本报告导读：
　　本篇报告基于主动与量化结合的理念回顾上周与预测下周A股市场。
　　摘要：
　　核心观点：疫情对权益市场影响边际减弱，估值修复主旋律持续推进，权重搭台进行时，成长投资尚需等待。
　　市场对疫情敏感度下修，修复主旋律不变。随着市场对疫情敏感度不断下修，估值修复行情持续进行，未来保持乐观。修复主旋律相比于2020年3月，本轮疫情修复定价周期更长，未来1-2个季度将处于错配期，即经济数据下修、经济复苏预期上修，对应消费、医药行情将持续强势。此外，美联储加息临近尾声、地缘政治风险充分定价背景下，A股等新兴市场资产吸引力在2023年将持续回升，外资流入格局进一步强化了A股的上行趋势。
　　大盘价值强势，成长时机未到。成长股的行情启动多建立于场内资金交易活跃的背景下，在估值修复初期，资金尚未形成大幅流入趋势，成长股将处于持续弱势，短期仍以大盘价值风格为主，权重搭台行情仍将持续。此外，主力资金交易活跃度短期回落，行情震荡幅度亦将加剧，不建议盲目追涨。
　　短期逻辑看地产、银行，中期复苏看消费、医药。虽然短期情绪有所回暖，但谈不上牛市行情，不太可能出现全面普涨的行情。在疫情冲击不确定性高位持续过程中，资金仍会从确定性角度选择受疫情扰动较小，或已经充分定价的板块。首先推荐受政策影响较大，对疫情敏感度较低的地产链估值重塑行情，对应的地产、银行等板块。此外，看好盈利预期见底，疫情后复苏较快的消费、医药板块。
　　风险提示：本报告内的结论由量化模型得出，与研究所策略观点不重合，有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告。
　　

研究报告全文：金融工金融工程程TableMainInfoTableTitle金融工程团队20221218陈奥林分析师大盘价值估值修复仍在进行电话021-38674835邮箱chenaolingtjascom主证书编号S0880516100001动陈奥林分析师徐浩天研究助理梁誉耀研究助理殷钦怡分析师量021-38674835021-38038430021-38038665电话021-38675855chenaolingtjascomxuhaotiangtjascomliangyuyao026735gtjasco邮箱yinqinyigtjascom化证书编号S0880516100001S0880121070119S0880122070051周m证书编号S0880519080013本报告导读徐忠亚分析师报本篇报告基于主动与量化结合的理念回顾上周与预测下周A股市场电话021-38032692邮箱xuzhongyagtjascom证书编号S0880519090002摘要张烨垲研究助理TableSummary核心观点疫情对权益市场影响边际减弱估值修复主旋律持续推进权重搭台进行时成长投资尚需等待电话021-38038427邮箱zhangyekaigtjascom市场对疫情敏感度下修修复主旋律不变随着市场对疫情敏感度证书编号S0880121070118不断下修估值修复行情持续进行未来保持乐观修复主旋律相比徐浩天研究助理于2020年3月本轮疫情修复定价周期更长未来1-2个季度将处电话021-38038430于错配期即经济数据下修经济复苏预期上修对应消费医药行邮箱xuhaotiangtjascom情将持续强势此外美联储加息临近尾声地缘政治风险充分定价证书编号S0880121070119背景下A股等新兴市场资产吸引力在2023年将持续回升外资流卢开庆研究助理证入格局进一步强化了A股的上行趋势电话021-38038674券大盘价值强势成长时机未到成长股的行情启动多建立于场内资邮箱lukaiqing026727gtjascom研金交易活跃的背景下在估值修复初期资金尚未形成大幅流入趋势证书编号S0880122080144究成长股将处于持续弱势短期仍以大盘价值风格为主权重搭台行情梁誉耀研究助理仍将持续此外主力资金交易活跃度短期回落行情震荡幅度亦将报电话021-38038665加剧不建议盲目追涨邮箱liangyuyao026735gtjascom告短期逻辑看地产银行中期复苏看消费医药虽然短期情绪有证书编号S0880122070051所回暖但谈不上牛市行情不太可能出现全面普涨的行情在疫情冲击不确定性高位持续过程中资金仍会从确定性角度选择受疫情扰TableReport相关报告动较小或已经充分定价的板块首先推荐受政策影响较大对疫情大盘估值修复进程仍在进行20221212敏感度较低的地产链估值重塑行情对应的地产银行等板块此外复苏预期强化下的资金选择20221204看好盈利预期见底疫情后复苏较快的消费医药板块大盘权重股搭台进行时20221128敢于战略性加仓避免盲目追涨20221121先蓝筹后成长估值修复进行时20221113风险提示本报告内的结论由量化模型得出与研究所策略观点不重合有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分主动量化周报目录1本周观点32择时421市场情绪指数422微观市场结构择时43行业与风格531风格收益532行业与热点主题64选股841各行业内高基本面ALPHA个股名单842非线性量价选股组合943冷门股选股125风险提示12请务必阅读正文之后的免责条款部分2of13主动量化周报1本周观点核心观点疫情对权益市场影响边际减弱估值修复主旋律持续推进权重搭台进行时成长投资尚需等待复盘与展望市场对疫情敏感度下修修复主旋律不变随着市场对疫情敏感度不断下修估值修复行情持续进行未来保持乐观修复主旋律相比于2020年3月本轮疫情修复定价周期更长未来1-2个季度将处于错配期即经济数据下修经济复苏预期上修对应消费医药行情将持续强势此外美联储加息临近尾声地缘政治风险充分定价背景下A股等新兴市场资产吸引力在2023年将持续回升外资流入格局进一步强化了A股的上行趋势策略配置建议大盘价值强势成长时机未到成长股的行情启动多建立于场内资金交易活跃的背景下在估值修复初期资金尚未形成大幅流入趋势成长股将处于持续弱势短期仍以大盘价值风格为主权重搭台行情仍将持续此外主力资金交易活跃度短期回落行情震荡幅度亦将加剧不建议盲目追涨板块配置短期逻辑看地产银行中期复苏看消费医药虽然短期情绪有所回暖但谈不上牛市行情不太可能出现全面普涨的行情在疫情冲击不确定性高位持续过程中资金仍会从确定性角度选择受疫情扰动较小或已经充分定价的板块首先推荐受政策影响较大对疫情敏感度较低的地产链估值重塑行情对应的地产银行等板块此外看好盈利预期见底疫情后复苏较快的消费医药板块请务必阅读正文之后的免责条款部分3of13主动量化周报2择时21市场情绪指数上周万得全A跌幅154上证指数跌幅122深证成指跌幅181其他宽基指数方面沪深300跌幅110中证500跌幅193中证1000跌幅241图1价格分段结构体系数据来源Wind国泰君安证券研究表1市场情绪监测最新上周周变化历史均值连续涨停最大天数656二连板涨停家数81019炸板率464738热点分散度1008479AH溢价141061413143数据来源Wind国泰君安证券研究22微观市场结构择时知情交易者活跃度指数在上周一至周五持续下降并转为负值发出看空信号知情交易者活跃度指数主要源于市场微观结构理论由市场交易数据中提取得出策略在知情交易者活跃度较高时买入较低时卖出关于模型的详细信息可以参考我们的报告基于微观市场结构的择时策略-数量化专题之七十一请务必阅读正文之后的免责条款部分4of13主动量化周报图2知情交易者活跃度变化数据来源Wind国泰君安证券研究3行业与风格31风格收益大盘价值强势成长时机未到成长股的行情启动多建立于场内资金交易活跃的背景下在估值修复初期资金尚未形成大幅流入趋势成长股将处于持续弱势短期仍以大盘价值风格为主权重搭台行情仍将持续此外主力资金交易活跃度短期回落行情震荡幅度亦将加剧不建议盲目追涨图3上周风格因子收益率数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of13主动量化周报32行业与热点主题上周仅五个行业上涨分别为社会服务食品饮料农林牧渔美容护理和医药生物其中食品饮料涨幅292有色金属电力设备基础化工建筑装饰和煤炭跌幅较大其中有色金属跌幅达433表2上周涨幅最大的三个行业行业代码申万一级行业涨跌幅801210SI社会服务申万292801120SI食品饮料申万175801010SI农林牧渔申万080数据来源Wind国泰君安证券研究图42022年至今MSCI一级行业指数净值TOP3BOTTOM3数据来源Wind国泰君安证券研究概念板块方面黄酒连板航空运输精选血液制品和免税店指数上涨最多OLED材料锂矿黄金精选锂电电解液和锂电正极指数跌幅较大表3上周涨幅排名前五的热点概念指数代码概念指数涨跌幅8841045WI黄酒指数10798841300WI连板指数9858841410WI航空运输精选指数7418841056WI血液制品指数7378841328WI免税店指数694数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of13主动量化周报本周北上资金整体维持净流入趋势流入幅度与上周相当全周净流入共计566亿元图5北上资金近30日净流入情况单位亿元200150100500-50-100陆股通每日净流入数据来源Wind国泰君安证券研究分行业来看本周北上资金继续流入消费板块医药食品饮料家电分获净流入355160147亿元对周期板块的流出幅度较大对基础化工有色煤炭分别净流出1629377亿元图6北上资金分行业净流入情况单位亿元周度月度季度周度月度季度煤炭-77-12718有色金属-933411190周期上游石油石化-48-2177-374-423642基础化工-162-765-869钢铁07149226建材15351371机械-94-16843建筑-308845周期中游-31610848国防军工-3666153交通运输105217210轻工制造095626汽车53225134家电1478451122食品饮料1601513-411农林牧渔0989-101大消费79137412023纺织服装-030825商贸零售1749133消费者服务53267214医药355745906通信117237187电子-74-190413大科技计算机126362325225832423传媒59339375电力设备及新能源-0383-877银行169650279非银行金融55612340大金融2921540822房地产70279195综合金融-02-0108综合0109-01其他-10-48-527电力及公用事业-11-57-526数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of13主动量化周报个股视角来看最近七天北上资金净流入最多的股票为美的集团五粮液迈瑞医疗等净流出最多的股票为京沪高铁通威股份国电南瑞等最近一个月北上资金净流入最多的股票为五粮液迈瑞医疗宁德时代等净流出最多的股票为恩捷股份京沪高铁通威股份等图7北上资金个股净流入情况单位亿元最近七天北上净流入流出前十个股美的集团308京沪高铁-169五粮液153通威股份-93迈瑞医疗121国电南瑞-92贵州茅台110澜起科技-66宁德时代110伊利股份-66招商银行98泸州老窖-55比亚迪82恒瑞医药-45中国平安76万华化学-41中国中免75紫金矿业-36阳光电源71东方财富-35最近一个月北上净流入流出前十个股五粮液502恩捷股份-398迈瑞医疗440京沪高铁-169宁德时代411通威股份-133美的集团409恒瑞医药-121贵州茅台328国电南瑞-87中国平安236澜起科技-66比亚迪204陕西煤业-49中国中免150以岭药业-44招商银行141万华化学-41隆基绿能118顺丰控股-36数据来源Wind国泰君安证券研究4选股41各行业内高基本面ALPHA个股名单高基本面ALPHA对应下一个月更高的上涨概率综合估值盈利预期成长盈利质量等多维度基本面ALPHA我们给出各行业内上涨概率最高的量化组合从基本面信息来看下月上涨概率最高的个股包括融捷股份永兴材料通威股份等请务必阅读正文之后的免责条款部分8of13主动量化周报表4行业内基本面Alpha排名靠前个股名单行业股票名称Alpha有色金属融捷股份086钢铁永兴材料083电力设备及新能源通威股份081交通运输招商南油080轻工制造嘉益股份079汽车爱玛科技079基础化工瑞丰新材079电力及公用事业南网储能078医药热景生物077电子石英股份077煤炭恒源煤电076石油石化宇新股份076机械浩洋股份075食品饮料盐津铺子074家电飞科电器074传媒盛天网络074计算机润泽科技073通信亿联网络072纺织服装鲁泰A072房地产中国国贸069农林牧渔北大荒069商贸零售轻纺城069综合ST广珠069消费者服务传智教育069建筑建研设计067国防军工中简科技065建材南玻A065综合金融海德股份064银行张家港行064非银行金融中国太保059数据来源Wind国泰君安证券研究42非线性量价选股组合非线性量价选股模型采用量价因子离散特征Elasticnet回归的预测框架每月月末对下一个月股票收益进行预测模型细节详见报告技术因子的非线性预测力本月推荐组合个股包括久立特材伟星新材龙佰集团等请务必阅读正文之后的免责条款部分9of13主动量化周报表5非线性量价选股组合明细证券代码证券简称组合权重002318SZ久立特材200002372SZ伟星新材200002601SZ龙佰集团200002841SZ视源股份200600028SH中国石化200600036SH招商银行200600050SH中国联通2006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