1.政策与消息：据农村农业部和美国农业部公布的12月供需预估显示在对22/23年度供需态势的预测中，12月中国玉米供需数据与11月基本，但美国农业部预测总供给下降0.7百万吨，总需求下降0.7百万吨；另外美国农业部认为美国由于在出口量上下降较多，导致期期末库存有所上升；其余主要出口国除乌克兰外，出口量下降均有不同程度下降。在对21/22年度供需态势的估计中，对我国玉米市场估计的有以下变动，产量下调8.35百万吨，进口下调19.62百万吨，以及国内消费下29.03百万吨，对我国玉米期末库存的预测下调0.63百万吨；而对美国玉米期末库存的估计也有2.78百万吨的下调；四个主要出口国出口量下降32.31百万吨，环比下降21.90%；俄罗斯重回黑海谷物运输协定；近期大米进口量突破关税优惠额度，其主要用途为饲料。巴西今年预计玉米产量为1.26亿吨，较去年上涨8.6%；中储粮当前轮换收储报价走高。
　　生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；新粮上市节奏慢，农民惜售。
　　贸易端：贸易商年前囤货意愿低；封控放松预期下，东北地区供给充裕，交易量走低，报价弱势走稳；华北地区供货偏稳，节前或有售粮高峰，价格总体偏弱趋稳；目前饲料企业前期外贸玉米陆续到货，基本完成备货，对东北玉米需求不大，销区玉米价格弱势看空；东北地区港口价格趋稳，下海量下降；华南港口价格趋稳；目前冬小麦与玉米价差开始收拢，影响转强，临储小麦投放可能性不高；中国10月玉米进口量55吨，环比降64.05%，同比降57.69%。截至12月22日，全国玉米主要产区农户售粮进度为34%，较上期增加2%，较去年同期增加1%。
　　加工消费端：近期玉米淀粉下游库存上升后需求不振，价格小幅下调；生猪价格受阳康人数增加影响获得支撑，有望转而支撑玉米消费，但削减存栏量仍将使对玉米支撑逐渐减弱；偏空。
　　2.基差：12月26日，现货报价2850元/吨，03合约基差为74元/吨，现货升水期货。偏多。
　　3.库存：截至12月21日，加工企业玉米库存总量214.7万吨，较上周增加4.38%；截至12月16日，北方四港玉米库存共计234.2万吨，周比减少6.06%；截至12月16日，广东港口玉米库存报82.1万吨，周环比增加5.12%；截至12月22日，饲料企业玉米平均库存35.17天，周环比增加0.05天，涨幅0.123%，较去年同期上涨10.43%。偏空。
　　4.盘面：MA20向下，03合约期货价收于MA20下方。偏空。
　　5.主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。
　　6.预期：农户惜售，贸易商收粮积极度下降，价格趋稳，多空博弈逐渐转向年后合约；短期内以贸易商及深加工企业为购粮主体的需求支撑价格，同时深加工库存平稳，利润增速放缓；生猪需求不足，预计将继续提高出栏速度，对玉米价格支撑或逐渐递减；受疫情防控逐渐放松的作用，物流受限情况减轻，市场供给有偏松预期。03合约建议在2760-2791区间操作。

研究报告全文：证券代码839979玉米期货早报2022-12-27投资咨询部分析师王明伟投资咨询证Z0010442联系方式0575-852267591每日观点1政策与消息据农村农业部和美国农业部公布的12月供需预估显示在对2223年度供需态势的预测中12月中国玉米供需数据与11月基本但美国农业部预测总供给下降07百万吨总需求下降07百万吨另外美国农业部认为美国由于在出口量上下降较多导致期期末库存有所上升其余主要出口国除乌克兰外出口量下降均有不同程度下降在对2122年度供需态势的估计中对我国玉米市场估计的有以下变动产量下调835百万吨进口下调1962百万吨以及国内消费下2903百万吨对我国玉米期末库存的预测下调063百万吨而对美国玉米期末库存的估计也有278百万吨的下调四个主要出口国出口量下降3231百万吨环比下降2190俄罗斯重回黑海谷物运输协定近期大米进口量突破关税优惠额度其主要用途为饲料巴西今年预计玉米产量为126亿吨较去年上涨86中储粮当前轮换收储报价走高生产端今年种植面积下降种植成本上升支撑新作价格新粮上市节奏慢农民惜售贸易端贸易商年前囤货意愿低封控放松预期下东北地区供给充裕交易量走低报价弱势走稳华北地区供货偏稳节前或有售粮高峰价格总体偏弱趋稳目前饲料企业前期外贸玉米陆续到货基本完成备货对东北玉米需求不大销区玉米价格弱势看空东北地区港口价格趋稳下海量下降华南港口价格趋稳目前冬小麦与玉米价差开始收拢影响转强临储小麦投放可能性不高中国10月玉米进口量55吨环比降6405同比降5769截至12月22日全国玉米主要产区农户售粮进度为34较上期增加2较去年同期增加1加工消费端近期玉米淀粉下游库存上升后需求不振价格小幅下调生猪价格受阳康人数增加影响获得支撑有望转而支撑玉米消费但削减存栏量仍将使对玉米支撑逐渐减弱偏空2基差12月26日现货报价2850元吨03合约基差为74元吨现货升水期货偏多3库存截至12月21日加工企业玉米库存总量2147万吨较上周增加438截至12月16日北方四港玉米库存共计2342万吨周比减少606截至12月16日广东港口玉米库存报821万吨周环比增加512截至12月22日饲料企业玉米平均库存3517天周环比增加005天涨幅0123较去年同期上涨1043偏空4盘面MA20向下03合约期货价收于MA20下方偏空5主力持仓主力持仓净空空增偏空6预期农户惜售贸易商收粮积极度下降价格趋稳多空博弈逐渐转向年后合约短期内以贸易商及深加工企业为购粮主体的需求支撑价格同时深加工库存平稳利润增速放缓生猪需求不足预计将继续提高出栏速度对玉米价格支撑或逐渐递减受疫情防控逐渐放松的作用物流受限情况减轻2市场供给有偏松预期03合约建议在2760-2791区间操作每日观点利多欧洲整体玉米供应偏紧美国玉米减产预期扩大生猪存栏量不断上升支撑近期补库需求新作惜售情绪较强购粮主体增加饲料产量上升拉动需求中储粮轮换报价走高利空贸易商囤货意愿低饲料企业观望滚动补库需求恢复不如预期生猪价格急剧下滑对玉米消费支撑减弱深加工企业库存走稳需求复苏后续乏力主要逻辑前期玉米饲料需求受存栏量上升及深加工需求增加而持续上升且新粮上市节奏缓慢现货市场供给较为紧张但在防疫管控减弱的作用下供给得到恢复在短时间内形成较大压力中期来看新作由减产与其转为增产预期但年底生猪饲料需求和深加工需求仍存在部分增长空间总体依旧维持供给偏松预期主要风险点深加工库存消耗情况生猪存栏及二次育肥情绪变动饲用稻谷拍卖情况饲料库存当前供给强于需求的局面转换点3一玉米行情概览表1行情概览类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅01合约27972799-2000鲅鱼圈港2850285000000北港平舱价03合约2776275224001锦州港28602900-40-001405合约2807278720001南港市场价蛇口港30003020-20-0007期货收盘价07合约2794278014001南通港29602980-20-000709合约2787277512000宁波港30403070-30-001011合约2772275121001港口市场价钦州港30203030-10-000301734132078漳州港30203030-10-00030394886007大连港2870284030001105635310019注册仓单数大商所688196881900000基差077660160270983651802811988990101-32147-26-0551-5-1012-22-1831-7319-16-0841-91024-14-0581-112548-23-0483-5-31-354-0113-7-18-2810-036月间价差3-9-11-2312-0523-114133005-713760865-9201280675-113536-1-0037-97520407-112229-7-0249-111524-9-0384一玉米行情概览-主力基差图1玉米主力期现基差走势300320030002002800100260002400-1002200-2002000-3001800日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2978122926749625201522191030201129182918211030182822122213231329251222123024162517272414271626月月月月月月月月月月月月月月17914689468月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月98712334556781234567912112345689101210111112101112101112第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年基差收盘价鲅鱼圈平仓价5一玉米行情概览-部分合约价差图21-31-5合约价差走势6004002000-200-400-600日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日4127976579122516302514271625121611251526172717281028251528261229191125161127152616273022112312221427月月月月月月月月月月月月143239月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月97148123711261587659481231126915847654812371126912111012121110122006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年1-3价差1-5价差6二玉米现货行情-现价走势图3玉米现价走势3250305028502650245022502050185016501450日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3374692329661152222152613252321133112241426112321142810211931183114151514131324221912261022月月月月月月月月月月月月月31472589147月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月4258936913467121578102356789258911121012101112101111122017年2018年2019年2020年2021年2022年鲅鱼圈平仓价蛇口港市场价全国均价7三玉米基本面-供给-拍卖统计图4本周国储拍卖情况8三玉米基本面-供给-国储收储图5国储收储量走势吨140001200010000800060004000200002018年2019年2020年2021年2022年9三玉米基本面-供给-进口图6全国玉米进口走势万吨4003503002502001501005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年10三玉米基本面-供给-进口图7全国玉米进口利润走势120010008006004002000-200-400-600-800日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日28492756444618914282224213024181031211211251712291915261716302113251913201031241228201711272315291910312112月月月月月月月月月月月月月月月141458236479月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月36124567789113567891113457889121234567810101112101112111210101112第一季第二季第三季第四季第一第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季季2019年2020年2021年2022年美西利润美湾利润11三玉米基本面-供给-进口图8美国玉米运往国内走势吨25000002000000150000010000005000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日6338245923571579261124142717291910312111231325151930212313241526172818112213241526162818月月月月月月月月月月月月月月月月36152479148月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2612345677891012134578911123456789101210111210111210112020年2021年2022年美国玉米运量-第二季美国玉米运量-第一季美国玉米运量-第三季美国玉米运量-第四季美国玉米运往中国运量-第一季美国玉米运往中国运量-第二季美国玉米运往中国运量-第三季美国玉米运往中国运量-第四季12三玉米基本面-供给-进口图9美国玉米销售量与未交割量走势吨800000040000000700000035000000600000030000000500000025000000400000020000000300000015000000200000010000000100000005000000-10000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3176318528515102129182618262313212910182616241321101830162813251124月月月月月月月月月月月12345789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月4121112233455566677889991011101011111212第一季第二季第三季第四季本年净销售量-2020年本年净销售量-2021年本年净销售量-2022年本年未交割销售量右轴-2020年本年未交割销售量右轴-2021年本年未交割销售量右轴-2022年13三玉米基本面-库存-深加工图10全国深加工企业玉米库存走势680630580530480430380330280230180日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日114187429637429111625101725111825182515222914212811182523301320271018251421281118162331月月月月月月月月月月月月月月月12344567789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月37111222334445556667788899910111212111010101111121212第一季第二季第三季第四季2019年2020年2021年2022年14三玉米基本面-库存-港口图11北方港口库存走势图12南方港口库存走势470180160420140120370100320806027040202200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日364926427312811161022261318221216102226311520242911月月月月月月月月170月1397829月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月75345610134945671012111210111211日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日88153338412142418282516292112251730122116252130122517月月月月月月月月月第一第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季5712469月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月3112234456677889910121011111210季第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2020年2021年2022年广东内贸库存广东外贸库存广东港总库存15三玉米基本面-库存-饲料图13本周饲料企业库存变化4139373533312927日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日874183181623301421281118251522291320271017241522月月月月月月月月67899月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月66677788899911121210101011111112126月7月8月9月10月11月12月2021年2022年三玉米基本面-库存-交易所仓单图14交易所库存走势180000160000140000120000100000800006000040000200000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日296636318529429162330132027132027111825132027101724152229121926162330142128111825162330月月月月月月月月月月月月月月月112345677899月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1112223334445556667778889991112121010101111111212121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年17三玉米基本面-需求-生猪饲料图15能繁存栏走势图16商品猪存栏走势3000006003500100050030002500008002500400200000200060030015001500004002001000100000200100500005000001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四0-100季1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月2020年2021年2022年年年年2020202120227-49kg存栏量50-89kg存栏量90-140kg存栏量二元能繁存栏量三元能繁存栏量能繁母猪淘汰量规模场能繁存栏量140kg以上存栏量规模场存栏量截至截至9月30日生猪存栏量44394万头较6月环比上升311同比增长144截至2022年月10底能繁母猪存栏为4379万头环比上升039生猪养殖利润均已恢复10月生猪饲料需求或上涨刺激玉米消费18三玉米基本面-需求-玉米投入淀粉生产量走势图17玉米投入淀粉生产量走势790000740000690000640000590000540000490000440000390000340000290000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日41118185375296891515101825222229121926101724311421281219261623301320271118251522301725月月月月月月月月月月月月月月月月122334567889月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月231011111233444555566677788899911121010101111111212第一季第二季第三季第四季2017年2018年2019年2020年2021年2022年19三玉米基本面-需求-玉米淀粉深加工消耗走势图18全国深加工玉米消耗量走势14014013512012012510010080801156060105404020209500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日485615274998512292419143126201510262116112823171229241914月月月月月月月月月月月3524352413月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1685791685794681210121110121110第第二第三第四第一第二第三第四第一第二第三第四第一第二第三第四第第二第三第75一季季季季季季季季季季季季季季季一季季四日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日15268136914141625162811221324172819122326172821122327季季季14月月月月月月月月月月月12456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月81122334455677899101112121111122018年2019年2020年2021年2022年10玉米淀粉加工消费量玉米酒精加工消费量1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月氨基酸加工消费量深加工企业消费量2018年2019年2020年2021年2022年20