研究报告全文：宏观金融研究信达期货股指期货期权早报2022年12月19日星期一2022年12月19日宏中新经纬报道12月19日24时国内成品油新一轮调价窗口将开启机构普遍预观计国内成品油价将迎来三连跌信达期货宏观金融团队股市联系电话日前召开的中央经济工作会议谋划明年经济工作的大政方针作出明年经济运0571-28132632信行有望总体回升的战略判断提出要坚定做好经济工作的信心的有力号召息盘面回顾上个交易日A股震荡调整在前一天外围收跌的背景下上周五四大指数小幅低开随即盘面多空博弈再度展开沪深两市走势分化全天上证指数在核3150-3180点区间震荡四大指数中上证50收涨049沪深300收涨006中证心500收跌048中证1000收跌118消息面继上周三美联储宣布将联邦基金利率逻目标区间上调50个基点至425-450后周四欧洲各央行紧随其后其中包括欧洲央行与英国央行纷纷接棒宣布加息50bp权益市场上上周五欧美股市全线收跌其中美辑国商务部公布11月零售数据降幅超预期部分美联储官员预测2023年利率将升至5及以上投资者担忧高企的通胀水平与连续加息带来的高利率环境正在对美国经济造成伤操害美股三大股指中以科技股为主的纳斯达克指数收跌标普收跌097500作111国内方面中国11月主要经济数据上周公布其中规模以上工业增加值社会建消费品零售总额以及固定资产投资完成额同比增速均低于市场预期分别报22-议59与53投资者重点关注的房地产开发投资完成额累计降幅继续扩大报-98在此背景下中央经济工作会议日前召开以谋划2023年经济工作大方向会议将原有的坚持以供给侧改革为主线改为把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合信达期货有限公司起来把提振市场信心扩大稳定内需放在关键突出位置在此之前管理层印发CINDAFUTURESCOLTD扩大内需战略规划纲要2022-2035年旨在全面部署并实施扩大内需战略以推动杭州市萧山区宁围街道利我国经济平稳健康可持续发展其中包括加强房地产预期引导渐进式延迟法定退一路188号天人大厦19-20休年龄以及加强高收入人群的税收调节与监管等内容均有所提及对下游消费等板块基本面的长期表现构成利好除此之外上周副总理刘鹤接棒发声强调房地产在国民层经济中的支柱地位且正在考虑新的举措改善行业状况为国内经济实现实质性好转打下全国统一服务电话强预期短期投资者风险偏好仍然低迷尤其是居民的预防性储蓄意愿较强但4006-728-728权益市场对于疲软的经济数据已基本形成一致预期预计政策端的强预期仍是投资信达期货网址者接下去交易的重心综合来看周末消息面对本周市场情绪影响中性偏多具体来看上周五包括制药公路等行业涨幅靠前工业机械汽车零部件板块调整全天个wwwcindaqhcom股上涨超过1300家连续的震荡消化后上周市场分化特征显著其中政策重点扶持的金融地产等权重板块周五领涨带领上证50沪深300等大盘类指数逆势收红但整体板块间的持续性表现仍然不佳技术上在连续的窄幅震荡后上周大盘跌破我们反复提及的3200点压力位置多空双方在围绕3180点区域展开争夺后周五继续探底并回补下方缺口短期技术面的企稳信号尚未出现资金面上周五两市成交金额7618亿元较前几日延续缩窄尽管量能的持续性表现偏弱但连续缩量调整的背景下投资者惜售的情绪仍然较为浓厚市场展望前期一系列利好集中落地之后前两周国内消息面归于平静市场等待岁末年初政策端给出更多指引信号以及防疫等政策落地后的兑现效果短期来看多空分歧尚未结束市场评估疫情放开后反复对线下消费形成再冲击的可能性但中央经济工作会议落地再度提振市场信心叠加资金的抄底意愿偏强投资者逢低可布局或继续持有多单品种选择上近期板块间轮动速度较快大小盘风格难言孰优孰劣但稳增长目标重回首位后投资者可在大盘企稳后可继续关注上证50沪深300等传统蓝筹股在此轮行情中的主导作用操作建议中央经济工作会议落地提振市场信心短期指数震荡消化中期向上趋势不变投资者逢跌可布局或继续持有多单httpwwwcindaqhcom17请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观金融研究1宏观与股指图110年国债利率与沪深300指数图2沪深300指数与换手率410600000600000450400390550000550000350370500000500000300350250450000330450000200310400000400000150290100350000350000270050250300000300000000国债到期收益率10年沪深300右轴换手率基准自由流通股本沪深300左轴图3即期汇率与沪深300指数图4上证50指数与换手率740600000450000350720550000300400000700500000250450000680350000200400000660350000300000150640300000100250000620250000050600200000200000000202005201205201305201405201505201605201705201805201905202105202205美元兑人民币沪深300右轴换手率基准自由流通股本上证50左轴图5中美利差与沪深300指数图6信用利差与中证500指数300600000800000122501155000075000020070000015000000915065000008100450000600000070505500004000000600050000005350000450000-0500440000003-100300000中美10年国债利差沪深300右轴中证500左轴AA-AAA信用利差右数据来源wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom27请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观金融研究2波动率图7沪深300指数与隐含波动率图8沪深300指数与历史波动率60004500600000064000550055000005350050000004500030004500004500250040000003350000200002400030000015002500000135001000200000030005002020-01-022021-01-022022-01-02沪深300指数下月IV右轴沪深300指数20日HV右轴图9上证50指数与隐含波动率图10上证50指数与历史波动率45000005500010000400000044000800035000030006000300000032500002000400002200000011000200015000000001000000上证50指数下月IV右轴上证5020日HV右轴数据来源wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom37请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观金融研究3资金流向图11北向累计资金流向1000800630000900800580000800800700800530000600800480000500800400800430000300800380000200800330000100800800280000201612201712201812201912202012202112202212沪股通累计资金净流入亿元人民币深股通累计资金净流入亿元人民币沪深300指数右轴图12北向当日资金流向20000700000150006000001000050000050004000000003000002016-12-052017-12-052018-12-052019-12-052020-12-052021-12-052022-12-05-5000200000-10000100000-15000000沪股通当日资金净流入亿元人民币深股通当日资金净流入亿元人民币沪深300指数右轴数据来源wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom47请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观金融研究4绝对估值图13四大指数PE180095001700850016007500150065001400130055001200450011003500100025009008001500201601201701201801201901202001202101202201沪深300PETTM上证50PETTM中证500PETTM中证1000PETTM5AH股联动性图14上证50与恒生AH股溢价指数450000155001500040000014500350000140001350030000013000250000125001200020000011500150000110002018792019212019942020432021612022392017719202061220172282017510201792620171262018214201842720189142019417201962720201232020821202011220211112021323202181020225192022728201610102016121620181123201911142021101920211227上证50指数左轴恒生AH股溢价指数数据来源wind信达期货研究所6基差httpwwwcindaqhcom57请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观金融研究图15IF合约基差图16IH合约基差2500020000200001500015000100001000050005000000000-5000-5000-10000-10000IF当月基差IF下月基差IH当月基差IH下月基差IF当季基差IF下季基差IH当季基差IH下季基差图17IC合约基差600005000040000300002000010000000-10000IC当月基差IC下月基差IC当季基差IC下季基差数据来源wind信达期货研究所免责声明本报告版权归信达期货所有未经事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式发布复制如引用httpwwwcindaqhcom67请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观金融研究刊发需注明出处为信达期货且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的信息或所表达意见不构成投资法律会计或税务的最终操作建议我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息httpwwwcindaqhcom77请务必阅读正文之后的免责条款部分