研究报告全文：科士达002518大客户订单落地看好2023年储能业务加速放量2022-12-22公司近况公司于2022年12月21日晚公告公司及控股子公司时代科士达近日收到与客户A签订的储能产品采购订单订单金额2095935万美元约合人民币1461亿元订单执行期为2023年上半年合同金额占公司2021年经审计营业收入的52评论大客户订单符合预期保障2023年储能业务增长确定性本次公司与客户A签订储能产品采购订单约合人民币1461亿元我们测算约16万套储能系统产品不包含工商业订单周期覆盖2023年上半年订单每半年签符合我们预期考虑到需求端上下半年季节性差异我们预计2023年大客户订单量有望达35-40万套对应175-20GWh我们认为本次公司与大客户锁定2023年上半年订单彰显对终端需求的信心同时也进一步保障公司2023年储能业务高增长的确定性加码储能产能扩张北美市场有望2H23迎突破公司控股子公司时代科士达当前储能系统产能约2GWh2022年底计划新增2GWh产能我们预计在2Q23逐步量产进一步支撑2023年储能业务出货增长公司目前正推进北美户用市场产品认证计划于2023年中完成考虑到大客户逆变器在北美市场份额较高户用渠道成熟我们认为公司与大客户具备进一步在北美户用储能市场展开合作的空间我们看好公司北美业务的发展潜能储能产品结构有望持续优化盈利能力有望进一步增强公司2022年储能业务出货主要以储能电池系统为主而2023年随着下游家电客户一体机订单释放和北美市场的突破我们预计一体机占比将逐步提升而一体机较高的盈利性有望进一步提升储能业务的盈利水平盈利预测与估值我们维持2022年盈利预测不变我们看好公司2023年储能业务高增长及产品结构优化带来盈利进一步改善上调2023年公司盈利预测59至1039亿元维持跑赢行业评级和60元目标价不变当前股价和目标价分别对应20222023年424X268XPE和532X336XPE目标价有254上行空间风险宏观经济下行全球家储需求不及预期家储行业竞争加剧致盈利下滑北美业务拓展不及预期