事件：2022上半年，公司实现营收80.98百万元/同比-8.10%、归母净利润12.45百万元/同比-38.26%、扣非归母净利润11.52百万元/同比+15.32%。
　　分业务来看，2022年上半年公司主营业务工业原料、芦荟终端产品、芦荟鲜叶及植株分别实现营收70.63、6.96、2.58百万元，同比-6.60%、-19.23%、-14.89%；营收占比87.22%、8.60%、3.18%；毛利率44.81%、49.35%、62.31%，同比+2.31pct、+10.08pct、-3.17pct。
　　财务指标来看，1）盈利能力：2022年上半年实现毛利率45.15%/同比+2.57pct，净利率15.43%/同比-10.99pct；期间费率来看，销售费率8.18%/同比-0.33pct；管理费率16.48%/同比-0.96pct；财务费率-0.11%/同比1.31pct；研发费率2.87%/同比+0.03pct；2）营运能力：公司存货周转率0.84，较去年有所下降，应收账款周转率6.17，较去年有所上升；3）公司现金流：经营性净现金流19.25百万元，同比增长111.25%。
　　公司立足于芦荟的种植、加工与销售，利用规模化的芦荟种植基地、较强的研发技术能力和知名的品牌，为下游的食品饮料、化妆品和医药保健品企业提供各种规格、各种技术指标的芦荟工业原料。当前市值2.93亿元，对应PE (TTM) 20.83倍。
　　公司交易方式为创新层集合竞价交易，首发主办券商为安信证券，持续督导主办券商为安信证券。
　　风险提示：芦荟种植及生长风险、种植基地来源的风险、环保风险

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId中小盘dyCompany万绿生物83dyStockcode0828titleinvestSuggestion无评级专注芦荟产业推出新产品助力品牌升级公createTime12022年12月20日司点市场数据marketData主要财务指标评市场数据日期20221205会计年度zycwzb主要财务指标2018201920202021报收盘价元296营业收入百万元16132156461759616865告总股本百万股9890同比增长-516-3011349-415流通股本百万股8233归母净利润百万元70020622052176-6548-7058189688-130总市值百万元29274同比增长毛利率4188390944814155流通市值百万元24369净利率44813012471508净资产百万元24830净资产收益率320094969907总资产百万元30301每股收益元007002022022每股净资产元251每股经营现金流元023042047037来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理相关报告relatedReport投资要点summary事件摘要请在该此处表格内输入2022上半年公司实现营收8098百万元同比-810归母净利润1245百万元同比-3826扣非归母净利润1152百万元同比1532分业务来看2022年上半年公司主营业务工业原料芦荟终端产品芦荟鲜叶及植株分别实现营收7063696258百万元同比-660-1923分析师emailAuthor-1489说明营收占比8722860318毛利率44814935代凯燕6231同比投资要点应包括公司基本特点主要业务看点研究员的投资逻辑231pct1008pct-317pctdaikyxyzqcomcn和推荐依据业绩预期投资评级估值分析风险提示等核心内容S0190519050001财务指标来看要点应区分先后次序重要的放在前面要点1盈利能力2022年上半年实现毛利率3-5个总字数不超4515同比257过pct1000净利率字1543同比-1099pct期间费率来看销售费率818assAuthor同比-033pct管理费率1648同比-096pct财务费率-011同比-131pct研发费率287同比003pct2营运能力公司存货周转率084较去年有所下降应收账款周转率617较去年有所上升3公司现金流经营性净现金流1925百万元同比增长11125公司立足于芦荟的种植加工与销售利用规模化的芦荟种植基地较强的研发技术能力和知名的品牌为下游的食品饮料化妆品和医药保健品企业提供各种规格各种技术指标的芦荟工业原料当前市值293亿元对应PETTM2083倍公司交易方式为创新层集合竞价交易首发主办券商为安信证券持续督导主办券商为安信证券风险提示芦荟种植及生长风险种植基地来源的风险环保风险风险提示请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以上证综指或深圳定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级成指为基准香港市场以恒生指数为推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数基准美国市场以标普500或纳斯达克行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-