研究报告全文：棉花周报多空在14000争夺wwwhongyuanqhcom宏源期货研究所肖锋波期市有风险入市需谨慎从业资格证号F3022345投资咨询证号Z0012557北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编100044网址httpwwwhongyuanqhcom棉花策略短期内在14000元附近震荡品种周观点周度展望主要内容1一周行情回顾本周棉花走势震荡整理基本都是冲高后回落ICE棉花层创出本周新高但很快回吐大部分涨幅国内棉花则来回震荡市场缺少新消息大涨和大跌均无基本面支持2ICE棉花本周冲高回落前半周市场炒作印度巴基斯坦减产但因减产量很小对于全球供求改变不大而美国股市下跌拖累了棉花价格下跌基金只加仓棉花多单一周后反而大幅减仓典型的高抛棉花低吸让价格上下起伏ICE棉花保持在80-90元之间震荡郑棉随着月合约逐步到交割期目前看还没有多头逼仓的迹31震荡整理象交割预报迅速增加下游采购放慢了步伐涨跌基本依靠其他宏观因素多头追涨的意愿不强震荡整理明显4操作建议中期来看国内棉花扭转了下跌趋势棉花绝对价格低国内疫情放松给了棉花东风注册仓单数量较少这些看涨逻辑并未变化但同时也要看到5月合约持仓巨大如果继续上涨还需要需求进一步恢复14500以上难度较大多空围绕14000元震荡整理风险因素获利回吐国内棉花震荡整理随着1月合约逐步到交割期目前看还没有多头逼仓的迹象交割预报迅速增加下游采购放慢了步伐涨跌基本依靠其他宏观因素多头追涨的意愿不强震荡整理明显1-5月差价稳定1月合约仓单较少在经过投机资金涌向5月后两者差价缩小现在趋于稳定基差趋于稳定现货价格稳定期货价格本周保持了震荡走势基差不断回落稳定在1000元左右358125811581581-419-1419-241901-0201-2302-1303-0503-2604-1605-0705-2806-1807-0907-3008-2009-1010-0110-2211-1212-0312-2420182019202020212022棉花供求分析全球消费继续下降202223年度全球棉花产量消费量进口量环比减少期末库存增加全球产量调减70万包全球消费量环比调减330万包同比下降49产量消费出口库存库消比产销差2022-12全球1157311174225895680184032022-111164311495432872775921482022-12美国1424221225351590912042022-1114032312531304311732022-12中国28355-8376910617-752022-1128365-85372410203-852022-12巴西133283134542031982022-11133284133541719982022-12印度275233351144957452022-11275243451034292352022-12巴基斯坦379-51541711-532022-114597-51641691-526全国新棉交售965截至2022年12月15日全国新棉采摘进度为999同比持平较过去四年均值提高02个百分点其中新疆采摘基本结束全国交售率为965同比下降15个百分点较过去四年均值提高03个百分点其中新疆交售率为997另据对60家大中型棉花加工企业的调查截至12月15日全国加工率为620同比下降185个百分点较过去四年均值下降203个百分点其中新疆加工617全国销售率3为129同比下降05个百分点较过去四年均值下降101个百分点按照国内棉花预计产量6138万吨国家棉花市场监测系统2022年11月份预测测算截至12月15日全国累计交售籽棉折皮棉5923万吨同比增加241万吨较过去四年均值增加248万吨其中新疆交售5616万吨累计加工皮棉3673万吨同比减少902万吨较过去四年均值减少996万吨其中新疆加工3466万吨累计销售皮棉756万吨同比减少03万吨较过去四年均值减少553万吨11月进口棉花量大增2022年11月中国棉花进口量为1782万吨月环比增加3742同比增加84972022年1-11月中国棉花累计进口量为17658万吨同比减少12234600000002022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022201820192020----------------410000111212121111111212121212121212-5000011----------------22061420242628300204081012161822360000-100000310000-150000260000-200000210000-250000160000-30000011000060000-35000001-3103-3105-3107-3109-3011-30内外棉纱价格倒挂幅度缩窄300000200000100000000-100000-200000-300000-40000020222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022--------------------------0307081011010102020303040405050606070808090910111212--------------------------3006031209051902160216132711250822201731142826230721C32S中印内外价差C21S中巴内外价差11月份服装出口同比环比双降2022年1-11月纺织服装累计出口29763亿美元增长43其中纺织品出口13693亿美元增长46服装出口1607亿美元增长4111月纺织服装出口2439亿美元下降149环比下降25其中纺织品出口1127亿美元下降149环比下降09服装出口1312亿美元下降149环比下降39223541420497742035414184977418354141649774163541414497741435414124977412354141035414104977483541484977463541464977443541444977420182019202023541420182019202024977401-3103-3105-3107-3109-3011-3001-3103-3105-3107-3109-3011-30棉花商业工业库存季节性回升11月份国内棉花商业库存为36847万吨同比减少8674万吨工业库存为4849万吨同比减少3648万吨均为近五年新低但环比均在回升属于季节性增加6001005505009045080400350703006025020001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31201820192020202120225015001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-314020182019202011棉花下游需求变化年底前备货棉纱库存降低纺纱厂原材料库存继续两周增加主要是年底前备货纺纱厂开工率增加部分厂家开始补库截止12月23日棉花库存为165天棉纱不断去库存至99天从目前来看棉纱厂恢复生产下游消费复苏2853264843243822332028182316181413128202231820224292022610202272220229220221014202211252022318202242920226102022722202292202210142022111812中国棉纺厂开工率大降临近年底并且新冠疫情放开发烧人增加棉纺厂开工率下降70纯棉纱厂负荷率6050403020100202211420222142022314202241420225142022614202271420228142022914202210142022111420221214印度纺纱厂开工率稳定印度纺纱厂开工率9080706050403020219320221720227120217920218620224820225620226220229920215282021625202193020223252022109202161120217232021820202191720221212022211202222520223112022422202252020226172022715202272920228122022826202292320221142022122202112102021101520211029202111122021112620211224202210212022111820221216国内纺纱厂利润回升棉纱利润2000150010005000-500-1000-1500202212920221112022113202211520221172022119202212120221232022125202212720221016202210302022111320221125202211272022122320221010202210122022101420221018202210202022102220221024202210262022102820221111202211152022111720221119202211212022112320221129202212112022121320221215202212172022121920221221C32S利润C21S利润织布厂增加棉纱库存进口纱港口去库存结束从棉纱的下游来看为年底前备货开始补库存进口纱库存量也开始回升从目前来看估计是为了迎接明年的需求增加1416131412111210109887664520221720223720225720227720229720221172021252021652021105202225202265202210516全棉坯布厂开工率下降全棉坯布厂开工率605550454035302520151020227820228520229220221720223420224120224820225620226220227120229920227222022819202291620229302022114202212120221272022211202221820222252022311202231820223252022415202242220224292022513202252020225272022610202261720226242022715202272920228122022826202292320221092022114202212220221292022101420221028202210212022111120221118202211252022121620221223基金转而减少ICE棉花净多单基金在增加棉花多单后仅仅一周就开始减少多单12月13日减少棉花净多单免责条款本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不构成任何投资建议投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果本公司概不负责本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为宏源期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改风险提示期市有风险投资需谨慎