研究报告全文：基2022年12月29日金报告指数基金研究系列之一规模种类迅速发展竞争格局强者恒强2022年股票ETF回顾与展望证券分析师股票ETF分为宽基行业主题和策略主题三种类型目前我国股票ETF规模接近1万亿元占股票型和混合型基金规模的比重达到136对标美国魏伟投资咨询资格编号ETF市场仍有较大发展空间与美国主要发展宽基ETF不同我国行业主S1060513060001题ETF快速发展基金数量大幅超越宽基ETF相比2019年TMT新能BOT313基源周期医药消费等行业主题ETF规模增幅超过15倍股票ETF市场WEIWEI170pingancomcn金强者恒强份额占比集中于头部产品郭子睿投资咨询资格编号深S1060520070003基金公司大力发展ETF产品头部效应显著策略百花齐放股票ETF基度GUOZIRUI807pingancomcn金管理人规模前五市场份额超过60前十份额超过80规模较大的头ETF报王近投资咨询资格编号部基金公司仍注重宽基如华夏基金易方达基金南方基金行业主S1060522070001题ETF发展较快的基金公司有国泰基金华宝基金广发基金华泰柏瑞基告WANGJIN942pingancomcn金博时基金汇添富基金在策略主题ETF上有比较优势目前我国基金ETFETF公司在跨境布局仍处于初级阶段标的主要集中在港股跟踪海外市场中国上市公司的ETF以及美股ETF其中港股ETF规模占比接近本报告仅对基金行业进行分析不包60无论是规模还是种类跨境ETF都有较大的提升空间含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析股票ETF的收益与风险特征分析与主动管理基金的业绩对比2020年以来消费ETF在板块上涨阶段均跑赢主动管理型消费主题基金新能源医药芯片等行业ETF以及红利低波ETF在个别阶段跑赢对应主动管理基金ETF基金是FOF管理人重要的投资工具2020年3季末行业主题ETF超越宽基ETF成为FOF基金最主要的ETF投资品种宽基ETF投资中上证50ETF沪深300ETF中证500ETF是主要的投资品种行业主题ETF证投资中消费金融地产新能源和周期ETF是主要的投资品种白酒银券行光伏煤炭是FOF基金重点配置的细分赛道2022年3季度FOF基研金增加了上证50ETF周期ETF消费ETF和军工ETF究未来基金公司可以在如下方向布局1加大对中游制造业布局目前行业报ETF集中于偏上游周期板块和偏下游的消费医药TMT金融地产板块而中游板块的产品主要集中于新能源相关产业链在机械设备专精特新等告偏制造业领域的ETF数量较少仍有布局空间2加大对跨境ETF的布局跨境ETF投资目前仍处于初级阶段对主要新兴经济体以及除美国之外的发达经济体布局都较少基金公司应该发挥先发优势及早布局满足投资者的全球资产配置3设计基于ETF投资的稳健型产品从风险收益看行业主题ETF主要拥挤在高风险-高收益区间定位低风险-低收益的产品相对较少策略主题ETF主要拥挤在低风险-低收益区间定位高风险-高收益的产品相对较少基金公司可以考虑以ETF为组合标的设计稳健型的风格轮动产品或者基于ETF的大类资产配置型产品更好的满足投资者需要风险提示1本报告是基于公募基金历史数据进行的客观分析样本基金可能存在错漏导致结果偏差2基金过往的情况不代表未来表现3本报告涉及的基金不构成投资建议请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容基金基金深度报告正文目录一股票ETF的分类511股票ETF分为宽基行业主题和策略主题三种类型产品512行业主题ETF的分类5二我国股票ETF发展情况621我国股票ETF仍有较大发展空间622股票ETF市场强者恒强份额占比集中于头部产品1023股票ETF场内流动性情况1124ETF基金管理人市场竞争格局12三股票ETF的收益与风险特征分析1531股票ETF与主动管理基金的业绩对比1532行业主题ETF的行业布局1733行业主题策略主题ETF的风险收益特征分布17四FOF基金对股票ETF的持仓偏好1841FOF基金重仓ETF类型的偏好1842FOF基金重仓ETF的特征20五总结与展望22六风险提示23请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容224基金基金深度报告图表目录图表1股票ETF的分类5图表2行业主题ETF的分类6图表3中国股票ETF规模统计亿元6图表4美国股票ETF规模统计亿美元6图表5我国股票ETF数量统计只7图表6我国股票ETF规模统计亿元7图表7宽基ETF基金数量统计只8图表8宽基ETF基金规模统计亿元8图表9行业主题ETF基金数量统计只8图表10行业主题ETF基金规模统计亿元8图表11行业主题ETF分类型数量统计只9图表12行业主题ETF分类型规模统计亿元9图表13细分赛道类ETF各赛道基金规模TOP3亿元9图表14策略主题ETF基金数量统计只10图表15策略主题ETF基金规模统计亿元10图表16宽基ETF规模份额集中于头部产品10图表17行业主题ETF规模份额集中于头部产品11图表18策略主题ETF规模份额集中于头部产品11图表19股票ETF上市以来日均换手率平均值11图表20宽基ETF上市以来日均换手率平均值11图表21行业主题ETF上市以来日均换手率平均值12图表22策略主题ETF上市以来日均换手率平均值12图表23消费ETF与消费主题基金业绩对比15图表24医药ETF与医药主题基金业绩对比15图表25新能源ETF与新能源主题基金业绩对比16图表26TMT主题ETF与对应主动基金业绩对比16图表27金融地产ETF与对应主动基金业绩对比16图表28红利低波ETF与对应主动基金业绩对比16图表29食品饮料ETF与对应主动基金业绩对比16图表30农业ETF与农业主题基金业绩对比16图表31芯片ETF与芯片主题基金业绩对比17图表32传媒ETF与传媒主题基金业绩对比17图表33行业主题ETF产品布局梳理只17图表34行业主题ETF风险收益特征分布18请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容324基金基金深度报告图表35策略主题ETF风险收益特征分布18图表36FOF基金重仓ETF数量分类型统计只18图表37FOF基金重仓宽基ETF数量分赛道统计只19图表38FOF基金重仓行业主题ETF数量分赛道统计只19图表39截至2022年三季末FOF基金重仓行业主题ETF主要赛道只20图表40FOF基金重仓策略主题ETF数量分赛道统计只20图表41FOF基金重仓行业主题ETF平均持有期20图表42FOF基金重仓5个季度以上的行业主题ETF明细季度21图表43FOF基金重仓行业主题ETF以外部持有为主只21图表44受FOF基金欢迎行业主题ETF前五大管理人只22请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容424基金基金深度报告一股票ETF的分类11股票ETF分为宽基行业主题和策略主题三种类型产品截至2022年11月末我国股票型ETF共631只分为宽基行业主题和策略主题三种类型产品根据股票ETF业绩比较基准的不同我们将股票ETF划分为三种类型宽基ETF行业主题ETF和策略主题ETF其中宽基ETF是指跟踪上证50沪深300等宽基类指数的ETF行业主题ETF是指跟踪行业类指数的ETF策略主题ETF是指跟踪红利低波动量规模等风格因子指数或跟踪ESG特定区域或企业性质等主题指数的ETF图表1股票ETF的分类资料来源Wind平安证券研究所整理12行业主题ETF的分类行业主题ETF既包括广泛覆盖整个行业板块的宽基类行业ETF和相关概念主题ETF也包括聚焦行业内细分赛道投资的ETF针对所划分的9类行业主题ETFTMT新能源周期医药消费港股军工金融地产高端制造我们进一步细分为覆盖广泛细分赛道概念主题三种类型以新能源ETF为例覆盖广泛的ETF主要指广泛布局新能源新能源车产业链的主题ETF细分赛道ETF主要包括聚焦光伏电池新材料等细分赛道的产品概念主题ETF主要涉及碳中和低碳经济环保等主题ETF请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容524基金基金深度报告图表2行业主题ETF的分类资料来源Wind平安证券研究所整理二我国股票ETF发展情况21我国股票ETF仍有较大发展空间我国股票ETF规模接近1万亿元占股票型和混合型基金规模的比重达到136但对标美国ETF市场仍有较大发展空间2007年以来我国股票ETF规模以年均251的增速增长截至2022年12月16日我国股票ETF规模合计94809亿元占股票型和混合型基金规模的比重达到136相比之下截至2021年末美国股票ETF规模58万亿美元占权益共同基金规模的比重351图表3中国股票ETF规模统计亿元图表4美国股票ETF规模统计亿美元资料来源Wind平安证券研究所数据截至20221216资料来源2022ICIFactbook平安证券研究所截至20211231从结构来看国内行业主题ETF蓬勃发展美国发展较快的是宽基类ETF我国股票ETF行业主题产品达股票ETF总量的4483较美国股票ETF市场占比更高截至2022年三季末中国股票ETF中宽基ETF规模最大占比4811其次为行业主题占比4483策略主题占比705行业主题ETF发展速度较快美国股票ETF中宽基ETF占比达84行业主题ETF仅占16请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容624基金基金深度报告图表5中国股票ETF产品结构按投资类型规模图表6美国股票ETF产品结构按投资类型规模705164811448384宽基行业主题策略主题宽基行业主题资料来源Wind平安证券研究所数据截至2022930资料来源2022ICIFactbook平安证券研究所截至20211231行业主题ETF实现快速发展基金数量大幅超越宽基ETF规模接近宽基ETF截至2022年3季度行业主题ETF宽基ETF策略主题ETF产品数量分别是381只152只98只产品规模分别达到400446亿元429746亿元和63005亿元行业主题ETF基金的数量自2021年以来开始快速增加大幅超越宽基ETF基金规模在2022年半年末和宽基ETF基本持平图表7我国股票ETF数量统计只图表8我国股票ETF规模统计亿元宽基行业策略宽基行业策略4505000400450035040003003500250300020025001502000150010010005050000资料来源Wind平安证券研究所数据截至2022930资料来源Wind平安证券研究所数据截至2022930宽基ETF方面科创板MSCIA股中证1000ETF基金规模增长较快沪深300上证50中证500创业板等品种的基金规模相对稳定截至2022年三季末规模最大的是沪深300ETF产品产品数量19只规模共计121280亿元近两年增长最快的是科创板ETF产品规模从零增长至50737亿元MSCIA股中证1000ETF的规模增幅也较大请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容724基金基金深度报告图表9宽基ETF基金数量统计只图表10宽基ETF基金规模统计亿元沪深300上证50沪深300上证50中证500科创板中证500科创板创业板MSCIA股创业板MSCIA股252000201500151000105005002006-082009-052012-022014-112021-042004-102005-092007-072008-062010-042011-032013-012013-122015-102016-092017-082018-072019-062020-052022-03资料来源Wind平安证券研究所数据截至2022930资料来源Wind平安证券研究所数据截至2022930行业主题ETF方面TMT新能源周期医药消费等行业主题基金规模增长较快截至2022年三季末规模最大的行业ETF是金融地产ETF规模101679亿元规模第二大的是TMT主题ETF规模82414亿元从增幅来看TMT新能源周期医药消费等行业主题基金规模较2019年一季末增长261倍266倍593倍132倍和170倍图表11行业主题ETF基金数量统计只图表12行业主题ETF基金规模统计亿元消费新能源医药消费新能源医药TMT周期金融地产TMT周期金融地产港股军工高端制造港股军工高端制造10014008012001000608004060020400020002011-012015-042019-102022-042022-102010-072012-042013-072014-042014-102017-012017-072018-072019-042020-042020-102021-042021-10资料来源Wind平安证券研究所数据截至2022930资料来源Wind平安证券研究所数据截至2022930医药军工ETF以广泛覆盖各赛道的产品为主消费TMT金融地产ETF以聚焦细分赛道的产品为主新能源ETF兼有覆盖广泛和聚焦细分赛道的产品截至2022年三季末军工ETF全部为广泛覆盖各赛道的产品医药ETF中覆盖广泛产品的规模占比808消费TMT金融地产ETF中聚焦细分赛道产品的规模占比均在70以上新能源ETF中覆盖广泛和聚焦细分赛道的产品规模占比均在45左右请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容824基金基金深度报告图表13行业主题ETF分类型数量统计只图表14行业主题ETF分类型规模统计亿元1001200908010007080060506004030400202001000覆盖广泛细分赛道概念主题覆盖广泛细分赛道概念主题资料来源Wind平安证券研究所数据截至2022930资料来源Wind平安证券研究所数据截至2022930细分赛道类ETF的规模集中于少数个别赛道食品饮料光伏创新药半导体芯片基建证券保险等ETF的规模占比居前截至2022年三季末新能源医药金融地产高端制造行业规模前三的细分赛道类ETF基金规模均达到行业细分赛道类ETF总规模的100其他行业中规模前三的细分赛道类ETF基金规模占比也超过70图表15细分赛道类ETF各赛道基金规模TOP3亿元排名类别消费新能源医药TMT周期金融地产港股高端制造赛道名称食品饮料光伏创新药半导体芯片基建证券保险TMT智能制造1基金规模126901635966854604610677706643723211占细分赛道34237397705163363530734637584776规模比重赛道名称白酒电池医疗器械通信有色金属银行互联网机械设备基金规模10287509121271122370662082233631352占细分赛道27752302224415442336216533953053规模比重赛道名称农业新材料医疗服务传媒煤炭地产医药装备基金规模715666566947554741470512900963占细分赛道1930301705654156848913032172规模比重TOP3占细分赛道规812910000100008535743410000845510000模比重资料来源Wind平安证券研究所数据截至2022930策略主题ETF方面红利低波ESG策略产品发展较快企业性质主题ETF规模减少截至2022年三季末红利低波ESG主题ETF规模2162亿元和423亿元较2019年一季末分别增长43倍和73倍其中ESG策略产品规模增长主要是近年来产品布局数量增多单只规模并不大企业性质主题ETF主要为国企ETF和央企ETF产品规模较2019年一季末减少544请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容924基金基金深度报告图表16策略主题ETF基金数量统计只图表17策略主题ETF基金规模统计亿元企业性质红利低波ESG企业性质红利低波ESG动量成长区域动量成长区域209008001570060010500400300520010000资料来源Wind平安证券研究所数据截至2022930资料来源Wind平安证券研究所数据截至202293022股票ETF市场强者恒强份额占比集中于头部产品宽基ETF市场强者恒强宽基ETF基金规模份额集中于头部产品截至2022年三季末同类型产品超过5只的宽基ETF中规模top3top5产品规模占比平均达到87339448图表18宽基ETF规模份额集中于头部产品TOP3管理人占比TOP5管理人占比1009080706050403020100资料来源Wind平安证券研究所数据截至2022930行业主题ETF和策略主题ETF同样呈现强者恒强的格局截至2022年三季末同类型产品超过5只的ETF中行业主题ETF规模top3top5产品规模占平均达到58957318策略主题ETF规模top3top5产品规模占平均达到70538454请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1024基金基金深度报告图表19行业主题ETF规模份额集中于头部产品图表20策略主题ETF规模份额集中于头部产品TOP3管理人占比TOP5管理人占比TOP3管理人占比TOP5管理人占比10010090908080706070506040503040201030020100红利低波区域企业性质ESG规模资料来源Wind平安证券研究所数据截至2022930资料来源Wind平安证券研究所数据截至202293023股票ETF场内流动性情况行业主题ETF的整体成交活跃度高于宽基策略主题ETF自产品上市以来至2022年12月16日行业主题ETF的日均换手率平均值1024高于宽基ETF和策略主题ETF宽基ETF中小盘港股通科创创业板等宽基ETF的场内成交比较活跃其中上市以来日均换手率最高的是中证1000换手率达到2223图表21股票ETF上市以来日均换手率平均值图表22宽基ETF上市以来日均换手率平均值12251020158106540股250100500300100800300180380400A50恒生20001000科创板港股通创业板沪港深上证中证中证深证深证中证沪深上证上证中创0MSCIA上证综指深证成指国证中证宽基行业策略科创创业板富时中国资料来源Wind平安证券研究所数据截至20221216资料来源Wind平安证券研究所数据截至20221216行业主题ETF中港股高端制造周期新能源等行业主题ETF的场内成交比较活跃其中自产品上市以来至2022年12月16日日均换手率最高的是港股高端制造周期新能源类ETF平均日换手率分别为177814921330920策略主题ETF中动量成长红利低波质量成长等策略主题ETF的场内成交比较活跃自产品上市以来至2022年12月16日日均换手率最高的是动量成长红利低波质量成长策略ETF平均日换手率分别为722528472437请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1124基金基金深度报告图表23行业主题ETF上市以来日均换手率平均值图表24策略主题ETF上市以来日均换手率平均值20818716614125104836241200ESG成长规模质量创新价值区域其他基本面红利低波企业性质红利质量动量成长成长估值质量价值质量成长资料来源Wind平安证券研究所数据截至2022930资料来源Wind平安证券研究所数据截至202293024ETF基金管理人市场竞争格局股票ETF基金管理人TOP10规模稳定增加截至2022年三季末股票ETF总规模最大的基金管理人为华夏基金规模为187630亿元易方达基金华泰柏瑞基金南方基金国泰基金位列第2-5位股票ETF规模均超800亿元华夏基金易方达基金南方基金嘉实基金注重宽基ETF截至2022年三季末宽基ETF总规模最大的基金管理人为华夏基金规模为130073亿元易方达基金南方基金华泰柏瑞基金位列第2-4位宽基ETF规模均超500亿元图表25股票ETF基金管理人产品规模TOP10亿图表26宽基ETF基金管理人产品规模TOP10亿元元华夏基金易方达基金华泰柏瑞基金华夏基金易方达基金南方基金南方基金国泰基金华宝基金华泰柏瑞基金华安基金嘉实基金广发基金天弘基金嘉实基金天弘基金汇添富基金工银瑞信基金汇添富基金广发基金250015002000100015001000500500002019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22022Q12022Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32021Q42022Q22019Q12019Q42020Q32021Q22022Q12019Q22019Q32020Q12020Q22020Q42021Q12021Q32021Q42022Q22022Q3资料来源Wind平安证券研究所数据截至2022930资料来源Wind平安证券研究所数据截至2022930请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1224基金基金深度报告国泰基金华宝基金广发基金注重行业主题ETF截至2022年三季末行业主题ETF总规模最大的基金管理人为国泰基金规模为79766亿元华宝基金华夏基金广发基金位列第2-4位行业主题ETF规模均超300亿元华泰柏瑞基金博时基金汇添富基金注重策略主题ETF截至2022年三季末策略主题ETF总规模最大的基金管理人为华泰柏瑞基金规模为14404亿元博时基金华夏基金汇添富基金位列第2-4位策略主题ETF规模均超70亿元图表27行业主题ETF基金管理人产品规模TOP10图表28策略主题ETF基金管理人产品规模TOP10亿元亿元国泰基金华宝基金华夏基金华泰柏瑞基金博时基金华夏基金广发基金天弘基金易方达基金汇添富基金易方达基金工银瑞信基金南方基金鹏华基金富国基金银华基金南方基金嘉实基金华泰柏瑞基金富国基金4001000800300600200400200100002019Q22019Q42020Q32021Q12021Q32022Q22019Q12019Q32020Q12020Q22020Q42021Q22021Q42022Q12022Q32019Q32019Q42020Q12021Q22021Q32021Q42019Q12019Q22020Q22020Q32020Q42021Q12022Q12022Q22022Q3资料来源Wind平安证券研究所数据截至2022930资料来源Wind平安证券研究所数据截至2022930从权益ETF规模的集中度来看规模前10的公司占据了全市场总规模的815而前15则达到了93前20的公司占比超过98整体头部效应显著图表29股票ETF基金管理人市场份额占比前十前十五前二十100959085807570资料来源Wind平安证券研究所数据截至2022930近几年来交易所和基金公司共同开发了许多跨境ETF产品除了港股ETF之外还包括以标普500纳斯达克100日经225等国际重要市场指数为跟踪目标的跨境ETF截至2022年三季末规模最大的跨境ETF为港股ETF规模为85052亿元其次是跟踪海外市场中国上市公司的ETF请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1324基金基金深度报告规模为35694亿元美股ETF规模为23774亿元日本市场ETF也有部分管理人布局总体来看我国在跨境ETF市场的投资布局还处于初始阶段图表30跨境ETF主要跟踪港股美股和海外中国上市公司港股海外中企美股德国日本全球法国120010008006004002000资料来源Wind平安证券研究所数据截至2022930华夏基金易方达基金注重布局跨境ETF截至2022年三季末跨境ETF总规模最大的基金管理人为华夏基金规模为49537亿元其次为易方达基金规模为43754亿元广发基金博时基金华泰柏瑞基金位列第3-5位华夏基金主要布局港股ETF截至2022年三季末港股ETF总规模最大的基金管理人为华夏基金规模为48373亿元易方达基金华泰柏瑞基金博时基金富国基金位列第2-5位图表31跨境ETF基金管理人产品规模TOP5亿元图表32港股ETF基金管理人产品规模TOP5亿元华夏基金易方达基金广发基金华夏基金易方达基金华泰柏瑞基金博时基金华泰柏瑞基金博时基金富国基金700700600600500500400400300300200200100100002019Q12019Q42020Q22021Q12021Q32022Q22019Q22019Q32020Q12020Q32020Q42021Q22021Q42022Q12022Q32019Q12020Q12020Q42021Q12021Q42022Q12019Q22019Q32019Q42020Q22020Q32021Q22021Q32022Q22022Q3资料来源Wind平安证券研究所数据截至2022930资料来源Wind平安证券研究所数据截至2022930易方达基金主要布局海外中企ETF截至2022年三季末海外中企ETF总规模最大的基金管理人为易方达基金规模为31738亿元广发基金嘉实基金均布局海外中企ETF广发基金主要布局美股ETF截至2022年三季末美股ETF总规模最大的基金管理人为广发基金规模为10615亿元博时基金国泰基金华夏基金位列第2-4位请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1424基金基金深度报告图表33海外ETF基金管理人产品规模亿元图表34美股ETF基金管理人产品规模亿元易方达基金广发基金嘉实基金广发基金博时基金国泰基金华夏基金银华基金4504001203501003002508020060150401005020002019Q12019Q32020Q22020Q42021Q32022Q12019Q22019Q42020Q12020Q32021Q12021Q22021Q42022Q22022Q32019Q22019Q32019Q42021Q12021Q22021Q32019Q12020Q12020Q22020Q32020Q42021Q42022Q12022Q22022Q3资料来源Wind平安证券研究所数据截至2022930资料来源Wind平安证券研究所数据截至2022930三股票ETF的收益与风险特征分析31股票ETF与主动管理基金的业绩对比2020年以来消费ETF在板块上涨阶段均跑赢主动管理消费主题基金在食品饮料农业等细分赛道有同样表现新能源医药芯片等行业ETF以及红利低波ETF在个别阶段跑赢对应主动管理基金我们选取对应行业或策略主题的主动管理基金区分不同行情对比了股票ETF与主动管理基金的业绩表现对于行业主题基金按照2020年以来对应行业板块持仓占比平均超过50的口径来筛选对于策略主题基金按照业绩基准中包含相关策略指数的口径来筛选我们对消费医药新能源TMT金融地产红利低波策略主题以及食品饮料农业芯片和传媒等细分赛道分别进行了比较2020年以来至2022年12月16日消费ETF食品饮料ETF农业ETF在板块上涨阶段均跑赢主动管理消费主题基金新能源医药芯片等行业ETF以及红利低波ETF也有个别阶段跑赢对应主动管理基金的表现图表35消费ETF与消费主题基金业绩对比图表36医药ETF与医药主题基金业绩对比资料来源Wind平安证券研究所行情阶段划分以中证主要消资料来源Wind平安证券研究所行情阶段划分以中证医药卫费指数的走势为依据数据截至20221216生指数的走势为依据数据截至20221216请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1524基金基金深度报告图表37新能源ETF与新能源主题基金业绩对比图表38TMT主题ETF与对应主动基金业绩对比资料来源Wind平安证券研究所行情阶段划分以中证新能源资料来源Wind平安证券研究所行情阶段划分以中证科技龙指数的走势为依据数据截至20221216头指数的走势为依据数据截至20221216图表39金融地产ETF与对应主动基金业绩对比图表40红利低波ETF与对应主动基金业绩对比资料来源Wind平安证券研究所行情阶段划分以中证全指金资料来源Wind平安证券研究所行情阶段划分以中证红利指融地产指数的走势为依据数据截至20221216数的走势为依据数据截至20221216图表41食品饮料ETF与对应主动基金业绩对比图表42农业ETF与农业主题基金业绩对比资料来源Wind平安证券研究所行情阶段划分以中证主要消资料来源Wind平安证券研究所行情阶段划分以中证主要消费指数的走势为依据数据截至20221216费指数的走势为依据数据截至20221216请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1624基金基金深度报告图表43芯片ETF与芯片主题基金业绩对比图表44传媒ETF与传媒主题基金业绩对比资料来源Wind平安证券研究所行情阶段划分以中证科技龙资料来源Wind平安证券研究所行情阶段划分以中证科技龙头指数的走势为依据数据截至20221216头指数的走势为依据数据截至2022121632行业主题ETF的行业布局对照行业分类行业主题ETF目前在上游下游领域的布局数量较多中游偏制造业板块仍有布局空间对照申万30个一级行业不包括综合行业我们对存续行业主题ETF在各个申万行业中的布局情况进行了梳理整体上行业ETF集中于偏上游周期板块和偏下游的消费医药TMT金融地产板块而中游板块的产品主要集中于新能源相关产业链在传统电力设备机械设备等偏制造业领域的ETF数量较少仍有布局空间图表45行业主题ETF产品布局梳理只申万一级行业覆盖广泛细分赛道概念主题申万一级行业覆盖广泛细分赛道概念主题有色金属13传媒4互联网1有色金属稀有金属1传媒影视院线1VR1煤炭煤炭1游戏3物联网6石油石化石油石化资源6电子3大数据8钢铁钢铁1电子TMT20消费电子8人工智能4周期2基础化工基础化工5半导体10金融科技3交通运输交通运输4计算机2机器人3计算机建筑材料建筑材料3软件3数字经济3建筑装饰建筑装饰基建4通信通信4公用事业公用事业电力5食品饮料6食品饮料机械设备2白酒2机械设备制造2机床2智能制造1纺织服饰纺织服饰装备2农林牧渔农林牧渔10军工军工6轻工制造轻工制造消费13电池9商贸零售商贸零售光伏设备10社会服务旅游及景区2新材料9碳中和美容护理美容护理电力设备新能源24风电设备低碳经济15家用电器家用电器4电机环保汽车汽车1电网设备医疗服务5环保环保医疗器械5房地产房地产4创新药7医药生物医药17健康养老3非银金融金融地产6非银金融17生物制品疫苗4银行银行11中药4医药商业资料来源Wind平安证券研究所整理33行业主题策略主题ETF的风险收益特征分布从风险收益谱系的丰富度来看行业主题ETF主要拥挤在高风险-高收益区间定位低风险-低收益的产品相对较少策略主题ETF主要拥挤在低风险-低收益区间定位高风险-高收益的产品相对较少我们对行业主题ETF和策略主题ETF2019年以来的风险收益分布进行了统计行业主题ETF请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1724基金基金深度报告中除金融地产ETF外其他行业主题ETF的平均年化波动率均在25以上对于投资者来说相对欠缺具备低风险-低收益特征的产品策略主题ETF中除成长风格ETF外其他策略主题ETF的平均年化波动率均在25以下相对欠缺具备高风险-高收益特征的策略ETF产品图表46行业主题ETF风险收益特征分布图表47策略主题ETF风险收益特征分布资料来源Wind平安证券研究所统计区间为201911至资料来源Wind平安证券研究所统计区间为201911至2022121620221216四FOF基金对股票ETF的持仓偏好选取2022年10月以前成立的FOF基金作为样本对样本基金前十大重仓的股票ETF进行了统计分析以呈现FOF基金整体在股票ETF投资上的偏好样本FOF基金共345只分析区间为2018年末至2022年三季末的16个季度报告期41FOF基金重仓ETF类型的偏好FOF基金937的指数基金投资通过ETF开展2020年3季末行业主题ETF超越宽基ETF成为FOF基金最主要的ETF投资品种2018年末以来FOF基金重仓指数基金共1312笔其中1229笔为ETF投资占比937细分类型来看2020年半年末以前宽基ETF是FOF主要的ETF投资品种进入2020年下半年以后行业主题ETF超越宽基ETF成为最主要的投资品种图表48FOF基金重仓ETF数量分类型统计只资料来源Wind平安证券研究所数据截至2022930请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1824基金基金深度报告宽基ETF投资中上证50ETF沪深300ETF中证500ETF是主要的投资品种2022年3季度对上证50ETF的投资大幅增加截至2022年三季末重仓上证50ETF沪深300ETF中证500ETF的FOF基金分别有12只5只和4只其中重仓上证50ETF的FOF基金数量较2022年半年末增加9只图表49FOF基金重仓宽基ETF数量分赛道统计只资料来源Wind平安证券研究所数据截至2022930行业主题ETF投资中消费金融地产新能源和周期ETF是主要的投资品种2022年3季度增加了对周期ETF和消费ETF的投资截至2022年三季末重仓消费金融地产新能源和周期ETF的FOF基金分别有55只48只22只和22只其中重仓周期ETF和消费ETF的FOF基金数量较2022年半年末增加10只和8只图表50FOF基金重仓行业主题ETF数量分赛道统计只资料来源Wind平安证券研究所数据截至2022930白酒银行光伏煤炭是FOF基金重点配置的细分赛道截至2022年三季末FOF基金重仓的消费金融地产新能源和周期ETF中白酒银行光伏和煤炭ETF是主要的细分赛道配置标的请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1924基金基金深度报告图表51截至2022年三季末FOF基金重仓行业主题ETF主要赛道只消费金融地产新能源周期TMT赛道数量赛道数量赛道数量赛道数量赛道数量白酒19银行26光伏11煤炭9半导体芯片4家电6地产12资源5通信2农业5证券保险10建筑材料4传媒1旅游5基建2计算机1汽车4有色金属2资料来源Wind平安证券研究所数据截至2022930策略主题ETF投资中红利低波ETF和动量成长ETF是主要的投资品种截至2022年三季末重仓红利低波ETF和动量成长ETF的FOF基金分别有6只和4只图表52FOF基金重仓策略主题ETF数量分赛道统计只资料来源Wind平安证券研究所数据截至202293042FOF基金重仓ETF的特征中欧预见养老2050嘉实养老2040等FOF基金倾向于长期重仓行业ETF行业主题ETF平均重仓持有5个季度以上据统计有12只FOF基金所重仓的行业主题ETF平均重仓持有3个季度及以上图表53FOF基金重仓行业主题ETF平均持有期行业主题ETF平基金代码FOF基金名称基金经理成立日期均持有期季度007241OF中欧预见养老2050五年A桑磊2019-05-10750006307OF嘉实养老2040五年A张静唐棠2019-03-06525006245OF嘉实养老2030三年A张静唐棠2019-08-05475007188OF嘉实养老2050五年A张静唐棠2019-04-25383005925OF建信福泽裕泰A梁珉姜华2019-06-05350007662OF富国鑫旺均衡养老FOFA张子炎2020-03-23300010320OF华安养老2040三年持有A何移直杨志远2021-05-13300010323OF华安平衡养老目标三年持有A何移直2020-12-01300013060OF工银养老目标日期2060五年持有周崟2022-01-06300请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容2024