研究报告全文：东方金诚宏观研究2022年中央经济工作会议要点解读首席宏观分析师王青高级分析师冯琳2022年中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行我们对本次会议的要点做以下解读一本次会议在疫情防控政策发生重要调整之际召开对2023年经济形势判断更为乐观以新十条为代表当前各地疫情防控政策正在进行三年以来最重要的优化调整总体方向是逐步放松管控引导社会经济恢复常态本次会议强调要更好统筹疫情防控和经济社会发展我们理解这意味着2023年疫情对经济运行的扰动将显著减弱着力推动高质量发展的条件更加有利由此2023年宏观经济的主基调将是走出疫情根据医学专家预期一季度末前后经济社会生活有望逐步恢复常态本次会议对下一步经济形势的判断更有信心强调2023年要推动经济运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长我们认为在疫情对宏观经济运行的扰动消退后明年国内经济增速将出现较大幅度反弹其中居民消费修复将成为主动力会议强调要把恢复和扩大消费摆在优先位置进而改变2022年主要依靠投资和出口拉动经济增长的局面经济增长的内生动力将明显增强这也是经济增长质量改善的一个重要标志我们判断明年两会政府工作报告将提出50左右的经济增长目标实际GDP增速有望达到50至60显著高于今年约30的增长水平这意味着2023年在全球经济增速普遍下滑背景下中国经济将逆势走强二2023年宏观政策将保持一定稳增长力度其中引导房地产行业尽快实现软着陆是重点所在本次会议提出加大宏观政策调控力度这意味着在2023年经济增速反弹过程中宏观政策不会转向大幅退坡甚至收紧背后的原因在于短期内疫情对宏观经济还可能存在一定扰动效应房地产行业仍将低位运行一段时间加之明年外需对经济增长的拉动力会明显减弱我们判断2023年宏观政策将保持一定稳增长力度这尤其会在上半年有明显体现会议要求积极的财政政策要加力提效保持必要的财政支出强度为保持必要的财政支出强度我们判断2023年目标财政赤字率将设定在30左右较今年上调02个百分点新增地方政府专项债规模也会达到4万亿左右一季度在部分专项债资金额度提前下达政策性银行新增8000亿信贷额度加快投放商业银行基建领域贷款多增以及PSL重出江湖等支持下基建投资仍将保持10左右的较快增长1东方金诚宏观研究水平我们预计2023年财政政策加力的重点或将从支持基建投资提速逐步转向促消费货币政策方面会议要求稳健的货币政策要精准有力要保持流动性合理充裕引导金融机构加大对小微企业科技创新绿色发展等领域支持力度在经济增速较大幅度反弹背景下2023年实施降息降准的可能性不大但货币政策将引导市场利率持续处于政策利率下方保持流动性合理充裕以配合财政发力稳定市场预期2023年信贷仍将保持较高投放规模投放的重点是国民经济薄弱环节和重点领域即小微企业科技创新绿色发展等需要指出的是本次会议未提及房地产但我们判断2023年政策面将重点引导房地产行业尽快实现软着陆带动商品房销量房地产投资以及土地市场先后企稳回暖可以看到自2021年下半年以来房地产低迷一直是国内经济下行压力的一条主线我们判断下一步政策支持空间依然较大除了有效落实以三支箭为代表的房企金融支持政策外后期政策工具箱在放宽购房条件降低首付成数下调居民房贷利率方面还有较大空间其中引导5年期以上LPR报价进一步下调持续降低居民房贷利率是关键所在最早有可能在今年底或明年1月落地这意味着即使2023年政策利率MLF利率保持稳定但针对房地产的定向降息会持续推进我们判断2023年年中前后房地产市场有望出现趋势性回暖这将结束行业约两年的下行周期这一方面是对本次会议要求的要有效防范化解重大经济金融风险守住不发生系统性风险的底线的具体落实同时也会从根本上改善明年下半年的经济增长动能三2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年宏观政策的重心有望从逆周期调控转向结构性改革会议提出2023年要更好统筹发展和安全全面深化改革开放大力提振市场信心把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来我们判断2023年疫情防控和逆周期调节压力减轻后围绕切实推进要素市场化改革构建全国统一大市场通过着力提振内需促进国内经济大循环等各部门有望出台一批具体措施这将大力提振市场信心为我国经济在2035年之前保持年均50左右的较高增长水平提供基础性动力2东方金诚宏观研究权利及免责声明本研究报告及相关的信用分析数据模型软件评级结果等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所有东方金诚保留一切与此相关的权利任何机构及个人未经东方金诚书面授权不得修改复制逆向工程销售分发储存引用或以任何方式传播本研究报告中引用的标明出处的公开资料其合法性真实性准确性完整性均由资料提供方发布方负责东方金诚对该等资料进行了合理审慎的核查但不应视为东方金诚对其合法性真实性准确性及完整性提供了任何形式的保证由于评级预测具有主观性和局限性东方金诚对于评级预测以及基于评级预测的结论并不保证与实际情况一致并保留随时予以修正或更新的权利本研究报告仅用于为投资人发行人等授权使用方提供第三方参考意见并非是对某种决策的结论或建议投资者应审慎使用本研究报告自行对投资行为和投资结果负责东方金诚不对其承担任何责任本研究报告仅授权东方金诚指定的使用者使用且该等使用者必须按照授权确定的方式使用相关引用必须注明来自东方金诚且不得篡改歪曲或有任何类似性质的修改行为未获授权的机构及人士不应获取或以任何方式使用本研究报告东方金诚对本研究报告的未授权使用超授权使用和非法使用等不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任3