焦炭:本周盘面冲高回落，周五前虽然地产端数据疲软，但仅略超预期市场关注度低，钢联表需回升幅度略超预期，国务院副总理在与海外致辞中提及极有信心实现明年经济好转，地产为国民经济支柱行业，将引导市场预期和信心回暖，黑色情绪高涨，周五早盘回落主要在于政府打压铁矿传闻与高位带来的多头恐慌，但随后被证伪。夜盘中央经济会议不及预期，房住不炒被重提并且没有进一步刺激举措，盘面大幅下挫。现货个别焦企开启四轮提涨，贸易商谨慎看涨。基本面来看，焦企利润受原料续涨影响偏低，总库存转为累积。钢厂仍有冬储需求，焦炭现货维持易涨难跌。现货脱离强势需要看到下游如补库完成或钢广主动减产叠加强预期，年前焦炭或维持偏强格局。盘面在预期转弱后短期触顶，预计跟随成材弱震荡运行，现实面交易权重或逐步增大，不排除继续回落。
　　焦煤:本周盘面冲高回落，周五前虽然地产数据维持疲软，海外宏观偏空，但终端表需受投机拉动表现略超预期，政府发言对地产高热暖风续吹，市场情绪维持高涨，周五早盘的短暂回落在于政府监管铁矿传闻，但随后被证伪，夜盘经济会议不及预期，市场情绪转弱，盘面大幅下挫。基本面来看，部分煤矿受年底配额影响产量下滑，进口端蒙煤稳定增长，焦企生产意愿略抬升，冬储支撑价格偏强运行，终端续涨拉动焦企四轮提涨，不过随着预期回落价格或触顶。随着利多出尽且不及预期，现实面淡季交易权重或逐步增大，盘面预计跟随成材弱震荡运行，以全年供需来看估值略偏高，建议逢高空配。
　　

研究报告全文：