国防预算变动情况1600014901600140001270140012201120120001070120010101000010008107507607507007108000660680800600060040004001401531461391402000137134136138133129129133127200000020092010201120122013201420152016201720182019202020212022我国国防预算支出亿元同比增长率占比GDP资料来源公开资料整理红塔证券装备费占国防费比例上升根据我国新时代的中国国防白皮书中公布的国防费构成我国国防费主要由人员生活费训练维持费和装备费构成装备费在国防费中的比例逐渐上升截至2017年装备费占比国防费的411为我国国防费用的最大支出项截至2017年我国国防费实际支出约为104万亿元其中装备费为428835亿元人员生活费为321052亿元训练维持费为293350亿元表3我国国防费用构成支出额亿元人员生活费训练维持费装备费项目年度合计支出额占比支出额占比支出额占比201018593134917004731917735933253333720112065063431899433152063423426027912012195572292232994348240623360669192201320023127026997136427086036674106220142372342862679823233237383918289542015281863310261538288365383402908784201630600131326699427440358941397658420173210523082933502814288354111043237资料来源新时代的中国国防红塔证券请务必阅读末页的重要说明17TablePageHeader国防军工国防军工行业作为国家安全和稳定发展的基础因素拥有较强的成长确定性从内部角度来看国防军工作为拥有特殊经济属性的行业相较于其他领域军工行业经费投入确定性高受宏观因素影响较小军工集团也正以小核心大协作专业化开放型的方式发展如构建区域性产业链框架形成体系化供应链使得不确定因素进一步减少整体效率提升从外部因素来看国际形势复杂且周边存在扰动因素强国必强军军工行业的发展存在刚性需求军工材料是奠定一代武器装备发展的物质基础也是当今世界军事领域的关键技术稳定增长的国防预算给予整个国防军工行业以良好发展支持32隐身材料下游应用广泛321我国军用飞机存在量与质的需求隐身材料是四代机的核心部件之一在现代战争中能取得制空权的空中力量已经成为决定战争胜负的主导力量而航空装备的数量和性能是争夺制空权的关键近年来我国高度重视航空装备的研制与生产在质与量上有了明显的提升但仍然存在一定不足在军机数量方面根据FlightGlobal发布的WorldAirForces20222022年全球现役军用飞机总计53271架其中美国拥有军用飞机13246架占全球军机数的25我国拥有的各类军用飞机3285架占比仅6主要是因为我军装备在尚未完全定型前装备数量较低随着改进改型的逐渐完成新型战机有望在十四五期间开启列装放量模式表4全球现役军用飞机数量国家现役军用飞机数量占比美国1324625俄罗斯41738中国32856印度21824韩国15953日本14493巴基斯坦13872埃及10622土耳其10572法国10552其他2278143总计53271100资料来源WorldAirForces2022红塔证券在军机构成方面我国空军现役队列中仍有较多老旧机型新机型占比较少根据WorldAirForces2022我国总共拥有1571架战斗机仅有请务必阅读末页的重要说明18TablePageHeader国防军工19架J-20四代机占比仅为1左右而在美国的2740架战斗机中四代机F-22和F-35的占比达到了16且不包含属于教练机的四代机型预计将在2034年前后完成2470架F-35隐身战机的采购所以相较而言我国隐身战机数量存在明显不足未来我国军机将有大部分老旧机型退役隐身战机作为十四五提出的跨越式武器装备将带动隐身材料市场空间的持续扩张全球军机产业呈现出典型明显的寡头垄断格局航空武器装备具有高技术高投入的特点关键核心技术仅有少数国家掌握近年来地缘政治冲突频现国际关系趋于紧张实现国防武器装备自主可控已成为新型世界格局下大国博弈的必经之路隐身材料作为关键武器装备的核心部件未来将持续受到政策和市场的支持322导弹无人机舰艇同样存在对隐身材料的需求导弹具有射程远速度快精度高威力大的特点是现代武器系统中的重要战略威慑装备突防技术是提高弹道导弹生命力的重要措施随着现代武器装备自防护技术的持续升级降低导弹自身的信号特征已成为国内外军事强国的重要研究方向与传统导弹相比隐身导弹可全面缩减其信号特征可以有效降低敌方军用探测装备的任务效能减少敌军反应时间有效提升导弹实战命中率此外隐身导弹由于更难被发现亦可避免间接暴露如载机等装备的存在有效提升己方的战场隐蔽性隐身已成为新型导弹的发展趋势导弹隐身化的主要技术包括外形设计弹道设计和隐身材料在如今的战场环境中导弹面临多频带侦察仪器的复合探测仅靠外形设计与弹道设计已不足以满足隐身需求隐身材料技术将成为隐身导弹技术的重要方向随着隐身导弹需求日益增大隐身材料将迎来广阔发展前景表5国外隐身导弹型号及隐身材料应用情况武器装备型号隐身材料种类形式图示3M25流星高超音速战略巡航导弹等离子体吸波系统等离子发生装置Kh-555低可探测性战略空射巡航导弹雷达吸波材料结构涂层Kh-101隐身巡航导弹图为Kh-555资料来源国外重点国家陆军武器装备隐身技术应用情况红塔证券请务必阅读末页的重要说明19TablePageHeader国防军工二十大报告中指出打造强大战略威慑力量体系增加新域新质作战力量比重加快无人智能作战力量发展统筹网络信息体系建设运用相比于研发周期漫长成本高昂的载人飞行器军用无人机具有战场适应能力强成本低配置灵活任务多元化等优势根据斯德哥尔摩国际和平研究所SIPRI统计数据我国国防军费占国内生产总值的比例与美国俄罗斯英国以色列等军事强国相比处于低位未来提升空间较大随着我国军费投入持续快速增长以及现代信息化战争需求不断释放我国军费将更多投入至武器装备建设领域武器装备更新换代需求将加速释放预计我国军用无人机行业将加速发展图17全球军用无人机市场规模预测亿美元1601479814013143991354314012124122031201116114781046710092538060402002019202020212022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E资料来源中无人机招股说明书蒂尔集团红塔证券现代化战争形态对无人化远程化精准化的作战需求日益凸显与载人战斗机相比军用无人机起降灵活隐身性能强同时也可避免人员伤亡且能够在核辐射强毒性强高海拔等战场工作可执行危险性高的军事任务已经逐步成为现代战争不可或缺的重要武器平台当无人机具备隐身功能后其战场存活能力将呈几何级提升且未来战争中无人机将配合有人机协同作战该作战方式下隐身能力将成为无人机的必要特性否则将暴露有人机的定位请务必阅读末页的重要说明20