投资要点：
　　11月中信消费者服务行业上涨20.16%，强于沪深300指数，涨幅位于中信一级行业第2位。2022年11月沪深300指数上涨9.51%，行业跑赢市场10.65个百分点。其中，旅游景区上涨24.84%，休闲综合上涨27.51%，酒店上涨15.93%，餐饮上涨30.32%。中信消费者服务行业市盈率（TTM）为59.76倍。
　　国内仍有新增病例，新一波疫情来袭。截至11月30日，全国累积确诊病例323686例，现存确诊病例37347例，累积治愈281106例。二月出现的疫情在五六月份得到了控制，但是七月初部分地区出现了新一轮疫情，十一月开始全国范围内大幅扩散。
　　中共中央政治局常务委员会召开会议，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施。对于不同情况的涉疫人员及地区取消入境航班熔断机制，并将登机前48小时内两次核酸检测阴性证明调整为登机前48小时内一次核酸检测阴性证明。
　　海南游客人数减少，旅游收入不及同期。今年“双十一”期间，政府相关部门及各大零售商联合多举措助力市场销售，包括政府发放消费券、零售商线上线下主题活动、多重折扣等。
　　据不完全统计，2022年11月新开业94家酒店，类型横跨全品类，新签约项目76家。地域分布上，下沉特色明显。市场布局上，在呈现全国扩张态势的同时，酒店品牌都在加码旅游目的地城市和下沉市场，酒店布局与城市旅游集聚区、城市商圈密切结合。
　　投资建议：考虑到行业与疫情和政策的关联性，疫情防控趋于常态化以及各方面政策的利好，我们给与行业“强于大市”评级。我们建议重点关注：1）各国陆续放松入境管控，在全球疫情复苏进程加快背景下的出境旅游行业。2）海外消费回流，但疫情仍处于反复阶段，热度未减的短途周边游行业。3）疫情下行业集中度提升、竞争格局逐步明确的酒店行业。
　　风险提示：疫情反复，行业政策变化，经济恢复不如预期。
　　

研究报告全文：消费者服务分析师刘冉登记编码S0730516010001行业迎来传统淡季优化政策提振复苏liuranccnewcom021-50586281消费者服务行业月报证券研究报告-行业月报强于大市维持消费者者服务相对沪深300指数表现发布日期2022年12月22日投资要点50000011月中信消费者服务行业上涨2016强于沪深300指数涨-500幅位于中信一级行业第2位2022年11月沪深300指数上涨951行业跑赢市场1065个百分点其中旅游景区上涨-10002484休闲综合上涨2751酒店上涨1593餐饮上涨-15003032中信消费者服务行业市盈率TTM为5976倍-2000国内仍有新增病例新一波疫情来袭截至11月30日全国累-2500积确诊病例323686例现存确诊病例37347例累积治愈281106-3000例二月出现的疫情在五六月份得到了控制但是七月初部分地区21-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0921-10出现了新一轮疫情十一月开始全国范围内大幅扩散消费者服务中信沪深300中共中央政治局常务委员会召开会议研究部署进一步优化防控工资料来源Wind作的二十条措施对于不同情况的涉疫人员及地区取消入境航班熔相关报告断机制并将登机前48小时内两次核酸检测阴性证明调整为登机前消费者服务行业月报疫情反复国庆旅48小时内一次核酸检测阴性证明游数据下滑2022-11-29消费者服务行业年度策略否极泰来静海南游客人数减少旅游收入不及同期今年双十一期间政府相关部门及各大零售商联合多举措助力市场销售包括政府发放待复苏2022-11-25消费者服务行业月报疫情反复中秋出消费券零售商线上线下主题活动多重折扣等行数据下滑2022-10-24据不完全统计2022年11月新开业94家酒店类型横跨全品类新签约项目76家地域分布上下沉特色明显市场布局上在呈联系人马嶔琦现全国扩张态势的同时酒店品牌都在加码旅游目的地城市和下沉电话021-50586973市场酒店布局与城市旅游集聚区城市商圈密切结合地址上海浦东新区世纪大道1788号16楼投资建议考虑到行业与疫情和政策的关联性疫情防控趋于常态邮编200122化以及各方面政策的利好我们给与行业强于大市评级我们建议重点关注1各国陆续放松入境管控在全球疫情复苏进程加快背景下的出境旅游行业2海外消费回流但疫情仍处于反复阶段热度未减的短途周边游行业3疫情下行业集中度提升竞争格局逐步明确的酒店行业风险提示疫情反复行业政策变化经济恢复不如预期本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明11968第1页共11页消费者服务内容目录1月度市场行情回顾32国内外新冠疫情数据321国内疫情反复新一波疫情来袭322国外疫情放缓二十条出台43行业动态531淡季到来客运同比减少532线上数据稳序增长633民航数据不及同期入境熔断机制取消634疫情影响波及免税业双十一多方开展促销8411月酒店开业及签约情况85投资建议106风险提醒10图表目录图1中信一级行业十一月涨跌幅3图2全国累积确诊情况4图3全国新增和累积确诊情况4图4全国境外输入确诊病例情况4图5中国民航国内航班执行架次情况7图6消费者服务行业市盈率TTM变化情况10表1中信消费者服务板块内个股涨跌幅3表2世界主要国家受疫情影响情况截止11月30日5表3优化防控工作二十条摘要5表42022年双十一免税店促销活动8表52022年11月开业酒店项目一览8表62022年11月签约酒店项目一栏9本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共11页消费者服务1月度市场行情回顾11月中信消费者服务行业上涨2016强于沪深300指数涨幅位于中信一级行业第2位2022年11月沪深300指数上涨951行业跑赢市场1065个百分点其中旅游景区上涨2484休闲综合上涨2751酒店上涨1593餐饮上涨3032图1中信一级行业十一月涨跌幅302520151050CSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCS房地产消费者服务非银行金融电力及公用事业计算机轻工制造建材传媒食品饮料商贸零售建筑综合金融石油石化综合纺织服装银行农林牧渔煤炭钢铁家电医药交通运输基础化工有色金属汽车机械电力设备及新能源电子通信国防军工-5-10资料来源中原证券Wind个股方面十一月份57只个股中有55家上涨其中米奥会展上涨逾70下跌仅两家为国新文化视源股份表1中信消费者服务板块内个股涨跌幅涨跌幅前五名涨跌幅涨跌幅后五名涨跌幅米奥会展711562国新文化-105607西安饮食609127视源股份-57332西域旅游413808传智教育02424峨眉山A391176方直科技10618华天酒店372449锦江酒店18722资料来源Wind中原证券2国内外新冠疫情数据21国内疫情反复新一波疫情来袭截至11月30日全国累积确诊病例323686例现存确诊病例37347例累积治愈281106例二月出现的疫情在五六月份得到了控制但是七月初部分地区出现了新一轮疫情十一月开始全国范围内大幅扩散本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共11页消费者服务图2全国累积确诊情况图3全国新增和累积确诊情况资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券此外截止11月30日我国有境外累积输入27616例较10月底增加1827人目前仍然是国内确诊病例的主要来源之一图4全国境外输入确诊病例情况资料来源Wind中原证券22国外疫情放缓二十条出台国外疫情在2022年年初达到顶峰后新增人数开始逐步缓解但国外疫情的发展仍不乐观截止11月30日全球不含中国确诊人数员累积达到631514058例这一数据较10月底上升了超1100万例和十月持平目前全球共有14个国家累积确诊人数超过1000万其中美国已突破1亿人次比上月新增125万考虑到国外疫情的发展情况出境游的完全复苏仍需要更多时间本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第4页共11页消费者服务表2世界主要国家受疫情影响情况截止11月30日国家累积确诊美国100625493印度44673293法国37846799德国36499600俄罗斯21584743韩国27155813英国24224829意大利24451483日本24793166资料来源Wind中原证券11月10日中共中央政治局常务委员会召开会议研究部署进一步优化防控工作的二十条措施对于不同情况的涉疫人员及地区取消入境航班熔断机制并将登机前48小时内两次核酸检测阴性证明调整为登机前48小时内一次核酸检测阴性证明表3优化防控工作二十条摘要对密切接触者将7天集中隔离3天居家健康监测管理措施调整为5天集中隔离3天居家隔离期间赋码管1理不得外出2及时准确判定密切接触者不再判定密接的密接将高风险区外溢人员7天集中隔离调整为7天居家隔离期间赋码管理不得外出在居家隔离第13573天各开展1次核酸检测对结束闭环作业的高风险岗位从业人员由7天集中隔离或7天居家隔离调整为5天居家健康监测期间赋码管4理没有发生疫情的地区严格按照第九版防控方案确定的范围对风险岗位重点人员开展核酸检测不得扩大核酸检测范5围一般不按行政区域开展全员核酸检测只在感染来源和传播链条不清社区传播时间较长等疫情底数不清时开展制定规范核酸检测的具体实施办法重申和细化有关要求纠正一天两检一天三检等不科学做法取消入境航班熔断机制并将登机前48小时内2次核酸检测阴性证明调整为登机前48小时内1次核酸检测阴性证6明对入境人员将7天集中隔离3天居家健康监测调整为5天集中隔离3天居家隔离期间赋码管理不得外7出加大一刀切层层加码问题整治力度地方党委和政府要落实属地责任严格执行国家统一的防控政策严禁随8意封校停课停工停产未经批准阻断交通随意采取静默管理随意封控长时间不解封随意停诊等各类层层加码行为加大通报公开曝光力度对造成严重后果的依法依规严肃追责资料来源卫健委中原证券3行业动态31淡季到来客运同比减少进入十一月旅游业迎来了传统淡季据交通运输部公众号2022年11月31个省自治区直辖市和新疆生产建设兵团共有52个城市开通运营城市轨道交通线路285条运营里程9357公里实际开行列车270万列次完成客运量142亿人次进站量85亿人次11月份客运量环比减少29亿人次降低167同比减少55亿人次降低279本月新增南通市首次开通运营城市轨道交通新增运营里程1111公里其中新增运营线路4条南通地铁1号线天津地铁号线深圳地铁1012号线和6号线支线新增运营区段1个佛山市南海有轨电车1号线后通段本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第5页共11页消费者服务32线上数据稳序增长11月滑雪民宿温泉民宿酒店组合产品预订火热随着各地降温进入冬季滑雪和泡温泉旅游产品受热捧据木鸟民宿11月10日发布的2022滑雪温泉冬游民宿市场消费洞察数据显示近一周滑雪场周边民宿的订单比上周增长超150包含温泉标签的民宿预订量比上周增长128同时伴随卡塔尔世界杯的开幕酒店看球房预订量暴增同程旅行11月20日提供数据显示截至11月19日晚20日的看球房预订量较前一日增长超过30倍从消费画像上看根据同程旅行数据世界杯看球房预订量前五名城市分别为上海长沙武汉西安杭州且整体预订以男性用户为主11月双十一期间先囤货后预约的囤旅游消费模式继续盛行酒店套餐乡村民宿等成为热销产品飞猪数据显示今年双11消费者在飞猪上囤了近190万件高星酒店套餐33民航数据不及同期入境熔断机制取消11月份全行业完成运输航空飞行552万小时环比下降319同比下降384通用航空飞行111万小时环比下降61同比增长48行业安全生产继续保持总体平稳态势截至11月底我国运输航空持续安全飞行135个月9810万小时安全运送旅客503亿人次在生产运行方面11月份全行业完成旅客运输量21526万人次环比下降446同比下降515运输总周转量相当于2019年同期的487旅客运输量相当于2019年同期的406在运行保障方面11月份共保障各类飞行269万班日均8968班日均环比下降282同比下降35411月份全国航班正常率为972本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第6页共11页消费者服务图5中国民航国内航班执行架次情况资料来源Wind中原证券2022年11月11日据国家卫健委发布的关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知取消入境航班熔断机制这是民航业自疫情发生以来迎来的最大利好这会给民航业带来三大影响意识国际航班数量将大幅增加二是航班是否执行的不确定性消除三是国际机票价格有望大幅下调据在线旅游平台数据显示通知发布后国际机票搜索量飞速上涨根据航班数据服务公司飞常准11月18日国际航班单日实际执行班次达到189班创年内新高消息发布后一小时携程上中国入境机票订单量较昨日同时段翻倍国际航班搜索量增长2倍截至目前携程平台上的中国出入境航线往返计划运力为每周近1300班与10月31日前相比增长约30长期来看包括缩短隔离时间在内的一系列政策举措进一步释放了国内旅游市场的流动性国内旅游市场或将在秋冬疫情过后迎来加速反弹随着航班数量增加航班价格也开始回落携程数据显示今年8月底至今出境航班平均价格回落近四成入境航班价格降幅更为明显截至11月6日的平均价格仅为8月底平均价格约一半虽然预计航班熔断取消后会迎来一波订票小高潮机票价格有高有低直飞转飞价格相差也很大但是比起2022年初已经明显下降了其中在出境航线中从中国前往欧洲美洲和韩国的机票价格降幅较为明显从国外入境的航线中除欧洲美洲和韩国航线外日本亚太地区的航线价格也大幅回落本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第7页共11页消费者服务34疫情影响波及免税业双十一多方开展促销海南游客人数减少旅游收入不及同期统计显示11月份海南省接待游客总人数为67530万人次同比减少23922年累积接待游客总人数728604万人次同比增加325海南省11月份旅游总收入7923亿元同比减少9822年累积旅游总收入96965亿元同比减少244免税方面据海南日报援引海南省商务厅提供的数据显示11月1日至11日海南11家离岛免税店总销售额2216亿元同比增长3从11月9日-11日三天的销售情况来看11月11日当天销售额达最高总销售额超34亿元11月9日为三日最低但在全国多出现疫情客流低迷的当下也创下了日销售额25亿元的业绩今年双十一期间政府相关部门及各大零售商联合多举措助力市场销售包括政府发放消费券零售商线上线下主题活动多重折扣等表42022年双十一免税店促销活动推出3888元代金券银行满减最高减300元线下香化低至6折时尚精品满额赠积cdf海口国际免税城分cdf海口日月广场免税店11月6日-11日香化护肤低至4折腕表首饰部分品牌3倍积分cdf三亚国际免税城满8000减800满5000减500满2000减200cdf三亚凤凰机场免税店推出3888元代金券11月10日-12日国际腕表最高6倍积分时尚珠宝最高4倍cdf海口美兰机场免税店积分大牌奢品最高满赠3500积分热门单品满2000减300单笔订单满3000减200元满6000减500元腕表类低至65折轻奢包袋5折起三亚海旅免税城还可叠加政府消费券银行刷卡满减等优惠活动GDF免税城低至5折起满3500减150满5000减20010000减50011月11日在观澜湖新城推出椰城优惠购物节还推出满1111减111元香化优深免海口观澜湖免税城惠券指定香化享2件75折3件6折优惠11款热门香化享11倍积分等资料来源DFE免税零售专家中原证券411月酒店开业及签约情况据不完全统计2022年11月新开业94家酒店类型横跨全品类酒店类型占比上中高端酒店最多总计为34家其中曼居酒店希尔顿惠庭酒店希尔顿欢朋酒店和朗丽兹酒店开业均突破3家其次是中端酒店共29家维也纳酒店6店齐开经济型酒店以13家的数量排名第三其中7天酒店开店数量居于榜首地域分布上下沉特色明显尤以经济型酒店表现最为突出进军县级城市单元如贝壳酒店在洪洞县灌云县开设新店表52022年11月开业酒店项目一览品牌类型酒店数量主要酒店项目安吉英迪格酒店奢华酒店2厦门海沧英迪格酒店金华铂尔曼酒店佛山顺德海骏达希尔顿酒店国际高端酒店10浙江台州神仙居希尔顿逸林酒店昆明翠湖丽芮酒店武汉临空港温德姆花园酒店本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第8页共11页消费者服务扬州天润华美达酒店肇庆市七星岩温德姆至尊酒店湖州石湖州石淙花海丽呈华廷酒店绍兴上虞花间堂圆境国内高端酒店4杭州滨江开元名都大酒店北海银滩碧园开元名都度假村珠海粤海假日酒店丽呈君顿酒店重庆解放碑店中高端酒店34锦江都城南京站国展中心酒店西双版纳景洪华美达安可酒店麗枫酒店湛江金沙湾店艺龙壹棠酒店南宁吴圩国际机场店中端酒店29宣尚酒店北海升级体验店杭州运河开元颐居酒店艺选酒店韶关粤北医院店轻中端酒店2途客中国轻居酒店武汉黄陂老车站店7天酒店青岛胶东国际机场店经济型酒店13艺选安來酒店香格里拉独克宗古城店贝壳洪洞县中心广场大槐树景区酒店资料来源迈点研究所中原证券据不完全统计2022年11月中国酒店市场新签约项目76家洲际酒店集团万豪国际集团温德姆酒店集团锦江酒店中国区等均有签约项目落地在品牌类型上中端酒店签约26家占比第一中高端酒店和精品民宿分别位于第二位和第三位数量突破10中端品牌中维也纳酒店拿下17个项目表现优异市场布局上在呈现全国扩张态势的同时酒店品牌都在加码旅游目的地城市和下沉市场酒店布局与城市旅游集聚区城市商圈密切结合表62022年11月签约酒店项目一栏品牌类型酒店数量主要酒店项目深圳湾丽晶酒店上海海鸥丽晶酒店奢华酒店4大理EDITION艾迪逊酒店宜兴Alila酒店新昌文旅温德姆至尊酒店国际高端酒店7白尔曼酒店天府国际康养城项目凯悦臻选酒店宜兴项目黄山梦溪世御度假酒店国内高端酒店7宗圳大鹏格兰云天国际酒店项目天府田园硅谷酒店花筑台州括苍山项目精品民宿11花筑东京浅草和心酒店花筑北京美自悠然民宿景德镇格兰云天大酒店项目中高端酒店14希尔顿惠庭酒店开封项目珠海香洲华美达安可酒店美豪怡致酒店毕节店几里亚德酒店成都理工大学地铁站项目中端酒店26新罗舒泰酒店盐城项目爱电竟酒店成都建设路店艺选酒店韶关项目轻中端酒店2优程酒店河池东兰项目7天酒店签约项目安微山东辽宁经济型酒店5内蒙古四川资料来源迈点研究所中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第9页共11页消费者服务5投资建议截止2022年11月底中信消费者服务行业市盈率TTM为5976倍考虑到行业与疫情和政策的关联性疫情防控趋于常态化以及各方面政策的利好我们给与行业强于大市评级图6消费者服务行业市盈率TTM变化情况120100806040200资料来源中原证券Wind疫情以来消费者服务板块整体收到疫情冲击较大板块造血回血功能受到拖累仍未恢复到疫情前水平结合后疫情时代大众出行需求的复苏国内外出入境政策的放开我们建议重点关注1各国陆续放松入境管控在全球疫情复苏进程加快背景下的出境旅游行业2海外消费回流但疫情仍处于反复阶段热度未减的短途周边游行业3疫情下行业集中度提升竞争格局逐步明确的酒店行业6风险提醒疫情反复行业政策变化经济恢复不如预期本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第10页共11页消费者服务行业投资评级强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10至10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格本人任职符合监管机构相关合规要求本人基于认真审慎的职业态度专业严谨的研究方法与分析逻辑独立客观的制作本报告本报告准确的反映了本人的研究观点本人对报告内容和观点负责保证报告信息来源合法合规重要声明中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本报告由中原证券股份有限公司以下简称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所含的信息不会发生任何变更本报告中的推测预测评估建议均为报告发布日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收益可能会波动过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标财务状况以及特殊需求任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐本报告具有专业性仅供专业投资者和合格投资者参考根据证券期货投资者适当性管理办法相关规定本报告作为资讯类服务属于低风险R1等级普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用本报告版权归本公司所有未经本公司书面授权任何机构个人不得刊载转发本报告或本报告任何部分不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的刊载转发本公司不承担任何刊载转发责任获得本公司书面授权的刊载转发引用须在本公司允许的范围内使用并注明报告出处发布人发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下简称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为其发送行为负责提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任特别声明在合法合规的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问等各种服务本公司资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策投资者应当考虑到潜在的利益冲突勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第11页共11页