大盘成长风格或迎布局良机
　　多重政策助力经济复苏，宏微观环境利好大盘成长：随着监管层对房企融资支持政策的“三支箭”齐发以及国内疫情防控政策的灵活调整，市场开始交易宏观经济复苏预期。从市场流动性来看，国内将继续坚持稳健的货币政策，低利率环境也利好于成长股表现。
　　以高成长博取高收益，成长因子长期表现向好：成长因子在沪深300股票池中表现稳健，高增速股票的长期表现优于低增速股票。从回调时间来看，本轮回调已接近历史极值，后续有望回复。
　　低估值因子拥挤度提升，成长因子拥挤度持续下降：随着成长因子近期的持续回调，成长因子拥挤度明显降温。相较之下，低估值因子的有效性反弹迅速，低估值因子拥挤度明显抬头。
　　机构配置的长期主线，大盘成长风格配置价值高：无论是公募基金还是以北向资金，其投资风格主要以大盘成长为主。因此，大盘成长风格是机构配置的长期主线，拉长周期来看具有较高的配置价值。
　　沪深300成长指数（000918）投资价值分析
　　沪深300成长指数以沪深300指数为样本空间，从中选取成长因子评分最高的100只股票作为样本股，综合反映了沪深300指数成分股中业绩增速高、成长性强的股票的市场表现。
　　行业分布：科技、周期、医药三驾马车并重：从行业分布情况来看，沪深300成长指数的行业分布全面性较强，既包含电力设备及新能源、电子在内的新兴科技行业，又包括基础化工、有色金属在内的周期板块，在食品饮料、医药等大消费板块上也有较为靠前的权重占比。
　　个股分布：核心资产荟萃，优质明星股聚集：作为表征沪深300指数中成长性较高的指数，沪深300成长指数中集合了大部分公募基金配置占比高的行业细分龙头个股。
　　基本面情况：成长性较强，估值合理：从分析师一致预期来看，沪深300成长指数拥有较好的盈利能力与成长能力。从估值上来看，该指数当前估值处于历史合理区间，具备较好的安全边际。
　　风格特征：高成长、高ROE、高弹性：沪深300成长指数呈现出典型的高成长、高ROE、高Beta的特征，其基本面情况相对较好，业绩增速较高。
　　指数业绩：长期收益率较好：从指数的长期业绩来看，沪深300成长指数的年化收益率高于沪深300指数。
　　万家沪深300成长ETF（159656）投资价值分析
　　万家沪深300成长ETF（159656）是万家基金发行的一只以跟踪沪深300成长指数为目标的ETF基金，拟任基金经理杨坤先生。该产品认购起始日2022年12月19日，认购终止日2022年12月23日。
　　风险提示：市场环境变动风险，统计结果基于客观数据，不构成投资建议。
　　

研究报告全文：证券研究报告2022年12月18日基金投资价值分析大盘成长迎布局良机万家沪深300成长ETF投资价值分析核心观点金融工程专题报告大盘成长风格或迎布局良机金融工程数量化投资多重政策助力经济复苏宏微观环境利好大盘成长随着监管层对房企融资证券分析师张欣慰证券分析师张宇021-60933159021-60875169支持政策的三支箭齐发以及国内疫情防控政策的灵活调整市场开始交zhangxinwei1guosencomcnzhangyu15guosencomcnS0980520060001S0980520080004易宏观经济复苏预期从市场流动性来看国内将继续坚持稳健的货币政策低利率环境也利好于成长股表现相关研究报告以高成长博取高收益成长因子长期表现向好成长因子在沪深300股票池金融工程专题研究-战胜机构投资者再论主动股基业绩增强策略2022-12-07中表现稳健高增速股票的长期表现优于低增速股票从回调时间来看本金融工程专题研究-风险溢价视角下的动量反转统一框架2022-12-07轮回调已接近历史极值后续有望回复基金投资价值分析-北证投资新风尚汇添富北证50成份指数基金投资价值分析2022-11-28低估值因子拥挤度提升成长因子拥挤度持续下降随着成长因子近期的持基金投资价值分析-汇聚硬科技助力经济高质量发展南方上证科创板50成份增强策略ETF投资价值分析续回调成长因子拥挤度明显降温相较之下低估值因子的有效性反弹迅2022-11-21速低估值因子拥挤度明显抬头学术文献研究系列第48期-市场状态如何影响异象收益2022-11-21机构配置的长期主线大盘成长风格配置价值高无论是公募基金还是以北向资金其投资风格主要以大盘成长为主因此大盘成长风格是机构配置的长期主线拉长周期来看具有较高的配置价值沪深300成长指数000918投资价值分析沪深300成长指数以沪深300指数为样本空间从中选取成长因子评分最高的100只股票作为样本股综合反映了沪深300指数成分股中业绩增速高成长性强的股票的市场表现行业分布科技周期医药三驾马车并重从行业分布情况来看沪深300成长指数的行业分布全面性较强既包含电力设备及新能源电子在内的新兴科技行业又包括基础化工有色金属在内的周期板块在食品饮料医药等大消费板块上也有较为靠前的权重占比个股分布核心资产荟萃优质明星股聚集作为表征沪深300指数中成长性较高的指数沪深300成长指数中集合了大部分公募基金配置占比高的行业细分龙头个股基本面情况成长性较强估值合理从分析师一致预期来看沪深300成长指数拥有较好的盈利能力与成长能力从估值上来看该指数当前估值处于历史合理区间具备较好的安全边际风格特征高成长高ROE高弹性沪深300成长指数呈现出典型的高成长高ROE高Beta的特征其基本面情况相对较好业绩增速较高指数业绩长期收益率较好从指数的长期业绩来看沪深300成长指数的年化收益率高于沪深300指数万家沪深300成长ETF159656投资价值分析万家沪深300成长ETF159656是万家基金发行的一只以跟踪沪深300成长指数为目标的ETF基金拟任基金经理杨坤先生该产品认购起始日2022年12月19日认购终止日2022年12月23日风险提示市场环境变动风险统计结果基于客观数据不构成投资建议请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录大盘成长风格或迎布局良机4多重政策助力经济复苏宏微观环境利好大盘成长4以高成长博取高收益成长因子长期表现向好5低估值因子拥挤度提升成长因子拥挤度持续下降6机构配置的长期主线大盘成长风格配置价值高6沪深300成长指数投资价值分析8指数编制规则介绍8行业分布科技周期医药三驾马车并重9个股分布核心资产荟萃优质明星股聚集9基本面情况成长性较强估值合理10风格特征高成长高ROE高弹性11指数业绩长期收益率相比沪深300指数有超额12万家沪深300成长ETF投资价值分析13产品介绍13基金管理人分析13总结14风险提示15免责声明16请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1美国10年期国债到期收益率及中国10年期国债到期收益率4图2沪深300指数成分股中成长因子RankIC走势5图3沪深300指数成分股中成长因子分组年化超额5图4沪深300指数成分股中成长因子多空净值走势5图5成长因子拥挤度6图6低估值因子拥挤度6图7主动股基对标基准数量分布7图8A股市场不同风格主动股基数量占比7图9主动股基在不同风格股票上的配置权重占比7图10北向资金在不同风格股票上的配置权重占比7图11沪深300成长指数中信一级行业分布情况9图12沪深300成长指数在各大板块上的分布情况9图13沪深300成长指数成分股权重分布10图14沪深300成长指数市值分布情况10图15沪深300成长指数市净率PB变化情况11图16沪深300成长指数市盈率PETTM变化情况11图17各指数风格因子暴露情况2022113012图18各指数2022年前三季度净利润增速分布情况12图19主要指数净值走势20041231-2022121612表1沪深300成长指数基本信息及选样方法8表2板块及中信一级行业对照表9表3沪深300成长指数前十大重仓股2022113010表4沪深300成长指数盈利预测截至2022121611表5指数业绩比较20041231-2022121612表6万家沪深300成长ETF基金159656基本概况13表7万家基金指数化产品列表14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告大盘成长风格或迎布局良机多重政策助力经济复苏宏微观环境利好大盘成长近年来受新冠疫情爆发房地产企业资金紧张国际地缘政治冲突不断等因素影响我国宏观环境面临较大的不确定性进出口数据国内消费数据都出现了不同程度的回调A股市场也随着宏观环境的不确定性因素出现持续调整近期随着监管层对房企融资支持政策的三支箭齐发以及国内疫情防控政策的灵活调整宏观经济的复苏预期在市场重新点燃在房地产支持政策方面2022年11月以来监管层对地产的一系列支持政策密集出台11月11日央行和银保监会联合发布16条措施明确支持房地产在信贷和债券市场融资功能的逐步恢复11月28日证监会表示恢复涉房上市公司并购重组及配套融资恢复上市房企和涉房上市公司再融资至此稳定房地产融资已经形成了信贷投放债券融资股权融资这三支箭齐发的态势在疫情防控政策方面国内疫情防控政策也在不断调整和优化2022年12月7日联防联控机制正式出台优化落实疫情防控新十条市场预计疫情影响虽然会继续存在但其对经济复苏的扰动将明显降低此外12月份政治局会议指出明年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策加强各类政策协调配合优化疫情防控措施形成共促高质量发展的合力因此市场预期2023年经济与疫情的强相关性将逐步解除经济活动有望显著恢复图1美国10年期国债到期收益率及中国10年期国债到期收益率资料来源WIND国信证券经济研究所整理自2021年春节以来大盘龙头股票受到估值压制影响出现持续回调随着国内多项稳增长稳经济政策的出台宏观经济有望逐步复苏大盘龙头股票的业绩确定性更高估值有望回复此外从微观的流动性层面来看国内市场流动性仍然有望持续维持在较为宽松的位置图1展示了美国10年期国债到期收益率及中国10年期国债到期收益率走势由于美国国内通胀高企美联储持续加息与此同时国内利率持续维持低位在稳经济的大背景下国内将继续坚持稳健的货币政策低利率环境也利好于成长股表现请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告以高成长博取高收益成长因子长期表现向好在多因子选股模型中成长因子的表现长期向好对于股票投资而言成长性较高的公司意味着未来的业绩增速处于较为靠前的水平其有望迎来业绩与估值的双击我们以单季度净利润增速作为成长因子的代表检验其在沪深300指数成分股中的表现其结果如图2和图3所示总体来看沪深300指数成分股中的成长因子表现十分稳健自2010年以来因子RankIC均值达到39年化RankICIR为173月胜率达到71从分组表现来看多头组合相对全市场等权基准的年化超额收益达到350空头组合相对全市场等权基准的年化超额收益达到-583整体展现出较好的单调性图2沪深300指数成分股中成长因子RankIC走势图3沪深300指数成分股中成长因子分组年化超额资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理图4展示了沪深300指数成分股中成长因子多空净值走势可以看到总体来看高增速股票的长期表现要稳定好于低增速的股票且其相对回撤较小图4沪深300指数成分股中成长因子多空净值走势资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告从成长股的历次相对回调来看2010年以来高增速股票相对低增速的股票的持续回调时间一般在1年左右本轮自2021年9月份以来的成长股回调已经将近一年多时间随着宏观经济企稳上市公司盈利能力回升成长股的表现或迎来转机低估值因子拥挤度提升成长因子拥挤度持续下降对因子的未来表现进行判断是因子投资过程中的重要一环随着市场有效性的提升因子有效性也呈现出一定的周期性那么判断因子的拥挤度即是对因子未来表现能否持续的关键所谓因子拥挤度即是指跟踪或投资某类风格股票的资金过多导致该因子的收益出现下降的情况因子估值价差ValueSpread是衡量因子是否拥挤的常见指标之一该理论认为当市场中有大量的资金投资于某类风格的股票时该因子的多头端估值将会明显抬升而空头端估值会明显受到市场压制从而导致因子多空组别的估值水平出现扩大图5和图6展示了成长因子单季度净利润增速和低估值因子BP的多空相对强弱与多空股票的估值之差的变化情况总体来看随着成长因子近期的持续回调高成长股票相对低成长股票的估值价差持续下降成长因子拥挤度明显降温相较之下低估值因子的有效性反弹迅速从而推升低估值股票相对高估值股票的估值价差缩窄低估值因子拥挤度明显抬头图5成长因子拥挤度图6低估值因子拥挤度资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理机构配置的长期主线大盘成长风格配置价值高对于机构投资者而言沪深300指数是其在组合运作过程中对标的主要基准我们对A股市场上的主动股基指连续4个报告期A股权益仓位大于70的普通股票型偏股混合型及灵活配置型基金下同在基金合同中的对标基准进行了统计其结果如图7所示可以看到51的主动股基以沪深300指数为对标基准14的主动股基以中证800指数为对标基准4的主动股基以中证500指数为对标基准从基金风格标签来看大部分主动股基的基金经理偏大盘成长风格图8对A股市场中不同风格的主动股基数量占比进行了统计其中52基金为大盘成长风格17基金为大盘均衡风格13基金为中盘成长风格请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告图7主动股基对标基准数量分布图8A股市场不同风格主动股基数量占比资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理若以主动股基为国内机构投资者的代表图9展示了主动股基在成长型均衡型及价值型风格股票上的持股市值分布情况其中风格划分可参照晨星的划分方法总体来看主动股基在成长风格股票上的配置权重基本在60左右远高于其他风格股票且在近期有持股市值占比有上升趋势若以北向资金为境外机构投资者的代表图10展示了北向资金在成长型均衡型和价值型风格股票上的持股市值分布情况可以看到北向资金在成长风格股票上的配置权重基本在40左右且在近期呈现出提升趋势图9主动股基在不同风格股票上的配置权重占比图10北向资金在不同风格股票上的配置权重占比资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理由以上分析可知无论是以公募基金为代表的境内机构投资者还是以北向资金为代表的境外机构投资者其投资风格主要以大盘成长为主偏好基本面好质地优良的行业龙头优质股因此大盘成长风格是机构配置的长期主线拉长周期来看具有较高的配置价值请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告沪深300成长指数投资价值分析指数编制规则介绍沪深300成长指数000918CSI以沪深300指数为样本空间从中选取成长因子评分最高的100只股票作为样本股综合反映了沪深300指数成分股中业绩增速高成长性强的股票的市场表现沪深300成长指数以2004年12月31日为基日以1000点位基点其具体编制方法如表1所示表1沪深300成长指数基本信息及选样方法指数名称沪深300成长指数英文名称CSI300GrowthIndex指数代码000918发布日期2008-01-21基点1000基日2004-12-31样本空间沪深300指数样本1对样本空间内证券计算其成长因子指标值成长因子包括三个指标主营业务收入增长率净利润增长率和内部增长率选样方法2对上述待选样本中根据三个成长指标Z值经过缺失值处理去极值处理标准化处理的平均值计算其成长评分3对上述待选样本中选取成长评分最高的100只证券作为沪深300成长指数的样本采用如下计算公式计算指数点位报告期样本的调整市值报告期指数加权方式除数其中调整市值证券价格调整股本数权重因子1权00重因子介于0和1之间以使单个样本权重不超过10样本股每半年定期调整一次于每年6月和12月的第二个星期五的下一个交易日实定期调整施指数每次调整的样本比例一般不超过20定期调整设置缓冲区排名在80名之前的新样本优先进入排名在120名之前的老样本优先保留资料来源中证指数公司国信证券经济研究所整理在沪深300成长指数的计算过程中三个成长因子的定义如下1主营业务收入增长率SALESG采用过去3年主营业务收入与时间第1年第2年和第3年分别取值012和24进行回归分析计算回归系数与过去3年主营业务收入平均值的比值2净利润增长率PROFITG采用过去3年净利润与时间第1年第2年和第3年分别取值012和24进行回归分析计算回归系数与过去3年净利润平均值的比值3内部增长率G净资产收益率1-红利支付率在计算样本成分股成长因子后即可进行缺失值填充去极值处理及标准化处理1缺失值填充若某只证券指标值存在缺失则采用其所属行业均值代替2去极值处理对样本空间所有证券的指标值由低到高排名对处在前5或者后5区间的指标值分别设定为5分位点或95分位点的数值3标准化处理经过极值调整后的指标数值样本空间内该指标的均值该指标的标准差z4因子合成成长评分13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告行业分布科技周期医药三驾马车并重从行业分布情况来看沪深300成长指数的行业分布全面性较强既包含电力设备及新能源电子在内的新兴科技行业又包括基础化工有色金属在内的周期板块在食品饮料医药等大消费板块上也有较为靠前的权重占比图11沪深300成长指数中信一级行业分布情况图12沪深300成长指数在各大板块上的分布情况资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理图11展示了2022年11月30日沪深300成长指数成分股在中信一级行业上的权重分布情况可以看到其前五大行业分别为电力设备及新能源257电子134食品饮料106医药94基础化工84整体行业配置较为均衡能够有效平滑个股和行业的集体性掉头带来的系统性风险表2板块及中信一级行业对照表板块细分行业有色金属汽车基础化工石油石化钢铁煤炭电力及公用事业机械建材交通运输周期国防军工轻工制造建筑消费家电食品饮料商贸零售消费者服务农林牧渔纺织服装医药医药科技电子通信计算机传媒电力设备及新能源大金融银行非银行金融综合金融房地产资料来源WIND国信证券经济研究所整理进一步地我们将中信一级行业按照表3的方式划分到了周期消费医药科技和大金融板块可以看到沪深300成长指数的板块分布以科技周期消费和医药板块为主大金融板块权重占比较小截至2022年11月30日指数在科技板块的权重为4604在周期板块上权重2486在消费板块上权重1736在医药板块上权重932个股分布核心资产荟萃优质明星股聚集作为表征沪深300指数中成长性较高的指数沪深300成长指数中集合了大部分公募基金配置占比高的行业细分龙头个股图13展示了2022年11月30日沪深300成长指数成分股权重及累计权重示意图可以看到前8只股票的累计权重达到30前18只股票的累计权重到达50前47只股票的累计权重到达80请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告图13沪深300成长指数成分股权重分布图14沪深300成长指数市值分布情况资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理图14展示了沪深300成长指数的市值分布情况作为一只大盘成长股的代表指数我们可以看到其成分股明显地偏向中大市值股票具体来看指数成分股中总市值小于500亿的仅有3只总市值超过3000亿的数量由20只从前十大重仓股的情况来看沪深300成长指数的权重股以核心资产居多基本是其细分产业链上的龙头个股从表3可以看到宁德时代五粮液隆基绿能及东方财富等企业均处于沪深300成长指数的前十大重仓股中这些个股同样是全部公募基金持仓市值十分靠前的个股表3沪深300成长指数前十大重仓股20221130股票代码股票名称行业总市值亿元权重2021年收益2022年收益300750SZ宁德时代电力设备及新能源940378936755-2880000858SZ五粮液食品饮料60887505-2297-1677601012SH隆基绿能电力设备及新能源347094603119-2728300059SZ东方财富非银行金融244463244388-3642601888SH中国中免消费者服务40856320-2204177002475SZ立讯精密电子21942254-1212-3534600309SH万华化学基础化工281012331225-658000568SZ泸州老窖食品饮料273792271357-1085000725SZ京东方A电子13674223-1447-2490300124SZ汇川技术电力设备及新能源186782151072248资料来源WIND国信证券经济研究所整理2022年收益统计截至2022年12月16日基本面情况成长性较强估值合理从分析师一致预期来看沪深300成长指数拥有较好的盈利能力与成长能力根据Wind一致预测数据沪深300成长指数2022年预期每股盈利为205同比增长3851预期归母净利润为705261亿元同比增长3462预期营业收入为5284475亿元同比增长2819展现出较强的成长性请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告表4沪深300成长指数盈利预测截至202212162019A2020A2021A2022E2023E主营业务收入亿元708737643977941222552844756173807同比2176-914-359928191683归母净利润亿元7116347467652389705261778321同比2449494-298434621036EPS156196148205236同比27252612-248138511544资料来源WIND国信证券经济研究所整理从估值角度来看图15和图16分别展示了自指数发布以来自2008年1月21日至2022年12月16日期间的PB及PETTM走势可以看到指数当前的市净率为393倍处于历史79分位点指数当前的市盈率为1689倍处于历史64分位点总体来看沪深300成长指数当前估值处于历史平均1倍标准差以内估值相对合理图15沪深300成长指数市净率PB变化情况图16沪深300成长指数市盈率PETTM变化情况资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理风格特征高成长高ROE高弹性我们根据2022年11月30日公布的权重数据计算了沪深300指数沪深300成长指数及沪深300价值指数相对于Wind全A指数在不同风格因子上的风格特征如图17所示可以看到沪深300成长指数呈现出典型的高成长高ROE高Beta的特征其基本面情况相对较好从市值上来看沪深300指数沪深300成长指数及沪深300价值指数都呈现出典型的大市值风格图18展示了沪深300指数沪深300成长指数及沪深300价值指数2022年前三季度净利润增速的分档分布情况从净利润增速在50以上的个股数量占比来看沪深300指数的数量分布明显多于其他两个指数体现出较好的成长性请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告图17各指数风格因子暴露情况20221130图18各指数2022年前三季度净利润增速分布情况资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理指数业绩长期收益率相比沪深300指数有超额从指数的长期业绩来看沪深300成长指数的年化收益率高于对应的沪深300指数图19展示了沪深300指数及沪深300成长指数的净值走势可以看到在样本区间段内沪深300成长指数的表现明显好于沪深300指数表5展示了主要宽基指数的业绩比较情况可以看到沪深300成长指数自2005年以来的年化收益达到966高于沪深300指数的826表5指数业绩比较20041231-20221216沪深300指数沪深300成长指数年化收益率826966年化波动率26352754年化夏普比043047最大回撤72307562资料来源WIND国信证券经济研究所整理图19主要指数净值走势20041231-20221216资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告万家沪深300成长ETF投资价值分析产品介绍万家沪深300成长ETF159656是万家基金发行的一只以跟踪沪深300成长指数为目标的ETF基金拟任基金经理杨坤先生该产品认购起始日2022年12月19日认购终止日2022年12月23日其基本情况如表6所示表6万家沪深300成长ETF基金159656基本概况万家沪深成长交易型开放式指数证券投资基金简称万家沪深成长基金全称300300ETF基金基本资料基金管理人万家基金管理有限公司基金托管人中国建设银行股份有限公司比较基准沪深300成长指数收益率投资类型股票型基金被动指数型基金投资风格被动指数型运作方式契约型开放式投资目标紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化本基金投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于非现金基金资产的且不低于基金资产净值的投资组合比例8090因法律法规的规定而受限制的情形除外产品费率条件费率金额50万080认购费率50万金额小于100万050100万金额1000元笔管理费率050托管费率010资料来源WIND国信证券经济研究所整理基金管理人分析基金管理人简介根据万家基金官方网站资料经过18年匠心耕耘万家基金持续为投资者提供包括股票投资固收投资量化投资及组合投资在内的多元资产管理服务旗下管理着包括货币型债券型混合型股票型指数型FOF等在内的各类公募专户基金产品有针对性地满足不同类型客户的投资及资产配置需求作为20年老牌公募基金管理公司万家基金管理有限公司综合实力雄厚行业排名领先旗下权益固收量化组合投资四大业务均衡发展产品线完善业绩稳健优异截至2022年9月30日万家基金非货币基金管理规模超1800亿元累计服务近3800万户投资者及数千家金融机构凭借卓越的长期业绩公司荣获近50座金牛奖金基金奖明星基金奖等行业权威大奖蝉联20172018年度金牛基金管理公司奖荣膺2020年度金基金TOP公司奖基金经理简介杨坤先生2013年11月至2014年12月在Fractabole担任量化IT工程师于2015年6月加入万家基金管理有限公司担任研究员2019年10月起先后任万家180指数证券投资基金万家中证红利指数证券投资基金LOF万家上证50交易型开放式指数证券投资基金国证2000交易型开放式指数证券投资基金基金经理根据2022年三季度披露的数据杨坤先生目前在管规模合计1162亿元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告基金公司指数化产品布局表7展示了万家基金指数化产品列表其中万家上证180成立时间最早合计规模达到709亿元为公司目前指数化产品中的明星产品表7万家基金指数化产品列表基金代码基金名称基金成立日类型基金经理基金合计规模亿元519180OF万家上证1802003-03-15股票型基金杨坤709161907OF万家中证红利A2011-03-17股票型基金杨坤131510680OF万家上证50ETF2013-10-31股票型基金杨坤032159628OF万家国证2000ETF2022-06-29股票型基金杨坤290资料来源WIND国信证券经济研究所整理总结大盘成长风格或迎布局良机多重政策助力经济复苏宏微观环境利好大盘成长随着监管层对房企融资支持政策的三支箭齐发以及国内疫情防控政策的灵活调整市场开始交易宏观经济复苏预期从市场流动性来看国内将继续坚持稳健的货币政策低利率环境也利好于成长股表现以高成长博取高收益成长因子长期表现向好成长因子在沪深300股票池中表现稳健高增速股票的长期表现优于低增速股票从成长股的历次回调来看成长股持续回调时间一般在1年左右本轮自2021年9月份以来的成长股回调已有近一年多时间随着宏观经济企稳上市公司盈利能力回升成长股的表现或迎来转机低估值因子拥挤度提升成长因子拥挤度持续下降随着成长因子近期的持续回调成长因子拥挤度明显降温相较之下低估值因子的有效性反弹迅速低估值因子拥挤度明显抬头机构配置的长期主线大盘成长风格配置价值高无论是以公募基金为代表的境内机构投资者还是以北向资金为代表的境外机构投资者其投资风格主要以大盘成长为主偏好基本面好质地优良的行业龙头优质股因此大盘成长风格是机构配置的长期主线拉长周期来看具有较高的配置价值沪深300成长指数000918投资价值分析沪深300成长指数以沪深300指数为样本空间从中选取成长因子评分最高的100只股票作为样本股综合反映了沪深300指数成分股中业绩增速高成长性强的股票的市场表现行业分布科技周期医药三驾马车并重从行业分布情况来看沪深300成长指数的行业分布全面性较强既包含电力设备及新能源电子在内的新兴科技行业又包括基础化工有色金属在内的周期板块在食品饮料医药等大消费板块上也有较为靠前的权重占比个股分布核心资产荟萃优质明星股聚集作为表征沪深300指数中成长性较高的指数沪深300成长指数中集合了大部分公募基金配置占比高的行业细分龙头个股基本面情况成长性较强估值合理从分析师一致预期来看沪深300成长指请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告数拥有较好的盈利能力与成长能力从估值上来看该指数当前估值处于历史合理区间具备较好的安全边际风格特征高成长高ROE高弹性沪深300成长指数呈现出典型的高成长高ROE高Beta的特征其基本面情况相对较好业绩增速较高指数业绩长期收益率较好从指数的长期业绩来看沪深300成长指数的年化收益率高于沪深300指数万家沪深300成长ETF159656投资价值分析万家沪深300成长ETF159656是万家基金发行的一只以跟踪沪深300成长指数为目标的ETF基金拟任基金经理杨坤先生该产品认购起始日2022年12月19日认购终止日2022年12月23日风险提示市场环境变动风险模型失效风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数之间投资评级10低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032