综述
　　上周权益市场再度回调，主要宽基指数均下跌，上证50、沪深300指数、创业板指下跌约3%，中证500、1000跌幅较大（-5%左右）。市场在外部宏观环境依然趋紧的背景下，依然表现出一定韧性尤其在大市值板块，但短期疫情的扰动难以避免。国家卫健委21日电话会议中提到12月1日至20日，全国累计感染人数2.48亿人，市场仍在经受放开后短期难以避免的冲击。好在从本周开始国内部分大中型城市接近或将要度过感染高峰期，经济活力从底部复苏，市场预期短期有望好转。
　　期权市场
　　从期权市场来看，在本周跌幅扩大的情况下，各指数期权隐波有一定上升，中证500期权IV(18%)、中证1000期权IV(19%)上升较为明显。上证50和沪深300期权IV(18%-19%)总体变化不大。本周各品种期权持仓量PCR再度回落，中证1000股指期权持仓量PCR下降至0.65，一定程度超跌有回补可能，其余指数该指标处于0.8—1之间，短期更倾向于震荡。上周中金所上证50股指期权上市，提供了更多的投资、套保选择。
　　策略展望
　　中长期我们对指数的表现依然乐观，但短期疫情的扰动仍制约市场表现，整体以偏震荡或震荡偏强的思路对待。经济复苏的背景下，中长期依然判断50、300指数表现更强，但短期500、1000指数在下跌较多后有一定回补需求。可以考虑在50、300指数期权上卖出跨式、宽跨式；500、1000、创业板可以考虑牛市价差策略。由于上周500、1000指数期权IV上升较多，之前推荐的卖50、300看跌，买500、1000看跌可止盈。
　　当然持有正股同时配置一些远月虚值看跌期权进行避险也值得考虑。
　　

研究报告全文：金融期权波动率日报2022年12月26日期货从业号F3084441国投安信期货刘利娟投资咨询号Z001652650ETF当月合约距离到期还剩2天当月同近1年IV近2年IV日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV次月同期HV期HV分位数分位数202212222629175815582211178118621861215833004390202212232622162813752195180471620042196510060502022122626121399129420931968127197821273100425045050ETF价格历史波动率隐波走势5000400左轴50ETF20HV当月IV4000350300030020002502001000150000数据来源同花顺iFinD国投安信期货0650ETF历史波动率隐波及差值走势04020-02-04当月IV-同期HV当月IV20HV-06数据来源同花顺iFinD国投安信期货不同月份平值IV日内走势ATMIVM1ATMIVM2ATMIV期限结构ATMIVQ1ATMIVQ22100今日昨日前日200021019002001800170019016001801500170ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2931009430095500105500110700111900130100131300132500133700100700101900103100104300134900140100141300142500143700144900数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据转载请标明出处主力月份skew指数今日昨日二日前三日前四日前10733991910674105261010250ETF期权隐含波动率对比50ETF月回报率分布四日前三日前二日前昨日今日657546543552452135002526-6-214261822301510-26-14-30-22-18-10实际分布左轴正态分布概率密度数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货过去12个月50ETF历史波动率锥最大值9075502510最小历史波5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV60动率最大值61443229264090分位283029262575分位22212524232050分位161617172025分位1314151515010分位1113141414最小值69121313数据来源同花顺iFinD国投安信期货45050ETF价格持仓量PCR走势2500400左轴50ETF持仓量PCR20003501500300100025050020015000数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据转载请标明出处沪300ETF当月合约距离到期还剩2天当月同近1年IV近2年IV日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV次月同期HV期HV分位数分位数2022122239011375123817101673144117011665273029602022122338911290106817071830364184816984480472020221226390011731053164415695391828167115901570650沪300ETF价格历史波动率隐波走势5000600左轴300ETF20HV当月IV4500550400050035004503000400250035020003001500250100020050020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货065沪300ETF历史波动率隐波及差值走势35000550451500035-500025-2500015当月IV-同期HV当月IV20HV005-450020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货日内平值隐含波动率走势ATMIVM1ATMIVM22000ATMIVQ1ATMIVQ2ATMIV期限结构1900今日昨日前日20018001901700180160017016015001501400140ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2931009430095500111900130100131300132500133700100700101900103100104300105500110700134900140100141300142500143700144900数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据转载请标明出处主力月份skew指数今日昨日二日前三日前四日前1040010169101601036310610沪300ETF期权隐含波动率对比10沪300ETF月回报率分布6四日前三日前二日前昨日今日72455223200-269-9-6-21317202428-13-20-1712-24实际分布左轴正态分布概率密度数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货过去12个月沪300ETF历史波动率锥最大值907550历史波5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV2510最小动率60最大值59443431275090分位292929262675分位21212323224050分位16171716193025分位13141515142010分位101213131310最小值571011110数据来源同花顺iFinD国投安信期货600沪300ETF价格持仓量PCR走势1800550左轴300ETF持仓量PCR16005001400120045010004008003506003004002502002000020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司4不可作为投资依据转载请标明出处深300ETF当月合约距离到期还剩2天当月同近1年IV近2年IV日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV次月同期HV期HV分位数分位数2022122239051307121417201701140617671676277028802022122338971262104217121837321187916974120429020221226390711541014164216525101846131920802180600深300ETF价格历史波动率隐波走势5500550左轴300ETF当月IV20HV450050045035004003502500300150025020050020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货06深300ETF历史波动率隐波及差值走势35000504150003-50002-250001当月IV-同期HV当月IV20HV0-450020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货日内平值隐含波动率走势ATMIVM1ATMIVM2ATMIV期限结构200ATMIVQ1ATMIVQ2今日昨日前日190200180190170180160150170140160150955009430093100ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2101900105500132500142500100700103100104300110700111900130100131300133700134900140100141300143700144900数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司5不可作为投资依据转载请标明出处主力月份skew指数今日昨日二日前三日前四日前1120610016109651124210009深300ETF期权隐含波动率对比四日前三日前二日前昨日今日深300ETF月回报率分布10675455523500629-2-9-6172420281513-20-28-24-17-13实际分布左轴正态分布概率密度数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货过去12个月深300ETF历史波动率锥最大值9075502510最小历史波5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV60动率50最大值554232302690分位28292825264075分位22212423213050分位161717161925分位15151520131410分位101213141310最小值571112120数据来源同花顺iFinD国投安信期货600深300ETF价格持仓量PCR走势1800550左轴300ETF持仓量PCR16005001400120045010004008003506003004002502002000020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司6不可作为投资依据转载请标明出处沪中证500ETF当月合约距离到期还剩2天当月同近1年IV近2年IV日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV次月同期HV期HV分位数分位数2022122258131071101111641852104717831129384038402022122357911070931116118455761901115337803780202212265860144913161263168517341780128322302230800沪中证500ETF价格历史波动率隐波走势5000左轴500ETF20HV当月IV4500700400060035003000500250040020001500300100020050020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货065沪中证500ETF历史波动率隐波及差值走势4200055045320003522000251200015当月IV20HV当月IV-同期HV00520020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货日内平值隐含波动率走势ATMIV期限结构ATMIVM1ATMIVM22000ATMIVQ1ATMIVQ2今日昨日前日21019002001800190170018016001701500160ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2953009310094200102600105900130200133500140800144100100400101500103700104800111000112100131300132400134600135700141900143000145200数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司7不可作为投资依据转载请标明出处主力月份skew指数今日昨日二日前三日前四日前10075910294351066611068沪中证500ETF期权隐含波动率对比沪中证500ETF月回报率分布四日前三日前二日前昨日今日10645252003227-7-2271217223237-27-12-37-32-22-1712实际分布左轴正态分布概率密度数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货过去12个月沪中证500ETF历史波动率锥最大值907550历史波5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV2510最小动率70最大值67493836326090分位31273430305075分位23232226254050分位17181918193025分位12141617172010分位81111151410最小值35910110数据来源同花顺iFinD国投安信期货800沪中证500ETF价格持仓量PCR走势1400左轴500ETF持仓量PCR7001200600100050080040060030040020020020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司8不可作为投资依据转载请标明出处深中证500ETF当月合约距离到期还剩19天当月同近1年IV近2年IV日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV次月同期HV期HV分位数分位数2022122259041107105512191710106217791183246024602022122358971198969121917898481860128331803180202212265955140412751282152812171752111610401040800深中证500ETF价格历史波动率隐波走势5500左轴500ETF20HV当月IV700450060035005002500400300150020050020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货06深300ETF历史波动率隐波及差值走势420005320004220003021200当月IV20HV当月IV-同期HV0120020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货日内平值隐含波动率走势ATMIVM1ATMIVM2ATMIV期限结构200ATMIVQ1ATMIVQ2今日昨日前日190200180190170180160170150160140150ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2931009430095500100700131300134900142500101900103100104300105500110700111900130100132500133700140100141300143700144900数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司9不可作为投资依据转载请标明出处主力月份skew指数今日昨日二日前三日前四日前1056310809115911198312198深中证500ETF期权隐含波动率对比深中证500ETF月回报率分布四日前三日前二日前昨日今日156721045252320027-7-222271732371212-17-12-37-32-27-22实际分布左轴正态分布概率密度数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货过去12个月深中证500ETF历史波动率锥最大值9075502510最小历史波5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV动率70最大值68493835316090分位30273330305075分位22222226254050分位16181818193025分位12141616172010分位71111141310最小值36910110数据来源同花顺iFinD国投安信期货800深中证500ETF价格持仓量PCR走势1800700左轴500ETF持仓量PCR160014006001200500100040080030060020040020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司10不可作为投资依据转载请标明出处创业板ETF当月合约距离到期还剩2天当月同近1年IV近2年IV日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV次月同期HV期HV分位数分位数2022122222358961270147021399492297143276076020221223222282511761445230337023701567242024202022122622621824164715732017263122121539590590400创业板ETF价格历史波动率隐波走势5500350左轴创业板ETF20HV当月IV450030025035002001502500100150005000050020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货04创业板ETF历史波动率隐波及差值走势6200035520003420002532000222000151200当月IV20HV当月IV-同期HV0120020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货日内平值隐含波动率走势ATMIVM1ATMIVM2ATMIV期限结构260ATMIVQ1ATMIVQ2今日昨日前日250260240250230220240210230200220190210180170200190ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2931009530094200104800111000131300133500143000145200100400101500102600103700105900112100130200132400134600135700140800141900144100数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司11不可作为投资依据转载请标明出处主力月份skew指数今日昨日二日前三日前四日前105081044010326101639807创业板ETF期权隐含波动率对比四日前三日前二日前昨日今日10创业板ETF月回报率分布577575370039-3-9271521333945-33-27-45-39-21-1517实际分布左轴正态分布概率密度数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货过去12个月创业板ETF历史波动率锥最大值9075502510最小历史波5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV80动率70最大值70524339366090分位38363935355075分位31303033314050分位25262626263025分位18222223242010分位131820212110最小值7111417170数据来源同花顺iFinD国投安信期货400创业板ETF价格持仓量PCR走势14003501300左轴创业板ETF持仓量PCR12003001100250100020090015080070010060005050000040020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司12不可作为投资依据转载请标明出处深证100ETF当月合约距离到期还剩19天当月同近1年IV近2年IV日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV次月同期HV期HV分位数分位数202212222891131613901679206416382002227880008000202212232885134811361673212116732054204090909090202212262903147811651644212114152011182291609160500深证100ETF价格历史波动率隐波走势5500左轴深证100ETF20HV当月IV400450030035002002500100150000050020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货022深证100ETF历史波动率隐波及差值走势5200024200018320001622000140121200当月IV20HV当月IV-同期HV0120020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货日内平值隐含波动率走势ATMIVM1ATMIVM2ATMIV期限结构215ATMIVQ1ATMIVQ2今日昨日前日220210215205210200205195200195190190ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2942009310095300101500104800112100132400135700143000100400102600103700105900111000130200131300133500134600140800141900144100145200数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司13不可作为投资依据转载请标明出处主力月份skew指数今日昨日二日前三日前四日前101059955104411012710050深证100ETF期权隐含波动率对比四日前三日前二日前昨日今日10深证100ETF月回报率分布525235210038-3-8231318283338-28-23-33-18-1319-38实际分布左轴正态分布概率密度数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货过去12个月深证100ETF历史波动率锥最大值9075502510最小历史波5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV60动率50最大值564636343090分位33343229294075分位27252727263050分位202121222325分位17181820151710分位121416171610最小值481314140数据来源同花顺iFinD国投安信期货500深证100ETF价格持仓量PCR走势1000450左轴深证100ETF持仓量PCR90040035080030025070020060015010050005000040020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司14不可作为投资依据转载请标明出处300指数当月合约距离到期还剩18天当月同近1年IV近2年IV日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV次月同期HV期HV分位数分位数2022122238360281436132517561769175617361905338039202022122338282188137511241753181917431723171237904410202212263843489126411221699178513871792172735504190700200300指数价格历史波动率隐波走势5500600200左轴300指数20HV当月IV450050020040020035003002002500200200150010020020050020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货055300指数历史波动率隐波及差值走势40000452000035000025-2000015当月IV-同期HV当月IV20HV005-400020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货不同月份平值隐含波动率日内走势图ATMIV期限结构ATMIVM1ATMIVM2今日昨日前日1900ATMIVM3ATMIVQ11900185018001800175017001700165016001600ATMIVM1ATMIVM2ATMIVM3ATMIVQ1931009430095500101900103100111900130100140100100700104300105500110700131300132500133700134900141300142500143700144900数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司15不可作为投资依据转载请标明出处主力月份skew指数今日昨日二日前三日前四日前1083410915111151081010261300指数期权隐含波动率对比300指数月回报率分布四日前三日前二日前昨日今日1053452400529-5-9-22413162027-24-13-20-1614-27实际分布左轴正态分布概率密度过去12个月300指数历史波动率锥历史波最大值5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV907550动率60最大值574333312790分位29292926264075分位222123232250分位17181717192025分位131415151510分位11131414140最小值57111212数据来源同花顺iFinD国投安信期货当月300指数期权合成当月期货差值日内合成-期货差值7500合成-期货当月股指期货价格40合成-期货差值当月股指期货3880600600038704002038604500200385030000384000015003830-2000-202019-12-232020-12-232021-12-232022-12-239310094600100100110100133100143100101600103100104600111600130100131600134600140100141600144600数据来源同花顺iFinD国投安信期货700200300指数价格持仓量PCR走势2000600200左轴300指数持仓量PCR150050020040020010003002002002005001002002000020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司16不可作为投资依据转载请标明出处1000指数当月合约距离到期还剩18天当月同近1年IV近2年IV日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV次月同期HV期HV分位数分位数202212226186928810118713591846135918541527180018002022122361607451101210711326197713621930139230103010202212266275524205617001521173614591804152374074010002001000指数价格历史波动率隐波走势5200左轴1000指数20HV当月IV800200420060020032004002002200200200120020020020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货0351000指数历史波动率隐波及差值走势4200025320022000151200当月IV20HV当月IV-同期HV00520020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货不同月份平值隐含波动率日内走势图ATMIV期限结构ATMIVM1ATMIVM2今日昨日前日2000ATMIVM3ATMIVQ1210019002000180019001700160018001700931009530094200ATMIVM1ATMIVM2ATMIVM3ATMIVQ1102600104800112100134600144100100400101500103700105900111000130200131300132400133500135700140800141900143000145200数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司17不可作为投资依据转载请标明出处主力月份skew指数今日昨日二日前三日前四日前10962108421085610971104701000指数期权隐含波动率对比101000指数月回报率分布1030四日前三日前二日前昨日今日26552218001439-3-9153321273945-45-21-39-33-27-15实际分布左轴正态分布概率密度过去12个月1000指数历史波动率锥历史波最大值5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV907550动率最大值846147393590分位34313336345075分位262625272850分位202222232225分位141820202010分位10141718190最小值48121616数据来源同花顺iFinD国投安信期货当月1000指数期权合成当月期货差值日内合成-期货差值合成期货当月股指期货价格6350合成-期货差值当月股指期货10008000-206300700062505000600062000005000-2061506100-5009460093100104600131600141600101600103100110100111600130100133100134600140100143100144600数据来源同花顺iFinD国投安信期货10010010002001000指数价格持仓量PCR走势1400左轴1000指数持仓量PCR8002001200600200100040020080020020060020040020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司18不可作为投资依据转载请标明出处上证50指数当月合约距离到期还剩18天当月同近1年IV近2年IV日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV次月同期HV期HV分位数分位数2022122226197571793157321711919217118872197400040002022122326158794164713562157200221141940201683308330202212262607523138212692067193015551954203457105710500200上证50指数价格历史波动率隐波走势4200左轴上证50指数20HV当月IV40020032003002002200200200120010020020020020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货025上证50指数历史波动率隐波及差值走势500040000230000152000100001000当月IV20HV当月IV-同期HV005-100020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货不同月份平值隐含波动率日内走势图ATMIV期限结构ATMIVM1ATMIVM2今日昨日前日2050ATMIVM3ATMIVQ1210020001950200019001850190018001800931009530094200ATMIVM1ATMIVM2ATMIVM3ATMIVQ1102600104800112100134600144100100400101500103700105900111000130200131300132400133500135700140800141900143000145200数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司19不可作为投资依据转载请标明出处主力月份skew指数今日昨日二日前三日前四日前1059010481103931036410070上证50指数期权隐含波动率对比10上证50指数月回报率分布523四日前三日前二日前昨日今日222152019001826-2-6102214182731-27-14-31-22-18-10实际分布左轴正态分布概率密度过去12个月上证50指数历史波动率锥历史波最大值5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV907550动率最大值614433302690分位29303026255075分位232225252350分位171817182025分位131515151510分位11131415140最小值610121213数据来源同花顺iFinD国投安信期货当月上证50指数期权合成当月期货差值日内合成-期货差值2640合成-期货差值当月股指期货6006000合成-期货当月股指期货价格100400262040002005026000002000-2002580-400002019-12-232020-12-232021-12-232022-12-23931009450095900102700104100105500110900112300130700132100133500134900140300141700143100144500145900数据来源同花顺iFinD国投安信期货101300500200上证50指数价格持仓量PCR走势900左轴上证50指数持仓量PCR40020080030020070020020060010020050020040020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司20不可作为投资依据转载请标明出处