铝：★☆☆（乐观情绪降温铝价弱势震荡）
　　隔夜外盘金属延续弱势，消费下降担忧抑制市场信心。LME三月期铝价收跌0.38%至2370美元/吨。国内夜盘窄幅波动，主力2301合约小幅收高于18570元/吨。早间现货市场交投以贸易商之间为主，下游按需采购量有限，持货商略显惜售。华东市场主流成交价格在18760元/吨上下，较期货升水110左右。广东主流成交价格在18740元/吨上下。海关数据显示11月未锻轧铝及铝材进口25.57万吨，同比下降35.7%，不过环比增近6万吨，并创年内单月进口量新高。受贵州减产影响，国内产量回升节奏放缓，供给端压力暂有限，而疫情传染率上升对物流影响持续，短期市场到货量仍将偏低，低库存的情况也将持续，这对当前价格有一定支撑。不过由于消费不断走弱，近日宏观面乐观预期也有所降温，铝价或偏弱震荡。操作上建议逢高偏空操作。

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝乐观情绪降温铝价弱势震荡隔夜外盘金属延续弱势消费下降担忧抑制市场信心LME三月期铝价收跌038至2370美元吨国内夜盘窄幅波动主力2301合约小幅收高于18570元吨早间现货市场交投以贸易商之间为主下游按需采购量有限持货商略显惜售华东市场主流成交价格在18760元吨上下较期货升水110左右广东主流成交价格在18740元吨上下海关数据显示11月未锻轧铝及铝材进口2557万吨同比下降357不过环比增近6万吨并创年内单月进口量新高受贵州减产影响国内产量回升节奏放缓供给端压力暂有限而疫情传染率上升对物流影响持续短期市场到货量仍将偏低低库存的情况也将持续这对当前价格有一定支撑不过由于消费不断走弱近日宏观面乐观预期也有所降温铝价或偏弱震荡操作上建议逢高偏空操作铜需求较弱铜价承压隔夜铜价震荡运行主力2301合约收于65370元吨涨幅04疫情完全放开后新增病例大幅增加短期对市场经济活动有所冲击市场担忧情绪渐起昨日股市大跌工业品普跌上周美联储议息会议点阵图将明年终端利率上调至51略超市场预期鲍威尔暗示2024年前不会降息会议表述偏鹰打压了市场对于2023年降息的预期铜价承压从基本面来看近期铜进口盈利窗口持续关闭叠加疫情防控放开后部分铜材企业开工率有所回升上周上期所铜库存下降14万吨至64万吨虽然国内铜库存仍处于低位但是目前国内铜消费表现较弱而且在疫情及传统消费淡季的压力下后续仍有走弱压力国内铜库存或开启累库预计铜价将震荡偏弱运行镍不锈钢大跌拖累镍价隔夜镍价延续弱势主力2301合约收于211870元吨跌幅087因市场对新增病例大幅增加对经济冲击的担忧昨日工业品普跌不锈钢在需求疲弱上周有所累库的弱基本面压力下亦大幅下挫不锈钢价格下跌后将施压上游镍铁价格但目前纯镍结构性短缺依然存在近期LME镍价持续走高进口亏损扩大国内纯镍库存持续处于低位上周上期所镍库存下降321吨至3208吨纯镍短缺升水居高不下对镍价存一定支撑但不锈钢需求疲弱钢厂减产新能源领域镍需求下降对镍价有一定拖累叠加宏观面压力下预计镍价将震荡偏弱运行锌低库存持续锌价仍有支撑隔夜锌价延续弱势下跌沪锌主力2301合约收于23470元吨跌幅135昨日国内现货市场成交寥寥升水持稳上海报01300库存方面截止本周一国内社库小幅回落01万吨至56万吨累库不及预期LME库存继续维持低位近期供应方面SMM11月国内精炼锌产量5247万吨基本符合原先预期12月预计产量继续攀升至年内最高海外炼厂暂无更多复产消息国际年度锌矿基准TC上行预计23年全球锌矿供应前松后紧需求方面由于国内疫情放开后更多人数感染风险对下游开工造成一定负面影响上周开工除镀锌相对坚挺外压铸锌合金及氧化锌开工均延续回落而企业均准备提前放假宏观方面上周美联储偏鹰言论加上国内经济数据不及预期需求担忧再起短期供增需减预期下锌价高位回落但低库存下下方仍有支撑建议谨慎操作铅缓慢累库阶段铅价维持震荡隔夜铅价延续震荡走势沪铅主力2301合约收于15490元吨跌幅013昨日国内现货市场下游逢低补库升水持稳江浙沪市场报01-501-10再生铅散单紧俏报含税贴水100-150价差缩窄库存方面本周一SMM国内铅锭社会库存继续小幅累库供应端11月国内再生铅产量如期增加而12月预期回落需求方面全国防疫放开各地运输逐渐恢复河南安徽等地货源开始运转废电瓶价格趋稳但上周由于江西环保再生铅产量仍有减量原生铅开工小幅上升下游需求方面近期下游铅蓄电池市场淡季需求下降疫情放开下好忧参半主要为中小型企业开工下降明显大型企业目前没有较大调整市场对年前仍有补库需求预期整体上上周交割结束预计近期市场表现为缓慢累库阶段铅价高位回落后仍有较强支撑建议谨慎操作新湖黑色螺纹热卷强预期暂告一段落盘面回调中央经济工作会议再次强调房住不炒明年大规模放水的可能性降低与前期形成预期差而11月地产和社零数据弱于预期疫情感染人数仍处于上升趋势复工复产受到影响实体经济仍承受着较大的下行压力强预期的交易逻辑有所改变弱需求重回视野盘面回调基差快速修复铁矿石中澳关系缓和预期引发黑色下行关注多矿空焦套利现货端昨日量价齐落主因中澳关系缓和预期带来煤炭估值下移引发黑色下行铁矿当前基本面到港保持强势铁水回升较慢库存小幅回升但补库尚在进行整体矛盾不大供应方面全球发运回升澳巴及非主流均有增加到港2500万吨继续保持偏强水平预计高到港仍将持续需求方面日均铁水继续小幅下降至221万吨天整体预计在低位持稳大幅回升动力不足库存方面港口库存叠加到港小幅回升处近期高位钢厂库存低位企稳整体略有回升库消比保持回升趋势周五伴随中矿集团将集采铁矿石及中央经济工作会议重提房住不炒的定位市场情绪降温综合来看短期市场对煤炭估值下移担忧引发黑色下行铁矿基本面不算很差市场下跌有底关注多矿空焦套利动力煤政策扰动大流动性低不建议操作产地市场整体平稳虽部分煤矿年末配额用尽停产检修但下游刚需采购为主观望情绪趋浓港口价格窄幅调整下游主打中长协库存去化趋缓看空未来走势贸易商价格承压市场交易冷清国际市场涨跌互现沿海终端招标积极印尼中低卡价格坚挺近两日各地均有小幅回暖但全国整体距平气温依然偏低今日起新一股冷空气将影响中东部大部地区驱动日耗继续增长目前日耗增长保持同比正常水平各省市电厂库存持续去化存煤可用天数回落保供支撑下仍处于合理区间之内中长协支撑下港口调入持续增长下游刚需拉运为主叠加大风封航调出量收缩调出低于调入港口库存继续积累迎峰度冬防疫政策优化各地新冠感染高峰将至工业需求仍偏弱多空交织近期煤价或区间震荡为主主力合约持仓少流动性低不建议操作玻璃下游补货产销走暖关注是否持续昨日沙河及华东地区产销环比走弱并未过百华中地区产销尚可地产端宏观政策利好频现虽短期难有显著效果但市场情绪扭转沙河部分厂家开始冬储保价政策目前贸易商及深加工厂库存较低贸易商及期现商进场买货需要警惕的是近月库存压力较大反弹幅度受限政策预期将更多的兑现在明年下半年的旺季期间经济会议地产政策不及预期短期建议观望为主纯碱供需仍然偏紧跟随宏观情绪近日多数碱厂订单充足部分碱厂小幅涨价纯碱产量维持高位库存基本持平随着轻碱走弱重质化率快速提高重碱小幅累库重碱需求稳中有增轻碱刚需采购短期未有新增产能投产产销基本维持平衡若春节前下游补库仍有进一步去库可能但远月大规模产能投产市场在宏观情绪带动下大幅拉涨远月仍显过激经济会议地产政策预期落空盘面可能进一步回调短期建议观望为主激进者逢高试空新湖能化原油极寒天气供应中断油价小幅收涨受供应中断影响昨日油价小幅收涨欧盟能源部长在周一达成一项协议对天然气价格实施紧急限制同意为欧盟主要交易中心的未来一个月天然气价格设定180欧元兆瓦时的上限明年2月15日起实施为期一年俄罗斯能源部长称俄罗斯将做出与石油价格上限相同的决定以回应欧盟的天然气价格上限天然气价格大幅下跌美国北达科他州矿业资管称暴风雪天气之后石油产量大约减少了30万桶日至80-90万桶日受寒冷天气影响关闭的Keystone重启计划正在评估中恢复速度会放慢拜登政府上周五宣布首次回购原油填充SPR将购买300万桶石油以补充储备于明年2月交付OPEC正在减产俄油短期产量影响不大中美需求较为疲软短期油价仍维持区间震荡重点关注宏观地缘消息扰动同时需关注俄油出口情况及极寒天气带来的供应中断沥青盘面跟随原油价格变动关注库存情况本周中石化华东汽运价格上调50元吨山东齐鲁持稳青岛下调150元吨12月排产环比大幅减少约60万吨上周厂库去库社会库小幅累库山东厂库明显去库山东地区齐鲁石化转产渣油日照岚桥预计今日出产品炼厂合同出货较为顺畅库存维持低位华东地区区内供应有所增加部分省份赶工项目支撑业者出货拿货积极性较好目前成交尚可基本面尚可但原油价格小幅回调盘面跟随原油价格变动继续关注后期库存情况和原油价格变动燃料油汽柴支撑低硫供应过剩以及仓单压制高硫夜盘FU05合约收2496元涨27元吨LU03收3947元涨126元吨德州寒潮Keytone由于天气原因恢复较慢拜登收储原油结构重新变为Back国际油价上涨高硫燃油OPEC减产美国SPR影响减弱酸油过剩局面缓和关注俄罗斯出口情况短期高位未来有下降预期炼厂投料以及脱硫装置存经济性炼厂以及海运需求预计有支撑高硫燃油估值处于偏低范围考虑到当前仍处于过剩内盘仓单偏高预计裂差短期进一步上行驱动不足未来随着供应端下降裂解价差有上涨空间低硫燃油因新增产能以及原料充足等因素供应端宽松不过近期汽油-低硫价差收缩柴油-低硫价差重回高位成品油重新支撑低硫年底船运需求有支撑冬季发电需求预计有一定的支持低硫燃油估值中低位上行驱动不足下方支撑较强关注成品油以及天然气对其动态影响未来预计维持中低位低高硫主要跟随原油波动短期自身驱动不足PTA供需逐步宽松上一交易日PTA现货市场商谈氛围一般贸易商之间成交转淡个别主流供应商有出货个别聚酯工厂装置检修预期下有部分需求日内部分现货交易至05合约现货基差波动不大本周主港货在017580或者058085成交1月上在0160有成交1月中主港货在0150有成交主港主流货源基差在0180成本方面隔夜国际油价上涨PX收于930美元吨PTA即期加工费493元吨装置方面华东一套250万吨PTA新装置计划近两天内投料开车预计投料后1-2天内能出产品逸盛海南200万吨PTA装置水洗完成负荷提升至正常水平其他个别PTA装置负荷小幅调整PTA负荷提升至657需求端聚酯开工延续小幅下滑不过终端受疫情防控放松边际继续好转总体来看PTA延续供需双弱格局近期供应收缩累库幅度比预期慢终端织造环节延续两周边际好转下游心态转好暂未传导到聚酯环节PTA买盘仍偏弱基差弱势PTA短期震荡偏强不过终端织造预计12月底转弱以及PTA供应恢复预期仍会限制盘面反弹高度短纤需求持续性不足上一交易日直纺涤短现货方面工厂报价维稳成交按单商谈下游多观望消化前期囤货为主半光14D主流商谈在7050-7200元吨产销依旧清淡平均26半光14D直纺涤短江浙商谈重心7050-7150元吨福建主流7200-7300元吨附近山东河北主流7150-7300元吨送到需求方面纯涤纱大幅去库后短期交投清淡价格上行乏力继续盘整为主在疫情影响下负荷下滑走总体来看短期涤纱环节去库但库存大多转移至贸易商和下游织厂暂未消化需求持续性不足目前短纤利润尚可基差走弱相对估值偏高预计继续上行幅度有限甲醇下游亏损需求偏差上一交易日江苏现货价格下调江苏现货升水主力期货12月国内开工环比上升进口预期暂时回升预计整体供应增加烯烃方面沿海多套装置停车或降负总需求偏低利润亏损较大传统下游需求预期下降后期需求预期差近期港口库存累积不过整体水平仍处于同期低位甲醇供需预期差中期价格走势偏空尿素后期供需预期逐步改善上一交易日尿素山东现货价格维持最近一周尿素日均产量在1449万吨环比减少022万吨同比增加085万吨四季度日产量预期下降国内方面近期农业需求处于淡季尾声前期冬储需求较强工业端下游开工走强11月出口数据不及预期印度招标推迟近期企业库存下降后期预期继续去化后期供需将逐步改善操作建议观望MEG累库预期上一交易日乙二醇价格重心弱势下行市场成交偏淡日内乙二醇价格重心持续走低现货低位成交至3975-3985元吨水平市场市场买气略有回升现货基差维持在01合约贴水5-10元吨附近美金方面乙二醇外盘重心同步走低午后近期船货商谈在480美元吨偏少适量融资商参与询盘装置方面无较大变化需求端聚酯开工延续下滑不过终端受疫情防控放松边际有所好转综合来看乙二醇现实基本面供需双弱变化不大终端织造环节好转尚未传导到聚酯环节近期受宏观预期转好以及乙二醇自身估值低影响盘面反弹修复不过乙二醇产业层面仍是过剩的弱势格局中长期价格仍会承压LPG上行动力不足PG01合约收4496元跌34元吨华南现货跌100至5500元吨华东折盘面维持5310元吨最低价基准地山东折盘面跌120至5350元国际油价上涨天然气大幅下跌丙烷偏弱CP1月跌52美元至5516美元吨FEI1月跌42美元至5906美元吨炼厂供应相对平稳码头到港下降本周预计上升气温下降燃烧需求增加烷基化与PDH开工回升化工需求增加不过仍相对偏弱尽管中东大国供应下降叠加季节性旺季但供应仍相对充足结构性问题仍存内盘亦受合约规则打压预计上行动力不足LL价格区间震荡LLDPE现货价格8200元吨今年未投放产能的预计投放时间集中于12月底产能增量主要体现在05合约PE检修装置仍然较多PE整体负荷水平不高前期LL排产偏低目前LL排产恢复正常水平部分地区LLDPE现货资源有所偏紧原油价格区间震荡近期LL外盘价格上涨环比上周上涨20美元吨PE进口成本提高不过PE标品进口窗口仍然打开疫情管控放松但PE下游整体开工好转幅度较小今年春节时间较早下游工厂放假以及节前备货时间提前石化库存61-15昨日库存修正为625目前石化库存处于同比正常水平港口库存去化上游石脑油制利润情况环比好转标品进口窗口打开下游农膜利润处于正常水平包装膜利润较好01合约基差100元吨05合约基差50元吨01合约与05合约接近平水HD价格贴水LLLD与LL间价差继续收窄短期部分地区PE标品现货有所偏紧但下游需求好转速度较慢主力合约价格区间震荡关注原油价格的波动PP价格区间震荡拉丝现货7850元吨PP整体负荷水平上升拉丝排产环比回升近期纤维料排产上升暂时未对拉丝排产造成明显影响原油价格区间震荡外盘价格较弱标品进口窗口打开疫情管控放松物流情况好转PP终端整体开工好转特别是无纺布行业开工出现明显好转但这部分需求的可持续性存疑2023年春节时间较早下游节前补库以及放假时间提前PP出口窗口关闭出口量减少石化库存61-15昨日库存修正为625目前石化库存处于同比正常水平上游生产利润情况环比好转丙烯单体价格环比走弱粉料生产利润好转外盘需求疲弱PP出口窗口关闭BOPP利润变化不大01合约基差50元吨05合约与现货基本平水01合约贴水05合约50元吨共聚与拉丝间价差较往年偏弱粉料价格小幅贴水粒料长期来看PP新产能不断投放供应压力较大PP价格预计偏弱运行L-PP价差长期有走扩趋势短期来看疫情管控放松PP无纺布需求较好但可持续性存疑PP价格上涨空间有限短期将会维持区间震荡走势关注原油价格波动以及PP排产情况PVC当前价格收预期推动中长期需求恢复形成上涨趋势19日电石法PVC华东现货价格6265元下跌50元基差20元PVC利润仍处于较低水平开工积极性略有提升装置检修时间持续延长PVC开工率难以持续提升近期疫情管控大幅放松但终端需求恢复需要时间预期中期能看到需求小幅提升出口好转持续性有待观察供应受利润和疫情影响处于往年同期最低水平而需求持续疲弱库存跟随供应下降而去库预期疫情放松管控将令库存增加PVC供应受利润下降开工保持低位疫情放松管控后预期对需求的提振有限生产及运输将有所恢复预期短期基本面有压力价格受当前供应不足和需求预期推动持续走过中长期价格将随着需求的逐渐提升出现修复性上涨趋势苯乙烯需求维持良好价格总体趋势略偏多19日苯乙烯华东现货价格8175元下跌80元基差125元短期检修量增加苯乙烯开工有所下降近期利润水平尚可苯乙烯供应预期将提升下游价格保持低位利润处于往年同期最低水平但仍有利润下游开工继续维持在往年同期的平均水平由于供应下降而需求保持良好本周供应略有提升而需求下降库存小幅累库近期库存水平整体持平苯乙烯利润水平持续恢复开工率有持续提升的基础近期供应保持稳定装置常规检修小幅影响开工下游利润较低但仍有利润下游开工仍维持良好库存水平持平当前供需均较为稳定供需的小幅调节影响短期价格波动总体趋势略为偏多天然橡胶短期基本面不佳长线逢低可做多泰国产区仍处于旺产季国内云南产区已经停割海南产区本月停割轮胎开工下滑轮胎库存继续走高汽车产销旺季逆季节性下降终端需求继续恶化保税区库存压力虽然不大但近期一直小幅累库当下橡胶基本面并不好但防控放开后我们预计轮胎环节将是产业链中最早复苏的利多橡胶原料中长线看橡胶可以逢低建立多单新湖农产油脂短期暂无驱动弱势运行持续昨天BMD毛棕盘面震荡2月合约上涨054报收3910林吉特吨虽然印尼B35将在明年1月实施长期利好国际棕油消费但全球棕油新年度目前预估供给增加数量大于需求此外虽处于减产季但当前产地供需仍较充足中期产地库存将继续季节性回落今天关注12月前20日马棕出口船运数据国内方面昨日国内油脂继续弱势运行尾盘走弱近期中国24度棕榈油对P2305套盘利润依旧较好但上周据悉买船较少国内棕油库存目前是历史同期最高供需在三个油脂中最弱国内豆油近期供需双增周度大豆压榨量仍在200万吨周的水平中期库存预计低位持续现货基差仍存趋弱倾向国内菜油供需双增库存依旧极低现货基差高企这支撑菜油15价差继续高位不过国内菜油1月交割后面临春节及后期供给增加预计产业多头接货意愿不高此外近期国内疫情扩散迅速民众担心感染令国内餐饮堂食的植物油中短期需求反而变差中短期油脂预计弱势持续操作上区间内观望为主花生榨利较差收购偏弱弱势持续昨天国内花生期货继续在整数关口震荡4月合约上涨006报收10100元吨近期基层出货意愿低上货量较少部分中间商处于歇业状态市场成交量有限油厂方面油厂榨利转弱收购力度下降近两日到货量有所增加成交价格略显弱势油料收购价格在9800-10100元吨通货价格在10200-10400元吨近期花生油销售不及预期旺季不旺综合来看近期油厂花生油库存季节性回升花生米库存处于相对较高水平春节临近消费不旺需求驱动不及预期花生预计弱势延续纸浆下游进入旺季价格短期偏强2022年10月国际针叶浆发运量环比下降同比偏高成本支撑相对偏强期货仓单持续减少近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工下降双胶纸开工上升铜版纸开工下降近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存下降下游进入旺季价格短期偏强豆粕期现货回调隔夜美豆3月收于14645跌13主要原因是阿根廷干旱的农业产区迎来有益降雨对全球经济衰退的担忧增添了价格的压力美联储英格兰银行和欧洲中央银行上周发出了更多的加息信号以遏制通货膨胀从而重燃了投资者对经济衰退的担忧美国农业部表示美国私人出口商报告向未知目的地销售了132万吨大豆202223年度交货我们维持之前的观点国内大豆供给的恢复可能仍是一个相对缓慢的过程不能过于乐观供给仍是主导当前豆粕行情的因素而不是由于疫情形势严峻导致的消费低迷随着未来菜籽大豆的大量到港豆粕在现货层面的压力将继续体现但期货盘面则受制于多种因素仍可能相对抗跌2月份后大豆到港量仍可能偏低如果叠加未来阿根廷可能出现的产量问题仍有可能重演过去两年的1季度基差强势行情我们认为粕类仍将暂时维持高位运行的态势现货压力增加导致近月盘面可能顺势回调但未来随着期现回归进一步上行的可能性也是存在的未来正套可能仍是结构性行情而反套可能还是节奏性季节性行情近期价差或高位剧烈波动博弈加剧生猪跌势未止上周生猪盘1月在18000位置短暂维持后再度把持不住跌破16000供应端规模场年底出栏量较大重点省份12月计划出栏量多数环比11月是增加的有些省份增幅还不小消费端疫情管控刚放开后部分居民可能存在阶段性恐慌而不敢出门消费此外生猪盘面每到临近交割月时就容易出现踩踏行情况且目前处在下行周期我们之前提示的逢高套保盘面反套本周再次得到体现近期全国迎来大范围降温天气腌腊活动明显增加相对利于生猪消费后续年前需求端仍有向好预期但对价格支撑力度预期已然下降反弹空间预计相对有限按照官方数据统计能繁存栏于今年4月份见底理论上对应明年2月份生猪出栏见底而年后需求端大幅下降预期下本轮猪周期或已提前步入下行阶段目前官方能繁存栏数据更新至10月份仍延续增加趋势对应明年上半年生猪供应逐步增加预期价格反弹相对受限因而盘面可继续关注年前消费支撑下的逢高套保机会最近价格跌幅很大预计春节前大概率出现反弹再度入场的机会且如果节前价格打得过低的话节后可能会淡季不淡此外考虑到疫情管控措施优化未来经济向好预期下宏观情绪好转后续下游猪肉消费端存改善预期因此亦可关注后续盘面下行周期中的反套机会玉米关注基层售粮心态昨日美玉米盘面基准合约收低09因近期阿根廷地区出现有利降雨缓解此前南美天气干旱问题相应利空美玉米近期在墨西哥和美国在华盛顿举行会谈后墨西哥外交部周五表示两国目标是在1月份就墨西哥禁止进口转基因玉米一事达成协议相对利多美玉米出口前景美联储英格兰银行和欧洲中央银行上周发出了更多的加息信号以遏制通货膨胀加重市场对经济衰退的担忧利空农产品价格持续关注美玉米出口方面动向国内方面近日华北上量增加价格再次呈现弱势东北地区企业库存仍处于低位基层上量仍不及预期贸易购销意愿相对偏低企业提价意愿亦显疲态仍是小幅下调报价为主近期进口利润较好打压盘面走势基层供应压力后移及年后进口到货等预期均利空盘面且近期疫情影响下多地迎来第一批疫情冲击消费端处于阵痛期整体市场环境相对低迷盘面亦在整体偏空情绪下价格倾向于进口成本定价目前进口成本略高于国内种植成本价格预计盘面下方空间仍有限短期建议观望为主等待市场悲观情绪释放白糖关注全球各主产国下月生产及出口数据国内需求仍显疲软郑糖或承压震荡国际方面上周五国际原糖重新突破重要整数关口日内最高涨至近六年高点日内波动较大或受各主产国近期生产进度影响国际原糖维持近紧远空巴西即将停机泰国延迟开机等叠加作用造成全球食糖短期内供应紧张中期看印度糖业协会ISMA数据显示截至今日本榨季印度食糖累计产糖820万吨同比增加513或挤压原糖价格上方空间后市关注印度出口政策变化长期看国际原糖上方压力较大截至11月针对202324榨季的巴西新糖出口套保数量达到年度最高水平达到1464万吨占比巴西预期出口量的61主要原因可能是巴西新政府上台后食糖和乙醇生产比例的不确定性后市关注新年之后巴西新政策发布情况国内方面郑糖日内波动较大收跌059回归整数关口之下中国海关总署数据显示11月食糖进口达到73万吨同比增加17中短期看利空糖价关注12月到港数据甘蔗糖产区陆续进入压榨高峰期国内食糖供应压力加大近期国内疫情扩大较快春节备货期春节长假期间国内多数城市仍处于第一波冲击峰值期国内食糖需求预计持续偏弱目前现货价格有被带动提高但成交情况未见大幅好转国内白糖或进入供应偏强需求由弱转平的基本面短期内注意套保盘介入对郑糖上方产生的压力郑糖或承压震荡新湖宏观股指医药板块带动市场集体下行中长期政策支撑仍存昨日市场集体下行连花清瘟安全性消息影响下导致以岭药业拖累抗议概念股集体熄火生物疫苗新冠检测等板块贴福居前且伴随着时间的推移近期供需不平衡的抗疫药物等产品产能扩张居民恐慌性心理和需求也逐步消退预计短期将对医药股形成压制电力设备和房地产行业跌幅较小上证50表现较好北向资金净流出中央政治局会议召开可以看出明年的重点依然在于发展实体经济但也并非依靠大水漫灌和大规模刺激经济和金融领域的重大风险防范和严控地方债务扩张是重点且明年提振经济增长主要靠信心的恢复消费和扩大内需是稳增长的关键预计政府仍然针对下行压力较大的行业比如地产等出台增量刺激政策提振企业信心综合之下海外经济衰退国内经济弱复苏的大背景下地产链和大消费仍然是资金博弈的主要方向国内宽松政策的持续发力对A股形成支撑中长期尤其是明年下半年预计会呈现整体上行的趋势具体时间点需要关注政策利好反映到基本面出现好转的信号国债强预期交易或转向弱现实短期债市有支撑盘面上看昨日国债期货高开震荡走强近期全国各地新冠感染病例的上升导致市场对短期基本面预期进一步下行债市各品种利率均有所下行近期市场对于强预期有所钝化同时上周四央行超量续作MLF尽管市场降息预期落空但也表明政策并未转向对债市有提振基本面方面上周先后公布房地产基建等经济数据基建依旧一枝独秀地产消费超预期走弱制造业受出口走弱影响而走弱整体看经济的现实比预期更弱从经济工作会议来看本次中央经济工作会议在稳增长的手段方面仍相对克制短期内债市风险不大市场可能从交易强预期切换回交易弱现实中长期看政治局会议定调2023年政策基调货币政策精准财政政策加力增效同时首次未提及房住不炒市场对于未来宽信用的预期不减中长期长端债市仍承压黄金美债收益率上行金价隔夜承压盘面上看隔夜内外盘金价震荡偏弱继美国11月份CPI出来后市场已经基本消化了美联储加息放缓的故事和逻辑所以本次美联储如期加息50bp并没有引发市场太大的波澜从美联储对通胀的判断来看美联储预计今年核心通胀平均水平为48预计明年核心通胀平均水平回落到35仍远高于2的通胀目标因此即使美联储加息放缓并不意味着加息结束明年一季度美联储依然有可能加息1-2次才会停止加息但停止加息也不意味着马上降息上周五以来公布的美国制造业等数据低于市场预期市场对于美国经济衰退担忧大幅升温黄金受支撑走强短期随着联储放缓加息落地市场交易逻辑再度转向衰退逻辑后期来看在海外经济大概率陷入衰退的背景下维持看多观点END新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议