投资要点：
　　今晨美联储如期加息50BP，符合市场预期。美联储声明与上一月变化不大，强调美联储当前的主要任务就是控制通胀，考虑货币政策的影响。
　　经济预测较9月时相比，下调了明后年的经济预期，上调了失业率预期和通胀预期，且通胀仍显著高于2%的目标水平。大幅上调了利率中枢，近9成的成员认为利率将在5%及以上；要到2024年才降息，且超7成的成员认为2024年利率将在4%及以上。
　　我们认为，美联储接下来的加息或改为小步伐，但考虑到通胀压力以及美联储的利率预期，加息在明年或更持久，利率维持在高位的时间或更久。后续仍需关注美国通胀走势，不排除市场再度出现阶段性反复的可能性。
　　

研究报告全文：TableMainInfo宏观研究证券研究报告宏观专题报告2022年12月15日相关研究美联储或放慢步伐加息更久TableReportInfo美国通胀谁是助力谁是阻力美国2022年11月物价数据点评美联储12月议息会议点评20221214TableSummary从理财回存款11月金融投资要点数据点评20221212核心通胀仍受疫情扰动11月物价数据点评20221209今晨美联储如期加息50BP符合市场预期美联储声明与上一月变化不大强调美联储当前的主要任务就是控制通胀考虑货币政策的影响经济预测较9月时相比下调了明后年的经济预期上调了失业率预期和通胀预期且通胀仍显著高于2的目标水平大幅上调了利率中枢近9成TableAuthorInfo的成员认为利率将在5及以上要到2024年才降息且超7成的成员认为2024年利率将在4及以上我们认为美联储接下来的加息或改为小步伐但考虑到通胀压力以及美联储的利率预期加息在明年或更持久利率维持在高位的时间或更久后续仍需关注美国通胀走势不排除市场再度出现阶段性反复的可能性分析师梁中华Tel02123219820Emaillzh13508haitongcom证书S0850520120001分析师李俊Tel02123154149Emaillj13766haitongcom证书S0850521090002请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观专题报告2目录1如期加息50BP42加息终点更高43展望关注通胀走势6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观专题报告3图目录图1美联储联邦基金目标利率水平4图2美联储持有国债和MBS的比例4图3美联储点阵图2022年12月6图4美国房价增速对租金通胀大概领先16个月左右6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观专题报告41如期加息50BP如期加息50BP2022年12月14日美联储12月FOMC会议决定加息50BP上调联邦基金利率区间至425-450利率回升至2007年10月时的水平此外上调准备金余额利率IORB至44上调隔夜逆回购利率ONRRP至438上调主要信贷利率至45上调隔夜回购利率至45按计划缩表美联储将继续减持美国国债机构债务和机构抵押贷款支持证券上限为950亿美元600亿美元国债和350亿美元MBS从声明来看与上一月并没有太多变化认为消费和生产指标仍在适度增长近几个月就业增长仍然强势失业率保持在低位俄乌地缘风险拖累了全球经济活动高度关注通胀风险以及考虑货币政策的滞后影响等图1美联储联邦基金目标利率水平55美国联邦基金目标利率50454035302520151005000412071210121312161219122212资料来源Wind海通证券研究所图2美联储持有国债和MBS的比例65持有国债持有MBS右454060353055255020201912202006202012202106202112202206202212资料来源Wind海通证券研究所2加息终点或更高美联储的SEP大幅下调了对明年的经济预期将今年的GDP增速预期从02上调到05明年的经济预期从12大幅下调至052024年的也下调01个百分点至16长期经济预期仍维持在18不变继续上调通胀和失业率预期除将2022失业率下调至37将2023-2025年失请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观专题报告5业率预期均上调02个百分点长期失业率预期仍维持在40不变将2022-2025年通胀预期均上调尤其是核心PCE明年预期高达35后年预测也在25均高于美联储2的通胀目标这也意味着美国通胀的快速下行或没有那么乐观表1美联储经济预测表项目时间2022年2023年2024年2025年长期12月预测05051618189月预测0212171818GDP6月预测171719183月预测28222018去年12月预测4022201812月预测37464645409月预测3844444340失业率6月预测373941403月预测35353640去年12月预测3535354012月预测56312521209月预测5428232020PCE6月预测522622203月预测43272320去年12月预测2623212012月预测483525219月预测45312321核心6月预测432723PCE3月预测412623去年12月预测272321资料来源美联储官网海通证券研究所备注GDP和通胀为每年第四季度同比失业率为每年第四季度平均值美联储继续上调了对加息终点的预期美联储将今年的利率中枢维持在44不变将明年的利率中枢从46大幅上调至51相比9月预期多了2次加息假设每次25BP且2024年和2025年的利率中枢均上调02个百分点2024年利率中枢仍在4以上美联储的点阵图也显示19位成员均预期2023年至少加息2次至475每次25BP其中接近9成的成员认为要加息3次至50接近4成的成员认为要加息4次至525更有2位成员认为要加息至55没有人预期明年会降息在2023年加息3次的基础上接近9成的成员认为2024年至少要降息1次超过7成的成员认为降息不止1次不过超过7成的成员认为明年利率将在40及以上远高于9月时的3成整体来看我们认为美联储接下来的加息或改为小步伐但考虑到通胀压力以及美联储的利率预期加息在明年或更持久利率维持在高位的时间或更久请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观专题报告6图3美联储点阵图2022年12月资料来源美联储官网海通证券研究所3展望关注通胀走势市场预期加息终点或在明年6月根据联邦基金利率期货数据显示截至12月15日市场预期本轮加息终点或在明年6月终点利率水平为5明年12月将首次降息这与12月议息会议发布之前相差不大因而议息声明发布后美元美债利率上行后回落贵金属下跌后回升短期流动性有所缓解仍需关注通胀走势在10月通胀低于市场预期后11月再度低于市场预期所以美元的流动性压力继续阶段性的缓解考虑到美联储从今年7月就提出不再提供前瞻指引货币政策更多的是根据数据来决策我们认为后续仍需关注美国通胀走势不排除市场再度出现阶段性反复的可能性图4美国房价增速对租金通胀大概领先16个月左右85主要居住租金业主等价租金标准普尔CS房价指数20个大中城市右2575206515551045535025-515-1005-15-05-2001110411071110111311161119112211资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观专题报告7信息披露分析师声明Tab梁中华leAnalyst宏观s经济研究团队李俊宏观经济研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明