概览一（温度计）：
　　本周（12月19日至12月25日），招商固收基本面监测体系中,共有59个高频指标更新。我们对其中46个指标计算当月同比，结果显示：总体上,“利好”与“利空”指标个数分别为23个与23个。其中，“利好”主要体现在粗钢产量、商品房价格、商品房成交面积、土地成交面积、中国出口集装箱运价指数、多数农产品价格等方面，“利空”主要体现在耗煤、多数工业品价格等方面。
　　概览二（同步指标）：
　　本周（12月19日至12月25日），利率十大同步指标释放的信号以“利空”为主，占比7/10，较上周的变化有：铜金比发出“利好”信号。
　　具体地：①挖掘机销量同比（6MMA）为-2.9%，高于前值-12.1%，属性“利空”；②水泥价格同比为-22.7%，高于前值-26.3%，属性“利空”；③重点企业粗钢产量同比（6MMA）为4.4%，高于前值3.5%，属性“利空”；④土地出让收入同比为-24.4%，高于前值-25.9%，属性“利空”；⑤铁矿石港口库存为1.34亿吨，高于前值1.33亿吨，属性“利空”；⑥PMI同比为-6.8%，低于前值-4.8%，属性“利好”；⑦信用周期为8.4%，低于前值8.5%，属性“利空”；⑧票据融资为12.7万亿，高于前值12.5万亿，属性“利好”；⑨美元指数为104.6，低于前值108.1，属性“利空”；⑩铜金比为21.16，低于前值21.18，属性“利好”。
　　风险提示：统计口径误差
　　

研究报告全文：证券研究报告固定收益研究2022年12月25日债市温度计债市基本面周度跟踪2022-12-25概览一温度计本周12月19日至12月25日招商固收基本面监测体系中共有59个高频指标更新我们对其中46个指标计算当月同比结果显示总体上利好与利空指标个数分别为23个与23个其中利好主要体现在粗钢产量商品房价格商品房成交面积土地成交面积中国出口集装箱运价指数多数农产品价格等方面利空主要体现在耗煤多数工业品价格等方面概览二同步指标本周12月19日至12月25日利率十大同步指标释放的信号以利空为主占比710较上周的变化有铜金比发出利好信号具体地挖掘机销量同比6MMA为-29高于前值-121属性利空水泥价格同比为-227高于前值-263属性利空重点企业粗钢产量同比6MMA为44高于前值35属性利空土地出让收入同比为-244高于前值-259属性利空铁矿石港口库存为134亿吨高于前值133亿吨属性利空PMI同比为-68低于前值-48属性利好信用周期为84低于前值85属性利空票据融资为127万亿高于前值125万亿属性利好美元指数为1046低于前值1081属性利空铜金比为2116低于前值2118属性利好风险提示统计口径误差尹睿哲S1090518110001yinruizhecmschinacomcn刘冬S1090520070001liudong8cmschinacomcn赵心茹研究助理zhaoxinrucmschinacomcn敬请阅读末页的重要说明固定收益研究图1利率走势与利空指标占比变动10Y国债收益率利空指标占比6周移动平均右348033703231603050292840273026252021-0820-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1220-11资料来源wind招商证券敬请阅读末页的重要说明2固定收益研究图2高频指标绝对值跟踪债市基本面监测体系微观指标篇原值一经济增长指标名称单位更新频率最新值上期值定性判断数据来源更新时间重点电厂日均耗煤万吨日56004900利空鄂尔多斯煤炭网2022-12-15南方八省电厂日均耗煤万吨日20692049利空鄂尔多斯煤炭网2022-12-15重点企业日均粗钢产量万吨旬19872029利好中国钢铁工业协会Wind2022-12-16全国高炉开工率周760759利空MySteel2022-12-16工业唐山钢厂高炉开工率周571532利空Wind2022-12-16唐山钢厂产能利用率周746704利空Wind2022-12-16汽车轮胎全钢胎开工率周498565利好中国橡胶信息贸易网Wind2022-12-22汽车轮胎半钢胎开工率周584648利好中国橡胶信息贸易网Wind2022-12-22江浙地区涤纶长丝开工率周565579利好隆众化工Wind2022-12-15全国二手房出售挂牌价指数2015年01月04日100周18771879利好Wind2022-12-21一线城市2015年01月04日100周22662273利好Wind2022-12-21二线城市2015年01月04日100周17911792利好Wind2022-12-21三线城市2015年01月04日100周16781679利好Wind2022-12-21四线城市2015年01月04日100周13101310利空Wind2022-12-2130大中城市商品房成交面积万平方米日377401利好Wind2022-12-24一线城市万平方米日8272利空Wind2022-12-24二线城市万平方米日221270利好Wind2022-12-24三线城市万平方米日7459利空Wind2022-12-24100大中城市成交土地占地面积万平方米周2054234842利好Wind2022-12-23一线城市万平方米周1898586利空Wind2022-12-23二线城市万平方米周40217663利好Wind2022-12-23投资三线城市万平方米周1462326593利好Wind2022-12-23100大中城市成交土地溢价率周0824利好Wind2022-12-22微观指标期货结算价活跃合约焦煤元吨日1843518790利好大连商品交易所Wind2022-12-23期货结算价活跃合约焦炭元吨日2645026945利好大连商品交易所Wind2022-12-23期货结算价活跃合约动力煤元吨日1022810228利空大连商品交易所Wind2022-12-23螺纹钢价格HRB40020mm元吨日4040040300利空Wind2022-12-23高线价格65HPB300元吨日4650046400利空Wind2022-12-23热轧板卷价格Q235B475mm元吨日4090040900利空Wind2022-12-23冷轧板卷价格10mm元吨日4580046000利好Wind2022-12-23螺纹钢库存万吨周36503649利好Wind2022-12-16全国水泥价格指数点日14601461利好中国水泥网Wind2022-12-24长江点日13691370利好中国水泥网Wind2022-12-24华东点日14181419利好中国水泥网Wind2022-12-24电影票房万元日5592128671利空国家电影资金办Wind2022-12-24上映场次万次日234186利空国家电影资金办Wind2022-12-24观影人次万人次日1178564利空国家电影资金办Wind2022-12-24消费地铁客运量上海万人次日27462947利好Wind2022-12-24地铁客运量广州万人次日32642985利空Wind2022-12-24乘用车厂家零售当周日均销量同比周6030利空乘联会Wind2022-12-21乘用车厂家批发当周日均销量同比周150230利空乘联会Wind2022-12-21波罗的海干散货指数BDI日1515016500利好Wind2022-12-24巴拿马型BPI日1535015630利好Wind2022-12-24外贸好望角型BCI日2261026260利好Wind2022-12-24中国出口集装箱运价指数CCFI1998年1月1日1000周1307513394利好Wind2022-12-23上海出口集装箱运价指数SCFI2009年10月16日1000周1107111233利好Wind2022-12-23二通货膨胀指标名称单位更新频率最新值上期值定性判断数据来源更新时间农产品批发价格200指数2015年100日12571258利好农业部Wind2022-12-24平均批发价猪肉元公斤日266275利好农业部Wind2022-12-23平均批发价牛肉元公斤日768768利空农业部Wind2022-12-23平均批发价羊肉元公斤日677678利好农业部Wind2022-12-23平均批发价鸡蛋元公斤日116116利空农业部Wind2022-12-23CPI平均批发价鸡肉元公斤日190192利好农业部Wind2022-12-23平均批发价28种重点监测蔬菜元公斤日4949利空农业部Wind2022-12-23平均批发价7种重点监测水果元公斤日7068利空农业部Wind2022-12-23微观指标22个省市平均价仔猪元公斤周443449利好中国畜牧业信息网Wind2022-12-1723个省市平均价生猪元公斤周226229利好中国畜牧业信息网Wind2022-12-1724个省市平均价猪肉元公斤周328330利好中国畜牧业信息网Wind2022-12-17CRB现货综合指数日55525572利好Wind2022-12-24南华工业品指数点日3780037837利好南华期货Wind2022-12-23布伦特原油现货价美元桶日809809利空Wind2022-12-24PPIWTI原油现货价美元桶日796775利空Wind2022-12-24LME3个月铜期货官方价美元吨日8325083640利好LMEWind2022-12-24LME3个月铝期货官方价美元吨日2371023950利好LMEWind2022-12-24资料来源wind招商证券注定性判断的利好或利空是对于利率而言的敬请阅读末页的重要说明3固定收益研究图3高频指标当月同比跟踪债市基本面监测体系微观指标篇同比一经济增长指标名称单位更新频率本月同比上月同比定性判断数据来源更新时间重点电厂当日耗煤万吨周38100利空中国煤炭资源网2022-12-15工业重点企业日均粗钢产量万吨旬07140利好中国钢铁工业协会Wind2022-12-16全国二手房出售挂牌价指数2015年01月04日100周4846利好Wind2022-12-21一线城市2015年01月04日100周0001利好Wind2022-12-21二线城市2015年01月04日100周5653利好Wind2022-12-21三线城市2015年01月04日100周5857利好Wind2022-12-21四线城市2015年01月04日100周5354利空Wind2022-12-2130大中城市商品房成交面积万平方米日257248利好Wind2022-12-24一线城市万平方米日268236利好Wind2022-12-24二线城市万平方米日331284利好Wind2022-12-24三线城市万平方米日05172利空Wind2022-12-24100大中城市成交土地占地面积3个移动平均万平方米周160225利好Wind2022-12-23一线城市万平方米周208187利好Wind2022-12-23二线城市万平方米周3442利空Wind2022-12-23投资三线城市万平方米周299434利好Wind2022-12-23期货结算价活跃合约焦煤元吨日8112利好大连商品交易所Wind2022-12-23微观指标期货结算价活跃合约焦炭元吨日4584利空大连商品交易所Wind2022-12-23期货结算价活跃合约动力煤元吨日38425利空大连商品交易所Wind2022-12-23螺纹钢价格元吨日192222利空Wind2022-12-23高线价格元吨日211233利空Wind2022-12-23热轧板卷价格元吨日169212利空Wind2022-12-23冷轧板卷价格元吨日196237利空Wind2022-12-23螺纹钢库存万吨周20236利好Wind2022-12-16全国水泥价格指数点日227263利空中国水泥网Wind2022-12-24长江点日293311利空中国水泥网Wind2022-12-24华东点日254282利空中国水泥网Wind2022-12-24地铁客运量上海万人次日339123利好Wind2022-12-24消费地铁客运量广州万人次日542658利空Wind2022-12-24波罗的海干散货指数BDI日487533利空Wind2022-12-24巴拿马型BPI日423434利空Wind2022-12-24外贸好望角型BCI日496622利空Wind2022-12-24中国出口集装箱运价指数CCFI1998年1月1日1000周577480利好Wind2022-12-23中国出口集装箱运价指数SCFI2009年10月16日1000周768695利好Wind2022-12-23二通货膨胀指标名称单位更新频率本月同比上月同比定性判断数据来源更新时间农产品批发价格200指数2015年100日0735利空农业部Wind2022-12-24平均批发价猪肉元公斤日258412利好农业部Wind2022-12-23平均批发价牛肉元公斤日0606利好农业部Wind2022-12-23平均批发价羊肉元公斤日5347利好农业部Wind2022-12-23平均批发价鸡蛋元公斤日179159利空农业部Wind2022-12-23CPI平均批发价鸡肉元公斤日87121利好农业部Wind2022-12-23平均批发价28种重点监测蔬菜元公斤日116247利空农业部Wind2022-12-23平均批发价7种重点监测水果元公斤日107116利好农业部Wind2022-12-23微观指标22个省市平均价仔猪元公斤周503814利好中国畜牧业信息网Wind2022-12-1723个省市平均价生猪元公斤周354456利好中国畜牧业信息网Wind2022-12-1724个省市平均价猪肉元公斤周278397利好中国畜牧业信息网Wind2022-12-17CRB现货综合指数日2016利好Wind2022-12-24南华工业品指数点日203190利空南华期货Wind2022-12-23布伦特原油现货价美元桶日97125利好Wind2022-12-24PPIWTI原油现货价美元桶日5770利好Wind2022-12-24LME3个月铜期货官方价美元吨日119162利空LMEWind2022-12-24LME3个月铝期货官方价美元吨日96109利空LMEWind2022-12-24资料来源wind招商证券注定性判断的利好或利空是对于利率而言的概览一温度计本周12月19日至12月25日招商固收基本面监测体系中共有59个高频指标更新我们对其中46个指标计算当月同比结果显示总体上利好与利空指标个数分别为23个与23个其中利好主要体现在粗钢产量商品房价格商品房成交面积土地成交面积中国出口集装箱运价指数多数农产品价格等方面利空主要体现在耗煤多数工业品价格等方面敬请阅读末页的重要说明4固定收益研究图4利率同步指标变动利率十大同步指标指标名称单位更新频率最新值上期值定性判断与利率关系数据来源更新时间1挖掘机销量同比6MMA月29121利空正向中国工程机械工业协会Wind2022-12-072水泥价格同比日227263利空正向中国水泥网Wind2022-12-243重点企业粗钢产量同比6MMA旬4435利空正向中国钢铁工业协会Wind2022-12-164土地出让收入同比月244259利空正向财政部Wind2022-12-205铁矿石港口库存亿吨周134133利空正向西本新干线Wind2022-12-166PMI同比月6848利好正向国家统计局Wind2022-11-307信用周期月8485利空负向央行Wind2022-11-158票据融资万亿元月127125利好负向央行Wind2022-12-129美元指数1973年3月100日10461081利空负向倚天财经Wind2022-12-2410铜金比日21162118利好正向COMEXWind2022-12-24资料来源wind招商证券概览二同步指标本周12月19日至12月25日利率十大同步指标释放的信号以利空为主占比710较上周的变化有铜金比发出利好信号具体地挖掘机销量同比6MMA为-29高于前值-121属性利空水泥价格同比为-227高于前值-263属性利空重点企业粗钢产量同比6MMA为44高于前值35属性利空土地出让收入同比为-244高于前值-259属性利空铁矿石港口库存为134亿吨高于前值133亿吨属性利空PMI同比为-68低于前值-48属性利好信用周期为84低于前值85属性利空票据融资为127万亿高于前值125万亿属性利好美元指数为1046低于前值1081属性利空铜金比为2116低于前值2118属性利好敬请阅读末页的重要说明5固定收益研究分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关尹睿哲招商证券首席固定收益分析师中国人民大学国际货币研究所研究员2021年新财富最佳分析师第四名21世纪最佳分析师第三名研究方向包括经济周期机构行为市场微观结构等擅长从定量视角理解债市运行规律刘冬中国人民大学金融学硕士2020年加入招商证券现任招商证券研发中心债券分析师赵心茹香港中文大学深圳金融工程硕士2021年加入招商证券现任招商证券研发中心债券分析师招商证券债券信用评分符号和定义等级符号定义A3偿债主体还债务的能力极强基本不受不利经济环境的影响信用风险极低投资A2偿债主体偿还债务的能力很强受不利经济环境的影响较小信用风险很低档A1偿债主体偿还债务的能力较强较易受不利经济环境的影响信用风险较低B3偿债主体偿还债务的能力一般受不利经济环境影响较大信用风险一般B2偿债主体偿还债务的能力较弱受不利经济环境影响很大有较高信用风险投B1偿债主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境信用风险很高机档C3偿债主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境信用风险极高C2偿债主体在破产或重组时可获得保护较小基本不能保证偿还债务C1偿债主体不能偿还债务注债项符号含义与主体符号含义一致重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明6