投资要点
　　事件：科士达发布公告，近期收到与客户A签订储能产品的采购订单，订单金额2.10亿美元（约合人民币14.61亿元），公司计划2023年上半年交付完毕。
　　与客户A签订2023年订单，储能收入上调至45-50亿元。公司储能业务收入主要分成三部分：1）公司给客户A供应铁锂储能电池pack，考虑到此次新签订单2023年上半年交付14.6亿元，对应约15-18万套，我们上调2023年全年供应客户A的收入至30亿元左右；2）美的目前已签订单约2亿套，对应收入约6亿元，需在2023年上半年交付，我们预计2023年供美的的收入达9-10亿元；3）2022年公司持续拓展新客户，成功进入了欧洲2家集成商供应链，并已获得1-3亿元一体机订单，我们预计2023年北美市场亦会取得突破。储能业务合计来看，我们预计2023年公司储能业务收入达45-50亿元，同比翻3倍以上，考虑到规模效应下费用率下降，我们预计2023年公司储能业务将贡献利润8亿元左右，超市场预期。
　　其他业务稳步发展：1）公司光伏逆变器重新聚焦中小功率组串式逆变器，加快海外渠道建设，我们预计公司光伏逆变器业务2023年有望实现40-50%增长；2）充电桩市场高增，直接受益于新能源汽车行业的高速发展，我们预计公司充电桩业务2023年将保持50%以上增长；3）UPS业务基本盘稳健，我们预计2023年将保持10%+增长。整体来看，我们预计2023年公司光伏逆变器+充电桩+UPS业务合计贡献利润5亿元左右。
　　盈利预测与投资评级：基于公司储能业务新签订单量超预期，我们上调2022-2024年公司盈利预测，我们预计公司2022-2024年归母净利润为6.58/12.59/20.97亿元，（前值为6.33/10.55/15.88亿元），同比+76%/+91%/+67%，基于公司新能源业务多点开花，我们给予公司2023年35倍PE，对应目标价75.6元，维持“买入”评级。
　　风险提示：海外户储发展不及预期，原材料供应不足等。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告其他电源设备科士达002518与大客户签订年储能订单储能发展再超232022年12月22日预期勘误版证券分析师曾朵红买入维持执业证书S0600516080001021-60199793zengdhdwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2021A2022E2023E2024E研究助理郭亚男营业总收入百万元28064325855514344执业证书S0600121070058同比16549868guoyndwzqcomcn研究助理谢哲栋归属母公司净利润百万元37365812592097执业证书S0600121060016同比23769167xiezddwzqcomcn每股收益-最新股本摊薄元股064113216360PE现价最新股本摊薄7465423522131329股价走势TableTag关键词业绩超预期科士达沪深3001038669TableSummary52投资要点35181事件科士达发布公告近期收到与客户A签订储能产品的采购订单-16-33订单金额210亿美元约合人民币1461亿元公司计划2023年上-50202112222022422202282120221220半年交付完毕与客户A签订2023年订单储能收入上调至45-50亿元公司储能业市场数据务收入主要分成三部分1公司给客户A供应铁锂储能电池pack考虑到此次新签订单2023年上半年交付146亿元对应约15-18万套收盘价元4783我们上调2023年全年供应客户A的收入至30亿元左右2美的目前一年最低最高价12846020已签订单约2亿套对应收入约6亿元需在2023年上半年交付我市净率倍828们预计2023年供美的的收入达9-10亿元32022年公司持续拓展新流通A股市值百客户成功进入了欧洲2家集成商供应链并已获得1-3亿元一体机订2704102单我们预计2023年北美市场亦会取得突破储能业务合计来看我万元总市值百万元们预计2023年公司储能业务收入达45-50亿元同比翻3倍以上考2785836虑到规模效应下费用率下降我们预计2023年公司储能业务将贡献利润8亿元左右超市场预期基础数据其他业务稳步发展1公司光伏逆变器重新聚焦中小功率组串式逆变每股净资产元LF577器加快海外渠道建设我们预计公司光伏逆变器业务2023年有望实资产负债率LF3907现40-50增长2充电桩市场高增直接受益于新能源汽车行业的高总股本百万股58245速发展我们预计公司充电桩业务2023年将保持50以上增长3流通A股百万股56536业务基本盘稳健我们预计年将保持增长整体来看UPS202310我们预计2023年公司光伏逆变器充电桩UPS业务合计贡献利润5亿相关研究元左右科士达002518修炼内功携盈利预测与投资评级基于公司储能业务新签订单量超预期我们上调2022-2024年公司盈利预测我们预计公司2022-2024年归母净利润为手龙头光储充持续高增65812592097亿元前值为63310551588亿元同比2022-10-23769167基于公司新能源业务多点开花我们给予公司2023科士达002518分布式拉动年35倍PE对应目标价756元维持买入评级逆变器高增长充电桩空间广风险提示海外户储发展不及预期原材料供应不足等阔2017-10-2713东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告科士达三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产33154752908414025营业总收入28064325855514344货币资金及交易性金融资产1539134526494545营业成本含金融类19273018608710345经营性应收款项1028250242136661税金及附加4060117198存货67687321452700销售费用239294453732合同资产0000管理费用89130197301其他流动资产723277120研发费用154195342516非流动资产1636168418031917财务费用2-48-25-51长期股权投资1265179加其他收益26354372固定资产及使用权资产985100010171029投资净收益26396086在建工程119626566公允价值变动11000无形资产230301373444减值损失-3-15-22-37商誉5555资产处置收益0000长期待摊费用15101316营业利润41573614642424其他非流动资产280280279277营业外净收支-3-3-10资产总计495164361088715942利润总额41373314632424流动负债1668262657308555减所得税4059117194短期借款及一年内到期的非流动负债37697989净利润37267513462230经营性应付款项1348214047946990减少数股东损益-11788134合同负债108130291493归属母公司净利润37365812592097其他流动负债175287567984非流动负债180178178178每股收益-最新股本摊薄元064113216360长期借款0000应付债券0000EBIT38166914082336租赁负债16141414EBITDA46379815452481其他非流动负债164164164164负债合计1848280459098734毛利率3131302228852788归属母公司股东权益3062357548336930归母净利率1330152114711462少数股东权益4157145279所有者权益合计3103363249787209收入增长率1583541397826767负债和股东权益495164361088715942归母净利润增长率2313762591386655现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E重要财务与估值指标2021A2022E2023E2024E经营活动现金流4506414932062每股净资产元5266148301190投资活动现金流-495-41-397-373最新发行在外股份百万股582582582582筹资活动现金流-112-11787ROIC1145179129493471现金净增加额-159-9411041696ROE-摊薄1219184026043025折旧和摊销82129136146资产负债率3732435754275478资本开支-191-133-201-200PE现价最新股本摊薄7465423522131329营运资本变动34-72045-267PB现价910779576402数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn