1.政策及消息：新冠防控政策变动下，需求端恢复变数激增；截至11月04日国储投放七批共计13.71万吨冻肉；发改委研讨收储刺激猪价回升。
　　养殖端：惜售情绪突起；外购仔猪和自繁自养利润下滑；仔猪补栏价格继续小幅回落；据我的农产品统计，11月综合商品猪出栏量环比增5.08%。
　　屠宰端：南方腌腊需求推动屠宰端开工率上涨，屠企低价收猪受阻；据钢联重点屠宰企业统计，昨日屠宰量为139839头，较前日增加5.60%。
　　消费端：北方需求逐渐启动恢复，南方腌腊启动；疫情管控放松，阳康人数增多，刺激消费恢复；偏空。
　　2.基差：12月26日，现货价17560元/吨，03合约基差630元/吨，现货升水期货。偏多。
　　3.库存：截至9月30日，生猪存栏量44394万头，较6月环比上升3.11%，同比增长1.44%；截至2022年10月底，能繁母猪存栏为4379万头，环比上升0.39%；我的农产品调查重点企业能繁母猪11月底存栏量为508.93万头，环比增1.08%；商品猪存栏3143.41万头，环比增2.39%。偏空。
　　4.盘面：MA20偏下，03合约期价收于MA20下方。偏空。
　　5.主力持仓：主力持仓净多，多增。中性。
　　6.预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏节奏降速；标肥价差转向缩小，肥猪出栏加速，惜售情绪高涨；屠宰端压价采购受阻，屠宰量稍有回落，南方腌腊开始启动，但上升动能明显不及去年，推动屠宰开工率上涨，等待北方灌肠需求复苏；疫情管控调整之后，阳康人数增多，短期刺激消费复苏，发改委研讨收储，支撑或有限，需保持关注；03合约建议在16670-17190区间操作。

研究报告全文：证券代码839979生猪期货早报2022-12-27投资咨询部分析师王明伟投资咨询证Z0010442联系方式0575-852267591每日观点1政策及消息新冠防控政策变动下需求端恢复变数激增截至11月04日国储投放七批共计1371万吨冻肉发改委研讨收储刺激猪价回升养殖端惜售情绪突起外购仔猪和自繁自养利润下滑仔猪补栏价格继续小幅回落据我的农产品统计11月综合商品猪出栏量环比增508屠宰端南方腌腊需求推动屠宰端开工率上涨屠企低价收猪受阻据钢联重点屠宰企业统计昨日屠宰量为139839头较前日增加560消费端北方需求逐渐启动恢复南方腌腊启动疫情管控放松阳康人数增多刺激消费恢复偏空2基差12月26日现货价17560元吨03合约基差630元吨现货升水期货偏多3库存截至9月30日生猪存栏量44394万头较6月环比上升311同比增长144截至2022年10月底能繁母猪存栏为4379万头环比上升039我的农产品调查重点企业能繁母猪11月底存栏量为50893万头环比增108商品猪存栏314341万头环比增239偏空4盘面MA20偏下03合约期价收于MA20下方偏空5主力持仓主力持仓净多多增中性6预期能繁母猪存栏继续增长规模场仔猪补栏节奏降速标肥价差转向缩小肥猪出栏加速惜售情绪高涨屠宰端压价采购受阻屠宰量稍有回落南方腌腊开始启动但上升动能明显不及去年推动屠宰开工率上涨等待北方灌肠需求复苏疫情管控调整之后阳康人数增多短期刺激消费复苏发改委研讨收储支撑或有限需保持关注03合约建议在16670-17190区间操作2每日观点利多饲料价格上涨支撑成本去年12至今年1月间月能繁母猪存栏去化减速明显南方腌腊开始启动北方惜售情绪减弱增加需求复苏空间发改委研讨收储阳康人数增加刺激消费复苏利空产能去化继续降速二次育肥出栏压力较大标肥价差转走弱屠企压价收购当前低价刺激开工率恢复但终端需求恢复仍有较大空间主要逻辑现货市场价格下跌主要是物流受疫情管控强度减弱而恢复增大了供给压力尤其是肥猪部分养殖标肥价差继续走弱同时结合往年消费复苏变数较大另一方面屠企降价收猪开工率有所恢复供应将继续充裕期货市场价格也因此带动持续下跌短期内养殖端出栏压力大除非需求强力恢复否则在年前无法出现改善同时年后的23月受传统消费淡季的影响预计生猪价格将持续处于下滑区间中期来看7-9月仔猪存栏量高位对13月合约支撑有限主要风险点密切关注能繁母猪存栏仔猪和二次育肥动态养殖端出栏节奏屠企收猪动态非洲猪瘟冻品库存变化标肥价差新冠疫情新政对集中消费影响南方腌腊和北方灌肠需求复苏态势3一生猪行情概览表1昨日行情概览类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅01合约16550151701380910全国175617460105703合约16930159001030648四川1731710211705合约1819517310885511湖南18781877001005期货收盘价07合约1751517175340198山东1665165401106709合约176001751090051湖北1783177900402211合约175101747535020广东183518220130710110102290-1280-5590生猪出栏价广西18451818027149036301560-930-5962黑龙江155154400603905-635150-785-52333江苏1874184034185基差0745285-240-8421贵州183182300703809-40-5010-2000重庆180717920150841150-1565-43333吉林159115850060381-3-380-730350-4795山西160915940150941-5-1645-2140495-2313河南170416910130771-7-965-20051040-5187各规格猪价仔猪均价头4078642905-2119-4941-9-1050-23401290-5513二元母猪价元头160867172476-11609-6731-11-960-23051345-5835淘汰母猪价元公斤12121407-195-13863-5-1265-1410145-10282-3cm白条价格元公斤222221730492253-7-585-1275690-5412自繁自养利润周度109833423-32325-9671月间价差3-9-670-1610940-5839外购仔猪利润周度1523519375-3461-178633-11-580-1575995-6317养殖利润猪粮比周度727796-069-8675-768013554540370猪料比周度578634-056-8835-9595-200795-39750屠宰加工利润元头66945559113520425-11685-165850-51515日生猪屠宰量13802813530027282027-9-85-335250-7463周屠宰开工率30823016066219屠宰与库存7-115-300305-10167周鲜销率93509351-001-0019-1190355515714周冻品率16411669-028-1684二生猪期货行情-基差与价差走势图1生猪期现基差走势元吨图2生猪1-31-5合约价差走势元吨150004000080003500010000600030000500040002500002000200000-500015000-2000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日-1000010000日799446371713112925272030202716152414241810302116241423102817日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日月月月月月月月月83579468168月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1526111514141514121015141316132415172818302011391124567891112334567812月月月月月1011121010112468月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月6134567891234578910101210111211123月4月5月6月7月8月9月1011121月23月4月5月6月7月8月9月101112第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季月月月月月月月月月2021年2022年2021年2022年主力基差左轴商品猪均价收盘价1-3价差1-5价差5二生猪现货行情-各规格猪均价图3商品猪出栏白条及36城猪肉均价走势元千克图4近5天全国外三元毛猪价格走势元千克55全国外三元毛猪出栏价走势5023004540220035210030200025201900151800101700日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日215912669361915111117222723281021281418232831252014282217月月月月月月月月月月月1789289378月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1600423453561345689121011121011121011安北重福甘广广贵海河河黑湖湖吉江江辽内宁青山山陕上四天西新云浙徽京庆建肃东西州南北南龙北南林苏西宁蒙夏海东西西海川津藏疆南江第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季江古2020年2021年2022年2022-12-222022-12-232022-12-24出栏均价白条均价36城均价2022-12-252022-12-26全国均价6二生猪现货行情-各规格猪均价图5标肥猪价差走势元千克355255024515401350530025-0520-115-1510日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日22229327677649762316261113221120311829142512231322311221301524162515251726271515241423182716251526月月月月月月月月月月月月月月月月89679345678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月66767788899111211122334455678899101112101011111212121010111112126月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年标肥猪价差左轴标猪价肥猪价7三生猪基本面分析-供给端-指标猪价图6二元母猪均价元头7kg仔猪均价元头及淘汰母猪均价元走势620025002557002352002000214700194200150017370015320010001327001122009500170071200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日5728271610192515202714202613192513日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日月月月月月月月月9141573124578月月月月月月月月月月月月日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日20182126122915182224102714301612345678910111491573月月月月月月月101112182126122915182224102714301620312678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234456789912123678月月月月月月月月月月月月月月月12101011234456789912第一季第二季第三季第四季110101112第一季第二季第三季第四季2018年2019年2020年第一季第二季第三季第四季2018年2019年2020年2021年2022年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年8三生猪基本面分析-供给端-仔猪指标图7仔猪料肉比及存活率仔猪料肉比规模场仔猪存活率2749452739427293527193279252699226891526791266905265901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月9三生猪基本面分析-供给端-农村农业部存栏图8月度生猪存栏及环比走势万头图9月度能繁母猪存栏及环比走势万头10000002480060090000015400430080000012003800000700000053300-200600000-40050000-0052800-60040000-012300-80030000-0151800-10001581237911135791113681012246102468月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月第三季第三季第一季第三季第一季第三季第一季第一季第三季第一季第三季第一季第三季第一季第三季第一季第三季第一季月月月月月月2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年农村农业部存栏量环比能繁母猪存栏能繁母猪存栏环比右轴截至9月30日生猪存栏量44394万头较6月环比上升311同比增长144截至2022年10月底能繁母猪存栏为4379万头环比上升03910三生猪基本面分析-供给端-规模场存栏图10123家重点企业能繁母猪商品猪存栏走势万头3000006003500100030005002500008002500400200000200060030015001500004002001000100000200100500500000001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四0-100季月月月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791111112020年2021年2022年年年年2020202120227-49kg存栏量50-89kg存栏量90-140kg存栏量二元能繁存栏量三元能繁存栏量能繁母猪淘汰量规模场能繁存栏量140kg以上存栏量规模场存栏量11三生猪基本面分析-供给端-规模场存栏图11周度90kg以下和150kg以上猪占比走势50454035302520151050日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日42874174963153142021181815233021281118251623301327101724152229121926101724月月月月月月月月月月月月月月3712456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月58101234445566677788999101112101010111111121212第一季第二季第三季第四季90kg以上占比-2021年90kg以上占比-2022年150公斤以上占比-2021年150公斤以上占比-2022年12三生猪基本面分析-供给端-猪肉进口图12月度猪肉进口走势千克5000000004500000004000000003500000003000000002500000002000000001500000001000000005000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月第一季第二季第三季第四季2017年2018年2019年2020年2021年2022年13三生猪基本面分析-供给端-饲料库存图13周度饲料企业库存走势天4139373533312927日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日387418181623301421281118251522291320271017241522月月月月月月月月67899月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月61166777888999121210101011111112126月7月8月9月10月11月12月2021年2022年14三生猪基本面分析-供给端-饲料产量图15月度生猪饲料产量走势13501250115010509508507506505504501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年15三生猪基本面分析-供给端-育肥成本图16育肥成本走势以100-120kg为例40353025201510日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日891925613457822425172510182613212914223016171119271220281321291523311624101826月月月月月月月月月月月月月月56112346789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月5611222333444567778889991011121010101111121212第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年16三生猪基本面分析-供给端-饲料盈利预期图17周度生猪饲料盈利预期110kg头3500300025002000150010005000-500-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日91872919118632292262519151523161623101725152229132027101724101724112616231624月月月月月月月月月月月月月月月月月1123344566789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1312122344555666777888999111112101010111112121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年17三生猪基本面分析-供给端-出栏图18月度生猪出栏量走势万头图19周度生猪出栏均重走势千克900135800130700125600120500115400110300日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日99174339341425191527221528102116292116272215271023月月月月月月月月月月41235789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月101123345566778991111111212200101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年18三生猪基本面分析-供给端-出栏图2011家上市企业生猪月销量走势万头14001200100080060040020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年19三生猪基本面分析-供给端-出栏利润图21周度生猪出栏利润走势元千克44038363034203210328026-1024日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日365768554657812227171427171526172818182623142516271715262825182920102212232111月月月月月月月月月月月月月月月月1368123681479月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月234567891134567891112345678912111212101110111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年周均出栏利润周均猪出栏价周均饲料价右轴20