市场表现：本周(12.04-12.09)低市盈率、金融地产、大盘风格表现居前；高市盈率、科技、小盘风格表现靠后。低渗透率概念赛道中，新能源普遍下行，新消费上涨；全球主要股指中恒生指数表现较佳。国内茅指数、上证50表现居前；中证1000、科创50表现靠后。申万一级行业中，食品饮料/家用电器/商贸零售涨幅居前；公用事业/通信/国防军工涨幅靠后。
　　盈利预测变动：12月22年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为公用事业（+0.33%）、基础化工（+0.14%）、农林牧渔（+0.10%）；下调幅度偏大的前几行业为交通运输、房地产、建筑材料。
　　行业景气核心指标变动：1）周期：原油、水泥等价格、下行，动力煤、铜/铝、螺纹钢等价格上行；2）地产：部分一线城市需求政策再放松，近期南京二套房首付比例下调、武汉放松二环外地区限购等政策支撑地产需求恢复。本周成交面积同比环比上行，截至12月4日当周，30城成交面积同比周环比上行10.6pct至-18.4%；10城存销比环比下滑7.0pct至58.3%；3）高端制造：汽车方面，11月乘用车零售销量同比下降9.2%，自2008年以来首次出现同期环比下降特征。11月新能源乘用车零售同比增长58.2%，环比增7.8%，渗透率达36.3%，同样受疫情负面扰动影响；光伏方面，本周多晶硅致密料价格环比下行2.4pct；电池片周价格环比下降1.5%，但由于供应偏紧下行空间相对有限；4）消费：必选方面，当前生猪供给偏强，需求受疫情扰动，本周跌幅明显；可选方面，白啤酒当前基本面依旧偏弱，防疫政策优化放松提振远期预期。
　　估值水平及交易热度：近期全A/沪深300股权风险溢价近期小幅回落，但仍处于7年90%分位附近。上证50/沪深300估值分位较上周小幅提升，分别处于市盈率5年27.7%/17.2%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年17.6%/31.3%分位数附近。申万一级板块中，近一月以来钢铁、地产盈利预期调升显著，医药交易热度明显提升，当前处于PE(TTM)5年10%位置；申万二级板块中，医药/啤酒/航空/酒店/地产开发/基建等交易占比(5MA)处于五年85%以上高分位。热门赛道方面，从预期PE来看，22年CXO/动力电池/军工/半导体/光伏估值分别为30倍/35倍/44倍/46倍/23倍，22年PEG角度，动力电池/光伏/消费电子分别位于0.39/0.24/1.04。
　　风险提示：经济不及预期，海内外经济衰退，疫情超预期