事件概述
　　近日，公司发布公告，公司及控股子公司宁德时代科士达科技有限公司（以下简称“时代科士达”）于近日收到与客户A签订的产品采购订单，订单金额20,959.35万美元（约合人民币14.61亿元）。合同履行期限为2023年上半年，具体根据客户下发交货计划执行。
　　分析判断:
　　户储领军供应商，持续受益于海外需求扩大
　　公司储能产品涉及户储及工商业储能，主要布局欧洲、澳洲以及东南亚等海外市场，目前正在积极推进北美市场产品认证。在海外储能蓬勃发展的阶段，公司有望持续受益于行业高成长。
　　公司储能业务具备诸多优势：1）从技术端，公司储能PCS、UPS、光伏逆变器等电力电子产品具备技术同源性，产品竞争力较强。2）从供应端，2019年公司与宁德时代合资设立时代科士达，子公司整合双方资源优势。目前时代科士达已有两条储能产线，第三条PACK产线今年开始建设。随着产能的扩大，公司储能产品供应实力进一步增强。3）从渠道端，公司前期积累的海外渠道优势明显，户储以ODM为主，同时与海外电力安装商、户用光伏和储能运营商等客户进行深入合作，利于订单规模的快速放量，户储业务实现快速发展。
　　随着行业需求旺盛叠加公司市场的不断开拓，公司有望借助自身综合实力持续打开海外储能市场，获得更多客户认可，领军地位不断确立。
　　数据中心业务稳步前行，光伏&充电桩业务并行发展
　　UPS市场稳步发展，公司夯实业务基本盘。根据赛迪顾问，2021年中国UPS市场规模为84.7亿元，同比增长13.5%。2022年H1，公司数据中心产品业务营收10.20亿元，同比增长7.6%。
　　公司龙头地位稳固，根据公司官网，公司连续21年位列中国UPS销量本土品牌第一；根据Omdia数据，公司已连续两年成为全球第五大UPS供应商。
　　公司光伏以及充电桩业务布局多年。光伏业务方面，公司以自有品牌为主，产品覆盖集中式和组串式逆变器。在全球能源转型的大背景下，光伏装机规模预计将不断扩大，推动公司逆变器产品需求提升，光储业务布局助力市场开拓协同发展。充电桩方面，公司产品包括直流快充桩以及交流慢充桩，目前客户集中在国内市场，正在准备海外充电桩产品的研发和认证，未来有望不断充实充电桩业务实力。
　　投资建议
　　公司前期持续深耕数据中心业务，目前在储能、光伏以及充电桩等新能源业务上不断突破，有望持续提升公司综合竞争实力。基于公司各项业务向好发展，将2022年营业收入从前期预计的43.94亿元调整为41.35亿元，预计2023-2024年营业收入分别为70.47亿元、112.20亿元，同比分别增长70.4%、59.2%；将2022年归母净利润从前期预计的5.73亿元调整为6.49亿元，预计2023-2024年归母净利润分别为10.31亿元、15.42亿元，同比分别增长58.9%、49.6%；将2022年EPS从前期预计的0.98元调整为1.11元，预计2023-2024年EPS分别为1.77元、2.65元，对应2022-2024年PE分别为43X、27X、18X（以2022年12月22日收盘价47.35元计算），维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业发展不达预期；产品价格大幅下降风险；产能建设不达预期；技术路线变化风险；订单执行不达预期等。

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告公司点评报告TableDate2022年12月22日储能TableTitle新签订单有望持续受益于海外需求旺盛TableTitle2科士达002518评级及分析师信息TableRank事件概述TableSummary评级买入上次评级买入近日公司发布公告公司及控股子公司宁德时代科士达科技最新收盘价有限公司以下简称时代科士达于近日收到与客户A签订4735的产品采购订单订单金额2095935万美元约合人民币股票代码TableBasedata002518亿元合同履行期限为年上半年具体根据客户1461202352周最高价最低价602127下发交货计划执行总市值亿27579分析判断自由流通市值亿10427户储领军供应商持续受益于海外需求扩大自由流通股数百万22022公司储能产品涉及户储及工商业储能主要布局欧洲澳洲以及东南亚等海外市场目前正在积极推进北美市场产品认证在海TablePic科士达沪深300外储能蓬勃发展的阶段公司有望持续受益于行业高成长160公司储能业务具备诸多优势1从技术端公司储能PCS120UPS光伏逆变器等电力电子产品具备技术同源性产品竞争力80较强2从供应端2019年公司与宁德时代合资设立时代科士40达子公司整合双方资源优势目前时代科士达已有两条储能产0线第三条PACK产线今年开始建设随着产能的扩大公司储-40能产品供应实力进一步增强3从渠道端公司前期积累的海-8021-12-2222-02-2222-04-2222-06-2222-08-2222-10-2222-12-22外渠道优势明显户储以ODM为主同时与海外电力安装商户用光伏和储能运营商等客户进行深入合作利于订单规模的快分析师杨睿速放量户储业务实现快速发展TableAuthor邮箱yangrui2hx168comcn随着行业需求旺盛叠加公司市场的不断开拓公司有望借助自身SACNOS1120520050003综合实力持续打开海外储能市场获得更多客户认可领军地位联系电话010-59775338不断确立数据中心业务稳步前行光伏充电桩业务并行发展分析师李唯嘉邮箱liwj1hx168comcnUPS市场稳步发展公司夯实业务基本盘根据赛迪顾问2021SACNOS1120520070008年中国UPS市场规模为847亿元同比增长1352022年联系电话010-59775349H1公司数据中心产品业务营收1020亿元同比增长76公司龙头地位稳固根据公司官网公司连续21年位列中国UPS销量本土品牌第一根据Omdia数据公司已连续两年成TableReport为全球第五大供应商UPS公司光伏以及充电桩业务布局多年光伏业务方面公司以自有品牌为主产品覆盖集中式和组串式逆变器在全球能源转型的大背景下光伏装机规模预计将不断扩大推动公司逆变器产品需求提升光储业务布局助力市场开拓协同发展充电桩方面公司产品包括直流快充桩以及交流慢充桩目前客户138495集中在国内市场正在准备海外充电桩产品的研发和认证未来有望不断充实充电桩业务实力投资建议公司前期持续深耕数据中心业务目前在储能光伏以及充电桩等新能源业务上不断突破有望持续提升公司综合竞争实力基于公司各项业务向好发展将年营业收入从前期2022预计的4394亿元调整为4135亿元预计2023-2024年营业请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明962618721201902281659证券研究报告公司点评报告收入分别为7047亿元11220亿元同比分别增长704592将2022年归母净利润从前期预计的573亿元调整为649亿元预计2023-2024年归母净利润分别为1031亿元1542亿元同比分别增长589496将2022年EPS从前期预计的098元调整为111元预计2023-2024年EPS分别为177元265元对应2022-2024年PE分别为43X27X18X以2022年12月22日收盘价4735元计算维持买入评级风险提示行业发展不达预期产品价格大幅下降风险产能建设不达预期技术路线变化风险订单执行不达预期等盈利预测与估值Tableprofit财务摘要2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元242328064135704711220YoY-72158474704592归母净利润百万元30337364910311542YoY-55231738589496毛利率369313301292288每股收益元052064111177265ROE108122182224251市盈率91067398425226761788资料来源wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告公司点评报告财务报表和主要财务比率TableFinance利润表百万元2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E营业总收入28064135704711220净利润37266910851658YoY158474704592折旧和摊销828693100营业成本1927289149907987营运资金变动34836995营业税金及附加404170112经营活动现金流45079711921776销售费用239244402628资本开支-191-354-330-170管理费用8999162247投资-329-200-180-170财务费用23314投资活动现金流-495-512-457-264研发费用154157270438股权募资0000资产减值损失-10000债务募资2579投资收益26455679筹资活动现金流-112-14257营业利润41579012761951现金净流量-1591437411519营业外收支-3-400主要财务指标2021A2022E2023E2024E利润总额41378712761951成长能力所得税40118191293营业收入增长率158474704592净利润37266910851658净利润增长率231738589496归属于母公司净利润37364910311542盈利能力YoY231738589496毛利率313301292288每股收益064111177265净利润率133157146137资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E总资产收益率ROA75110126150货币资金41656013012819净资产收益率ROE122182224251预付款项27355564偿债能力存货67685013681516流动比率199190183216其他流动资产2196256533193676速动比率153145137171流动资产合计3315400960438075现金比率025027039075长期股权投资1111资产负债率373387425381固定资产9659679941019经营效率无形资产230255280305总资产周转率062076100121非流动资产合计1636190321432217每股指标元资产合计49515913818610292每股收益064111177265短期借款32374453每股净资产5266127891054应付账款及票据1348170427323037每股经营现金流077137205305其他流动负债288366519653每股股利025000000000流动负债合计1668210732953743估值分析长期借款0000PE7398425226761788其他长期负债180180180180PB477774600449非流动负债合计180180180180负债合计1848228734753923股本582582582582少数股东权益4161115231股东权益合计3103362647116369负债和股东权益合计49515913818610292资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告公司点评报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo杨睿华北电力大学硕士专注能源领域研究多年曾任民生证券研究院院长助理电力设备与新能源行业首席分析师2020年加入华西证券研究所任电力设备与新能源行业首席分析师2021年金麒麟新锐分析师第一名李唯嘉中国农业大学硕士曾任民生证券研究院电力设备与新能源行业分析师2020年加入华西证券研究所2021年金麒麟新锐分析师第一名团队成员分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告公司点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事本公司及其所属关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5