行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（12月5日-12月10日）交运板块整体保持稳定。本周物流综合板块上涨2.72%，其中原材料供应链服务板块上涨2.28%。
　　物流供应链：俄油限价政策落地，OPEC+维持减产规模
　　俄油限价政策和OPEC+减产政策落地后，经济衰退担主导国际油价下跌。12月5日欧盟、七国集团（G7）和澳大利亚对俄罗斯海运石油出口设置每桶60美元价格上限的决定生效，从一定程度上提供了俄油出口船舶运力的供应保障。12月4日，OPEC+第34次部长级会议决定自2022年11月至2023年12月将继续维持200万桶/日的减产规模。供应端不确定性落地后，经济衰退担主导国际油价下跌。截至12月9日，布伦特原油价格为76.10美元/桶，环比上周下降11.07%；WTI原油价格为71.02美元/桶，环比下降11.20%。
　　欧洲北部遭遇第一场寒潮，欧洲大陆天然气储存水平下降至90%。2023年仍可能面临能源危机，欧盟拟制定天然气价格上限。欧洲北部的气温将降至零度以下，欧洲天然气基础设施公司的数据显示，欧洲大陆天然气储存水平已从11月中旬的近96%降至约90%，仍足以应对2022年的冬天，但2023年仍面临能源危机。截至12月9日，IPE英国天然气价格为345.91便士/色姆，环比上周上升2.9%；NYMEX天然气价格为6.31美元/百万英热，环比上周上升1.37%。
　　2022年11月中国大宗商品指数（CBMI）为100.2%，较上月回落1.1个百分点，指数连续两个月下跌，跌至近七个月以来的最低点。各分项指数中，供应指数、销售指数双双继续下跌，库存指数则持续上升。从指数的变化情况来看，11月份国内大宗商品市场供需两端均明显放缓，市场供大于求的迹象进一步凸显。进入12月份，政策推动经济平稳向好，但疫情管控对局部仍有负面影响，市场预期仍显悲观。
　　建议关注物产中大、建发股份、厦门象屿。后疫情时代全球主要经济体持续复苏，大宗商品的需求持续旺盛；叠加俄乌冲突持续升级，各类供给或受到冲击，大宗商品或将维持牛市局面，高景气度或向供应链转移。参考历史过往趋势，大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同。
　　风险分析
　　俄乌冲突演变超出预期
　　俄乌冲突演变存在超出预期风险，若演变为全面战争，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。
　　疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃
　　南非新冠变异毒株“Omicron”来势凶猛，后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性，或带来疫情再次严重加剧，造成全球经济的大面积崩溃，类似于2020年初新冠疫情爆发的情形，届时全球物流运输需求或大幅下降。
　　物流价格受政策监管变化
　　2022年9月国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中提出，推动降低物流服务收费；强化口岸、货场、专用线等货运领域收费监管，依法规范船公司、船代公司、货代公司等收费行为。物流价格或受政策监管变化超出预期，带来物流企业业绩波动。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，物流公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来物流企业成本大幅上涨。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业动态俄油限价政策落地OPEC维持减产规物流模国际油价显著回落行业动态信息维持强于大市行业综述韩军从交运各子板块相对沪深300的表现来看本周12月5日-12hanjunbjcsccomcn月10日交运板块整体保持稳定本周物流综合板块上涨272其中原材料供应链服务板块上涨22818817566082SAC执证编号S1440519110001物流供应链俄油限价政策落地OPEC维持减产规模SFC中央编号BRP908俄油限价政策和OPEC减产政策落地后经济衰退担主导国际发布日期2022年12月14日油价下跌12月5日欧盟七国集团G7和澳大利亚对俄罗斯海运石油出口设置每桶60美元价格上限的决定生效从一定市场表现程度上提供了俄油出口船舶运力的供应保障12月4日OPEC第34次部长级会议决定自2022年11月至2023年12月将继续11维持200万桶日的减产规模供应端不确定性落地后经济衰退1担主导国际油价下跌截至月日布伦特原油价格为1297610-9美元桶环比上周下降1107WTI原油价格为7102美元桶-19环比下降1120欧洲北部遭遇第一场寒潮欧洲大陆天然气储存水平下降至2022129202222820223312022430202253120226302022731202283120229302021112920211229物流上证指数20221031902023年仍可能面临能源危机欧盟拟制定天然气价格上限欧洲北部的气温将降至零度以下欧洲天然气基础设施公司的数据显示欧洲大陆天然气储存水平已从11月中旬的近96降至相关研究报告约90仍足以应对2022年的冬天但2023年仍面临能源危机截至12月9日IPE英国天然气价格为34591便士色姆环比上周上升29NYMEX天然气价格为631美元百万英热环比上周上升1372022年11月中国大宗商品指数CBMI为1002较上月回落11个百分点指数连续两个月下跌跌至近七个月以来的最低点各分项指数中供应指数销售指数双双继续下跌库存指数则持续上升从指数的变化情况来看11月份国内大宗商品市场供需两端均明显放缓市场供大于求的迹象进一步凸显进入12月份政策推动经济平稳向好但疫情管控对局部仍有负面影响市场预期仍显悲观建议关注物产中大建发股份厦门象屿后疫情时代全球主要经济体持续复苏大宗商品的需求持续旺盛叠加俄乌冲突持续升级各类供给或受到冲击大宗商品或将维持牛市局面高景气度或向供应链转移参考历史过往趋势大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明物流行业动态研究报告目录一行情综述物流综合板块有所回升311A股市场物流综合板块有所回升312全球市场海外大宗商品贸易商表现有所回升4二行业动态受全球经济前景忧虑大宗商品价格震荡521国际市场经济衰退担忧致油价下跌寒潮席卷欧洲北部522国内市场11月中国大宗商品指数环比回落11个百分点723国内耗煤旺季来临煤炭需求有所增长1024受疫情波动因素影响11月份物流景气指数有所回落12三投资评价和建议大宗商品或将维持牛市利好大宗商品贸易商15四风险分析16图表目录图表1交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益3图表2交通运输行业涨跌幅股票排名前十单位3图表3物流综合板块涨跌幅表现单位3图表4大宗商品供应链服务板块主要标的股价表现及估值4图表5全球主要大宗商品期货价格走势5图表6布伦特原油期货价格6图表7WTI原油期货价格6图表8NYMEX天然气期货价格6图表9NEWC动力煤现货价格6图表10CRB商品期货价格指数6图表11CRB商品现货价格指数6图表12CRB商品金属现货价格指数7图表13CRB商品工业原料现货价格指数7图表14CRB商品食品现货价格指数7图表15CRB商品油脂现货价格指数7图表16中国大宗商品价格总指数走势8图表17中国能源类大宗商品价格指数走势8图表18中国钢铁类大宗商品价格指数走势8图表19中国矿产类大宗商品价格指数走势8图表20中国有色类大宗商品价格指数走势9图表21中国橡胶类大宗商品价格指数走势9图表22中国农产品类大宗商品价格指数走势9图表23中国油料油脂类大宗商品价格指数走势9图表24动力煤期货收盘价10图表25国内主焦煤市场价10请参阅最后一页的重要声明1物流行业动态研究报告图表26中国铁矿石价格指数10图表27LME铜铝锌现货价格10图表28中国原油进口量万吨11图表29中国动力煤进口量万吨11图表30中国炼焦煤进口量万吨11图表31中国铁矿石进口量万吨11图表32主流港口煤炭库存万吨11图表33主流港口铁矿石库存万吨11图表34中国物流业景气指数LPI12图表35中国公路物流运价指数同比变化12图表36全国整车货运流量指数13图表37上海整车货运流量指数13图表38浙江整车货运流量指数13图表39吉林整车货运流量指数13图表40广东整车货运流量指数13图表41福建整车货运流量指数13图表42各省份整车货运流量指数14图表43物产中大股价与CRB金属现货指数15图表44建发股份与CRB现货综合指数15图表45厦门象屿股价与CRB食品现货指数15请参阅最后一页的重要声明2物流行业动态研究报告一行情综述物流综合板块有所回升11A股市场物流综合板块有所回升从交运各子版块相对沪深300的表现来看本周12月5日-12月10日交运板块整体保持稳定本周物流综合板块上涨272其中原材料供应链服务板块上涨228图表1交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益150公路铁路公交快递航运港口航空机场物流综合100500-50-100-150201912019520199202012020520209202112021520219202212022520229资料来源Wind中信建投本周12月5日-12月10日三羊马海航控股和圆通速递领涨涨幅分别为196153和124京沪高铁厦门象屿和重庆路桥周跌幅分别为5828和28本周物流综合板块普路通飞力达和密尔克卫涨幅分别为122117和87原材料供应链服务板块中普路通飞力达新宁物流海晨股份和畅联股份涨幅分别为1221176765和55图表2交通运输行业涨跌幅股票排名前十单位图表3物流综合板块涨跌幅表现单位排名证券简称涨幅证券简称跌幅排名证券简称涨幅证券简称跌幅1三羊马196京沪高铁-581普路通122厦门象屿-282海航控股153厦门象屿-282飞力达117中谷物流-273圆通速递124重庆路桥-283密尔克卫87恒通股份-224普路通122中谷物流-274嘉诚国际72西部创业-185飞力达117恒通股份-225天顺股份68音飞储存-036永泰运113西部创业-186新宁物流67宏川智慧007韵达股份106唐山港-177海晨股份658中国国航89中远海特-178嘉友国际629密尔克卫87中远海能-099畅联股份5510上海机场85宁沪高速-0410长江投资51资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明3物流行业动态研究报告12全球市场海外大宗商品贸易商表现有所回升本周12月5日-12月10日海外市场上大宗商品贸易商表现有所回升本周全球金属锌镍生产与贸易巨头嘉能可下跌283粮食贸易商ADM上涨019日本商社平均上涨250图表4大宗商品供应链服务板块主要标的股价表现及估值细分行业上市公司股票代码市值亿美元周涨跌幅年初至今涨幅PETTMPBEVEBITDA商品贸易嘉能可GLENL85339-28447462153008阿彻丹尼尔斯米德兰ADMN504730238513972061349粮食贸易邦吉BUNGEBGN143070746783158579伊藤忠商事8001T4944323235733143657三菱商事8058T4858714256637087397日本商社三井物产8031T4687152506555091682住友商事8053T2053422352507073669丸红8002T1954132421526100664建发股份600153SH656426761726106522物产中大600704SH384589-102669086282厦门象屿600057SH3612-28390939175596厦门国贸600755SH245820149597084443瑞茂通600180SH93915-1101010087433原材料供应飞马国际002210SZ92930-279101169352611231链服务浙商中拓000906SZ92926-114727162259福然德605050SH880-111620581911064远大控股000626SZ754-36-5854045174575东方银星600753SH44720-172-61261118-5454上海雅仕603329SH4184224717142591523炬申股份001202SZ30112-9056263062428怡亚通002183SZ222829-9350401741301海晨股份300873SZ97365-3417272591384普路通002769SZ538122499332872563382中间产品及畅联股份603648SH5165515324362021086消费品供应东方嘉盛002889SZ47844-10315541611045链飞力达300240SZ436117112440213680华鹏飞300350SZ42917-298-62033483554新宁物流300013SZ34567175-148912436120857资料来源Wind中信建投注数据均来源于WindPE为截至本周末股价年报或季报披露的最近12个月每股收益PB为股价最近一期年报或季报净资产EVEBITDA为股价年报或季报披露的最近12个月EBITDA请参阅最后一页的重要声明4物流行业动态研究报告二行业动态受全球经济前景忧虑大宗商品价格震荡21国际市场经济衰退担主导国际油价下跌寒潮席卷欧洲北部欧盟针对俄油限价政策和OPEC减产政策落地经济衰退担主导国际油价下跌12月5日欧盟七国集团G7和澳大利亚对俄罗斯海运石油出口设置每桶60美元价格上限的决定生效该价格与乌拉尔油折扣价接近对俄油出口影响并不大并从一定程度上提供了俄油出口船舶运力的供应保障12月4日OPEC第34次部长级会议决定维持10月份确定的产量协议也即自2022年11月至2023年12月OPEC将继续维持200万桶日的减产规模供应端不确定性落地后经济衰退担主导国际油价下跌截至12月9日布伦特原油价格为7610美元桶环比上周下降1107WTI原油价格为7102美元桶环比下降1120欧洲北部遭遇今冬第一场寒潮欧洲大陆天然气储存水平下降至902023年仍可能面临能源危机欧洲北部的气温将降至零度以下天然气需求不断增加根据欧洲天然气基础设施公司数据显示欧洲大陆天然气储存水平已从11月中旬的近96降至约90仍足以应对2022年的冬天但是未来如果不能获得新的供应并减少消耗未来还会陷入能源危机截至12月9日IPE英国天然气价格为34591便士色姆环比上周上升29NYMEX天然气价格为631美元百万英热环比上周上升137乌克兰预计11月份黑海粮食出口量不到300万吨宏观经济担忧持续加剧国际粮食市场价格持续震荡乌克兰方面称由于俄罗斯试图限制船舶在港口接受检查乌克兰秋七月的粮食出口量将少于300万吨相比10月份出口量约420万吨大幅下降全球经济宏观担忧持续加剧出口销售不振导致玉米价格上涨受限国际粮价上行力量与下行力量交错发力市场价格将持续震荡截至12月9日芝加哥期货交易所大豆小麦和玉米期货分别收报1484美元蒲式耳734美元蒲式耳和644美元蒲式耳分别环比上周变化31-35和-03图表5全球主要大宗商品期货价格走势单位最新期货结算价周涨跌幅年涨跌幅年初至今涨幅数据来源COMEX黄金美元盎司18107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脂类350230210300190250170150200130150110901007050502006-06-022007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-022006-06-022007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-02资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注包括玉米稻谷小麦大豆非榨油用和棉花注包括大豆榨油用棕榈油2022年12月9日主焦煤市场价240000元吨较价格最高点下跌4000中国国产铁矿石价格指数CIOPI为37279点较价格最高点下跌3344LME铜铝锌现货价格分别为849050美元吨245350美元吨和324700美元吨分别同比变化-1115-657和-261请参阅最后一页的重要声明9物流行业动态研究报告图表24动力煤期货收盘价图表25国内主焦煤市场价期货收盘价活跃合约动力煤市场价主焦煤A105V20-2420004550S1G75Y12-15Mt8吕梁产山西1800405016003550140030501200100025508002050600155040010502000550502013-09-272014-03-272014-09-272015-03-272015-09-272016-03-272016-09-272017-03-272017-09-272018-03-272018-09-272019-03-272019-09-272020-03-272020-09-272021-03-272021-09-272022-03-272022-09-272012-06-072012-11-072013-04-072013-09-072014-02-072014-07-072014-12-072015-05-072015-10-072016-03-072016-08-072017-01-072017-06-072017-11-072018-04-072018-09-072019-02-072019-07-072019-12-072020-05-072020-10-072021-03-072021-08-072022-01-072022-06-072022-11-07资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表26中国铁矿石价格指数图表27LME铜铝锌现货价格中国铁矿石价格指数CIOPI现货结算价LME铜现货结算价LME铝12000现货结算价锌900中国铁矿石价格指数CIOPI国产铁矿石LME800中国铁矿石价格指数CIOPI进口铁矿石100007006008000500600040030040002002000100002003-12-082004-12-082005-12-082006-12-082007-12-082008-12-082009-12-082010-12-082011-12-082012-12-082013-12-082014-12-082015-12-082016-12-082017-12-082018-12-082019-12-082020-12-082021-12-082022-12-082011-09-092012-03-092012-09-092013-03-092013-09-092014-03-092014-09-092015-03-092015-09-092016-03-092016-09-092017-03-092017-09-092018-03-092018-09-092019-03-092019-09-092020-03-092020-09-092021-03-092021-09-092022-03-092022-09-09资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注1994年4月10023国内耗煤旺季来临煤炭需求有所增长2022年前11个月受国内疫情反复影响大宗商品如原油煤炭等进口量有所回落2022年前11个月中国原油进口量460亿吨同比下降145原油进口量的下滑也与新能源汽车崛起替代传统汽油车相关2022年前10个月中国动力煤进口量为039亿吨同比下降4160炼焦煤进口量为052亿吨同比增长3109伴随着寒潮来临电厂日耗有明显提升动力煤需求端得到释放加之环渤海港口价格反弹市场看涨情绪转浓下游用户采购和囤煤积极性提升2022年12月份仍会有大范围降温天气来袭部分中小电厂依靠长协维持供耗平衡有一定难度计划按需采购现货整体而言在疫情导致运输周转缓慢及寒潮天气来临双重因素影响下下游询货问价数量较上周增多请参阅最后一页的重要声明10物流行业动态研究报告图表28中国原油进口量万吨图表29中国动力煤进口量万吨6050进口数量原油万吨进口数量动力煤万吨1600505014004050120030501000205080060010504005020002006-01-012006-09-012007-05-012008-01-012008-09-012009-05-012010-01-012010-09-012011-05-012012-01-012012-09-012013-05-012014-01-012014-09-012015-05-012016-01-012016-09-012017-05-012018-01-012018-09-012019-05-012020-01-012020-09-012021-05-012022-01-012022-09-012006-032006-112007-072008-032008-112009-072010-032010-112011-072012-032012-112013-072014-032014-112015-072016-032016-112017-072018-032018-112019-072020-032020-112021-072022-03资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表30中国炼焦煤进口量万吨图表31中国铁矿石进口量万吨1200进口数量炼焦煤万吨12000进口数量铁矿石合计当月值1000100008008000600600040040002002000002006-032006-112007-072008-032008-112009-072010-032010-112011-072012-032012-112013-072014-032014-112015-072016-032016-112017-072018-032018-112019-072020-032020-112021-072022-032006-022006-102007-062008-022008-102009-062010-022010-102011-062012-022012-102013-062014-022014-102015-062016-022016-102017-062018-022018-102019-062020-022020-102021-062022-022022-10资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投2022年12月5日主流港口煤炭库存为574410万吨环比上周上升175同比下降01112月9日全国主要港口铁矿石库存为1338462万吨同比下降1341图表32主流港口煤炭库存万吨图表33主流港口铁矿石库存万吨煤炭库存CCTD主流港口合计全国主要港口铁矿石库存总计港口100501700045905016000805070501500060501400050501300040503050120002050110001050100005090002015-12-252016-04-252016-08-252016-12-252017-04-252017-08-252017-12-252018-04-252018-08-252018-12-252019-04-252019-08-252019-12-252020-04-252020-08-252020-12-252021-04-252021-08-252021-12-252022-04-252022-08-252016-12-222017-03-222017-06-222017-09-222017-12-222018-03-222018-06-222018-09-222018-12-222019-03-222019-06-222019-09-222019-12-222020-03-222020-06-222020-09-222020-12-222021-03-222021-06-222021-09-222021-12-222022-03-222022-06-222022-09-22资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明11物流行业动态研究报告24受疫情波动因素影响11月份物流景气指数有所回落2022年11月份中国物流业景气指数为464较上月回落24个百分点中国仓储指数为441较上月回落26个百分点分项看固定资产投资完成额指数和主营业务成本指数较上月回升平均库存量指数与上月持平其他分项指数较上月有不同程度回落从区域看东中西部地区均处于收缩区间后期需进一步统筹疫情防控和经济发展促进国民经济和物流运行稳定复苏11月份新订单指数为459较上月回落26个百分点显示需求增长继续放缓11月份平均库存量环比持平库存周转次数指数环比回落21个百分点主要是受疫情影响部分地区开工率下降库存和周转速率放缓11月份从业人员指数较上月回落09个百分点显示从业人员供需紧张状况加剧从后期走势看业务活动预期指数为485预示企业对期后期发展趋于谨慎本周12月5日-12月10日中国公路物流运价指数为103061点同比上升733环比下降002公路物流需求总体平稳运力供给有所增长运价指数小幅上涨分车型来看整车运输零担重货和零担轻货运价指数分别为102664点102546点和104885点分别同比变化628630和1192图表34中国物流业景气指数LPI图表35中国公路物流运价指数同比变化中国物流业景气指数LPI业务总量季调中国公路物流运价指数同比中国物流业景气指数LPI新订单季调中国公路物流运价指数整车运输同比60中国物流业景气指数LPI设备利用率季调15中国公路物流运价指数零担重货同比中国公路物流运价指数零担轻货同比58中国物流业景气指数LPI从业人员季调5610545525004846-54442-10402021-01-062021-02-062021-03-062021-04-062021-05-062021-06-062021-07-062021-08-062021-09-062021-10-062021-11-062021-12-062022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投截至12月9日全国整车货运流量分别为2019年日均值的8919同比下降3283pct其中上海整车货运流量分别约为2019年日均值的8768同比下降3054pct上海周边省份江苏浙江整车货运流量分别约为2019年日均值的10747和10315同比下降2554pct2076pct请参阅最后一页的重要声明12物流行业动态研究报告图表36全国整车货运流量指数图表37上海整车货运流量指数整车货运流量指数160整车货运流量指数上海3月12日新增本土病例达1603月12日上海1807例4月30日每日新加强疫情管控140140措施非必增降至1000例以下要不离沪1203月28日上120海以黄浦江1008919为界分批实10080施封控管理608087684060204002022-03-012022-03-102022-03-192022-03-282022-04-062022-04-152022-04-242022-05-032022-05-122022-05-212022-05-302022-06-082022-06-172022-06-262022-07-052022-07-142022-07-232022-08-012022-08-102022-08-192022-08-282022-09-062022-09-152022-09-242022-10-032022-10-122022-10-212022-10-302022-11-082022-11-172022-11-262022-12-052022-03-012022-03-102022-03-192022-03-282022-04-062022-04-152022-04-242022-05-032022-05-122022-05-212022-05-302022-06-082022-06-172022-06-262022-07-052022-07-142022-07-232022-08-012022-08-102022-08-192022-08-282022-09-062022-09-152022-09-242022-10-032022-10-122022-10-212022-10-302022-11-082022-11-172022-11-262022-12-05资料来源G7中信建投注均为同比2019年数据资料来源G7中信建投图表38浙江整车货运流量指数图表39吉林整车货运流量指数整车货运流量指数浙江整车货运流量指数吉林1801401601203月11日起吉林长春市实行封8106140100闭式管理1208010060408020600402022-03-012022-03-092022-03-172022-03-252022-04-022022-04-102022-04-182022-04-262022-05-042022-05-122022-05-202022-05-282022-06-052022-06-132022-06-212022-06-292022-07-072022-07-152022-07-232022-07-312022-08-082022-08-162022-08-242022-09-012022-09-092022-09-172022-09-252022-10-032022-10-112022-10-192022-10-272022-11-042022-11-122022-11-202022-11-282022-12-062022-03-012022-03-092022-03-172022-03-252022-04-022022-04-102022-04-182022-04-262022-05-042022-05-122022-05-202022-05-282022-06-052022-06-132022-06-212022-06-292022-07-072022-07-152022-07-232022-07-312022-08-082022-08-162022-08-242022-09-012022-09-092022-09-172022-09-252022-10-032022-10-112022-10-192022-10-272022-11-042022-11-122022-11-202022-11-282022-12-06资料来源G7中信建投资料来源G7中信建投图表40广东整车货运流量指数图表41福建整车货运流量指数整车货运流量指数广东160整车货运流量指数福建3月14日起广东1403月13日起福建泉130140深圳市实行封州等地加强管控闭式管理120措施1201108938103881001009080807060605040402022-03-012022-03-092022-03-172022-03-252022-04-022022-04-102022-04-182022-04-262022-05-042022-05-122022-05-202022-05-282022-06-052022-06-132022-06-212022-06-292022-07-072022-07-152022-07-232022-07-312022-08-082022-08-162022-08-242022-09-012022-09-092022-09-172022-09-252022-10-032022-10-112022-10-192022-10-272022-11-042022-11-122022-11-202022-11-282022-12-062022-03-012022-03-092022-03-172022-03-252022-04-022022-04-102022-04-182022-04-262022-05-042022-05-122022-05-202022-05-282022-06-052022-06-132022-06-212022-06-292022-07-072022-07-152022-07-232022-07-312022-08-082022-08-162022-08-242022-09-012022-09-092022-09-172022-09-252022-10-032022-10-112022-10-192022-10-272022-11-042022-11-122022-11-202022-11-282022-12-06资料来源G7中信建投资料来源G7中信建投请参阅最后一页的重要声明13物流行业动态研究报告图表42各省份整车货运流量指数16020各省份整车货运流量指数环比变化右轴149140151171201111010310310410710898100510088888989909281818184848575777979080737357-5605152-1040-1520-200-25北山青宁新河陕广重辽山吉内天湖上黑全福河云湖甘浙安广江四江海贵京西海夏疆北西西庆宁东林蒙津北海龙国建南南南肃江徽东苏川西南州古江资料来源G7中信建投请参阅最后一页的重要声明14物流行业动态研究报告三投资评价和建议大宗商品或将维持牛市利好大宗商品贸易商由于疫情后全球主要经济体或将迎来同步复苏态势特别是工业产能利用率将大幅回升大宗商品的需求将得到刺激叠加俄乌冲突持续升级各类大宗商品供给或持续受到冲击大宗商品或将维持牛市局面大宗商品的高景气度或将向供应链方向转移参考历史过往趋势大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同建议关注物产中大建发股份厦门象屿图表43物产中大股价与CRB金属现货指数图表44建发股份与CRB现货综合指数CRB现货指数金属日物产中大600704收盘价日CRB现货指数综合日建发股份600153收盘价日1600400700400140035060035030030012005001000250250400800200200300600150150200400100100200501005000001996-06-061998-06-062000-06-062002-06-062004-06-062006-06-062008-06-062010-06-062012-06-062014-06-062016-06-062018-06-062020-06-062022-06-061998-06-161999-06-162000-06-162001-06-162002-06-162003-06-162004-06-162005-06-162006-06-162007-06-162008-06-162009-06-162010-06-162011-06-162012-06-162013-06-162014-06-162015-06-162016-06-162017-06-162018-06-162019-06-162020-06-162021-06-162022-06-16资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注主要业务为金属销售图表45厦门象屿股价与CRB食品现货指数CRB现货指数食品日700160厦门象屿600057收盘价日60014012050010040080300602004010020001997-06-161998-06-161999-06-162000-06-162001-06-162002-06-162003-06-162004-06-162005-06-162006-06-162007-06-162008-06-162009-06-162010-06-162011-06-162012-06-162013-06-162014-06-162015-06-162016-06-162017-06-162018-06-162019-06-162020-06-162021-06-162022-06-16资料来源Wind中信建投注主要业务为农副产品请参阅最后一页的重要声明15物流行业动态研究报告四风险分析俄乌冲突演变超出预期俄乌冲突演变存在超出预期风险若演变为全面战争将严重影响欧洲俄罗斯相关航线贸易带来全球航运体系崩溃全球化进程甚至存在倒退风险疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃南非新冠变异毒株Omicron来势凶猛后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性或带来疫情再次严重加剧造成全球经济的大面积崩溃类似于2020年初新冠疫情爆发的情形届时全球物流运输需求或大幅下降物流价格受政策监管变化2022年9月国务院办公厅印发关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见其中提出推动降低物流服务收费强化口岸货场专用线等货运领域收费监管依法规范船公司船代公司货代公司等收费行为物流价格或受政策监管变化超出预期带来物流企业业绩波动燃油成本大幅度上涨受国际原油价格波动影响物流公司燃料成本存在大幅度上涨的风险其次俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加导致国内能源安全保障面临一定压力能源价格存在大幅提升风险带来物流企业成本大幅上涨请参阅最后一页的重要声明16物流行业动态研究报告韩军交通运输行业首席分析师曾供职于上海国际航运研究中心3年政府规划与分析师介绍市场咨询经验曾负责或参与为交通运输部上海市交通委港航企业等提供决策咨询服务二十余项5年交通运输行业证券研究经验深入覆盖航运港口高铁快递物流板块擅长把握周期性和政策性投资机会2021第十九届新财富最佳分析师交通运输行业第五名李琛13122770135lichenyfcsccomcn研究助理请参阅最后一页的重要声明17物流行业动态研究报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层南塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明18