一周行情回顾
　　本周铜价高位回落。周二公布的美国11月通胀数据延续回落，市场对美联储加息放缓预期进一步得到确认，美元指数大跌，铜价走高；但周三美联储议息会议如期加息50BP，“点阵图”将明年终端利率上调至5.1%，略超市场预期，鲍威尔暗示2024年前不会降息，议息会议偏鹰，铜价承压回落。截止到周五收盘沪铜主力2301合约收于65260元/吨，周内跌2.77%；LME3月合约收于8303美元/吨，周内跌2.15%。
　　行情展望
　　本周美联储议息会议“点阵图”将明年终端利率上调至5.1%，略超市场预期，鲍威尔暗示2024年前不会降息。美联储表述偏鹰短期将打压铜价。近期铜进口盈利窗口持续关闭，叠加疫情防控放开后部分铜材企业开工率回升，本周上期所铜库存下降1.4万吨至6.4万吨。但目前国内铜消费表现较弱，后续将继续走弱，国内铜库存或开启累库；而且疫情完全放开后，新增病例增加，短期对市场经济活动有所冲击，市场担忧情绪渐起。预计铜价难以持续走高，警惕铜价高位回落的风险。
　　

研究报告全文：美联储议息会议偏鹰铜价高位回落一一周行情回顾本周铜价高位回落周二公布的美国11月通胀数据延续回落市场对美联储加息放缓预期进一步得到确认美元指数大跌铜价走高但周三美联储议息会议如期加息50BP点阵图将明年终端利率上调至51略超市场预期鲍威尔暗示2024年前不会降息议息会议偏鹰铜价承压回落截止到周五收盘沪铜主力2301合约收于65260元吨周内跌277LME3月合约收于8303美元吨周内跌215二现货市场加工费方面本周铜现货加工费延续回落TC下降083至8767美元吨本周铜精矿现货市场活跃度维持稳定炼厂库存充足现货需求较弱采购情绪偏清淡主流交易向2月3月份船期的货物转移个别炼厂现货补库近期铜矿供应干扰率回升本周MMG表示由于抗议活动限制运输秘鲁LasBambas铜矿被迫在现场储存半加工材料库存已达到约50万公吨铜精矿其中包含125万吨金属尽管矿山作业基本上仍在正常进行但库存正在迅速接近产能LasBambas铜矿矿正在耗尽储存空间这增加了生产放缓甚至停止的风险12月15日加拿大第一量子矿产公司FirstQuantumMinerals在一份声明中表示该公司未能与巴拿马政府就CobrePanama铜矿的运营达成协议该公司补充称仍将保持对话CobrePanama面临停产的风险11月24日中国铜冶炼厂代表江铜中铜铜陵金川与Freeport敲定2023年铜精矿长协Benchmark为88美元每干吨88美分每磅较2022年上涨23美元每干吨23美分每磅创2017年以来新高今年以来虽然智利铜矿产量下滑超预期10月智利铜产量同比增加22至485万吨1-10月智利铜产量累计同比下降56至443万吨同比下降26万吨但随着秘鲁新增项目产量逐渐释放10月秘鲁铜产量同比增加83至232万吨1-10月累计同比增加36至196万吨同比增加68万吨叠加紫金矿业自由港等矿企旗下新增项目产量持续释放铜矿端供应充足而且2023年全球仍有新增项目投产2023年铜矿增量仍可观现货方面本周沪伦比值继续表现亏损周内平均进口亏损531元吨因进口持续亏损本周市场上进口好铜及湿法铜现货稀少临近年底叠加疫情大规模传播以及终端需求趋弱许多下游企业计划提前放假因此贸易商大幅让价出货上海电解铜一度出现贴水报价本周市场参与者保持谨慎心态前半周成交清淡市场成交基本来自于贸易商货源流转周五交割结束后下游需求也没有明显回暖由于对年底消费的悲观预期加工企业基本以消耗现有库存为主即便年后需求提振也计划于1月底再行采购截至周五上海地区现货报升水370元吨广东地区报升水515元吨华北地区报升水20元吨据Mysteel调研得知本周1212-1216国内电解铜产量1935万吨环比下降011万吨目前华南地区福建市场铜冶炼企业检修持续产量逐步下降不过11月检修企业基本结束产量逐步回升因此本周产量下降并不明显不过市场周初升水坚挺且有回升趋势导致下游采购情绪不高并且绝对值偏高不利于长单点价导致冶炼企业成品库存出现回升且回升趋势较为明显废铜方面本周精废价差跟随铜价震荡运行周五精废价差报1222元吨以上本周废铜市场整体交投氛围偏弱周初铜价下挫持货商手中多为高价货源略有亏损出货意愿不强之后铜价小幅回升后又回落持货商出货意愿难有明显提振持货观望为主而有部分货商因交割换月和年关将近变现欲望强烈趁价格合适套利出货废铜需求方面临近年末终端五金线缆企业依旧日弱下游铜厂多计划清理成品库存但效果不佳加之原料价格居高不下企业生产经营压力倍增故下游铜厂以刚需采购为主意图低价收拢零散货源但采购难度较大据Mysteel调研本周二十家企业废铜成交量在11031吨环比上周减少5957吨减少幅度345据SMM调研本周1210-1216精铜杆开工率回升135个百分点录得6798开工率回升主因样本中某大型铜杆厂年末追赶任务加快生产节奏且下游漆包线端口对于铜杆的需求环比增量所致从消费来看精铜杆需求仍受到年末淡季的影响仅漆包线端口近期有一定的增量但对于精铜杆整体的消费拉动比较有限线缆端的订单仍表现平平年末冲任务量的企业库存较高且疫情管控持续放开后各地阳性病例激增听闻华南华东华中等地个别下游线缆企业员工确诊较多车间人员轮班出现空挡致使企业短暂减停产对于铜杆的需求造成一定的影响虽然从目前的调研来看对线缆企业减停产的影响范围相对有限但这对后续企业年前的生产计划或将造成干扰目前也已听闻订单较差的小企业有提前放假的计划三库存及基金持仓情况本周上期所库存较前一周下降14万吨至64万吨其中上海地区下降5447吨广东地区下降8332吨江苏地区下降3342吨浙江地区增加2616吨伦铜库存较前一周下降1325吨至84万吨其中欧洲地区增加3900吨亚洲地区下降1500吨北美洲地区下降3725吨COMEX铜库存较前一周下降326吨至35万吨保税区库存增加075万吨至255万吨基金持仓方面截至到12月13日CFTC非商业多头持仓较前一周上升2561手至58万手非商业空头持仓较前一周增加1684手至55万手净多头较前一周增加877手至2556手五行情展望本周美联储议息会议点阵图将明年终端利率上调至51略超市场预期鲍威尔暗示2024年前不会降息美联储表述偏鹰短期将打压铜价近期铜进口盈利窗口持续关闭叠加疫情防控放开后部分铜材企业开工率回升本周上期所铜库存下降14万吨至64万吨但目前国内铜消费表现较弱后续将继续走弱国内铜库存或开启累库而且疫情完全放开后新增病例增加短期对市场经济活动有所冲击市场担忧情绪渐起预计铜价难以持续走高警惕铜价高位回落的风险分析师李瑶瑶审核人孙匡文执业资格号F3060236投资咨询资格号Z0014443E-mailliyaoyaoxhqhnetcn免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议