贵金属：鲍威尔发言鹰派超预期，金银有短期回调风险
　　周三国际贵金属期货价格涨跌互现，COMEX黄金期货跌0.37%报1818.8美元/盎司，COMEX白银期货涨0.75%报24.17美元/盎司。美联储12月议息会议如预期加息放缓至50个基点，超预期上调利率峰值指引，美联储主席的发言被市场解读为偏鹰派，金价剧烈波动后跳水回吐之前的涨幅。昨日美元指数跌0.37%报103.63，10年期美债收益率跌2.5个基点报3.483%，美国三大股指全线收跌。美联储在今年最后一次议息会议上如期加息50个基点，基准利率提升至4.25%-4.5%的十五年新高，并重申继续加息“可能”适宜。此外，“点阵图”将明年终端利率上调至5.1%，略超市场预期，并预言2024年之前利率保持高位、不会降息。
　　整体而言，虽然美联储已开始放缓加息节奏，但表示在通胀回落至2%有信心之前，美联储不会降息，终端利率和加息周期都上调，市场的风险偏好降低。当前放缓加息预期已兑现，接下来市场的短期交易逻辑可能会有所转变，警惕金银的回吐风险。
　　操作建议：金银短线逢高沽空
　　

研究报告全文：商品日报商品日报20221215联系人李婷黄蕾高慧电子邮箱jytzzxjyqhcomcn电话021-68555105主要品种观点贵金属鲍威尔发言鹰派超预期金银有短期回调风险周三国际贵金属期货价格涨跌互现COMEX黄金期货跌037报18188美元盎司COMEX白银期货涨075报2417美元盎司美联储12月议息会议如预期加息放缓至50个基点超预期上调利率峰值指引美联储主席的发言被市场解读为偏鹰派金价剧烈波动后跳水回吐之前的涨幅昨日美元指数跌037报1036310年期美债收益率跌25个基点报3483美国三大股指全线收跌美联储在今年最后一次议息会议上如期加息50个基点基准利率提升至425-45的十五年新高并重申继续加息可能适宜此外点阵图将明年终端利率上调至51略超市场预期并预言2024年之前利率保持高位不会降息整体而言虽然美联储已开始放缓加息节奏但表示在通胀回落至2有信心之前美联储不会降息终端利率和加息周期都上调市场的风险偏好降低当前放缓加息预期已兑现接下来市场的短期交易逻辑可能会有所转变警惕金银的回吐风险操作建议金银短线逢高沽空铜美联储如预期加息铜价走势震荡为主周三沪铜2301合约冲高后回落最终收于66510元吨国际铜2302合约走势同样先涨后跌最终收于59560元吨夜盘伦铜震荡上行沪铜和国际铜小幅回落周三上海电解铜现货对当月12合约报于贴水20元吨-升水80元吨均价升水30元吨较昨日下跌15元吨沪期铜再次收阳抑制买兴交割前现货无奈显小贴宏观方面美联储货币政策委员会FOMC会后宣布将政策利率联邦基金利率的目标区间从375至400上调到420至450加息幅度50个基点对未来通胀的展望鲍威尔称美联储需要看到更多通胀下降的证据FOMC继续认为通胀风险倾向于上升行业方面中金光伏电镀铜兼顾降本和提效2025年后有望进入渗透率上升期昨日铜价冲高后回落市场在前期高位压力增大也在美联储利率决议前保持克制凌晨美联储如预期加息50BP并调高了最终利率目标但是美联储主席鲍威尔对于通胀上升的风险表述让市场再度担忧因此讲话后Comex铜价一度出现跳水但整体看美联储的紧缩压力在逐渐下降也让市场对于后市展望乐观敬请参阅最后一页免责声明19商品日报供需方面在国内进入消费淡季以及疫情扩散后市场对于短期需求也有所担忧现货升水已经降至平水附近继续回落空间有限11月国内精铜产量继续不及预期12月预计还将回落国内外低库存情况难以改变对于铜价也有所支撑整体来看目前宏观环境中性偏多供需则下有支撑上有压力但铜价回升至高位之后持续上涨概率较小或有回调风险操作建议单边建议观望镍镍价高位回调上涨走势仍未变周三沪镍2301合约价震荡走低最终收于219700元吨夜盘伦镍震荡为主沪镍则跟随回落现货方面12月14日ccmn长江综合1镍价报223600-225300元吨均价224450元吨跌5850元华通现货1镍价报223650-226050元均价224850元吨跌4600元广东现货镍报225950-226350元吨均价226150元吨跌5700元昨日镍价出现回落而夜盘伦镍继续走低带动国内镍价回调近期宏观环境向好支撑镍价走高此外今年以来始终在低位徘徊的国内镍库存一直是镍价的有力支撑而此前拖累镍价的终端也有所起色不锈钢价格企稳回升带动生产利润回归对于镍铁采购出现增加镍价因此得到支撑整体来看目前宏观预期继续向好供需方面需求好转同时供应端仍有支撑以及印尼关税可能出台支撑镍价镍价维持涨势操作建议建议观望锌鲍威尔表态偏鹰内外锌价回落周三沪锌主力2301合约日内窄幅震荡夜间低开震荡收至24485元吨跌幅137伦锌收跌收至32585美元吨跌幅181现货市场上海0锌主流成交于2513025260元吨对01合约升水350400元吨锌价高位震荡下游仍然不买单成交较差临近年末持货商部分出现清库压力升水或继续回落美联储如期加息50基点预计加息更慢但利率会更高上调利率峰值预期至5以上鲍威尔考虑下次加息25基点无法确认不再上调利率终值预期对通胀有信心前不降息通胀将加速取得进展基本面看各国意见不一欧盟未能就天然气限价方案达成共识但前期欧洲天气转冷11月中旬以来能源价格止跌回升对锌成本端存支撑近期LME注销仓单大增多头持仓较集中现货升水回升下挤仓风险增加对伦锌构成强拉动国内看原料充沛及利润高企下为12月及明年1月炼厂提产创造较好的条件供应增加预期延续需求端看下游消费淡季下对高加锌接受度价差同时受环保及疫情影响用工初端消费企业开工均回落且部分企业计划12月中下旬提前放假消费偏态较明显但目前供量尚未体现在库存上低库低仓单支撑依旧较强整体来看美联储12月加息如期放缓但鲍威尔偏态偏鹰金属压力增加多承压收敬请参阅最后一页免责声明29商品日报跌国内重要会议延后前期利多因素消化产业端看内外低库低仓单均有挤仓风险但国内高价锌抑制需求走势相对偏弱短期宏观偏空内外锌价震荡偏弱操作建议单边观望跨期尝试正套铅铅价跌破均线支撑短期仍存回调压力周三沪铅主力2301日内震荡回落夜间止跌震荡收至15535元吨跌幅01伦铅盘中探底回升收至21765美元吨跌幅131现货市场上海市场驰宏铅15540-15560元吨对沪期铅2301合约贴水10到升水10元吨报价江浙市场江铜济金铅15510-15550元吨对沪期铅2301合约贴水40-0元吨报价沪铅弱势震荡持货商出货积极性一般且因交割在即流通货源有限下游逢低按需采购基本面看12月原生铅增减相抵下月度产量环比变化不大再生铅方面因炼厂利润收窄部分炼厂检修及水质异常及内蒙炼厂因原料采购难减产等影响12月产量环比减少总体供应压力有望减弱需求端看随着防疫封控进一步解除此前停产的经销商复工带动湖北重庆及山东等地蓄电池企业开工恢复但同时感染率上升下河北地区生产受限叠加江西环保减产影响生产导致蓄电池总体开工延续降低整体来看鲍威尔表态偏鹰金属宏观压力有所增加内外铅价承压国内因临近交割加之物流恢复带动库存小幅上升但库存绝对值维持低位铅价存支撑然供需双弱的基本面难以提供持续上涨的驱动盘面看沪铅跌破40日均线支撑短期或仍有回调压力下方关注60日均线支撑操作建议逢高沽空铝美联储靴子落地铝价区间震荡周三沪铝主力2301合约区间震荡日内开18725元吨高18865元吨收18800元吨涨100元吨053夜盘沪铝延续震荡伦铝震荡不变收2452美元吨跌25美元吨现货长江均价18940元吨涨10元吨对当月贴水310元吨南储现货均价18820元吨跌20元吨对当月贴水430元吨现货市场年底出货较多需方观望成交较淡宏观面美联储在今年最后一次议息会议上如期加息50个基点基准利率提升至425-45的十五年新高并重申继续加息可能适宜此外点阵图将明年终端利率上调至51略超市场预期并预言2024年之前利率保持高位不会降息市场对此作出鹰派解读美元和美债收益率拉升美股集体转跌产业消息12月12日中铝上海碳素公司举行12万吨预焙阳极生产线改造项目开工典礼包铝于2021年9月对12万吨预焙阳极生产线焙烧炉大修改造工程进行立项中铝上海碳素包头分公司郑研院编制可研报告今年4月15日取得可研批复9月16日取得开工批复整体沪铝当月即将交割极低的仓单库存让当月价差连续飙升昨日更是达到400元吨的极高位置以往软逼仓出现月间结构上大概率会带着远月价差走高但可以看到本次敬请参阅最后一页免责声明39商品日报远月价差几乎没有反应显示市场对未来一个月的低库存信心不足也让本次逼仓比较难以以结构性带动单边行情消息面上美联储12月加息50BP靴子落地但明年终端利率上调至51此前美联储利好预期已打的比较足本次没有太多超预期的方面铝价反应有限短期预计铝价继续震荡操作建议持有卖出虚值看涨期权跨期观望原油IEA调高明年需求预期原油三连阳油价周三继续反弹WTI主力原油期货收涨222美元涨幅251报7728美元桶布伦特主力原油期货收涨202美元涨幅25报827美元桶INE原油期货收涨252报5421元油价强势表现估计还是会让不少投资者感到意外周三在持续利空的冲击下油价都有短暂下挫但随后都很快刷新日内高点这显示了市场情绪的大幅回暖这一点在周三凌晨API数据公布后就已经有一定体现在其公布美国原油成品油远超预期累库后但在数据公布后亚欧时段油价仍然保持了强势这样的数据如果出现在上周油价大概率会大跌但此次数据之后油价维持了偏强的震荡显示投资者情绪明显好转晚间EIA报告库存累计进一步冲击市场累库力度比API还夸张但应激性瞬间低开1美元后几分钟时间就收复了跌幅并继续刷新高点凌晨美联储宣布加息50基点后市场风险资产整体回落油价也有短暂回调但随后也是再次刷新了日内高点这样的表现显示了当前市场信心的逐渐恢复国际能源署IEA认为亚洲石油需求在2022年萎缩40万桶日后明年会有所恢复该机构将2023年全球石油需求增长预期提高到170万桶日总体来看连续反弹3天累计10的涨幅显然有些超乎市场预期显然市场在修复之前过度悲观的下跌短期内油价反弹有望进一步延续操作建议观望螺纹钢强势突破4000螺纹中期看涨周三螺纹期货2305合约强势拉升早盘期价继续在3950下方运行午后反弹最高至3990尾盘拉升夜盘高开高走突破4000收4037现货市场唐山钢坯价格3730环比上涨40全国螺纹报价4059环比上涨6宏观面持续偏暖昨日房地产再度迎来利好政策中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年促进居住消费健康发展坚持房子是用来住的不是用来炒的定位加强房地产市场预期引导探索新的发展模式加快建立多主体供给多渠道保障租购并举的住房制度稳妥实施房地产市场平稳健康发展长效机制支持居民合理自住需求遏制投资投机性需求稳地价稳房价稳预期产业方面周度螺纹产量增加表观需求回落螺纹产量288万吨增加4万吨需求方面表需277万吨减少3万吨全国建材社会库存增加厂库持平螺纹厂库182万吨减少0万吨社库366万吨增加11万吨总库存548万吨增加11万吨总体上国内房地产政策利好不断疫情政策快速优化制约建材市场的主要因素疫情敬请参阅最后一页免责声明49商品日报和房地产政策均有转向宏观向好现货市场冬储逐步开启需求预期回升中线维持看涨操作建议逢低做多铁矿宏观利多政策频出价格整体高位调整周三大商所铁矿期货指数合约收盘为813下跌1Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为10925较昨日下跌075青岛港口PB粉价格为815持平河北唐山66精粉为1020持平12月15日唐山钢坯指数37660唐山迁安结算价3730秦皇岛卢龙结算价3730贸易商含税成交价38202022年12月5日-12月11日期间澳大利亚巴西七个主要港口铁矿石库存总量10789万吨周环比增加569万吨略低于今年平均水平全国45个港口进口铁矿库存为1338462环比增10681日均疏港量30325增36812月5日-12月11日中国47港到港总量25102万吨环比增加1254万吨中国45港到港总量24084万吨环比增加898万吨北方六港到港总量为11299万吨环比减少1748万吨247家钢厂高炉开工率7589环比上周增加029同比去年增加775高炉炼铁产能利用率8200环比下降061同比增加788钢厂盈利率2251环比下降130同比下降5714日均铁水产量22116万吨环比下降165万吨同比增加2246万吨全国钢厂进口铁矿石库存总量为918169万吨环比增加3356万吨当前样本钢厂的进口矿日耗为27437万吨环比减少236万吨库存消费比3346环比增加041天Mysteel统计38家球团矿生产商上周球团矿产量12748万吨周环比增467万吨增幅38全国30家外选厂上周铁精粉总产量6761万吨周环比增加380万吨增幅596目前铁水产量小幅减少钢厂有缓慢补库需求但经过前期大幅上涨和当前钢厂较低盈利率需要钢厂消化前期矿价涨幅目前铁矿进入调整阶段多单可考虑离场并适量参与少量空单操作建议铁矿进入调整多单可考虑离场敬请参阅最后一页免责声明59商品日报1金属主要品种昨日交易数据昨日主要期货市场收市数据合约收盘价涨跌涨跌幅总成交量手总持仓量手价格单位SHFE铜66510440067154613412623元吨LME铜852462073美元吨SHFE铝1880060032234743376453元吨LME铝2452-3-010美元吨SHFE锌2481585034215685227772元吨LME锌3259-51-153美元吨SHFE铅15530-60-03861107131759元吨LME铅2177-19-084美元吨SHFE镍219700-4480-200208489161773元吨LME镍28380180064美元吨SHFE黄金40810456113231164295604元克COMEX黄金181280-970-053美元盎司SHFE白银540300830015618153831115065元千克COMEX白银2383-013-054美元盎司SHFE螺纹钢39864912423696063000948元吨SHFE热卷406937092315078766278元吨DCE铁矿石808500000793160762086元吨DCE焦煤198454652406677595162元吨DCE焦炭28725-680-2313460841790元吨数据来源iFinD铜冠金源期货2产业数据透视12月14日12月13日涨跌12月14日12月13日涨跌SHEF铜主力6651000660700044000LME铜3月852484625615SHFE仓单26711002671100000LME库存85525818753650铜沪铜现货报价6682000662300059000LME仓单62800577255075现货升贴水660003100035000LME升贴水-4775-47750精废铜价差14000130001000沪伦比780781000LME注销仓单22725002415000-14250012月14日12月13日涨跌12月14日12月13日涨跌SHEF镍主力219700224180-4480LME镍3月2838028200180SHEF仓单1898184454LME库存5333452878456镍俄镍升贴水8508500LME仓单4903248426606金川镍升贴水280028000LME升贴水0-280280LME注销仓单43024452-150沪伦比价774795-02112月14日12月13日涨跌12月14日12月13日涨跌锌SHEF锌主力248152473085LME锌325853309-505SHEF仓单25125226LME库存3662536650-25敬请参阅最后一页免责声明69商品日报现货升贴水65058070LME仓单15450154500现货报价2538025250130LME升贴水277527750LME注销仓单2117521200-25沪伦比价76274701412月14日12月13日涨跌12月14日12月12日涨跌SHFE铅主力1553015590-60LME铅21765216795SHEF仓单103091026049LME库存24350243500铅现货升贴水-130-16535LME仓单23925239250现货报价1540015425-25LME升贴水0-7575LME注销仓单23925239250沪伦比价71471000312月14日12月13日涨跌12月14日12月13日涨跌SHFE铝连三187601869565LME铝3月245224545-25SHEF仓单3310032524576LME库存489300496425-7125现货升贴水-310-60-250LME仓单2613502613500铝长江现货报价189501891040LME升贴水-4125-3801-324南储现货报价18820001884000-20沪伦比价765762003沪粤价差13000700060LME注销仓单227950235075-712512月14日12月13日涨跌12月14日12月13日涨跌SHFE黄金408140810000SHFE白银540300540300000COMEX黄金181870181870000COMEX白银24136241360000黄金TD4079740797000白银TD537600537600000贵伦敦黄金182355182355000伦敦白银23612361000金期现价差013-086099期现价差2702000700属COMEX金银比SHFE金银比价75537585-03276077606001价SPDR黄金ETF9115691156000SLV白银ETF14601211465846-5725COMEX黄金库COMEX白银库-233008530523300853050002979804904129947903792存存14985475112月14日12月13日涨跌12月14日12月13日涨跌南北价差广-螺纹主力39863937492902801000螺沈纹南北价差沪-上海现货价格3900387030-80-11030钢沈基差34625269-1807卷螺差上海7980-1方坯唐山3730369040卷螺差主力8395-1212月14日12月13日涨跌12月14日12月13日涨跌铁铁矿主力8085808500巴西-青岛运价18791910-031矿日照港PB粉8158150西澳-青岛运价818873-055石基差-784-784065-62价差2055205500062FeCFR694698-004PB粉-杨迪粉3273198焦12月14日12月13日涨跌12月14日12月13日涨跌炭焦炭价差晋-焦炭主力2872529405-680260360-100焦港敬请参阅最后一页免责声明79商品日报煤港口现货准一28002820-20焦炭港口基差1389246焦煤价差晋-山西现货一级2550255001401400港焦煤主力1984519380465焦煤基差666712-47港口焦煤山264026400RBJ主力138761338900488西山西现货价格250025000JJM主力1447515173-00698数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明89商品日报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A2105室郑州营业部电话0755-82874655河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室大连营业部电话0371-65613449辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财芜湖营业部富广场A2506室电话0562-5819717安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明99