市场动态
　　12月9日，财政部发布《关于2022年特别国债发行工作有关事宜的通知》，为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，财政部决定于12月12日发行2022年特别国债。本期国债为3年期固定利率附息债，发行面值7500亿元人民币，可以上市交易，发行方式为在全国银行间债券市场面向境内有关银行定向发行，央行将面向有关银行开展公开市场操作，本次特别国债是2007年发行的特别国债的等额滚动发行，仍与原有资产负债相对应，不增加财政赤字。考虑到近期疫情防控形势有所转变，叠加年末布局明年各项工作开展，财政收支压力加大，未来恢复经济建设、继续疫情防控支撑等举措也需更多财政资金支持。此次特别国债作为“增量工具”的可选政策，未来或有助于为财政开源增支，更好稳定经济增长。
　　宏观数据
　　在上年同期基数较高以及食品价格回落影响下，11月CPI同比上涨1.6%，较前值回落0.5个百分点；环比由正转负，由上月上涨0.1%转为下降0.2%。月内原油价格整体回落，同时受上年同期基数较高影响，PPI同比下降1.3%，与上月持平。环比较上月小幅回落0.1个百分点至0.1%。
　　货币市场
　　上周央行公开市场合计开展100亿元逆回购操作，当周共有3170亿元逆回购到期，央行合计净回笼3070亿元。截至上周五，除隔夜质押式回购利率较前一周下行9bp外，其余期限资金利率上行3-51bp。其中，1个月期限品种在跨年需求影响下大幅上行51bp。Shibor方面，3月期Shibor上行5.9bp，1年期Shibor上行4.6bp,二者之间利差有所收窄。
　　一级市场
　　上周，信用债发行规模为1972.63亿元，较前一周减少274.41亿元。分行业来看，基础设施投融资、交通运输、建筑行业发行规模位居前位。净融资方面，上周多数行业存在融资净流出，其中综合、化工等行业净流出规模较大。发行成本多数上行2-85bp。
　　二级市场
　　上周,债券二级市场交投活跃度增加，日均现券交易额较前一周增加1089.24亿元至13183.25亿元。上周，全国防疫政策进一步优化，市场对基本面回暖预期升温，叠加资金面边际收紧，债券收益率全面上行。其中，利率债收益率全面上行1-13bp，信用债收益率全面上行5-25bp。信用利差全面走扩5-17bp。评级利差多数走扩1-4bp。
　　

研究报告全文：tchhouccxicomcn信用利差周报地方政府债与城投行业监测周报2022年第9期2022年12月05日12月09日总第451期隐性债务监管高压态势不变强调防范处置风险的风险2022年第45期债券市场研究特别国债等量续发债券收益率全面上行作者中诚信国际研究院信用利差周报2022年第45期侯天成010-6642-8877-511tchhouccxicomcn本期要点翟帅010-6642-8877-262市场动态shzhaiccxicomcn卢菱歌010-6642-8877-38512月9日财政部发布关于2022年特别国债发行工作有关事宜的通知lgluccxicomcn为筹集财政资金支持国民经济和社会事业发展财政部决定于12月12日发行谭畅010-6642-8877-2642022年特别国债本期国债为3年期固定利率附息债发行面值7500亿元人民chtanccxicomcn币可以上市交易发行方式为在全国银行间债券市场面向境内有关银行定向发行央行将面向有关银行开展公开市场操作本次特别国债是2007年发行的特别国债的等额滚动发行仍与原有资产负债相对应不增加财政赤字考虑到近期中诚信国际研究院副院长疫情防控形势有所转变叠加年末布局明年各项工作开展财政收支压力加大袁海霞010-66428877-261未来恢复经济建设继续疫情防控支撑等举措也需更多财政资金支持此次特别hxyuanccxicomcn国债作为增量工具的可选政策未来或有助于为财政开源增支更好稳定经济增长宏观数据信用利差周报2022年第43期防疫政策在上年同期基数较高以及食品价格回落影响下11月CPI同比上涨16较优化叠加稳地产政策加码经济回暖预期前值回落05个百分点环比由正转负由上月上涨01转为下降02月内原升温推动债券收益率普遍上行2022-12-6油价格整体回落同时受上年同期基数较高影响PPI同比下降13与上月持平环比较上月小幅回落01个百分点至01信用利差周报2022年第43期央行全面降准维护流动性充裕合理疫情反复与降货币市场准驱动债券收益率普遍下行2022-11-30上周央行公开市场合计开展100亿元逆回购操作当周共有3170亿元逆回购到期央行合计净回笼3070亿元截至上周五除隔夜质押式回购利率较前一周信用利差周报2022年第42期金融支持下行9bp外其余期限资金利率上行3-51bp其中1个月期限品种在跨年需求房地产发展十六条措施出台多重利空压影响下大幅上行51bpShibor方面3月期Shibor上行59bp1年期Shibor上力下债券收益率波动加剧2022-11-23行46bp二者之间利差有所收窄信用利差周报2022年第41期民营房企一级市场融资再获支持债券收益率普遍上行2022-上周信用债发行规模为197263亿元较前一周减少27441亿元分行业11-16来看基础设施投融资交通运输建筑行业发行规模位居前位净融资方面上周多数行业存在融资净流出其中综合化工等行业净流出规模较大发行成信用利差周报2022年第40期个人养老本多数上行2-85bp金制度正式落地债券收益率普遍上行2022-11-9二级市场上周债券二级市场交投活跃度增加日均现券交易额较前一周增加108924信用利差周报2022年第39期信用债发亿元至1318325亿元上周全国防疫政策进一步优化市场对基本面回暖预期行延续升温信用利差全面走阔2022-11-9升温叠加资金面边际收紧债券收益率全面上行其中利率债收益率全面上行1-13bp信用债收益率全面上行5-25bp信用利差全面走扩5-17bp评级利差多数走扩1-4bp如需订阅研究报告敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731wwwccxicomcngzhaoccxicomcn信用利差周报2022年第45期特别国债等量续发债券收益率全面上行一市场动态7500亿元特别国债等量续发12月9日财政部发布关于2022年特别国债发行工作有关事宜的通知为筹集财政资金支持国民经济和社会事业发展财政部决定于12月12日发行2022年特别国债本期国债为3年期固定利率附息债发行面值7500亿元人民币可以上市交易发行方式为在全国银行间债券市场面向境内有关银行定向发行央行将面向有关银行开展公开市场操作本次特别国债是2007年发行的特别国债的等额滚动发行仍与原有资产负债相对应不增加财政赤字考虑到近期疫情防控形势有所转变叠加年末布局明年各项工作开展财政收支压力加大未来恢复经济建设继续支撑疫情防控等也需更多财政资金支持此次特别国债作为增量工具的可选政策未来或有助于为财政开源增支更好稳定经济增长从对债市影响看由于此次特别国债为等额偿还12月11日到期的特别国债且央行将面向定向发行银行开展公开市场操作因此短期内对于市场流动性冲击有限中长期看特别国债的发行一定程度上释放了积极的财政信号近期的中央政治局会议也明确了明年加力提效的财政政策的基调未来在宽财政稳增长的政策基调下市场对于经济加速修复的预期可能进一步强化或对债券收益率下行形成一定制约但考虑到目前经济修复基础仍不稳固稳地产稳增长政策落地见效仍需时间在货币政策维护流动性充裕合理环境下预计年内债券收益率持续上行动力不足整体呈区间波动状态二宏观数据CPI回落至2以内高基数下PPI延续负增长食品价格回落叠加上年同期基数较高11月CPI同比回落在上年同期基数较高以及食品价格回落影响下11月CPI同比上涨16较前值回落05个百分点环比由正转负由上月上涨01转为下降02具体来看食品价格同比上涨37涨幅较上月回落33个百分点环比下降08较上月回落09个百分点非食品价格同环比均与上月持平其中同比上涨11环比下降03剔除能源与食品的核心CPI为06与上月持平处于2021年以来的较低水平显示当前需求持续较为低迷国际原油价格回落叠加高基数影响本月PPI同比仍位于负增速区间本月wwwccxicomcn1信用利差周报2022年第45期特别国债等量续发债券收益率全面上行OPEC一揽子原油价格均值延续7月以来的回落走势较上月回落389美元桶至8973美元桶原油价格整体回落同时受上年同期基数较高影响PPI同比下降13降幅与上月持平PPI环比较上月小幅回落01个百分点至01其中生产资料价格同比下降23降幅较上月收窄02个百分点表1最新宏观经济数据一览指标名称时间区间数据值2022年3季度390GDP季度同比增速2022年2季度0402022年11月4800官方制造业PMI2022年10月49202022年10月-050社会消费品零售同比增速2022年9月2502022年1-10月580固定资产投资同比增速2022年1-9月5902022年10月500工业增加值同比增速2022年9月6302022年11月160CPI同比增速2022年10月2102022年11月-130PPI同比增速2022年10月-1302022年11月-870出口同比增速以美元计2022年10月-0302022年11月-1060进口同比增速以美元计2022年10月-0702022年11月6984亿美元贸易顺差以美元计2022年10月8515亿美元2022年1-10月-300规模以上工业企业利润同比增长2022年1-9月-2302022年11月1000社会融资规模存量同比增速2022年10月10302022年11月1240M2同比增速2022年10月11802022年11月460M1同比增速2022年10月580资料来源国家统计局中国人民银行中诚信国际整理三货币市场资金价格普遍上行wwwccxicomcn2信用利差周报2022年第45期特别国债等量续发债券收益率全面上行上周央行公开市场合计开展100亿元逆回购操作当周共有3170亿元逆回购到期央行合计净回笼3070亿元上周资金面收紧各期限资金价格普遍上行截至上周五除隔夜质押式回购利率较前一周下行9bp外其余期限资金利率普遍上行3-51bp其中1月期质押式回购利率在跨年需求影响下大幅上行51bpShibor方面3月期Shibor上行59bp1年期Shibor上行46bp二者之间利差有所收窄表2在岸货币市场操作情况图1SHIBOR3M和1Y走势及利差操作类型期限利率期数规模7天2005100亿元BP26030逆回购14天0亿元2402528天0亿元220207天20053170亿元逆回购到期14天0亿元2001528天0亿元18010MLFTMLF365天0亿元1605MLFTMLF到期365天0亿元1400国库现金定存0亿元国库现金定存到0亿元期投放总量100亿元利差SHIBOR3个月SHIBOR1年回笼总量亿元3170净投放-3070亿元数据来源中国人民银行Wind中诚信国际整理数据来源中国人民银行Wind中诚信国际整理图2存款类机构质押式回购利率走势图3回购利率变动情况60BP26024050220402001803016020140120101000-10DR001DR007DR014-20DR001DR007DR014DR021DR1mDR021DR1m数据来源中国人民银行Wind中诚信国际整理数据来源中国人民银行Wind中诚信国际整理注图中表示2022520与2022527利率变化情wwwccxicomcn3况信用利差周报2022年第45期特别国债等量续发债券收益率全面上行注图中表示20221202与20221209变化情况四信用债一级市场信用债发行降温发行成本多数上行上周信用债1发行规模为197263亿元较前一周减少27441亿元分券种看不同品种发行规模有涨有跌其中超短期融资券短期融资券中期票据和公开发行公司债发行规模减少分行业来看基础设施投融资行业发行规模合计7609亿元较前一周有所减少产业债中交通运输行业合计发行2395亿元较前一周有所增加发行规模最高建筑行业发行规模增加至21214亿元发行规模亦位居前位净融资方面上周多数行业存在融资净流出其中综合化工等行业净流出规模较大发行成本多数上行除AAA级主体和AA级主体发行的1年期债券以及AA级主体发行的5年期债券发行利率下行外其他债券发行成本普遍上行2-85bp1不同品种发行规模有涨有跌其中超短期融资券短期融资券中期票据和公司债发行规模较前一周减少其他品种发行规模增加图4主要券种发行规模变化情况亿元140000120000100000800006000040000200000001205-12091128-1202数据来源Wind中诚信国际整理1包括非金融企业债务融资工具公司债可转债可交换债企业债和政府支持机构债wwwccxicomcn4信用利差周报2022年第45期特别国债等量续发债券收益率全面上行2分行业来看基础设施投融资行业发行规模合计7609亿元较前一周有所减少产业债中交通运输行业合计发行2395亿元较前一周有所增加发行规模最高建筑行业发行规模增加至21214亿元发行规模亦位居前位净融资方面上周多数行业存在融资净流出其中综合化工等行业净流出规模较大图5不同行业债券发行规模周度对比120000亿元1000008000060000400002000000020221205202212092022112820221202数据来源Wind中诚信国际整理图6不同行业净融资规模12002502001000150800100506000-50400-100200-150-2000-250基交建电房综煤化公有钢建批轻文商电装医农信汽础通筑力地合炭工用色铁筑发工化业子备药林息车设运生产事金材和制产与制牧技施输产业属料零造业个造渔术投与售人融供业服资应务发行规模亿元左轴偿还规模亿元左轴净融资额亿元右轴数据来源Wind中诚信国际整理3发行成本多数上行除AAA级主体和AA级主体发行的1年期债券以及AA级主体发行的5年期债券发行利率下行外其他债券发行成本普遍上行2-85bp其中wwwccxicomcn5信用利差周报2022年第45期特别国债等量续发债券收益率全面上行AAA和AA主体发行的1年期债券由于样本数量较少样本中天津云南等区域个别主体的债券发行利率较高导致整体发行利率处于较高水平图7不同等级主体发行债券平均发行利率对比单位700bp300600250200500150400100300500200-50100-100000-1501年期3年期5年期1年期3年期5年期1年期3年期5年期AAAAAAA1205-12091128-1202变化数据来源Wind中诚信国际整理五信用债二级市场交投规模增加债券收益率全面上行上周债券二级市场交投规模增加日均现券交易额较前一周增加108924亿元至1318325亿元上周全国防疫政策进一步优化市场对基本面回暖预期升温叠加资金面边际收紧债券收益率全面上行其中利率债收益率全面上行1-13bp信用债收益率全面上行5-25bp信用利差全面走扩5-17bp评级利差多数走扩1-4bp1上周日均现券交易额较前一期有所增加图8现券交易规模及日均现券交易规模变化趋势wwwccxicomcn6信用利差周报2022年第45期特别国债等量续发债券收益率全面上行亿元1000008242082800006931664659162760470066000040000164841620000138633312094011318325020221114-2022111820221121-2022112520221128-2022120220221205-2022129周度现券交易额日均现券成交额数据来源Wind中诚信国际整理2债券收益率全面上行其中利率债收益率全面上行1-13bp信用债收益率全面上行5-25bp图9国债到期收益率图10国开债到期收益率14032140361202812032281002410020248080201660601612124040080820042004000000001年期3年期5年期7年期10年期15年期1年期3年期5年期7年期10年期15年期收益率变化BP固定利率国债到期收益率收益率变化BP国开债到期收益率数据来源Wind中诚信国际整理数据来源Wind中诚信国际整理图11企业债主要期限到期收益率图12企业债主要期限到期收益率变化803002506020040150201005000001年期3年期5年期7年期10年期15年期1年期3年期5年期7年期10年期15年期AAA级企业债收益率AA级企业债收益率AAA级收益率变动BPAA级收益率变动BPAA级企业债收益率AA-级企业债收益率AA级收益率变动BPAA-级收益率变动BPwwwccxicomcn7信用利差周报2022年第45期特别国债等量续发债券收益率全面上行图13中短期票据主要期限到期收益率图14中短期票据主要期限到期收益率变化7030602550402030152010100051年期3年期5年期01年期3年期5年期AAA级到期收益率AA级到期收益率AAA级收益率变动BPAA级收益率变动BPAA级到期收益率AA-级到期收益率级收益率变动级收益率变动AABPAA-BP数据来源Wind中诚信国际整理数据来源Wind中诚信国际整理3信用利差全面走扩5-17bp其中3年期信用利差走扩17bp幅度相对较大评级利差多数走扩1-4bp图15AAA级企业债主要期限信用利差变化图16企业债主要期限评级利差BP201005001015080060100040502000000-101年期3年期5年期1年期3年期5年期7年期10年期15年期AAA与AA级利差左轴AA与AA级利差左轴级信用利差变化AAABPAA与AA-级利差左轴AAA与AA级利差变动右轴级企业债信用利差AAAAA与AA级利差变动右轴AA与AA-级利差变动右轴图17AAA级中短期票据主要期限信用利差变化图18中短期票据主要期限评级利差BP1801005005160140080120100060800406000400202000000AAA与AA级利差左轴AA与AA级利差左轴年期年期年期135AA与AA-级利差左轴AAA与AA级利差变动右轴AAA级信用利差变化BPAA与AA级利差变动右轴AA与AA-级利差变动右轴AAA级中短期票据信用利差数据来源Wind中诚信国际整理数据来源Wind中诚信国际整理wwwccxicomcn8信用利差周报2022年第45期特别国债等量续发债券收益率全面上行附表表3债券市场信用风险事件汇总涉及产品事件主体事件进展性质荣盛房地产发展股份有限公司公告称经与投资人协商一致将应于2022年12月10荣盛房地产20荣盛地产日兑付的20荣盛地产MTN0032022年年发展股份有达成展期协议本息兑付展期MTN003度利息及应于2023年12月10日兑付的该限公司期债券本金展期至2024年12月10日兑付展期期间计息利率不变不另计罚息恒大地产集2022年12月2日经持有人会议通过本期20恒大03团有限公司债券回售部分债券兑付日和未回售部分债达成展期协议本息兑付展期券的付息日改为2023年6月5日2022年12月2日鑫苑中国置业有限公司发布公告称持有人会议道过决议本期债券全部债券持有人的利息支付时间调鑫苑中国整为2022年1月8日至2023年1月7日的21鑫苑01置业有限公达成展期协议利息兑付展期利息于2023年7月7日一次性全额划付至司本期债券餐记托管机构指定的银行账户或通过线下兑付的方式划付至本期债券持有人指定账户2022年11月7日华闻传媒投资集团股份有限公司发布公告该债券剩余本息兑付华闻传媒投17华闻传媒调整为2022年11月8日兑付30的本资集团股份达成展期协议本息兑付展期MTN001金并付息2023年11月8日兑付30的有限公司本金并付息2024年11月8日兑付40的本金并付息武汉当代科技产业集团公司未能于2022年11月29日兑付19当19当代02待定实质性违约股份有限公代02应付回售本息构成实质性违约司数据来源Wind中诚信国际整理表4监管及市场创新动态时间监管部门或机构涉及文件核心内容银保监会对银行业金融机构国别风险管理指引下称指引进行了修订形成银行业金融机构国别风险管理办法征求意见稿下银行业金融机构称办法办法延续了指引的架构2022年12月9日银保监会国别风险管理办法仍为五章不变一共四十三条重点修订内容征求意见稿为一是本次修订将指引调整为办法名称相应修改为银行业金融机构国别风险管理办法二是原指引未对国别风险敞口计量wwwccxicomcn9信用利差周报2022年第45期特别国债等量续发债券收益率全面上行口径明确统一标准本次修订按照风险全面覆盖原则予以明确三是针对指引与新会计准则不衔接进而产生重复计提准备的问题本次修订将国别风险准备纳入所有者权益项下作为一般准备的组成部分并需符合财政部对一般准备的监管要求四是完善国别风险准备计提范围和比例对银行业金融机构国别风险管理职责划分国别风险转移相关限定性要求国际组织或机构国别风险等级认定等内容以及文字进行了修改完善五是对国别风险准备新的计提要求给予六个月的过渡期同时办法颁布实施前的存量国别风险准备不进行账务调整通知主要内容包括一是本外币一体管理不对熊猫债募集资金留存境内或汇出境外进行限关于境外机构境制鼓励以人民币形式使用二是资金信息登人民银行外汇内发行债券资金管记境外机构在开户行或托管行办理登记后2022年12月2日局理有关事宜的通即可开立专用账户用于发债募集资金的归集和知使用对在境内分期发行债券的允许合并办理一次登记共用一个发债专户三是允许境外机构针对熊猫债在境内开展外汇套期保值交易1月28日证监会在官网发布就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问决定在股权融资方面调整优化5项措施一是恢复涉房上市公资本市场支持房地司并购重组及配套融资二是恢复上市房企和涉2022年11月28日证监会产平稳健康发展5房上市公司再融资三是调整完善房地产企业境项措施外市场上市政策四是进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用五是积极发挥私募股权投资基金作用人民银行宣布为保持流动性合理充裕促进综合融资成本稳中有降落实稳经济一揽子政策措施巩固经济回稳向上基础中国人民银行决定2022年11月25日人民银行降准025个百分点于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为78通知从保持房地产融资平稳有序积极做好关于做好当前金保交楼金融服务积极配合做好受困房地产人民银行银保融支持房地产市场企业风险处置依法保障住房金融消费者合法权2022年11月23日监会平稳健康发展工作益阶段性调整部分金融管理政策加大住房租的通知赁金融支持力度六大方面强化房地产行业支持力度场非金融企业债规程就银行间债券市场非金融企业债务融资2022年11月22日交易商协会务融资工具募集资工具募集资金使用账户管理信息披露以及自金用途管理规程律监管措施等内容进行了规定wwwccxicomcn10信用利差周报2022年第45期特别国债等量续发债券收益率全面上行规定主要内容包括一是统一规范境外机构投资者投资中国债券市场所涉及的资金账户资金收付和汇兑统计监测等管理规则二是完善即期结售汇管理允许境外机构投资者通过结算代理人以外的第三方金融机构办理三是优化外境外机构投资者人民银行外汇汇风险管理政策进一步扩大境外机构投资者外2022年11月18日投资中国债券市场局汇套保渠道并取消柜台交易的对手方数量限资金管理规定制四是优化汇出入币种匹配管理提升境外机构投资者投资资金汇出便利性鼓励长期投资中国债券市场五是明确主权类机构外汇管理要求通过托管人或结算代理人商业银行投资的主权类机构投资者应在银行办理登记办法共八章四十二条包括总则承兑贴现和再贴现风险控制信息披露监督管理商业汇票承兑人民银行银保法律责任和附则主要修订包括一是明确相关2022年11月18日贴现与再贴现管理监会票据性质与分类二是强调真实交易关系三是办法强化信息披露及信用约束机制四是加强风险控制表5主要信用债券种月度净融资额资产支持证时间超短融短融中票企业债公司债私募债券2022年11月-31694-2269014451-29166-33640-1716058052022年10月40115-1328886776225-39395-5299-872002022年9月-115627122292890-11121810230416-508962022年8月-42255-36325117328-116973731039518-1288952022年7月-7748-1482746907-8768-1545844739-1029482022年6月-7171031100128396234296070838673-64432022年5月-109713242303615311701765747069-699182022年4月684722782121005-365355743327997-630612022年3月96213929050670-49126087625228-239802022年2月126645156601164800163016822801-1326722022年1月2425741480123188-19589812770549-1401502021年12月-898072181018424-1199731323120251855142021年11月1130302233060786-55951702382287854032021年10月2850128550-3094-8803-213635246-984032021年9月-1065481247054911457841431251489442021年8月5003948011274760767799955195-101492021年7月2405741307623948391391360245-101492021年6月1058076609066419718044376284868852021年5月-66010-30770-49911-112824-11522722342021年4月72305-3758043938-15196-15555965-98522021年3月206980-4185024056-1055748418441944067wwwccxicomcn11信用利差周报2022年第45期特别国债等量续发债券收益率全面上行2021年2月22980-15000109665866761068084-342872021年1月123302196010701417030-1771139229-36370数据来源Wind中诚信国际整理wwwccxicomcn12信用利差周报2022年第45期特别国债等量续发债券收益率全面上行中诚信国际信用评级有限责任公司以下简称中诚信国际对本文件享有完全的著作权本文件包含的所有信息受法律保护未经中诚信国际事先书面许可任何人不得对本文件的任何内容进行复制拷贝重构删改截取或转售或为上述目的存储本文件包含的信息如确实需要使用本文件上的任何信息应事先获得中诚信国际书面许可并在使用时注明来源确切表达原始信息的真实含义中诚信国际对于任何侵犯本文件著作权的行为都有权追究法律责任本文件上的任何标识任何用来识别中诚信国际及其业务的图形都是中诚信国际商标受到中国商标法的保护未经中诚信国际事先书面允许任何人不得对本文件上的任何商标进行修改复制或者以其他方式使用中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际商标权的行为都有权追究法律责任本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠准确的渠道获得因为可能存在信息时效性及其他因素影响上述信息以提供时状态为准中诚信国际对于该等信息的准确性及时性完整性针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保在任何情况下a中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事高级管理人员雇员代理人获取收集编辑分析翻译交流发表提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任何责任或b即使中诚信国际事先被通知前述行为可能会造成该等损失对于任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失中诚信国际也不承担任何责任本文件所包含信息组成部分中的信用级别财务报告分析观察并不能解释为中诚信国际实质性建议任何人据此信用级别及报告采取投资借贷等交易行为也不能作为任何人购买出售或持有相关金融产品的依据投资者购买持有出售任何金融产品时应该对每一金融产品每一个发行人保证人信用支持人的信用状况作出自己的研究和评估中诚信国际不对任何人使用本文件的信用级别报告等进行交易而出现的任何损失承担法律责任中诚信国际信用评级有限责任公司CHINACHENGXININTERNATIONALCREDIT地址北京市东城区朝阳门内大街RATINGCOLTD南竹竿胡同2号银河SOHO5号楼ADDBuilding5GalaxySOHO邮编100020No2NanzhuganhutongChaoyangmenneiAvenue电话8601066428877DongchengdistrictBeijing100020传真8601066426100TEL8601066428877网址httpwwwccxicomcnFAX8601066426100SITEhttpwwwccxicomcnwwwccxicomcn13