★有机硅产业链：生产流程复杂，利润分布均匀
　　有机硅是指含有硅碳键（Si-C）、且至少有一个有机基团直接与硅原子相连的一大门类化合物。有机硅产业链可划分为上游原材料、有机硅单体、有机硅中间体、有机硅产品和终端应用五个部分，核心环节是有机硅单体及中间体的制备。利润方面，不同产业链位置企业利润差异较大，行业利润分配较为均匀。
　　★有机硅需求侧：性质决定用途，终端应用丰富
　　有机硅下游产品以硅橡胶为主，其次是硅油、硅树脂。其中室温胶下游以建筑领域为主，新能源及电子次之；高温胶主要应用于电子、电线电缆、绝缘子；硅油则通常使用于纺织、日化及化工领域。倒推不同终端领域的产品需求，建筑领域主要用到硅橡胶，电子电器领域可用到硅橡胶、硅树脂，电力及新能源则同时对硅橡胶、硅油、硅树脂存在需求。
　　★有机硅消费预测：建筑比重领先，新兴产业或为重要引擎
　　有机硅产品终端应用覆盖建筑建材、电力电子电气、医疗美妆日化等生产生活重要领域，在光伏、新能源车、电子电器等新兴产业有望实现快速放量增长。
　　建筑用胶增量：拆解为玻璃幕墙、中空玻璃、房屋室内外装饰装修、装配式建筑新增用胶四部分，综合测算2025年用胶量达89.6万吨。
　　光伏用胶增量：用在光伏组件中边框的密封和逆变器、接线盒的灌封，2025年光伏用胶量或达25.2-30.8万吨。
　　汽车用胶增量：新能源车单车用胶量远高于传统汽车，结合渗透率提升，2025年新能源车用胶量15.4万吨，汽车总用胶量20.3万吨。
　　电力&电子电器：电力行业用胶包括输变电网线的电缆附件、绝缘子、电缆绝缘材料，2025年电力用胶量19.1万吨；电子电器方面则包括电路敏感元器件、手机电脑、家用电器等，用胶量约22.3万吨。
　　★投资意见与建议
　　2022-2030年国内有机硅需求保持稳健增长，其中初级消费品仍以聚硅氧烷为主。预计2022-2025年国内聚硅氧烷消费量为128、140、155、171万吨，2030年可达279万吨。重点关注新能源汽车、光伏、装配式建筑以及电力电缆对有机硅的需求增量。预计2022-2023年国内聚硅氧烷产量约为171、190万吨，假设出口量分别在36、38万吨左右，则2022-2023年国内聚硅氧烷均出现过剩，过剩量分别约为7、12万吨。
　　★风险提示：
　　下游消费不及预期。
　　致谢：特别感谢实习生衡旭对本文做出的重要贡献。