铜
　　核心逻辑；供应转增，需求清淡，市场情绪悲观，铜价或回落
　　盘面情况：在宏观与基本面双弱的状态下，铜价高位回落。前期美联储议息会议持续吹风表示，绝大部分官员同意终端利率超过5%，高于前期的预期。近日美联储“三把手”威廉姆斯再次表示美联储将采取必要措施将通胀率降至2%，当前美国经济环境没有预期的那么差。国内方面，16日中央召开经济工作会议，强调要确保房地产市场平稳发展，扎实做好“保交楼、保民生、保稳定”各项工作，满足行业合理融资需求，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况。这与前期的“地产三支箭”政策相呼应，“保交楼”政策有望切实施行，明年地产后端有望阶段性回暖。产业端，近日中国有色集团与江西铜业就2023年CIF进口粗铜RCBenchmark达成一致，为125美金/吨。此RC较今年155美元/吨减少30美金/吨，RC下移也印证了前期的预期，2023年矿端的供应偏紧。
　　供应端：短期供应或将增长，近两周加工费有所下移。一是冶炼厂节前需要赶产；二是秘鲁第三大铜矿Las Bambas遭遇罢工，面临停产危机。需求端：处于季节性淡季。从线缆的月度开工来看，11月份开工率处于8年同期最低位置；上周临近交割，上期所库存出现明显的累库，累库至3.16万吨，增长近51.2%。
　　策略建议：空单持有
　　关注点：消费、疫情、全球经济

研究报告全文：有色金属研究信达期货铜铝早报供需双弱情绪谨慎铜铝上方存在压力铜铝早报1上海金属网美联储三把手威廉姆斯劳动力市场紧张为加息提供了理由美联储的政策举措进展顺利美联储在利率方面正在走向更好的境地经济中需求超过供应的迹象清2022年12月19日相晰可见美联储将采取必要措施将通胀率降至2核心服务领域的通胀仍然很高没有看到经关济衰退但增长变得更加温和预计明年经济会温和增长楼家豪资2上海金属网中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行会议提出有效防范化解重大经济金融风险要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工有色研究员讯作满足行业合理融资需求有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况投资咨询编号Z00184243上海金属网据了解今日12月16号中国有色集团与江西铜业就2023年CIF进口粗铜RCBenchmark达成一致为125美金吨此RC较今年155美元吨减少30美金吨从业资格号F0289189核心逻辑供应转增需求清淡市场情绪悲观铜价或回落联系电话0571-28132619盘面情况在宏观与基本面双弱的状态下铜价高位回落前期美联储议息会议持续吹风邮箱zhangxiufengcindasccom表示绝大部分官员同意终端利率超过5高于前期的预期近日美联储三把手威廉姆斯再次表示美联储将采取必要措施将通胀率降至2当前美国经济环境没有预期的那么差国内方面16日中央召开经济工作会议强调要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求有效防范化解优质头部房企风险改善资李艳婷产负债状况这与前期的地产三支箭政策相呼应保交楼政策有望切实施行明年地铜产后端有望阶段性回暖产业端近日中国有色集团与江西铜业就2023年CIF进口粗铜RC有色研究员Benchmark达成一致为125美金吨此RC较今年155美元吨减少30美金吨RC下移也印证了前期的预期2023年矿端的供应偏紧联系电话0571-28132578供应端短期供应或将增长近两周加工费有所下移一是冶炼厂节前需要赶产二是秘鲁第三大铜矿LasBambas遭遇罢工面临停产危机需求端处于季节性淡季从线缆的月度邮箱liyantingcindasccom开工来看11月份开工率处于8年同期最低位置上周临近交割上期所库存出现明显的累库累库至316万吨增长近512策略建议空单持有关注点消费疫情全球经济核心逻辑供需双弱成本支撑宏观偏弱铝价预计震荡区间内运行盘面情况上周伦铝持续回落主要在于宏观情绪弱叠加供需两弱前期美联储议息会信达期货有限公司议持续吹风表示绝大部分官员同意终端利率超过5高于前期的预期近日美联储三把手威廉姆斯再次表示美联储将采取必要措施将通胀率降至2当前美国经济环境没有预期的那么CINDAFUTURESCOLTD差国内方面16日中央召开经济工作会议强调要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况这与前期的地产三支箭政策相呼应保交楼政策有望切实施行明年地产后端有望阶段性回暖杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦供应受限电力不足贵州减产但临近放假冶炼厂可能进行节前赶产供应可能短期1920楼小幅增长交易所库存转为累库社会库存去库走缓进入季节性淡季受疫情临近春节等影响下游一些消费企业提前放假出现减产现象开工率存在下降预期消费难有亮点预全国统一服务电话计库存或将转为累库成本端支撑走强国内氧化铝价格出现明显的上行随着进入严冬欧洲地区天然气价格快速上涨短期海外成本尚有支撑随着欧盟六国制定为天然气上限设定不铝可逾越的底线成本支撑将得以持续策略建议高位短空空单继续持有择机止盈4006-728-728关注点欧洲冬季天然气供应房产消费云南水电信达期货网址wwwcindaqhcomhttpwwwcindaqhcom16请务必阅读正文之后的免责条款部分有色金属研究铜1上期所库存季节图万吨图2LME库存吨上期所铜库存季节图LME铜库存季节图20162017201820192020202120222017201820192020202120224500002540000035000020300000250000152000001500001010000050000501121314151617181911011111210112131415161718191101111121图3COMEX库存短吨图4上海保税区库存万吨COMEX铜库存季节图80上海保税区铜库存201720182019202020212022702500006050200000401500003020100000105000000112131415161718191101111121图5沪铜连三-连续图6洋山铜溢价元吨连三-连续价差沪铜期货收盘价洋山铜最高溢价800002501000750000700002006500010006000015020005500050000100300045000400040000505000350003000006000数据来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom26请务必阅读正文之后的免责条款部分有色金属研究图7长江有色铜升贴水图8LME3个月铜升贴水长江有色铜升贴水LME0-3升贴水美元吨250012001000200080060015004002001000050020005002018-01-042019-01-042020-01-042021-01-042022-01-04LME0-3升贴水图9沪铜连三与LME铜比价剔除汇率图10精废铜价差元吨期货收盘价连三LME3个月期货收盘价美元兑人民币即期汇率铜期货收盘价和佛山精废价差121900006000119800005000117700006000040001155000030001134000020003000010001112000010910000001000107105铜期货收盘价活跃合约佛山精废价差图11中国铜冶炼厂粗炼费美元干吨图12铜精矿港口周度库存万吨铜期货收盘价活跃合约铜粗炼费TC铜精矿港口库存周度90000160120800001407000010012060000100805000080604000060403000040200002010000200002020-1-172020-3-172020-5-172020-7-172020-9-172021-1-172021-3-172021-5-172021-7-172021-9-172022-1-172022-3-172022-5-172022-7-172020-11-172021-11-17数据来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom36请务必阅读正文之后的免责条款部分有色金属研究铝图13全国氧化铝开工率图14全国电解铝开工率氧化铝开工季节图电解铝月度开工率季节图9595908590807585706580751121314151617181911011111211120162017201820192016201720182019202020212022202020212022图15铝社会总库存万吨图16SHFE铝库存吨中国社会库存季节图SHFE铝库存季节图25020162017201820192020202120221200000200100000015080000010060000040000050200000001121314151617181911011111211121314151617181911011111212016201720182019202020212022图17LME铝库存吨图18LME铝分地区库存吨LME铝库存季节图欧洲亚洲北美洲30000020162017201820192020202120222500003500000300000020000025000001500002000000150000010000010000005000005000001121314151617181911011111210数据来源WindSMM信达期货研究所httpwwwcindaqhcom46请务必阅读正文之后的免责条款部分有色金属研究图19LME铝升贴水图20上海有色铝锭升贴水元吨LME3个月铝升贴水右轴期货收盘价A00铝锭平均升贴水上海有色期货结算价右轴4500608003000040006004025000350040020200003000200250001500002000201000020015004050001000400500606000图21铝土矿进口CIF价格美元吨图22氧化铝价格元吨各地铝土矿进口CIF价格美元吨氧化铝山东平均价氧化铝广西平均价电解铝收盘价44002600080702400039006022000504034002000030180002010290016000014000240012000190010000几内亚铝矿CIF马来铝矿CIF印尼铝矿CIF澳洲铝矿CIF图23各主要地区废铝价格元吨图24废铝当月进口及同比万吨各主要地区废铝价格元吨废铝当月进口及同比万吨2500025025200200002015000150151000010050500010005-50-10002016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-04破碎生铝佛山型材铝台州生杂铝江苏2022-09破碎生铝江西型材铝上海同比废铝进口当月值数据来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom56请务必阅读正文之后的免责条款部分有色金属研究图25沪铝连三与LME铝比价剔除汇率图26进口盈亏铝元吨期货收盘价连三LME3个月铝期货收盘价美元兑人民币即期汇率铝进口盈亏10001220117100011220001071023000097400009250002021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-01图27主要地区吨铝盈利元吨图28各地区吨铝利润元吨各主要地区废铝价格元吨2500020000150001000050000破碎生铝佛山型材铝台州生杂铝江苏破碎生铝江西型材铝上海数据来源Wind信达期货研究所免责声明本报告版权归信达期货所有未经事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式发布复制如引用刊发需注明出处为信达期货且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的信息或所表达意见不构成投资法律会计或税务的最终操作建议我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息httpwwwcindaqhcom66请务必阅读正文之后的免责条款部分