流动性与利率策略
　　下周货币市场主要受税期和MLF续作的影响。相对于利率债和信用债市场的连续调整，市场对于货币市场及流动性的预期相对稳定。
　　当前利率快速上行的客观事实，已经反映了因疫情防控和宽信用政策推出而导致的基本预期的变化，这部分变化目前尚处于“由因到果”的观察阶段，不宜过高定价；而利率上行包含的交易因素有望在赎回资金重新入市后得到缓解，考虑当前到年末的资金面情况，预计到1月上旬前利率水平仍将高位震荡，10Y国债缺少快速突破3%的催化剂，2.95%附近或有交易盘积极介入。
　　利率期限结构与利差分析
　　利率中枢与期限结构方面，本周在防疫政策进一步优化和理财赎回影响下，利率债收益率继续上行；信用债利率在宽信用预期和赎回潮影响下全面上行。国债与国开债品种利差走宽，国开债期限利差缩窄，信用利差因信用债利率快速上行而明显拉宽。
　　公开市场操作与同业存单
　　下周公开市场有100亿的逆回购到期，同时有5000亿元MLF到期，政府债券净融资金额为-2100亿元左右，对资金面形成补充。预计下周资金面较为充裕，但波动较大，央行将保持小额公开市场操作；MLF续作方面，在降准落地的大背景下，MLF缩量概率较大，但考虑当前债市“赎回-净值下跌”的自我加强程度较深，也不排除央行予以等量续作MLF，以向市场传递稳定预期。
　　本周同业存单一级市场利率重新掉头向上，市场需求难言恢复。年末及年初阶段是商业银行布局全年负债业务的关键时点，商业银行同业存单供给意愿仍较强，但考虑目前同业存单收益率曲线6M以上期限较平，且市场一致预期未来利率有继续上行可能，出于盯市风险及再投资考虑，6M品种更受欢迎，本周同业存单净融资2408亿元中，6M品种净融资占比达到89%，反映当前市场偏好下周同业存单到期量约5019亿元，期限分布以1Y为主，到期总量较大，商业银行可能会继续提高供给，以补充同业负债缺口，预计存单供给意愿继续上升。
　　风险提示：疫情超预期、海外紧缩、地缘冲突加剧、宽信用加速