投资要点：
　　宏观环境上，国内11月经济承压，海外通胀压力缓和。国内：制造业PMI继续下跌，处于荣枯线之下；PPI、CPI同比增速剪刀差为负，上游原材料压力减小；M2、M1剪刀差7.8pct，企业融资环境良好。国外：美国/欧元区制造业PMI有所回升均处于荣枯线之下，美国11月CPI继续回落。
　　下游需求上，房地产低迷，基建拉动减弱，受疫情影响汽车销售不佳，但机械数据有所好转。国内地产政策利好频出，但实际需求仍较弱；国内基建拉动作用见顶；机械销售数据有所好转，家电领域景气不佳；新能源汽车、动力电池需求受到疫情影响销售放缓，装机电池类型上，铁锂占比小幅提升。
　　钢铁：需求端，房地产政策提振需求预期，但当前仍处需求淡季，实际需求表现不佳。供给方面，考虑到当前钢企盈利受损，且疫情影响生产，未来产量释放空间有限；库存端垒库并不顺畅，冬储意愿与钢价息息相关，目前看，由于原料价格较高，导致钢价不降反涨，贸易商冬储意向一般。
　　工业金属：美联储12月份加息符合市场预期，对金属价格的压制有所缓和。国内地产政策和疫情管控措施放松，消费端预期改善。铜方面，供需双弱下价格或维持震荡。铝方面，需求处于强预期弱现实阶段，国内西南地区以及内蒙古新产能释放，预计后续供给端或有所放松，短期铝价或震荡运行。
　　锂：11月汽车销量不及预期，主因疫情导致销售不畅所致。皮尔巴拉完成第13次锂精矿拍卖，成交价为7505美元/吨，较上次跌幅达3.8%，主因当前锂盐下游消费以及市场对明年的消费预期均偏弱。中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，指出推进汽车电动化、网联化、智能化，加强停车场、充电桩、换电站、加氢站等配套设施建设以及便利二手车交易等多项措施，利好锂下游新能源汽车的发展。
　　稀土：11月氧化物市场下游询单较上月活跃，主因磁材厂的库存有所消化，询单积极性增加，而上游供给有限，且废料价格处于高位，故挺价意愿较强，本月稀土市场整体偏强运行。我国掌控全球60%左右的稀土供应，作为高端磁材不可或缺的材料，其战略地位凸显，持续看好稀土产业链。
　　投资建议
　　钢铁建议关注甬金股份（603995）、永兴材料（002756）。工业金属建议关注南山铝业（600219）。新能源金属建议关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、融捷股份（002192）。稀土建议关注北方稀土（600111）、中国稀土（000831）。
　　风险提示
　　原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、新冠疫情蔓延超预期风险。
　　

研究报告全文：行业行业月报TableMainInfo宏观预期好转实际需求不佳研金属行业月报究分析师袁艺博SACNOS11505211200022022年12月20日证券分TableAuth析师orTableSummary袁艺博投资要点022-23839135yuanybbhzqcom宏观环境上国内11月经济承压海外通胀压力缓和国内制造业PMI继续下跌处于荣枯线之下PPICPI同比增速剪刀差为负上游原材料压研Tab究助理leContactor力减小M2M1剪刀差78pct企业融资环境良好国外美国欧元区制张珂造业PMI有所回升均处于荣枯线之下美国11月CPI继续回落证SACNoS1150121090013zhangkebhzqcom下游需求上房地产低迷基建拉动减弱受疫情影响汽车销售不佳但机券械数据有所好转国内地产政策利好频出但实际需求仍较弱国内基建拉子行TableIndInvest业评级动作用见顶机械销售数据有所好转家电领域景气不佳新能源汽车动研钢铁中性力电池需求受到疫情影响销售放缓装机电池类型上铁锂占比小幅提升有色金属看好钢铁需求端房地产政策提振需求预期但当前仍处需求淡季实际需求究月度股票池TableStkSuggest表现不佳供给方面考虑到当前钢企盈利受损且疫情影响生产未来产甬金股份增持量释放空间有限库存端垒库并不顺畅冬储意愿与钢价息息相关目前看报永兴材料增持由于原料价格较高导致钢价不降反涨贸易商冬储意向一般南山铝业增持工业金属美联储12月份加息符合市场预期对金属价格的压制有所缓和告赣锋锂业买入国内地产政策和疫情管控措施放松消费端预期改善铜方面供需双弱下天齐锂业增持价格或维持震荡铝方面需求处于强预期弱现实阶段国内西南地区以及融捷股份增持内蒙古新产能释放预计后续供给端或有所放松短期铝价或震荡运行北方稀土增持锂月汽车销量不及预期主因疫情导致销售不畅所致皮尔巴拉完成第中国稀土增持11次锂精矿拍卖成交价为美元吨较上次跌幅达主因当前13750538锂盐下游消费以及市场对明年的消费预期均偏弱中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年指出推进汽车电动化网联化智能化加强停车场充电桩换电站加氢站等配套设施建设以及便利二手TableIndQuotePic车交易等多项措施利好锂下游新能源汽车的发展行最近半年行业相对走势稀土11月氧化物市场下游询单较上月活跃主因磁材厂的库存有所消化业询单积极性增加而上游供给有限且废料价格处于高位故挺价意愿较强本月稀土市场整体偏强运行我国掌控全球60左右的稀土供应作为高端月磁材不可或缺的材料其战略地位凸显持续看好稀土产业链投资建议报钢铁建议关注甬金股份603995永兴材料002756工业金属建议关注南山铝业600219新能源金属建议关注赣锋锂业002460天齐锂相Ta关研究报bleDoc告业002466融捷股份002192稀土建议关注北方稀土600111中需求爆发资源为王国稀土000831锂行业专题报告风险提示原材料价格波动风险下游需求不及预期风险新冠疫情蔓延超预期风险请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of27行业月报目录1近期行情回顾62宏观环境821国内环境822国外环境83下游行业数据931房地产相关数据932基建相关数据1133机械相关数据1134汽车相关数据1235家电相关数据134钢铁行业数据1441供需1442库存1543进出口1544成本1645钢价1746盈利175工业金属行业数据1851铜1852铝196贵金属行业数据207重要稀有金属行业数据2171新能源金属2172稀土及小金属238投资建议249风险提示26请务必阅读正文之后的声明2of27行业月报图目录图1各板块涨跌幅6图2钢铁及有色子板块涨跌幅6图3钢铁板块涨跌前五个股7图4有色板块涨跌前五个股7图5钢铁行业TTM市盈率整体法剔除负值7图6有色金属行业TTM市盈率整体法剔除负值7图7中国制造业PMI指数8图8中国规模以上工业增加值当月同比8图9中国PPI和CPI同比8图10中国M1及M2同比8图11美国及欧元区制造业PMI指数9图12美国及欧元区失业率9图13美国及欧洲CPI同比9图14美国欧元区中国OECD综合领先指标9图15房地产开发投资累计值亿元及累计同比10图16商品房销售面积累计值万平方米及累计同比10图17房屋待售面积累计值万平方米及累计同比10图18房地产购地面积累计值万平方米及累计同比10图19房地产新开工面积累计值万平方米及累计同比10图20房地产施工面积累计值万平方米及累计同比11图21房地产竣工面积累计值万平方米及累计同比11图22固定资产投资不含农户完成额累计值亿元及累计同比11图23电网工程投资完成额累计值亿元及累计同比11图24挖掘机产量当月值台及其同比12图25装载机销量当月值台及其同比12图26汽车产量当月值万辆及其同比12图27新能源汽车产量当月值万量及其同比12图28动力电池装车量当月值MWh及其同比13图29三元材料磷酸铁锂其他动力电池装机量占比13图32家用电冰箱产量当月值万台及当月同比13图33家用洗衣机产量当月值万台及当月同比13图34房间空调产量当月值万台及当月同比13图35彩色电视产量当月值万台及当月同比13图36粗钢月度产量万吨及其同比14图37钢材月度产量万吨及其同比15图38生铁月度产量万吨及其同比15图39钢材月度进口数量万吨及其同比15图40钢材月度出口数量万吨及其同比15图41铁精粉价格唐山66干基含税元吨16图42铁矿石价格走势元湿吨16图43铁矿石运费走势美元吨16请务必阅读正文之后的声明3of27行业月报图44铁矿石到港量及发货量万吨16图45主焦煤和二级冶金焦价格走势元吨17图46废钢与方坯价格走势元吨17图47普钢综合价格指数17图48五大品种钢价格指数17图49吨钢毛利测算元吨18图50吨钢毛利率测算18图51精炼铜产量及净进口量万吨18图52铜材产量及净进口量万吨18图53LME铜库存及SHFE铜库存吨19图54铜精矿粗炼费美元吨及铜精矿精炼费美分磅19图55LME铜价美元吨及长江有色铜价元吨19图56氧化铝与电解铝产量万吨20图57LME铝库存及SHFE铝库存吨20图58氧化铝动力煤预焙阳极价格元吨20图59LME铝价美元吨及长江有色铝价元吨20图60COMEX金价美元盎司及SHFE金价元克20图61COMEX银价美元盎司及SHFE银价元千克20图62电池级碳酸锂价格走势万元吨21图63电池级氢氧化锂价格走势元千克21图64工业级级碳酸锂价格走势万元吨21图65锂精矿Li2O6-65价格走势美元吨21图66碳酸锂产量吨及其同比22图67碳酸锂进出口量吨22图68国内钴均价元吨22图69硫酸钴205和四氧化三钴72均价元吨22图70硫酸钴产量金属吨及其同比23图71LME镍现货结算价美元吨23图72硫酸镍均价元吨与镍铁7-10均价元镍点23图73国内电解镍镍铁产量万吨23图74中钇富铕矿碳酸稀土元吨24图75钕铁硼50H价格元千克24请务必阅读正文之后的声明4of27行业月报表目录表1建筑钢材日均成交量万吨14表2钢铁库存万吨15表3稀土价格汇总表23表4部分小金属价格汇总表24请务必阅读正文之后的声明5of27行业月报1近期行情回顾11月21日-12月19日上证综指上涨072沪深300指数上涨329申万钢铁下跌033申万有色下跌258子板块上工业金属普钢涨幅居前图1各板块涨跌幅资料来源iFinD渤海证券图2钢铁及有色子板块涨跌幅资料来源iFinD渤海证券个股表现上钢铁板块河钢资源柳钢股份宝钢股份华菱钢铁鄂尔多斯涨幅前五盛德鑫泰永兴材料常宝股份武进不锈广大特材跌幅前五有色板块龙磁科技志特新材明泰铝业ST园城天山铝业涨幅前五银泰黄金福达合金鑫铂股份万顺新材湖南黄金跌幅前五请务必阅读正文之后的声明6of27行业月报图3钢铁板块涨跌前五个股资料来源iFinD渤海证券图4有色板块涨跌前五个股资料来源iFinD渤海证券估值方面钢铁行业市盈率为2380倍较沪深300的估值溢价率为10915有色金属行业市盈率为1521倍较沪深300的估值溢价率为3369图5钢铁行业TTM市盈率整体法剔除负值图6有色金属行业TTM市盈率整体法剔除负值资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券请务必阅读正文之后的声明7of27行业月报2宏观环境21国内环境11月国内制造业PMI指数480较上月-12规模以上工业增加值22较上月-28CPI同比16较上月-05pctPPI同比-13较上月持平M1同比46较上月-12pctM2同比124较上月06pct图7中国制造业PMI指数图8中国规模以上工业增加值当月同比资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图9中国PPI和CPI同比图10中国M1及M2同比资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券22国外环境11月美国制造业PMI指数490较上月-12欧元区制造业PMI指数471较上月07美国CPI同比71较上月-06pct美国OECD综合领先指标9862较上月-010欧元区OECD综合领先指标9853较上月-010请务必阅读正文之后的声明8of27行业月报图11美国及欧元区制造业PMI指数图12美国及欧元区失业率资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图13美国及欧洲CPI同比图14美国欧元区中国OECD综合领先指标资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券3下游行业数据31房地产相关数据国内11月房地产开发投资完成额累计同比-98较上月-10pct商品房销售面积累计同比-65较上月-08pct房屋待售面积累计同比100较上月10pct购置土地面积累计同比-538较上月-08pct房屋新开工面积累计同比-389较上月-11pct房屋施工面积累计同比-65较上月-08pct房屋竣工面积累计同比-190较上月-03pct请务必阅读正文之后的声明9of27行业月报图15房地产开发投资累计值亿元及累计同比资料来源iFinD渤海证券图16商品房销售面积累计值万平方米及累计同比图17房屋待售面积累计值万平方米及累计同比资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图18房地产购地面积累计值万平方米及累计同比图19房地产新开工面积累计值万平方米及累计同比资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券请务必阅读正文之后的声明10of27行业月报图20房地产施工面积累计值万平方米及累计同比图21房地产竣工面积累计值万平方米及累计同比资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券32基建相关数据11月固投完成额累计同比53较上月-05pct电网工程投资完成额累计同比26较上月-04pct图22固定资产投资不含农户完成额累计值亿元及累图23电网工程投资完成额累计值亿元及累计同比计同比资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券33机械相关数据11月挖掘机产量同比数据未更新装载机产量同比-127较上月40pct请务必阅读正文之后的声明11of27行业月报图24挖掘机产量当月值台及其同比图25装载机销量当月值台及其同比资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券34汽车相关数据国内11月汽车产量同比-79较上月-190pct新能源汽车产量同比6805较上月-2389pct动力电池装车量当同比645较上月-336pct其中三元材料装机量占比322较上月-321pct磷酸铁锂装机量占比674较上月301pct图26汽车产量当月值万辆及其同比图27新能源汽车产量当月值万量及其同比资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券请务必阅读正文之后的声明12of27行业月报图28动力电池装车量当月值MWh及其同比图29三元材料磷酸铁锂其他动力电池装机量占比资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券35家电相关数据图30家用电冰箱产量当月值万台及当月同比图31家用洗衣机产量当月值万台及当月同比资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图32房间空调产量当月值万台及当月同比图33彩色电视产量当月值万台及当月同比资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券请务必阅读正文之后的声明13of27行业月报4钢铁行业数据41供需11月钢材表观消费量环比-551同比639表1建筑钢材日均成交量万吨日均成交量万吨月度环比月度同比建筑钢材日均成交量104352-551639华北1562-048-1304华东1022557-1699西北923-022-1034分地区西南026-3462-4770中南115210-547华南153-1018-2886东北2211297-700资料来源渤海证券粗钢产量同比754钢材产量同比808生铁产量同比1014图34粗钢月度产量万吨及其同比资料来源iFinD渤海证券请务必阅读正文之后的声明14of27行业月报图35钢材月度产量万吨及其同比图36生铁月度产量万吨及其同比资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券42库存截至12月16日钢材社会库存和钢厂库存合计环比-268同比-700表2钢铁库存万吨社会库存钢厂库存合计本月环比同比本月环比同比本月环比同比合计85564-244-49141611-317-1102127175-268-700螺纹钢3650003310516836-753-178153336-229-578线材6000-1585-39884902051-247010902-920-3389热轧板19389-858-16258293357-64627682-525-1354中厚板11289-05518407745-10908219034-0771055冷轧板1238664810603835-5361906162213421249资料来源iFinD渤海证券43进出口图37钢材月度进口数量万吨及其同比图38钢材月度出口数量万吨及其同比请务必阅读正文之后的声明15of27行业月报资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券44成本截至12月16日青岛港615PB粉矿价环比1032青岛港57杨迪粉矿价环比949日照港65巴西卡粉车板价环比871图巴朗-青岛铁矿石运费环比1681西澳-青岛铁矿石运费环比962图39铁精粉价格唐山66干基含税元吨图40铁矿石价格走势元湿吨资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图41铁矿石运费走势美元吨图42铁矿石到港量及发货量万吨资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券截至12月16日京唐港山西主焦煤含税价环比920张家港废钢市场价环请务必阅读正文之后的声明16of27行业月报比837唐山方坯环比702图43主焦煤和二级冶金焦价格走势元吨图44废钢与方坯价格走势元吨资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券45钢价截至12月16日普钢综合价格指数为4311元吨环比506分品种看热卷中厚板价格指数涨幅较大图45普钢综合价格指数图46五大品种钢价格指数资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券46盈利据我们测算截至12月16日热轧卷板冷轧卷板螺纹钢中厚板毛利分别为请务必阅读正文之后的声明17of27行业月报987-854-461-632元吨环比分别为-292-124-142-36元吨图47吨钢毛利测算元吨图48吨钢毛利率测算资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券5工业金属行业数据51铜截至12月19日LME铜SHFE铜库存环比-841-3408铜粗炼费铜精炼费环比-319LME铜长江有色铜现价环比545104图49精炼铜产量及净进口量万吨图50铜材产量及净进口量万吨资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券请务必阅读正文之后的声明18of27行业月报图51LME铜库存及SHFE铜库存吨图52铜精矿粗炼费美元吨及铜精矿精炼费美分磅资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图53LME铜价美元吨及长江有色铜价元吨资料来源iFinD渤海证券52铝截至12月19日LME铝SHFE铝库存环比-814-826安泰科氧化铝全国均价环比548秦港动力煤Q5500平仓价环比持平预焙阳极华东平仓价环比-336LME铝SHFE铝现货均价环比-073-137请务必阅读正文之后的声明19of27行业月报图54氧化铝与电解铝产量万吨图55LME铝库存及SHFE铝库存吨资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券图56氧化铝动力煤预焙阳极价格元吨图57LME铝价美元吨及长江有色铝价元吨资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券6贵金属行业数据图58COMEX金价美元盎司及SHFE金价元克图59COMEX银价美元盎司及SHFE银价元千克资料来源iFinD渤海证券资料来源iFinD渤海证券请务必阅读正文之后的声明20of27