基本面逻辑未改油脂反弹空间有限
　　2022年3月9日，《油粕齐涨停强者恒强》
　　2022年3月22日《双粕牛哄哄多单继续持有》
　　2022年3月29日《种植意向报告大概率上调美豆种植面积单产炒作将贯穿美豆生长作季》
　　2022年5月13日《美农5月供需报告利多兑现豆粕持续性上涨根基不牢不建议追高》
　　2022年7月1日《棕榈油供需平衡恢复长线逢高沽空为宜》
　　2022年9月2日《交割月逻辑结束基本面向好的实质受到关注反弹沽空是未来主基调》
　　2022年11月1日《超低库存引发油粕齐涨》
　　2022年12月8日《中国11月大豆超低进口量南美拉尼娜忧虑升级美豆粕连续拉升双粕近月合约强势上涨》
　　2022年12月12日《三大油脂联袂下跌棕榈油领跌》。
　　今日，随着境外人员入境政策放松消息的公布，技术性反弹和春节备货概念再起，国内三大油脂强势反弹，但是究其根本，基本面逻辑未有出现质变，外部消息刺激之后盘面仍将回归本质交易，不建议追高，可等待反弹后再度沽空时机，中期宽幅震荡格局依旧

研究报告全文：研究与投资咨询部专题报告基本面逻辑未改油脂反弹空间有限2022年3月9日油粕齐涨停强者恒强2022年3月22日双粕牛哄哄多单继续持有研究员刘锦2022周年末3月29日种植意向报告大概率上调美豆种植面积单投资咨询证Z0011862产炒作将贯穿美豆生长作季联系电话13633849418年月日美农月供需报告利多兑现豆粕持续性上日期2022年12月27日20225135涨根基不牢不建议追高2022年7月1日棕榈油供需平衡恢复长线逢高沽空为宜2022年9月2日交割月逻辑结束基本面向好的实质受到关注反弹沽空是未来主基调2022年11月1日超低库存引发油粕齐涨2022年12月8日中国11月大豆超低进口量南美拉尼娜忧虑升级美豆粕连续拉升双粕近月合约强势上涨2022年12月12日三大油脂联袂下跌棕榈油领跌今日随着境外人员入境政策放松消息的公布技术性反弹和春节备货概念再起国内三大油脂强势反弹但是究其根本基本面逻辑未有出现质变外部消息刺激之后盘面仍将回归本质交易不建议追高可等待反弹后再度沽空时机中期宽幅震荡格局依旧一境外入境人员政策放宽中国外交部最新消息称不再对入境人员实施全员核酸检测对健康申报正常且海关口岸常规检疫无异常者可放行进入社会面健康申报异常或出现发热等症状人员由海关进行抗原检测结果为阳性者若属于未合并严重基础疾病的无症状感染者或轻型病例可采取居家居所隔离或自我照护其他情况提倡尽快前往医疗机构诊治结果为阴性者由海关依惯例按照国境卫生检疫法等法律法规实施常规检疫来华人员在行前48小时进行核酸检测结果阴性者可来华无需向我驻外使领馆申请健康码将结果填入海关健康申明卡如呈阳性相关人员应在转阴后再来华二CFTC豆油净多持仓高峰已过CFTC非商业净多持仓对CBOT豆类期价走势具有长期性因此在考虑行情的延续性的时候他们的持仓变动将会对价格走势形成较大的影响市场关注度较高截止到12月20日豆油净多持仓64823手上周55642手周度增加9181手虽然净多持仓较上周有所增加但是整体豆油净多持仓较前期峰值仍有较大幅度的减少CFTC大豆油非商业净多持仓量资料来源CFTC持仓委员会三国内三大油脂库存好转棕榈油垒库油料进口来源增加自10月份以来国内棕榈油进口利润窗口是有打开加之我国王毅外长曾经承诺进口100万吨印尼棕榈油国内10月份-12月份的棕榈油进口量总量180万吨分解每月大概在55-65万吨之间经过三年疫情国内的棕榈油刚需表观消费量维持在30万吨左右这就意味着每月国内的棕榈油垒库量在25-35万吨之间我们从近期不断攀升的棕榈油库存也发现港口棕榈油库存呈现周度不断增加的态势每周增加量在5-7万吨之间不等中国粮油商务网监测数据显示截止到2022年第52周末国内三大食用油库存总量为18748万吨周度增加182万吨环比增加098同比增加323其中豆油库存为8145万吨周度增加392万吨环比增加506同比下降1319食用棕油库存为9324万吨周度增加071万吨环比增加077同比增加7219菜油库存为1279万吨周度下降282万吨环比下降1807同比下降61992022年11月份中国的油菜籽进口大幅增加达到了477万吨远高于之前9个月的月均进口量10万吨创下2019年1月以来的最高单月进口规模2019年3月份中国对加拿大油菜籽实施市场准入限制措施这些限制最终在2022年5月份取消加拿大统计局最新预计加拿大油菜籽产量为1820万吨已经较2021年1260万吨的产量有了较大幅度的恢复对中国的出口也正在转为正常2017年中国进口加拿大油菜籽4513万吨2020年中国进口加拿大油菜籽2315万吨2021年中国进口加拿大油菜籽2437万吨咨询机构UkrAgroConsult公司称乌克兰在202223年度收获了320万吨油菜籽同比增长55UkrAgroConsult预计乌克兰的冬季油菜籽种植面积将会增加202324年度的产量将达到300万吨澳大利亚农民正在收获油菜籽作物产量有望达到创纪录的762万吨澳大利亚油籽协会称仅西澳州的产量就有望超过420万吨中国对澳大利亚菜籽的进口近年来也呈现上升趋势棕榈油港口库存国内三大油脂库存资料来源中国粮油商务网格林大华期货整理四餐饮消费依旧低迷国家统计局12月15日发布最新数据显示2022年11月全国餐饮收入4435亿元同比下降84限额以上单位餐饮收入889亿元同比下降752022年1-11月全国餐饮收入39784亿元同比下降54限额以上单位餐饮收入9745亿元同比下降46中国烹饪协会分析受多地疫情防控形势影响11月份餐饮消费市场承压明显全国餐饮收入增速降幅比上月扩大03个百分点限上餐饮收入增速降幅比上月收窄02个百分点再次显现了大型品牌连锁企业的引领作用和发展韧性11月餐饮收入占社会消费品零售总额的115较10月份大幅上升了13个百分点12月份国内疫情管控政策调整但是国内进入流行性发烧高峰期外出餐饮消费活动减少今年春节在2023年1月21日市场期待的春节油脂备货在现货市场体现也不明显三大油脂周度成交数据一般综上所述外部资金CFTC豆油非商业净多持仓仍在调整过程中国内多渠道油料进口增多三大油脂库存均出现好转尤其是以棕榈油为代表的垒库已经有效形成餐饮消费方面依旧低迷季节性备货旺季不旺农历春节时间较早春节后油料供应将进一步向好东南亚产区将逐步迎来产量恢复期南美地区单产将进一步明确留给天气升水炒作的空间有限在消费端出现实质性向好之前油脂依旧承压预计中期将继续保持宽幅震荡格局为主风险因素国际原油美元免责声明本报告信息全部来源于公开性资料本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧本报告不对所涉及的准确性和完整性做任何保证因此本报告仅可视为信息参考但不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责格林大华农产品研究中心