●行情回顾：上周商品市场整体收跌0.88%，其中黑色板块领跌2.97%，能化和农产品分别下跌2.45%和1.37%，贵金属和有色分别上涨1.25%和0.07%。
　　商品市场20日平均波动率继续小幅抬升，主要是黑色板块品种震荡加剧明显。资金来看，全市场继续大幅净流出，除贵金属外，各版块均有明显流出。
　　●展望：美国三季度实际GDP年化季率终值大幅上修至3.2%，显示美国经济仍有韧性。而核心PCE数据显示通胀回落不及预期，使得市场对于美联储货币紧缩周期或延续更久的预期升温，对商品市场再次形成一定压力。而国内疫情冲击延续，弱现实与强预期的矛盾使得商品市场震荡加剧。在全球未来消费悲观预期升温背景下，叠加国内多数工业品处于需求淡季的影响，大宗商品或延续震荡偏弱格局。
　　贵金属方面，上周国际贵金属总体震荡。周二晚间受日本央行政策的影响，美元指数大幅下行，贵金属反弹，而美国GDP数据公布后，贵金属反弹受阻。美联储会议偏鹰，但市场尚未对终端利率上调作出完全定价，未来随着数据发布，政策预期仍将摇摆，贵金属震荡趋势还将延续。
　　有色方面，美国三季度实际GDP好于预期和前值显示经济韧性，引发市场对于美联储鹰派加息的担忧，美元指数回升，板块反弹遇阻回落。另外临近年末，下游需求不强，叠加疫情的冲击影响，有色预期震荡偏弱。
　　黑色方面，前期市场对于宏观政策转暖已经交易较为充分，交易重心逐渐回归现实，而受疫情感染快速达峰冲击，螺纹钢表需明显下滑，另外澳煤禁令可能放开，因此市场情绪迅速降温。随着疫情高峰的到来，以及需求淡季的压制，短期进一步冲高的动力略显不足，黑色预计震荡运行。
　　能源方面，原油连续二周收涨。供应方面，俄罗斯警告针对限价可能减产，供应偏紧预期难以证伪。需求方面，近一个月来国内多数主要城市出行强度快速下滑且延续低位，预计成品油消费较为疲软，弱现实强预期格局延续；美国战略库存进入回补周期，价格支撑逐步显现，或维持震荡偏强。
　　

研究报告全文：大宗商品周度报告2022年12月26日经济放缓预期下商品或延续震荡偏弱大宗商品周报行情回顾上周商品市场整体收跌088其中黑色板块领跌297能化和农产品分别下跌245和137贵金属和有色分别上涨125和007商品市场20日平均波动率继续小幅抬升主要是黑色板块品种震荡加剧明显资金来看全市场继续大幅净流出除贵金属外各版块均有明显流出国投安信期货朱赫展望美国三季度实际GDP年化季率终值大幅上修至32显示美国经济仍有韧性而核心PCE数据显示通胀回落不及预期使得市场对于美投资咨询号联储货币紧缩周期或延续更久的预期升温对商品市场再次形成一定压力Z0015192而国内疫情冲击延续弱现实与强预期的矛盾使得商品市场震荡加剧在全期货从业资格号球未来消费悲观预期升温背景下叠加国内多数工业品处于需求淡季的影响F3071059大宗商品或延续震荡偏弱格局国投安信期货胡静怡贵金属方面上周国际贵金属总体震荡周二晚间受日本央行政策的影响美元指数大幅下行贵金属反弹而美国GDP数据公布后贵金属反期货从业资格号弹受阻美联储会议偏鹰但市场尚未对终端利率上调作出完全定价未来F03090299随着数据发布政策预期仍将摇摆贵金属震荡趋势还将延续有色方面美国三季度实际GDP好于预期和前值显示经济韧性引发gtaxinstituteessencecomcn市场对于美联储鹰派加息的担忧美元指数回升板块反弹遇阻回落另外临近年末下游需求不强叠加疫情的冲击影响有色预期震荡偏弱黑色方面前期市场对于宏观政策转暖已经交易较为充分交易重心逐渐回归现实而受疫情感染快速达峰冲击螺纹钢表需明显下滑另外澳煤禁令可能放开因此市场情绪迅速降温随着疫情高峰的到来以及需求淡季的压制短期进一步冲高的动力略显不足黑色预计震荡运行能源方面原油连续二周收涨供应方面俄罗斯警告针对限价可能减产供应偏紧预期难以证伪需求方面近一个月来国内多数主要城市出行强度快速下滑且延续低位预计成品油消费较为疲软弱现实强预期格局延续美国战略库存进入回补周期价格支撑逐步显现或维持震荡偏强国投安信期货有限公司第1页版权所有转载请注明出处行情回顾上周商品市场整体收跌088其中黑色板块领跌297能化和农产品分别下跌245和137贵金属和有色分别上涨125和007从具体品种收盘价来看涨幅最大的品种为燃料油锡和沥青涨幅分别为692285和254跌幅最大的品种为豆粕焦炭和纸浆跌幅分别为1174714和677商品市场20日平均波动率继续小幅抬升主要是黑色板块品种震荡加剧明显资金来看全市场继续大幅净流出除贵金属外各版块均有明显流出各品种主力价格走势商品类别品种主力结算价主力涨跌幅结算价20日年化波动率波动率变化黄金408141449671050贵金属白银52850008022391441铜65500000061090-385镍21639000-0592289980有色金属铝1863000-0611196196锡195920001931969-1138锌2321500-4311542416螺纹钢397900-21618181826铁矿石81700-0852453736焦炭264500-84527804440黑色焦煤184350-69629502914热卷402600-25416483625硅铁801200-7141763-1231不锈钢1630500-67017597919原油547702053148-1182燃料油26950047029283037沥青3707002661836-1978天然橡胶1264500-3581597-1150PTA5416001421839-753PVC621100-3031544-274能源化工聚乙烯804300-2241251494聚丙烯770700-17813721375苯乙烯8281000422255098甲醇251400-2101505-512乙二醇405800-0881656912玻璃154800-31321161448纯碱263800-43923312271棉花1385000-22615611801白糖574600024882-673玉米275000-210831-1458苹果763600-3731787765淀粉287500-1371244-1141农产品豆一514700-155665-1675豆粕377500-12471427235豆油831400-3641797-127棕榈油763000-2932588-562菜粕3043000661634688菜油1013200-2291424-1871林产品纸浆649200-7651748041鸡蛋4229000071484-1084畜产品生猪16110000413459806数据来源同花顺iFinD国投安信期货国投安信期货有限公司第2页版权所有转载请注明出处图1南华指数涨跌幅150125100050007000-050涨跌-100幅-088-150-137-200-250-245-300-297-350南华商品南华农产品南华能化南华黑色南华有色金属南华贵金属数据来源同花顺iFinD国投安信期货图2各品种主力合约波动情况10周收盘周最高周最低50涨跌-5幅-10-15-20燃锡沥白原菜白PTA黄镍苯铁铜鸡生铝菜螺淀热乙玻棉豆玉甲棕豆PVC聚聚锌纯天苹不焦硅纸焦豆料青银油粕糖金乙矿蛋猪油纹粉卷二璃花一米醇榈油乙丙碱然果锈煤铁浆炭粕油烯石钢醇油烯烯橡钢胶数据来源同花顺iFinD国投安信期货注释计算各品种主力合约当月收盘月最高月最低相对上月收盘价的涨跌幅度旨在综合分析各品种月线级别的振幅和累计涨跌幅图3各品种C1-C3月间价差率横向对比20焦煤15豆10粕苹天果豆纸纯菜豆然铁5油浆碱油鸡橡矿月镍一蛋热差胶石锌卷铝铜率0PTA黄聚锡聚白原PVC棉白菜不苯硅甲玉沥焦乙棕金乙丙银油花糖粕锈螺-5乙铁醇米青炭二榈纹燃烯烯钢烯料玻醇油钢璃淀油粉生-10猪-15数据来源同花顺iFinD国投安信期货国投安信期货有限公司第3页版权所有转载请注明出处图4商品相关板块指数表现农林牧渔石油石化基础化工煤炭403020100-10-20-30-40数据来源同花顺iFinD国投安信期货图5商品相关板块指数周涨跌幅000-100-200周涨-300跌-282幅-313-319-400-500-480-510-512-600-564-571轻工制造农林牧渔沪深300有色金属钢铁石油石化基础化工煤炭数据来源同花顺iFinD国投安信期货图6商品各版块沉淀资金亿元农产品石油化工煤炭钢铁有色金属贵金属1600500140045012004001000350800300600250400200数据来源同花顺iFinD国投安信期货国投安信期货有限公司第4页版权所有转载请注明出处图7各品种周度沉淀资金变动亿元15黄金10白周银白PTA沥度5糖青豆玉淀沉一米粉淀0资乙鸡金苯铝聚-5二蛋乙菜豆铁天生变丙粕油矿不甲菜醇烯然猪锈聚铜苹PVC动烯石醇油焦硅焦-10橡钢乙果煤锡纸玻棕胶烯铁炭浆燃镍热亿璃榈料锌油卷原元-15油油豆棉粕花螺-20纹纯钢-25碱数据来源同花顺iFinD国投安信期货各品种流动性情况商品类别品种持仓量日均持仓量变化成交量日均成交量变化黄金299612223170484-837贵金属白银1015648-4731091795-1859铜401168-155121161-566镍146154-658190508302有色金属铝368359-308210266-1677锡93061-587123818468锌177388-1791207686-207螺纹钢2800276-4922709249128铁矿石1367415-1661008261-535焦炭36709-103933984150黑色焦煤85270-48158706-320热卷1082155-722446692-856硅铁467313-9333546971493不锈钢128555-15481805261133原油62142-1335155893-2013燃料油475057-1629970450543沥青706948412544027-1383天然橡胶314203-088321749-875PTA33083313062168997141PVC1343233-3501395010-983能源化工聚乙烯715839-344649068-1703聚丙烯803056-345850225-1570苯乙烯279182-485313632269甲醇2135293-2901573154-910乙二醇580942-3896183941363玻璃1091968-799805368-2790纯碱1179619-50120516922583棉花1146943-677607515-1455白糖917284355471118-1865玉米16361022443738131273苹果291151-308114173-1328淀粉3381359961819142845农产品豆一275258539120275-3298豆粕2007864-913780854-2902豆油717474244598005-1985棕榈油794808-356912163-1501菜粕681510-630479321-2428菜油299151-635420528-2218林产品纸浆234359-2177206721-3265鸡蛋230902179109049-2770畜产品生猪74204045469051454数据来源同花顺iFinD国投安信期货国投安信期货有限公司第5页版权所有转载请注明出处图8各品种平均成交持仓比30原燃油料油25不20纯成锈碱钢苯棕交锡菜乙乙镍榈白持15油烯锌油银二焦仓醇炭比10PVC螺天纸聚沥豆纹玻PTA然浆丙焦铁菜硅05钢青油璃煤甲聚生橡烯矿粕铁醇乙铝棉淀猪苹黄豆豆热鸡胶石烯花粉果白铜金一粕卷蛋糖玉00米数据来源同花顺iFinD国投安信期货展望美国三季度实际GDP年化季率终值大幅上修至32显示美国经济仍有韧性而核心PCE数据显示通胀回落不及预期使得市场对于美联储货币紧缩周期或延续更久的预期升温对商品市场再次形成一定压力而国内疫情冲击延续弱现实与强预期的矛盾使得商品市场震荡加剧在全球未来消费悲观预期升温背景下叠加国内多数工业品处于需求淡季的影响大宗商品或延续震荡偏弱格局贵金属方面上周国际贵金属总体震荡周二晚间受日本央行政策的影响美元指数大幅下行贵金属反弹而美国GDP数据公布后贵金属反弹受阻美联储会议偏鹰但市场尚未对终端利率上调作出完全定价未来随着数据发布政策预期仍将摇摆贵金属震荡趋势还将延续有色方面美国三季度实际GDP好于预期和前值显示经济韧性使得市场对于美联储货币紧缩周期拉长的担忧美元指数回升板块反弹遇阻回落另外临近年末下游需求不强叠加疫情的冲击影响有色预期震荡偏弱黑色方面前期市场对于宏观政策转暖已经交易较为充分交易重心逐渐回归现实而受疫情感染快速达峰冲击螺纹钢表需明显下滑另外澳煤禁令可能放开因此市场情绪迅速降温随着疫情高峰的到来以及需求淡季的压制短期进一步冲高的动力略显不足黑色预计震荡运行能源方面原油连续二周收涨供应方面俄罗斯警告针对限价可能减产供应偏紧预期难以证伪需求方面近一个月来国内多数主要城市出行强度快速下滑且延续低位预计成品油消费较为疲软弱现实强预期格局延续美国战略库存进入回补周期价格支撑逐步显现或维持震荡偏强图9宏观高频数据数据来源Wind国投安信期货国投安信期货有限公司第6页版权所有转载请注明出处图10相关比值油铜比403530252015105201414201514201614201714201814201914202014202114202214金银比130120110100908070605040201414201514201614201714201814201914202014202114202214120金油比100806040200201414201514201614201714201814201914202014202114202214国投安信期货有限公司第7页版权所有转载请注明出处06标普GSCI标普50005040302201912120193212019521201972120199212020121202032120205212020721202092120211212021321202152120217212021921202212120223212022521202272120229212018112120191121202011212021112120221121数据来源wind国投安信期货039农工比03703503303102902702520200731202010312021013120210430202107312021103120220131202204302022073120221031数据来源Wind国投安信期货图11黑色产业链比值焦炭焦煤螺纹钢焦炭螺纹钢铁矿石右2492282718616514124132021126202122620213262021426202152620216262021726202182620219262022126202222620223262022426202252620226262022726202282620229262021102620211126202112262022102620221126数据来源wind国投安信期货国投安信期货有限公司第8页版权所有转载请注明出处商品基金概况商品ETF净值周收益率规模亿元份额变动成交量成交量变动标的前海开源黄金ETF3995112998260001856560003717Au9999天弘上海金ETF391060860510003276005780上海金嘉实上海金ETF40396089019-618694780033055上海金平安上海金ETF40905077049000200-9993上海金大成上海金ETF398880840140005444001160上海金南方上海金ETF41474088048-281927844-1072上海金易方达黄金ETF393451313994021387816502264Au9999博时黄金ETF397191316856-15246689071-2444Au9999黄金广发上海金ETF39586085112-11345682841561上海金工银黄金ETF3993912910800029529009621Au9999富国上海金ETF395620851690873687594-444上海金国泰黄金ETF39294131714-014401497001746Au9999华夏黄金ETF400661301450002530500631Au9999建信上海金ETF39882090058-842970010208上海金中银黄金400320850762131148700-2442上海金华安黄金易ETF39735130063-0272300-8571Au9999建信易盛郑商所能源化工14583-1153514558203000-6212易盛能化A期货ETF大商所豆粕期货价华夏饲料豆粕期货ETF1925005226866219234900-2126格指数大成有色金属期货ETF15584-036296-14516044500-5374上期有色金属指数国投瑞银白银期货LOF07210098142300011375232-2737SHFE白银主力黄金ETF合计22301-0583308127871988商品ETF合计24639-004385670419357数据来源同花顺iFinD国投安信期货图12主要商品基金ETF涨跌幅1513009810052周05收益00率-05-036-10-15-115黄金ETF能化ETF豆粕ETF有色ETF白银基金数据来源同花顺iFinD国投安信期货图13商品类ETF基金净值波动情况白银基金有色ETF能源化工豆粕ETF黄金ETF23211917151311090705数据来源同花顺iFinD国投安信期货国投安信期货有限公司第9页版权所有转载请注明出处星级说明红色星级代表预判趋势性上涨绿色星级代表预判趋势性下跌一颗星代表偏多空判断趋势有上涨下跌的驱动但盘面可操作性不强两颗星代表持多空不仅判断较为明晰的上涨下跌趋势且行情正在盘面发酵三颗星代表更加明晰的多空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中且当前盘面可操作性较差以观望为主免责声明本研究报告由国投安信期货有限公司撰写研究报告中所提供的信息仅供参考报告根据国际和行业通行的准则以合法渠道获得这些信息尽可能保证可靠准确和完整但并不保证报告所述信息的准确性和完整性本报告不能作为投资研究决策的依据不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证无论是否已经明示或者暗示国投安信期货有限公司将随时补充更正和修订有关信息但不保证及时发布对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用发布需注明出处为国投安信期货有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权国投安信期货有限公司第10页版权所有转载请注明出处